平安证券分析报告（0701）

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【平安证券】科技创新政策密集发布| 策略周报20240630
原创 平安证券策略组 策略评论 2024-06-30 18:41 上海
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平安证券研究所策略组   魏伟/张亚婕/蒋炯楠
平安观点

上周A股延续缩量盘整，偏防御的红利板块相对韧性。上周A股市场延续缩量盘整，主要宽基指数普遍调整，大盘股和红利相对韧性，中证A50和红利指数全周跌幅小于1%，上证指数下跌1.03%，创业板指和科创50跌幅在4%-6%。全A周度日均成交额回落至6600亿元左右，人民币汇率承压之下，北上资金延续第三周净流出（规模118亿元），股票型ETF全周净流入约412亿元，主要流向沪深300等宽基。结构上，偏防御的红利板块相对韧性，全周仅银行、石油石化、电力及公用事业上涨，涨幅在3%以内；其余行业均有调整，地产、计算机、非银跌幅居前。

国内方面，基本面缓慢修复，政策坚定支持科技创新。第一，5月地方土地出让收入和税收收入均延续走弱，支出边际放缓。5月一般公共预算收入同比-3.2%，前值-3.8%，非税收入显著增长是主要贡献，税收收入延续负贡献；5月地方土地出让收入同比-27%，降幅较4月的-21%进一步走阔；收入偏弱及政府债发行放缓之下，5月财政支出同比增长2.6%，较前值6.1%回落。第二，5月工业企业利润增速放缓。5月工业企业利润当月同比增长0.7%，较4月下降3.3pct，投资收益下滑是主要拖累；行业表现延续分化，有色等涨价链、公用事业、汽车、交运设备、计算机通信电子等行业利润增速居前。第三，政策端坚定支持科技创新。6月24日领导人总书记于全国科技大会再度强调支持科技创新，加大集成电路、工业母机、基础软件、先进材料、科研仪器、核心种源等技术研发，26日国家发改委、证监会等于国新办政策吹风会介绍《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》相关情况，包括开展私募股权创投基金实物分配股票试点、保持境外上市通道的畅通等；27日政治局会议召开，研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题，并宣布三中全会于7月15日至18日在北京召开；6月28日央行、科技部、证监会等发布《关于扎实做好科技金融大文章的工作方案》。另外，26日北京发布稳楼市新政，包括调整住房商贷最低首付比例和利率下限等。

海外方面，民调显示美国大选首轮辩论中特朗普表现优于拜登；美联储官员释放“鹰派”言论，全球资产波动加大。当地时间6月28日，2024年美国总统大选首轮辩论举行，拜登和特朗普就经济、财税、移民、俄乌等十四个议题进行辩论，辩论结束后，CNN的一项快速民意调查显示，特朗普表现优于拜登。另外，当地时间6月25日，美联储最为鹰派的官员之一米歇尔·鲍曼表示预期降息的时间推迟至2025年，引发市场降息预期波动。全周来看，美元指数延续偏强格局，维持在105.8，10Y美债全周上行15BP至4.4%；非美货币延续承压，美元兑日元汇率突破160，美元兑离岸人民币汇率周中一度突破7.3关口，已经连续第三周走贬；全球权益多数震荡。

综合来看，国内基本面延续缓慢修复，6月PMI延续上月的49.5%，科技创新等方面政策仍在推进。市场在底部盘整蓄势，继续建议沿着基本面结构性亮点和政策方向中期布局，包括企业出海、受供给侧影响的涨价板块、新质生产力以及红利策略。

风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。