国投证券分析报告（0705）

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4800家下跌，还有底吗？
原创 王楠 金融理财 2024-07-04 19:09 北京
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市场普跌












今天的行情继续延续之前的普跌状态，而盘中北证指数一度涨幅接近2%，让人不禁想起去年11月21日之后的行情，当时就是北证连续上涨，而主板一路向下创新低，而目前的市场情绪已经极度低迷，对于后市怎么看？


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盘口速览













从今天的盘口信息看，沪指小幅高开，然后一路震荡下行，不过权重和非权重线分化明显，权重方面有银行护盘，但非权重个股跌幅较大，从多空力量对比看，空方力量占优，从涨跌家数看，4883家股票下跌，仅425家股票上涨，其中涨停24家，跌停24家，从昨日涨停股票看，平均跌幅-1.04%，表现较差，从委买指标看，主动买盘较多，从趋势上看，沪指今日略放量收跌，两市成交量和昨日差不多，说明深市缩量，从30分钟K线看，目前macd指标再度开口走弱，但不算顶背离，最后一根K线收长上影阳线，对于指数层面下方空间应该不大，维持之前的区间震荡的判断，2933到3040的区间。北证活跃，但幅度显然不及去年11月，影响有限，不会形成那种极端行情。

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资金数据














从陆股通昨日的盘后数据看，昨日净流出17亿，力度不算太大，从场内机构资金看，今日出现了小幅净流出，从场外公募基金的股票仓位看，昨日略有减仓，从资金面看，无论个人还是机构都不算强，目前主要的问题在于市场情绪的极度低迷，未必有很强的做空力量，但同样也没有做多的力量。当前的市场需要有主线热点才行，但目前看，显然没有。

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行业板块

















从行业上看，家电、银行等涨幅居前，商贸零售、地产、社会服务等跌幅居前，昨日领涨今日领跌，行业轮动过快且极端，对于反弹不利。从资金流向看，电子元器件、银行、工业机械等资金流入居前，有色、券商、半导体等资金流出居前，可以看到昨日流入居前的，今日又流出居前，资金没有持续性，很难形成持续领涨热点，市场没有赚钱效应，更难吸引资金，对于当前市场不利。

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今日结论













结论：北证活跃，但和去年相比力度还是不足，还不会吸引过多资金参与引发主板的极端行情，不过目前市场情绪极度低迷，没有持续性热点，只能观察，多看少动，如果短期轮动到，则先减仓，目前属于艰难的交易阶段，保持防御，投资有风险，仅供参考！！



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国投证券研究|晨会在线20240705
国投证券研究 2024-07-04 21:05 广东
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研究分享

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【环保-周喆】皖天然气：从安徽天然气销量强劲增长，看稀缺省级长输管网的“低波红利”价值

【建筑建材-董文静】地铁设计：高壁垒城轨设计优质国企，稳健经营+新兴业务打造长期成长

【固收-尹睿哲】二三线楼市销售同比回正_高频数据跟踪

【固收-尹睿哲】7月3日信用债异常成交跟踪

【医药-马帅】圣湘生物：呼吸道检测业务“淡季不淡”得验证

财经观察

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要闻热点

Part.01

研究分享

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【环保-周喆】皖天然气：从安徽天然气销量强劲增长，看稀缺省级长输管网的“低波红利”价值

报告发布日期：2024-7-3

■稀缺的安徽省级天然气长输管网资产，“管输费×输气量”的业务模式极为稳定：公司作为安徽省内主要的天然气长输管线业务运营商，先发优势明显。截至2024年3月底，建成投运的天然气长输管线占全省长输管道总里程的约70%。公司“管输费×输气量”的业务模式极为稳定，2023年安徽省天然气长输管道管输费核定周期由每年一次调整为每三年一次，进一步增强公司业绩稳定性。

■短期管输费下调利空出尽，安徽省经济蓬勃发展下输气量持续增长可期：1）管输费：公司已自2024年起下调部分支线短输价格，我们认为当前相关影响已逐步释放，公司未来三年由管输费变动带来的业绩波动性较低；2）输气量：公司所处的安徽省已逐渐成为长三角地区西气东输、川气东送、海气西进的多气源供应枢纽，2023年及2024Q1受当地光伏玻璃产能投放、新能源汽车工厂建设以及天然气调峰电厂落地带动，安徽省天然气消费量分别同比增长24.5%和27.1%，未来随着相关产业持续发展，公司输气量快速增长可期。

■积极回报股东，专注主业同时逐步布局新兴业务：近年来公司维持较大分红力度，持续积极回报股东，2023年公司派发现金红利总额达1.67亿元，每股派息达0.35元，展望未来，相对平稳的资产负债率、较少的在建工程余额以及较为充裕的在手货币资金均为公司维持较高分红比率提供良好基础。同时公司开始进行发展转型，向新能源充电桩业务进行延伸，未来有望迎来更多发展机遇。

■风险提示：管线资产运营不及预期，管输费波动超预期，盈利预测及行业发展预测不及预期，行业政策落地不及预期，下游行业景气不及预期，转债强赎风险等。

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【建筑建材-董文静】地铁设计：高壁垒城轨设计优质国企，稳健经营+新兴业务打造长期成长

报告发布日期：2024-7-4

■高壁垒城轨设计领域优质国企，经营战略稳健成长韧性超同行，高分红高ROE投资价值凸显。地铁设计为广州地铁集团控股的地方国企设计企业，实控人为广州国资委。公司核心主业为轨道交通领域勘察设计，全产业链布局，业务范围覆盖轨道交通、市政、建筑等领域的勘察设计、规划咨询、工程总承包等，为国内城市轨道交通设计领域中综合设计实力最强的企业之一，勘察设计资质水平行业领先，历史悠久项目经验丰富，为首家在A股上市的主营城轨设计的公司。

■行业技术领先者人均产值亮眼，控股股东有效赋能项目资源。公司主营的城轨设计业务整体性和复杂性更强，公司技术实力强劲，30年来承接100余条轨道交通线路项目的设计咨询、设计总体总包和设计总承包业务，率先掌握线网规划、客流仿真模拟、全生命周期建筑信息模型设计、绿色节能、装配式建筑及智慧地铁等轨交领域的先进技术。

■横向纵向多元拓展，新兴业务创造长期看点，省外和海外积极布局。公司围绕核心轨交设计主业，积极布局其他相关专业的设计业务，如地铁上盖建筑、市政、景观等，并拓展产业链布局至智慧地铁运营、合同能源管理和数字化设计。在合同能源管理领域，公司自主研发的“城市轨道交通高效空调系统关键技术”达到国际领先水平并成功应用于既有地铁线路的节能改造，节能率可达到40%以上，切入运营端市场，有望进一步改善公司现金流和盈利能力表现。

■城轨新建空间趋于稳健，重点区域建设需求向好，存量轨交市场创造更新/运营需求。过去十年，我国城轨建设由快速发展步入稳健状态，2013-2023年城市轨交运营里程CAGR达15.12%，各年城轨投资规模在2013-2020年持续提升，2021-2023年呈回落态势，2023年全年城轨投资额为5214.3亿元。

■风险提示：宏观经济波动；地方财政恶化和回款风险；政策落地不及预期；新业务拓展不及预期；市场开拓不及预期；行业竞争加剧；盈利预测不及预期。

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【固收-尹睿哲】二三线楼市销售同比回正_高频数据跟踪

报告发布日期：2024-7-3

■生产：货运流量低于去年同期。（1）电厂日耗季节性上行。（2）高炉开工率高位波动。（3）轮胎开工率回升速度放缓。（4）江浙地区涤纶长丝开工率窄幅波动。（5）全国整车货运流量低于去年同期。

■需求：二、三线楼市销售同比回正。（1）二、三线楼市销售同比回正。（2）车市零售销量平稳。（3）钢价反弹乏力。（4）水泥价格持稳。（5）玻璃价格转为震荡。7月2日，玻璃活跃期货合约价报1564.0元/吨，较6月25日上涨1.1%。7月以来，玻璃价格环比下降3.8%（前值下降1.4%），同比下跌5.4%（前值上涨5.2%）。（6）集运运价指数旺季上行。

■CPI：猪价偏弱调整。PPI：工业品价格多数续跌。

■风险提示：统计口径误差。

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【固收-尹睿哲】7月3日信用债异常成交跟踪

报告发布日期：2024-7-4

■根据Wind数据，折价成交个券中，“24鹰控05”债券估值价格偏离幅度较大。净价上涨成交个券中，“22龙湖02”估值价格偏离程度靠前。净价上涨成交二永债中，“23农行二级资本债02B”估值价格偏离幅度较大；净价上涨成交商金债中，“24建行债01B”估值价格偏离幅度靠前。成交收益率高于10%的个券中，地产债排名靠前。

■信用债估值收益变动主要分布在[-5,0)区间。非金信用债成交期限主要分布在2至3年，其中1至1.5年期品种折价成交占比最高；二永债成交期限主要分布在4至5年，其中2至3年期品种折价成交占比最高。分行业看，家用电器行业的债券平均估值价格偏离最大。

■风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险。

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【医药-马帅】圣湘生物：呼吸道检测业务“淡季不淡”得验证

报告发布日期：2024-7-4

■事件：圣湘生物发布2024年半年度业绩预告。预计2024年上半年，公司实现营业收入7.1亿元，同比增长66%；归母净利润1.5-1.65亿元，利润率21.1%-23.2%；扣非净利润1.2-1.3亿元，利润率16.9%-18.3%。单二季度，预计公司实现收入3.2亿元，同比增长37%；归母净利润0.69-0.84亿元，利润率21.6%-26.3%；扣非净利润0.46-0.56亿元，利润率14.5%-17.6%。

■二季度呼吸道检测业务保持了较高景气，“淡季不淡”得验证。我们曾在2024年5月6日发布的研报《【呼吸道检测行业深度】再谈呼吸道检测：看好行业长期景气度》中提到了“呼吸道检测行业‘淡旺季’分布呈‘四六开’规律”，行业存在“淡季不淡”的现象，从目前行业层面的高频数据以及企业层面的经营情况来看，此判断得到了较好印证。

■产品+品牌，实践证明公司能在激烈竞争中占据主导市场地位。上海卫健委临检中心于2022年底组织实施了一次多重呼吸道病原体核酸检测室间质量评价（EQA）调查活动。从结果来看，在24个省份的138家实验室中，有120家实验室使用了已获得NMPA注册的试剂，且以PCR荧光探针法为主，反映出绝大多数实验室还是以合规开展和便于操作为主。品牌分布方面，有97家实验室使用的是圣湘生物的呼吸道分子多联检试剂，占比达到70%（97/138），反映出公司产品在激烈竞争的赛道中依然凭借合理的标靶和平台设计、出色的产品性能以及优秀的销售能力占据绝对主导的市场地位。

■风险提示：公司业务拓展不及预期的风险、行业政策变动风险、行业竞争进一步加剧的风险。

Part.02

财经观察

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1）市场监管总局发布《参与国际电工委员会合格评定体系活动的管理办法》（东方财富网）

2）农业农村部：要着力抓好农村宅基地制度改革试点等重点任务（澎湃新闻）

3）广东：支持惠州发展新型储能产业，谋划建设新型储能特色产业园区（证券时报网）

4）工信部就智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作答问（东方财富网）

5）麦当劳中国供应链湖北智慧产业园投产，预计年产值近15亿元（每经网）

6）国家发改委价格监测中心：调查显示7月份钢材市场预期偏弱(证券时报）

7）中汽协：5月汽车整车进口6.3万辆，同比增长7.4%（证券时报）

8）国家发改委：生猪均价或环比小涨 生猪养殖预期利润将略增（期货日报网）

9）商务部研究院对外贸易研究所所长梁明：欧委会即将在7月4日发布的初裁结果变动可能较低，最终结果要等11月的终裁（上海证券报）

10）国家发改委发布民营经济发展局2024年度研究课题征集公告（第二批）

11）乘联会：6月1-30日乘用车新能源市场零售86.4万辆，同比增长30%（财联社）

12）谷歌AI发展致能耗暴增，五年内谷歌碳排放量猛增近50%（东方财富网）

13）世界知识产权组织：过去十年中国生成式AI专利申请量居全球第一（央视网）

14）香港“新资本投资者入境计划”首批签证获批（新浪财经）

15）五部门公布智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单（中国新闻网）

16）加拿大就对华电动汽车潜在措施启动公众咨询，考虑加征关税、施加投资限制（界面新闻）

17）财政部：设备更新贷款财政贴息资金实行“两个预拨”机制（财联社）

18）工信部：开辟人工智能、人形机器人、6G等新赛道（第一财经）

19）贸发会议报告：2024年一季度全球贸易趋势转好（证券时报网）

20）习近平主席在与哈萨克斯坦总统托卡耶夫共见记者时宣布，中方支持哈萨克斯坦加入金砖合作机制（新华社）



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