东北证券晨会0624

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3000点保卫战、弱势震荡中试盘博弈反抽
金融世界 2024-06-24 07:00 吉林
行情回顾

上周A股市场继续演绎弱势震荡的特征，上证指数跌破3000点、收于2998点、周下跌1.1%，科创50上涨0.5%、上证50下跌1.1%、创业板指下跌2%，成交额持续萎缩至6200多亿元的年内次地量、仅次于1月初的水平；市场是最近几周行情的延续，只是走得更疲弱些。

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今日策略

市场低迷的归因：一方面源于成交萎缩、存量博弈下资金内卷加剧，机构资金偏好的传统绩优股指数继续下跌，市场主要在红利指数、贵稀金属、卡脖子科创之间轮动，房地产链和消费股依然疲弱；当然，存量博弈、缺乏增量资金的背后，强监管和复苏曲折，大量潜在退市股一定程度上压制了风险偏好，尤其是经济金融指标缺乏趋势性上行的共振、高频微观数据不强如618电商销售额增速回落、国货和白牌活跃的背后体现了消费的疲弱和降级，叠加人民币离岸汇率贬值、港股在18000点附近“只守不攻”而不能有效引领A股，上期探讨“3000点保卫战可能还需上演”已经兑现。另一方面，交易性资金也缺乏果断入场的信号，比如融资买入额占市场交易额的比值在8%左右、尚未进入6%左右的冰点，那些博弈情绪指标冰点后均值回归、超跌反弹的资金尚未触发买点；比如沪深港通资金来看，北向资金持续净卖出、南下资金虽然持续净流入港股但是港股市场只是横盘滞涨，表明海外资金尚未再度回流港股市场、南下资金更多是冲销外资流出的作用。



3000点保卫战再度正式打响，周五市场围绕3000点攻防激烈、“神秘资金”下午两次持续对沪深300ETF等放量攻击，但是尾盘集合竞价时被偷袭砸下（期指交割日尾盘一般1-2个点回落尚正常但周五却下挫5个点），这显示了市场偏谨慎、并未形成合力。参照今年以来管理层护盘的策略、IPO常态化后护盘成功的要素，往往是“神秘资金”增持沪深300ETF、上证50ETF乃至双创、中证500等ETF，并伴随着国债期货的下跌、人民币离岸汇率的升值、港股的反弹，形成救市的共振、股市反弹；周五沪深300ETF等放量、国债期货下跌已经出现，但是恒生指数在周三国家队认购港股通央企红利ETF冲高之后再度回探18000点、人民币离岸汇率也尚未转强，这可能是周五在神秘资金入场的情况下两市成交额不增反缩，即有部分积极信号但指标尚未合力做多。当然，中长期则还需政策面进一步积极推进，扭转房地产价格的同环比下降扩大的趋势，提振微观主体的信心；境外房地产下跌趋势中股市强势反弹多发生在房地产阶段性企稳或政策超预期推进的过程中。



目前看，基本面资金和交易性资金均处于观望等待中，仅有部分试盘资金的滚动操作。从技术面看，3000点是春节以来540点涨幅回调1/3的第一关键位置，如果有效失守则可能向回调涨幅1/2的位置即2900点附近靠拢；因此，上证指数3000点、恒生指数18000点是兵家必争之地。目前看，谨慎中相对有利的有两点，一个是“神秘资金”已经出手、只是弱势维稳的必要条件，后续观察国债期货、人民币离岸汇率、H股与A股的联动；另一个是本轮指数调整在20日均线下已经运行了21个交易日、该斐波纳契数值往往是短线正常回调时间周期的重要极限，一般其后有回抽如3030点或略上方的动作，比如2023年11月下旬开始的下跌浪中，在下跌21个交易日附近也出现过1-2日阳线并回抽10日线或20日线的场景。因此，考虑到弱势震荡的现实和历史规律下最近两次的三中全会前市场多以弱势震荡调整、缺乏显著上攻动能的经验看，预计3000点附近仍需反复争夺、弱势震荡中继续控制仓位、试盘但不冒进、滚动操作。结构上，由于房地产依然疲弱且地产政策略有真空、白酒等消费数据也较弱些，虽然资金有博弈自然灾害下的基建机会但持续性并不强；预计仍市场仍主要在政策催化的半导体自主可控等卡脖子科技、估值防御的红利指数以及贵稀资源之间轮动且短期科创略占优些并关注逐步来临的中报预披露等业绩变化，日内盘面则继续关注“神秘资金”的护盘动向和股债汇等大类资产的联动走势来印证市场的强弱。


* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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