【东方证券赢家日报】0626

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工业母机爆发 半导体回落
财富管理 2024-06-26 07:20 上海

  赢家策略


持仓建议：

8成
看好方向：
半导体、TMT、创新药、国企改革、芯片、军工、出海、新质生产力等。



  策略观点：
上一交易日，三大股指继续走低，沪综指跌0.44%，深证成指跌0.83%，创业板指跌1.82%，北证50指数涨0.30%。房地产、旅游酒店、教育、造纸印刷板块涨幅居前，半导体、电子化学品、电子元件、通信板块跌幅居前。沪深两市成交额仅有6482亿，北交所成交30亿元。

    　股指继续震荡整理，三大股指均再创阶段性新低，两市成交进一步萎缩，市场仍旧延续调整格局。盘面看，受美股英伟达大跌以及有关OpenAI最新负面消息影响，半导体产业链、AI、消费电子等“科特估”板块集体大幅回调；工业母机概念早盘逆市高开高走，板块指数盘中一度放量大涨逾4%，政府推动新一轮大规模设备更新，后续有望出现进一步细则和支持政策，拉动国内市场需求，同时或将对国产替代推荐也有一定促进作用，对数控系统、滚动功能部件、高端机床等产业链核心环节继续看好。此外汽车产业链早间全线走强，汽车热管理方向领涨，板块指数高开高走一度涨近3%，部分具有较强竞争力的零部件公司一季度营收及利润仍然实现较高同比增速，预计今年盈利增长确定性仍然较强，部分龙头公司走势稳健，值得中期关注。从技术上来看，近期大盘沿5日线下行，与年初走势雷同，反弹皆在盘中产生，但均没有效果，下跌抵抗特征明显，预计大盘将继续考验2900一带区域。


图片  财经资讯


    （1）、记者6月25日从诺和诺德中国方面获悉，近日，国家药品监督管理局批准了其研发生产的诺和盈（用于长期体重管理的司美格鲁肽注射液）在中国的上市申请。诺和诺德称，这是全球首个且目前唯一用于长期体重管理的胰高糖素样肽-1受体激动剂（GLP-1）周制剂。
    （2）、近日多地车路云一体化示范项目密集启动。北京市近100亿元车路云一体化新基建项目规划公布，武汉市170亿元车路云一体化重大示范项目获有关部门批准备案，福州、鄂尔多斯、沈阳、杭州等多个城市相关项目启动招标，让车路云一体化快速步入大规模示范应用的新阶段。
图片  东方研究

     固定收益市场周观察：



      资金面还有哪些潜在风险




      利率债周度回顾和观点：利率债市场收益率上周先下后上，市场主要围绕央行操作和表态进行博弈。我们认为需要提示的是，资金面的风险尚未完全消除，有如下几个潜在风险依然值得关注：第一，央行行为仍存不确定性，下周央行逆回购投放情况仍需关注。第二，理财净值化的进程仍将继续。从历史经验看，当理财因净值化进程推进导致收益率降低，或者负债端产生波动时，容易造成短期负反馈效应，使得债市出现摩擦性风险。第三，供给压力迟迟未到高峰。若三季度政府债券发行加速，且央行对冲并不及时，大行存在资产端重新摆布的风险，短端具备一定调整压力。综合以上三个潜在风险，我们建议短期内可适当观察：一是观测央行跨季前后的操作，二是观测监管趋严后理财是否有集中赎回，从而导致卖出债券的压力，三是观测三季度是否会有政府债供给集中放量的可能。当以上风险都消除或者适当释放之后，债市可能会迎来更好的配置机会。



      信用债周度回顾和观点：6月17日至6月23日信用债一级发行3496亿元，较上周增加839亿元，发行热度持续提升；总偿还量同步升至2631亿元，并最终净融入865亿元，净融资环比继续增多；上周统计到2只取消发行信用债，规模处偏低水平；融资成本方面，各等级中票发行成本均有小幅回落。上周各等级收益率曲线呈牛平，5Y收益率最多下行2bp，无风险收益率曲线整体下移且幅度稍大，最终使得中短端信用利差小幅被动走阔2bp；各等级期限利差全面收窄，其中3Y-1Y均收窄1bp，5Y-1Y均收窄2bp；各期限等级利差环比不变。城投债信用利差方面，上周各省信用利差窄幅波动，中低估值区域利差普遍走阔2bp以内，高估值区域多数收窄，中枢约3bp；产业债信用利差方面，上周各行业利差除房地产走阔14bp外，其余行业平均数主要在±1bp内窄幅波动；二级成交方面，交易量整体有所提升，换手率前十均为地方国企或者央企，高折价债券同样基本为房企债，折价频率高且幅度居前的地产主体为碧桂园、阳光城和融创。个体估值变化方面，走阔幅度居前的为旭辉、俊发和碧桂园。低票息背景下信用债性价比总体不高，少量高息新债又面临高倍数抢券，策略上并无较好应对方法，建议在中高等级主体中继续拉长久期，同时关注流动性较好的超长信用债。



       可转债周度回顾和观点：可转债方面，上周权益指数多数下跌，上证指数跌破3000点。行业方面，上周电子、通信、建筑装饰领涨，房地产、商贸零售、传媒领跌。北向资金继续流出，权益市场交易热度下滑。或许是预期较足，较差的金融数据并未影响周一市场走势，市场围绕科特估方向炒作，但流动性依旧低迷。期待较高的陆家嘴论坛无超预期信息，随后市场走弱，周五尽管多只沪深300ETF放量，但仍难以托底。上周转债表现极差，低价券继续大幅杀跌导致转债下行、主动杀估值，转债交易量继续下滑，来到600亿元附近。此轮下跌依旧是市场对转债信用风险的担忧所导致的，叠加上周权益走弱，部分正股如广汇跌破票面，转债市场逐渐恐慌。我们认为尽管此轮下跌是信用评级冲击导致的，但部分弱资质转债的问题实际上早已暴露，尤其在权益市场层面新“国九条”后，中小市值公司、低价转债的下跌已经发生多次。尽管从逻辑上看大概率有错杀标的，最终实际出现风险的个券不会太多，但在监管态度有所改变或中小市值个券风险有所出清前，我们不建议摊大饼式的博弈错杀券。

      风险提示：政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预期；数据统计可能存在遗误

投资顾问：吴利辉  执业编号：S0860617050013

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