广发证券收盘点评（0701）

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| A股迎来半年度收官，期待下半年行情否极泰来！
广发证券财富管理部 2024-06-28 16:56 广东


周五，两市合计成交金额7,033亿元，共有48家公司涨停，27家公司跌停，石油石化，国防军工，有色金属板块涨幅居前，食品饮料，房地产，非银金融板块跌幅居前。



截至收盘：上证指数上涨0.73%，报2967.4点；深证成指下跌0.01%，报8848.7点；创业板指下跌1.16%，报1683.43点。




今日A股三大指数涨跌不一，创业板指跌幅超1%。沪深两市成交7033亿元，较上日放量769亿元。



行业板块涨多跌少，两市近3000家个股飘红。A股今日迎来半年度收官，从上半年市场表现来看，几大指数表现分化，其中沪指微跌0.25%，上证50、沪深300指数逆市收涨，创业板指数跌超10%，国证2000指数跌近20%，北证50指数跌超30%。



整体上，大盘蓝筹股表现较好，中小盘股普跌，全市场5000多只个股中上涨个股不足800只，市场风格表现与过去半年我们一直强调的远离没有基本面支撑的小微盘标的策略一致。展望下半年，A股资金面和基本面有望迎来积极变化，当前市场点位维持战略性配置优质股权类资产策略不变。



截至6月27日，今年以来南向资金已净流入港股市场3646.39亿港元，同比增长227.4%，已超过2023年全年3111.8亿港元的净流入额。若下半年保持同样的增长势头，南向资金今年净流入港股总额有望超过2020年的6414亿港元。截至目前，南向资金已连续19周大幅净流入港股，其中30个交易日的日净流入超过50亿港元。



从流向板块看，南向资金更偏好防御属性较高及位于周期底部的板块，如银行、半导体等。电信、能源等基本面预期更为确定的行业也获得南向资金不断增配。



考虑到港股本身具有低估值、高红利、ROE拐点到来的三重确定性，当前互联网、医药、消费等白马品种仍具长期配置价值和新兴市场组合中的相对性价比优势，建议继续逢低配置。

从目前沪市公司2024年半年报预约披露时间表来看，首家披露半年报的沪市上市公司将于7月17日发布。随着中报披露临近，未来业绩因子对于个股股价影响将逐步增大。



板块方面，军工板块处于估值、业绩增速以及资金配置三重底部区间，三季度国内外催化因素或将持续出现，建议关注舰船板块国企龙头以及“卫星互联网、国产大飞机”等新质生产力方向投资机会。



操作上，规避没有基本面支撑的小微盘个股，结合中报关注近期市场缩量过程中走势强于大盘且板块相对放量的军工、半导体、海风、创新药、船舶制造等方向优质龙头标的。



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本期作者：吴家祥

高级投资顾问

（S0260618090039）

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一周财富点睛 | 美国总统大选交易正式开启
原创 GF Wealth 广发证券财富管理部 2024-06-30 23:09 北京
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全文阅读共8509字 需要阅读19分钟



本期核心内容



➤ 本期聚焦：美国总统大选交易正式开启

➤ 市场回顾：A股、港股下跌，美股分化，MSCI全球小幅上涨；国债收益率下行，美债收益率涨跌互现；黄金、原油上涨。

➤ 重要宏观事件及数据：国内方面，6月制造业PMI符合预期，非制造业PMI低于预期；1-5月份，全国规模以上工业企业利润延续增长；国有企业营收、净利润继续稳步上行；全国一般公共预算、个人所得税、证券交易印花税收入均有所下滑。海外方面，美国5月核心PCE物价指数符合预期、个人支出低于预期；一季度核心PCE物价指数高于预期，第一季度实际GDP高于预期。美国31家银行都通过了年度压力测试，美联储维持鹰派。



➤ 大类资产配置和策略建议：从经济-债务-通胀三个维度来看，经济略有回落，出口关注波动，消费维持平稳，政策持续叠加下地产有望磨底上行；通胀方面，下半年仍然有上行空间；政策方面，关注三中全会及政治局会议等重大会议带来的预期波动，预计政策仍有余力，地方资产负债表松绑是较为关键的指标。海外方面，在较为鹰派的美联储和韧性较强的经济状况下，美国经济信号预计维持好坏参半，下半年预计仍维持在较强区间，通胀大概率仍处于下行区间，但下半年可能再次上行，美联储预计维持鹰派。配置策略：权益方面，下半年胜率仍待地产企稳、地方财政松绑后的基本面改善，赔率相对较高，海外权益继续处于胜率较高阶段，但预计赔率继续下降，关注降息兑现后的波动；债市方面，上半年收益率大幅下行后赔率有所下降，但相对风险仍然不大，仍可继续配置，海外利率中枢上行，美债收益率大幅下行后估值获益空间下降，但较高的利率水平下海外债配置水平仍然较高；另类策略方面，下半年海外处于补库周期，国内政策发酵及波动仍较大，商品价格预计仍有趋势，CTA策略仍可受益，黄金短期高位波动，后续在美国降息预期发酵、央行延续购金、地缘政治风险难以消弭的影响下，预计仍有上行趋势。







01
本期聚焦：美国总统大选交易正式开启


6月27日美国总统大选第一轮辩论开启，由于候选人均无显著优势，且两者的民调支持率基本接近，在辩论中的表现对胶着的选情有重要影响，首场辩论的提前也导致市场交易相关政策预期的时点前置。

首轮辩论结束后，市场对于特朗普重新当选总统的押注概率大幅提升，根据RealClearPolitics的数据，押注其获胜的概率高达54%（拜登的获胜概率押注骤降至仅20.5%），预计其将以312张选举人票重新获选总统。同时，拜登总统的不支持率进一步上升，目前为56.4%的不支持率V.S. 39.7%的支持率。市场博弈特朗普重新执掌白宫所带来的“再通胀”压力，促使周五当日美债利率大涨，美股成长股领跌，同时也或有半年末调仓的影响，使得当日的市场行情较为极端，但大选对交易的影响或将持续增强。

聚焦后续的大选交易，我们需要关注什么？

美国属于“赢者通吃”的选举人制度下，在两位候选人的支持率基本接近，均无法凭借传统优势州获胜，摇摆州占据高达117张选票的背景下，摇摆州的重要性不言而喻，也使得总统辩论和执政方针对于市场行情的影响力较大。摇摆州有10个，其中最重要（票数多）的7个为亚利桑那州，内华达州，北卡罗莱纳州，佐治亚州，宾夕法尼亚州、威斯康星州和密歇根州。

从目前的摇摆州支持率和第一轮辩论的结果来看，特朗普在重要的摇摆州支持率具有领先优势，且在持续上升。RCP统计特朗普目前领先的州共计 219 张选举人票，第一轮辩论结束后，摇摆州支持率领先的选举人票高达93张。两党的第二轮辩论将在9 月10日开始。由于第一轮选举的拜登总统的“落败”，需关注短期内民主党内会否有任何应对措施。


目前拜登与特朗普两位候选人的政策均有再通胀的倾向，均推行高关税政策，或加剧全球供应链压力，进而推升美国进口原材料成本和商品价格。拜登已于5月宣布加征对部分中国进口商品的关税，包括将新能源车从25%加征到100%等。相比之下，特朗普政策的激进程度更高。而财税方面，特朗普主张推动大规模减税，拜登更倾向财政刺激，两者均会增加财政赤字和债务，但相比较而言，直接减税的再通胀效果或更强。


在大选的影响之外，聚焦基本面的情况，当前美国的经济情况是以储蓄和工资为基础的服务消费仍在顶峰，对利率敏感的地产与企业投资则在周期底部。超额储蓄预计在年底前将消耗完，制约服务消费，降息开启有望推动地产、库存与投资周期逐步修复。


我们预计后续路径有两种可能：
美联储致力于维持金融条件紧缩，带来明确的经济温和下行和通胀回落，得以正常降息，并全面转向复苏周期。
市场大幅抢跑，提前激发需求，减缓服务业的下行时间及复苏周期的开启时间，也即放缓增长下行斜率，维持“平衡状态”，迫使美联储延后降息时间及幅度，最终依靠龙头公司支撑经济，导致“不衰退也不复苏”。或者直到意外冲击打破这一弱平衡，要么来自外生因素冲击带来通胀的失控，要么来自中小企业及银行业难以承受当前的状态等。


货币政策方面，我们认为短期存在利率下行带来的机会，但当前的计入或已较为充分。为了要达成降息的条件，短期内需要金融条件指数维持一定高位，因此不建议过度博弈利率下行，美联储官员也再度强调鹰派的基调，旨在于避免短期过度博弈造成其货币政策的执行窗口期进一步压缩。考虑到当前面临的问题
随着通胀回落，实际利率将被动提高，高于自然经济增速，各项经济数据虽看似强劲但也并非真正的无懈可击，
长短端利率长时间倒挂给银行系统带来压力，大型银行的财报已开始承压，
大选的压力将逐步发酵，
美国财政和企业的利息压力较高，只要短期内能够维持金融条件处于一个紧缩的位置，迫使通胀回落到逼近2%，给美联储提供一个开启预防式降息的借口即可，略微降息去解决利差倒挂问题即可。

倘若随着大选的逐步演绎，“再通胀”的压力持续增强，或也将迫使长端美债利率走高。因此短期内，我们认为短久期、高收益债和货币基金的配置性价比较高，而随着金融条件的限制性逐步加强，长久期、MBS等性价比有望显现。


综合而言，金融条件和降息预期不断摇摆的大概率结果会导致美联储形成以时间换空间的弱平衡，使得利率和资产的摇摆幅度越来越窄。资产方面我们认为，短期内重要的经济数据走弱带来了风险资产和长端美债的博弈机会，AI仍在助力科技风格走强。但市场过度计入或将导致预期的纠偏，因而不建议过度博弈利率下行。同时，需重点关注提前开启的大选交易影响。


图表 1 美国总统大选预测

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数据来源：RealClearPolitics，FiveThirtyEight，

截至2024年6月30日

图表 2 摇摆州选情图片

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数据来源：RealClearPolitics，FiveThirtyEight，

截至2024年6月30日

图表 3 美国通胀与金融条件的周期循环

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02
市场能否止跌仍有待观察



本周A股三大股指集体下跌。A股上证综指、沪深 300、创业板指分别下跌 1.03%、下跌 0.97%、下跌 4.13%;本周申万行业涨少跌多，其中银行、公用事业、石油石化涨幅较大(分别上涨 1.98%、1.0%、0.93%)，房地产、电力设备、商贸零售跌幅较大(分别下跌 4.75%、3.62%、3.55%)。



市场消息面：

中央政治局会议：研究进一步全面深化改革等问题，三中全会定于7月15日召开。

5月规模以上工业企业实现利润同比增长0.7%，前值4%。5月工业企业营业收入同比增长3.8%，在4月份由降转增的基础上，增速进一步加快0.5个百分点。

中国总理李强星期二(6月25日)在世界经济论坛2024年年会上发表特别致辞，并表示中国政府正借鉴中医中的固本培元理念，精准调理经济，改善中国经济的基础。


市场策略：本周在强势美元的情况下，人民币汇率走低，周中离岸人民币一度跌破7.3，叠加北向资金净流出，A股本周持续调整。自5月中旬以来，经济数据呈现出内需依然承压，地产政策放松效果不明显等特点，叠加部分政策预期落空等扰动，市场进入连续调整周期。



从技术看，沪指周线录得六连阴，阶段调整及估值维度具有较高的性价比和安全边际。往后看，下半年政策稳增长的方式可能影响后续经济增长预期和市场节奏，强政策对冲提振可能带来短期较显著的阶段修复机会，而抽丝剥茧式调理可能短期提振幅度有限，以固本培元实现缓步恢复。



往后看，一方面需要跟踪房地产去库存落实的效果，另一方面，7月份市场对三中全会的关注逐步升温。随着市场抛压的逐步释放，近一周沪深300、中证500指数相关ETF净买入规模超两百亿，市场初步有一定止跌迹象，但市场信心修复的前提仍需要观察人民币汇率能否企稳及增量政策举措。预料短期市场维持震荡，结束调整仍等待新的政策信号。行业方面，多关注现金流较佳的价值类板块，如电力、家电、煤炭等行业，成长方面关注存在行业触底回升预期的电子、通信等。






03
全球资本市场表现回顾

图表4 本周全球大类资产涨跌幅

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数据来源：Wind、广发证券财富管理部整理，

2024/6/24-2024/6/28



A股方面，上证综指、沪深300、创业板、中证500、中证1000期间涨跌幅分别为-1.03%、-0.97%、-4.13%、-3.13%、-3.15%。

行业方面，申万一级行业中，银行、公用事业、石油石化等行业领涨，房地产、电力设备、商贸零售等行业下跌。

风格方面，成长弱于价值，大盘价值表现最佳，小盘成长表现最弱；板块方面，稳定和金融表现较佳，成长表现较差。

北向资金继续流出，一周累计净流出117.62亿元；截至6月27日，相比上周最后一个交易日（6月21日），融资余额下跌1.04%，融券余额下跌3.64%。



港股方面，恒生指数、恒生科技指数期间涨跌幅分别为-1.72%、-3.97%。行业方面，电讯业、公用事业等行业领涨，资讯科技业、医疗保健业、原材料业等行业下跌。南向资金继续流入，期间累计净流入86.18亿元人民币。



美股方面，美股走势分化，期间道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数涨跌幅分别为-0.08%、-0.08%、0.24%。行业方面，能源、通信设备、房地产等行业领涨，材料、公共事业、必需消费等行业下跌。



全球市场，MSCI全球本周上涨；其中法国、英国下跌；德国、日本、印度上涨。



固定收益方面，期间国债到期收益率继续下行，1、3、5、7、10年期国债到期收益率变动分别为-5.25、-10.09、-6.08、-7.89、-5.13个bp，期间中债国债、中债企业债、中证转债指数涨跌幅分别为+0.44%、+0.12%、+0.46%。美债到期收益率有涨有跌，1、3、5、7、10年期国债到期收益率变动分别为-1、+6、+6、+8、+11个bp。



另类资产方面，期间美元指数上涨0.02%，美元兑人民币上涨0.06%；以收盘价计算，ICE WTI原油上涨0.86%，COMEX黄金上涨0.09%。





04
重要宏观事件与数据
（资料来源：Wind资讯）

国内宏观方面：
6月制造业PMI符合预期，非制造业PMI低于预期。6月份，制造业采购经理指数为49.5%，与上月持平;非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为50.5%，分别比上月下降0.6和0.5个百分点。从产出看，我国经济总体保持扩张，但持续回升向好基础仍需巩固。国家统计局表示，生产指数为50.6%，下降0.2个百分点，高于临界点，制造业企业生产继续保持扩张;新订单指数49.5%，微降0.1个百分点，制造业市场需求仍显不足;受近期部分大宗商品价格下降和市场需求不足等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为51.7%和47.9%，下降5.2和2.5个百分点。中国6月非制造业PMI为50.5、预期51、前值51.1。6月份非制造业商务活动指数比上月下降0.6个百分点，高干临界点，非制造业继续保持扩张。分重要行业看，建筑业商务活动指数为52.3，比上月下降2.1个百分点:服务业商务活动指数为50.2，比上月下降0.3个百分点。从行业看，航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数位于55.0以上较高景气区间;资本市场服务、房地产等行业商务活动指数低于临界点。



1-5月份，全国规模以上工业企业利润延续增长。国家统计局公布数据显示，1-5月份，全国规模以上工业企业利润同比增长3.4%，延续年初以来的增长态势；受投资收益增速回落等短期因素影响，规上工业企业利润增速比1-4月份回落0.9个百分点，但从营业收入扣减营业成本计算的毛利润角度看，企业毛利润增速比1-4月份加快0.8个百分点，连续两个月加快，工业企业效益基本面持续改善。



1-5月，国有企业营收、净利润继续稳步上行。财政部公布数据显示，1-5月，国有企业营业总收入328465.1亿元，同比增长3.1%；利润总额17064.3亿元，同比增长2.3%。5月末，国有企业资产负债率64.9%，上升0.2个百分点。



1-5月，全国一般公共预算、个人所得税、证券交易印花税收入均有所下滑。财政部公布数据显示，1-5月，全国一般公共预算收入96912亿元，同比下降2.8%，扣除特殊因素影响后，可比增长2%左右。个人所得税6072亿元，同比下降6%。证券交易印花税439亿元，同比下降50.8%。



央行货币政策委员会召开2024年第二季度例会。会议指出，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。有效落实好存续的各类结构性货币政策工具，加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持，引导金融机构增加有市场需求的制造业中长期贷款；加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，落实促进平台经济健康发展的金融政策措施。



海外宏观方面：
美国5月核心PCE物价指数符合预期、个人支出低于预期。美国5月核心PCE物价指数同比升2.6%，预期升2.6%，前值升2.8%；环比升0.1%，预期升0.1%，前值升0.2%。美国5月个人支出环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.2%。



美国第一季度核心PCE物价指数高于预期，第一季度实际GDP高于预期。美国第一季度核心PCE物价指数年化终值环比升3.7%，预期升3.6%，初值升3.6%，2023年第四季度终值升2.0%；同比升2.9%，初值升2.8%，2023年第四季度终值升3.2%。消费者支出年化季率终值升1.5%，预期升2%，前值升2%，2023年第四季度终值升3.3%。美国第一季度实际GDP年化季率终值升1.4%，预期升1.3%，修正值升1.3%，初值升1.6%，2023年第四季度终值升3.4%。



美国31家银行都通过了年度压力测试。美联储表示，所有受测的31家银行都通过了年度压力测试；由于银行资产负债表风险更高、支出更多，银行报告的损失高于2023年压力测试的损失；银行信用卡余额增加和逾期率上升推动了更大的假设损失；嘉信理财、纽约梅隆银行、摩根大通和摩根士丹利跻身表现最强劲的银行之列；受测的31家银行通过美联储年度压力测试后，一般会宣布巨额的股票回购或派息。



美联储维持鹰派。美联储理事库克表示，政策是具有限制性的，给需求带来了压力；劳动力市场紧张，但不过热；就业和通胀目标面临的风险更加平衡；在某个时候降息将是合适的；预计明年通胀将大幅放缓；预计年度通胀率将在今年余下时间保持稳定；预计未来3至6个月通胀将在崎岖的道路上走低。美联储理事鲍曼表示，预计通胀率将在一段时间内保持高位，目前还没有到降息的合适时机；随着通胀下降，将需要降息；2024年不会降息，将降息时间推迟至2025年。美联储理事鲍曼表示，美联储尚未达到可以考虑降息的时机，如果通胀走向2%，可能会考虑降息，通胀应该随着当前美联储政策的制定而缓解，货币政策目前是紧缩的，如果通胀没有减缓，本人仍愿意再次加息，在权衡未来美联储利率变化时美联储仍保持“谨慎”，宽松的金融条件可能推高通胀，通胀上行风险仍然存在。



重要新闻和事件：
促进创业投资：国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》有关情况。国家发改委表示，将出台配套措施，形成支持创业投资高质量发展的综合性体系；引导保险资金等长期资金投资创业投资；引导各类资本摒弃“急功近利、快进快出、挣快钱”的浮躁心态，坚持做长期投资、战略投资、价值投资、责任投资；要加大对投资原创性引领性科技创新等新赛道的创业投资机构政策支持力度。国家金融监管总局表示，将研究提高保险资金投资创业投资基金集中度比例上限；高度重视实体经济特别是民营、小微科创企业的融资诉求，正研究论证工作方案。证监会表示，正在开展私募股权创投基金实物分配股票试点，并将继续保持境外上市通道的畅通。国务院国资委表示，将在放宽规模限制等方面给予央企创投基金更大支持。

消费新增长：国家发改委等五部门联合印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》的通知。《措施》提到，鼓励限购城市放宽车辆购买限制，增发购车指标；通过中央财政和地方政府联动，安排资金支持符合条件的老旧汽车报废更新；鼓励有条件的地方支持汽车置换更新；拓展智能机器人在清洁、娱乐休闲、养老助残护理、教育培训等方面功能，探索开发基于人工智能大模型的人形机器人；加快制定完善预制菜、乳制品产业相关标准；研发融合数字孪生、脑机交互等技术的医疗装备和健康用品；支持新能源汽车、绿色智能家电等下乡。

科技金融大文章：央行等七部门联合印发《关于扎实做好科技金融大文章的工作方案》提出，为各类创新主体的科技创新活动提供全链条全生命周期金融服务。全面加强金融服务专业能力建设，建立科技型企业债券发行绿色通道，强化股票、新三板、区域性股权市场等服务科技创新功能，深入推进区域性股权市场创新试点，丰富创业投资基金资金来源和退出渠道。




05
总结及大类资产配置建议

从经济-通胀-债务三维度：经济略有回落，出口关注波动，消费维持平稳，基建在专项债加快发行下预计小幅修复，政策持续叠加下地产有望磨底上行；通胀方面，通胀环比上行动能有所回落，下半年仍然有上行空间；政策方面，关注三中全会及政治局会议等重大会议带来的预期波动，预计政策仍有余力，地方资产负债表松绑是较为关键的指标。

海外方面，在较为鹰派的美联储和韧性较强的经济状况下，美国经济信号预计维持好坏参半，下半年预计仍维持在较强区间，短期消费走弱，叠加核心服务价格下行，通胀大概率仍处于下行区间，但下半年可能再次上行，美联储预计维持鹰派，欧洲央行加息仍待数据验证，日本央行加息预计仍较为谨慎。

配置策略：权益方面，下半年胜率仍待地产企稳、地方财政松绑后的基本面改善，赔率相对较高，海外权益继续处于胜率较高阶段，但预计赔率继续下降，关注降息兑现后的波动；债市方面，上半年收益率大幅下行后赔率有所下降，但相对风险仍然不大，仍可继续配置，海外利率中枢上行，美债收益率大幅下行后估值获益空间下降，但较高的利率水平下海外债配置水平仍然较高；另类策略方面，下半年海外仍处于补库周期，国内政策发酵及波动仍较大，商品价格预计仍有趋势，CTA策略仍可受益，黄金短期高位波动，后续在美国降息预期发酵、央行延续购金、地缘政治风险难以消弭的影响下，预计仍有上行趋势。

我们对各类资产、策略在2024年7月做如下配置建议：
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各细分领域配置指引如下：

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- 本期作者 -

郑   峰


投资顾问（S0260611010019）

财富管理部金融产品研究所主管，长期在广发证券从事投资研究工作，先后担任市场策略、大金融、大消费行业研究以及债券、股指期货的研究工作，对大类资产的各个领域都有较为系统的研究。具备较强的宏观分析、大类资产配置、组合管理的理论功底。曾主导广发证券机器人投顾“贝塔牛”及其他财富管理相关业务平台的工作。

黄伟斌


投资顾问（S0260620080068）

深圳证券交易所博士后，厦门大学经济学博士，在资本市场监管政策研究、宏观大类资产配置研究、基金产品策略研究和基金中基金（FOF）投资等领域具备丰富的研究和实践经验。



林思廷


投资顾问（S0260620070045）

剑桥大学经济与金融学硕士，广发证券财富管理部首席研究员，曾在头部公募基金公司核心投研团队任职分析师&基金经理助理，具备较为丰富的行业经验，对宏观、大类资产、基金与管理人分析等方面有较为深入的研究。



陈   达


投资顾问（S0260611010020）

中山大学经济学硕士，首批获得证券投资咨询资格。从事证券行业超过10年，积累了较为丰富的实践经验，对国内资本市场具有全面、深刻的认识。具有敏锐的市场洞察力，擅长把握行业趋势性机会和上市公司基本面估值分析。

黄冰华


投资顾问（S0260620120010）

广发证券和上海交通大学联合培养博士后，上海交通大学金融学博士，对债券定价模型及交易策略研究、衍生品套利对冲策略和公私募基金产品评价等领域具备丰富的研究和实践经验。

刘   茜


投资顾问（S0260620080007）

伦敦政治经济学院理学硕士，广发证券财富管理部另类资产研究员。

饶晨媛


投资顾问（S0260621110017）

哥伦比亚大学金融数学硕士，擅长海外市场研究，并在FOF投资、被动主题产品研究等领域有丰富的经验。






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