平安证券分析报告（0708）

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沪指“V型反转”，A股提交“中考”答卷！下半年如何看待？
2024年07月07日 18:01 广东
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本周热点

中报预告抢先看，如何迎接“七翻身”行情？

7月5日，A股主要股指表现乏善可陈，上证指数盘中击穿了6月26日的2933.33点低点，深成指、创业板指盘中也均刷新了调整以来新低。沪深两市成交5748亿，再度刷新年内地量。

“五穷六绝”之后，A股进入“七翻身”的阶段，与此同时，上市公司也迎来中报季，业绩表现有望成为当前一段时期市场投资的“胜负手”。由于去年基数相对较低，今年上市公司业绩预喜比例可能将增加，从近期市场表现来看，中报业绩预告超预期的公司，成为资金的“香饽饽”，股价频频出现涨停。

中报业绩预告拉开帷幕
Wind数据显示，7月2日，A股8家上市公司披露2024年半年度业绩预告，其中6家预增，2家略增。截至目前，A股已有36家上市公司披露半年度业绩预告，其中15家预增，15家略增，1家续盈，2家扭亏，合计33家公司预喜，占比91.67%。

业绩报喜公司中，有17家预计净利润超亿元，11家预计净利润增幅超100%。从行业分布来看，业绩报喜公司主要分布在机械、化工、电子设备、仪器和元件行业，预喜公司数量分别为10家、4家、3家。

根据相关规定，7月15日之前，沪深主板企业将面临有条件强制披露业绩预告，预计近期中报预告公司将逐渐增加。机构认为，由于去年基础较低，今年上市公司业绩预喜比例可能会增加，缓解市场对于基本面担忧的同时，也将为市场带来新的配置和布局点，尤其是业绩超预期公司，或成为资金追逐焦点。

积极把握时代的核心资产

从最近中报业绩预增公司来看，新能源产业仍处景气周期。近日中国社会科学院工业经济研究所所长史丹指出，新能源的快速发展，已经成为当前市场最具活力的部分。从历史的角度看，每一次科技进步和产业变革，都与能源的转型紧紧相依。当前第四次科技革命正在兴起，能源革命同样同行而且处于领先地位，风电和光伏发电等新能源产业呈现全球爆发式增长，显示了新能源作为新质生产力的巨大潜力。

平安证券买方投研认为，市场下半年震荡格局为主，结构性机会性价比与确定性更高，建议积极把握时代的核心资产。建议保持杠铃策略，关注三条主线：1）红利及深度价值策略；2）新质生产力产业政策确定性高，科技成长远景空间大，TMT、人工智能或阶段性演绎；3）优质龙头新宏观范式下，出海将为中国企业提供第二增长曲线，同时优胜劣汰，龙头护城河价值显现。


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热点解读

1. 领导人出席上海合作组织成员国元首理事会第二十四次会议。
当地时间7月4日上午，国家主席领导人在阿斯塔纳独立宫出席上海合作组织成员国元首理事会第二十四次会议。领导人指出，面对“小院高墙”的现实风险，我们要维护发展权利。坚持普惠包容，联手推动科技创新，维护产业链供应链稳定通畅，激发地区经济内生动力，推动实现共同发展目标。
独家解读：
国家主席领导人在出席会议时提到，中方欢迎各方使用北斗卫星导航系统，参与国际月球科研站建设。卫星导航是国家战略方向，北斗系统全球服务不断深入，拓展了广阔的市场，国内相关产业链也将受益，卫星导航板块调整较充分，可以适当关注有核心技术的公司机会。

2. 工信部部长金壮龙：推进新能源汽车、绿色建材、智能家电等优质产品下乡

工业和信息化部部长金壮龙5日在国新办新闻发布会上表示，将在优化制造业企业发展环境上下更大功夫。围绕释放经营主体活力，多措并举降低企业成本，我们要扎实开展清理拖欠企业账款专项行动。围绕释放居民消费潜力，开展消费品“增品种、提品质、创品牌”全国行活动，推进新能源汽车、绿色建材、智能家电等优质产品下乡。围绕释放产业升级动力，坚持新老并举，改造升级传统产业，巩固提升优势产业，培育壮大新兴产业，前瞻布局未来产业。
独家解读：

汽车、家电等消费是居民消费重要组成部分，在稳增长、促消费、扩就业等方面发挥着重要作用。年初以来促进大宗消费相关政策连续推出，政策持续推动与居民消费需求回升有望对新能源汽车、智能家电等行业形成提振。

3. 全国首例！特斯拉进入政府采购目录。

江苏政府采购网披露的《江苏省党政机关、事业单位及团体组织2024-2025年度新能源汽车框架协议采购入围公告（三）》显示，特斯拉Model Y进入江苏省政府新能源用车采购目录。这是全国首例特斯拉进入政府采购目录的案例。此外，与特斯拉相关的另一则消息。7月4日，特斯拉二代人形机器人Optimus亮相2024世界人工智能大会（WAIC 2024），相关负责人介绍，二代Optimus在直立行走的基础上，行走速度提升了30%；其手指还“进化”到除了感知和触觉，可以在轻握鸡蛋和搬运重物时做到“游刃有余”。



4. 20城上榜 “车路云一体化”首批试点名单出炉！

7月3日，工信部等五部门发布《关于公布智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单的通知》，确定20个城市（联合体）为智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市。名单显示，本次试点城市中包括北京、上海、广州、深圳等一线城市，南京、苏州、武汉等新一线城市，其他还有海口—三亚—琼海联合体、杭州—桐乡—德清联合体等。

独家解读：

车路云一体化系统核心目标就是通过将人、路、车、云的物理空间、信息空间融为一体，来实现更加安全、高效的交通。今年以来，车路云概念持续获得政策支持。中国汽车工程学会研究显示，预计2025年 “车路云一体化”智能网联汽车产业产值增量将达到7295亿元，到2030年有望达到25825亿元，产业市场前景广阔。预计各地未来将有更多项目落地，车路云一体化将进入从1到N的爆发式增长阶段。

5. 最高溢价超20% 多只QDII提示溢价风险

7月2日，景顺长城基金、博时基金、华安基金、华夏基金集体发布溢价风险提示公告，特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。后续，华夏纳斯达克100ETF、华安法国CAC40ETF将根据溢价率情况采取临时停牌等措施。Wind数据显示，7月1日，多只场内QDII出现大幅溢价，景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF溢价率高达20.15%，博时标普500ETF、华安法国CAC40ETF、华夏纳斯达克100ETF、华夏标普500ETF、博时纳斯达克100ETF溢价率也都超过了5%。
独家解读：

跨境ETF溢价主要是受限于基金公司自有外汇额度的限制。场外份额的兑换申购存在极限，资金并不能自由的通过“场内买卖”、“场外申购赎回”两种交易方式“抹平”溢价。ETF溢价会导致其交易价格严重偏离净值走向，从而导致损失，请投资者谨慎对待。



6. 九部门联合印发指导意见推进旅游公共服务高质量发展。

文化和旅游部、国家发展改革委、财政部等九部门日前联合印发《关于推进旅游公共服务高质量发展的指导意见》。指导意见提出，利用3到5年时间，基本建成结构完备、标准健全、运行顺畅、优质高效，与旅游业高质量发展相匹配的旅游公共服务体系，旅游公共服务有效供给明显扩大，服务效能明显提升，对薄弱领域、高峰时段和特殊人群的服务保障能力明显增强，人民群众对旅游公共服务的满意度明显提高。
独家解读：
近期旅游板块持续反弹，表现较强，一方面是暑假来临，旅游需要升温，另一方面是中国加快对外国的签证放开，入境游可能明显增加。笔者认为旅游板块相关个股的业绩基本面一般，主要是阶段性的主题炒作，建议趁反弹逐步高抛。


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下周策略

沪指“V型反转“，后市如何看待？

7月5日市场探底回升，沪指早盘创近期新低，午后“V型反转“跌幅明显收窄，深成指、创业板午后收红。两市超3800只个股上涨，成交额较4日小幅缩小，仅5748亿，维持地量水平。小盘股出现反弹，涨跌中位数为0.92%，整体涨幅不大，后续反弹持续性有待观察。


结构上看，以银行为主的高股息方向出现调整，资金高低切明显，多只中证1000ETF基金午后再放量，3000点下方“神秘资金”近期护盘明显，护盘方向由此前的权重向小盘股扩散，有利于稳定市场信心。下周关注成交量和小盘股走势，如果成交量不能放大，小盘股上涨持续性不强，大盘3000点附近仍面临重要压力。在政策或数据有一些超预期的因素出现前，市场可能维持偏弱震荡。策略上，下周如果有反弹，可择机仍化持仓和控制整体仓位，对基本面差的个股可逢高减仓，等待市场进一步明朗。

从市场个股成交额排名看，排名靠前的个股基本涨跌各半，金融股全线回调（如图一），整车股在销售数据持续向好下保持强势，医药板块低位大涨关注度提升。

图一：市场个股成交额排名
数据来源：平安证券行情软件

市场5日出现探底回升，资金高低切换医药、有色、传媒等大幅反弹（如图二），医药板块拉升，一方面，今年医保药品目录调整工作正式启动，另一方面，虽然受美政策持续打压，但数据上看CRO全球产能持续向中国、印度等国转移；板块前期整体跌幅较大，短期可能有一定持续性。有色板块在黄金股大涨带动下走强，本周美国降息预期再起，同时，有色涨价品种中报业绩确定性大，后市仍可看好，锑、黄金、铜等方向。

图二：医药、有色、传媒等大幅反弹


数据来源：平安证券行情软件

7月4日特别提示了高股息方向要谨防资金兑现补跌风险，5日保险、银行等跌幅较大（如图三），近期高股息方向和成长股“跷跷板”效应明显，高股息方向回落有利于成长股反弹。但市场缺乏赚钱效应，高股息仍会是资金报团的方向。

图三：高股息方向调整
数据来源：平安证券行情软件

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【平安证券】博弈改革预期与中报业绩| 策略周报20240707
原创 平安证券策略组 策略评论 2024年07月07日 21:53 上海
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平安证券研究所策略组   魏伟/张亚婕/蒋炯楠
平安观点

上周A股延续缩量盘整，红利板块相对韧性。上周A主要宽基指数普遍调整，上证指数、沪深300指数分别下跌0.59%、0.88%。红利板块相对韧性，上证红利、中证红利指数全周分别上涨0.49%、0.19%。全A周度日均成交额延续回落至6107亿元左右；北上资金延续第四周净流出（规模139亿元）；股票型ETF全周净流入约151亿元，主要流向沪深300为代表的大盘宽基指数。结构上，涨价逻辑下的有色金属、钢铁、电力及公用事业本周上涨1%-3%；消费税改革预期下商贸零售行业本周上涨1.89%；国防军工、机械、电子表现居后。

国内方面，企业生产平稳修复，央行公告借债，长端利率回升。第一，6月国内制造业景气度基本稳定。6月制造业PMI录得49.5%持平上月，预期值49.55%；非制造业继续保持扩张但边际增速放缓，6月非制造业PMI录得50.5%，较上月回落0.6pct，其中建筑业、服务业PMI分别录得52.3%、50.2%，较上月回落2.1pct、0.3pct。第二，央行开启借债，长端利率回升。7月1日，央行称决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。7月5日，央行已与几家主要金融机构签订债券借入协议，规模数千亿元。截至2024年7月5日，10Y国债利率收至2.28%结束近期下探趋势。第三，六部门联手惩防资本市场财务造假。7月5日，证监会等六部门发布《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》，从打击和遏制重点领域财务造假、优化证券监管执法体制机制、加大全方位立体化追责力度、加强部际协调和央地协同、常态化长效化防治财务造假等5个方面提出17项具体举措。第四，政策积极拥抱人工智能发展。7月2日，工信部等四部门发布《国家人工智能产业综合标准化体系建设指南（2024版）》。7月4日，李强出席2024世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议开幕式并致辞，提出深化创新合作，释放智能红利；推动普惠发展，弥合智能鸿沟；加强协同共治，确保智能向善。

海外方面，美国经济数据疲软，降息交易再现，美债10Y利率下行至4.28%，纳斯达克指数一周上涨3.5%。美国6月ISM制造业PMI为48.5，前值48.7，预期值49.1；6月ISM非制造业PMI录得48.8，为2020年5月以来新低。美国6月非农就业人数增加20.6万人，前值21.8万人，预期值19万人；失业率意外攀升至4.1%，为2021年11月以来的最高水平。6月美联储会议纪要显示在承诺降息之前采取观望态度，在有更多信息让他们有信心使通胀朝着2%的目标迈进之前，降低借贷成本是不合适的，以及对劳动力市场的谨慎态度日益增强。此外6月30日，法国极右翼政党国民联盟以34%的支持率在国民议会选举首轮投票中领先；7月4日，英国工党在议会下院选举中获胜，斯塔默将出任首相。

综合来看，国内政策加大推进经济转型，支持人工智能创新发展等产业政策在积极推进。市场在底部震荡蓄势，短期中报及改革政策博弈延续，中期建议沿着基本面结构性亮点和政策方向布局，包括企业出海、受供给侧影响的涨价板块、新质生产力以及红利策略。

风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。