东方证券【赢家日报】0621

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沪综指险守三千
财富管理 2024-06-21 07:20 上海
  赢家策略


持仓建议：

8成
看好方向：
半导体、TMT、创新药、国企改革、芯片、军工、出海、新质生产力等。



  策略观点：
上一交易日，三大股指集体走低，沪综指跌0.42%退守3000点，深证成指跌1.63%，创业板指跌1.44%，北证50指数跌2.62%。教育与半导体板块逆市走强，汽车服务、工程咨询、风电、房地产服务、航天航空板块跌幅居前。沪深两市成交额达到7244亿元，北交所成交35亿元。

       市场全天震荡调整，深成指领跌，沪综指收盘险守3000点关口；在大金融尤其银行股等权重股护盘下，沪综指最低探至3001.77点后回升，巧合的是MA120恰好也定格在了3001.77，说明市场仍是弱势震荡探底格局，短期受到重要技术指标支撑。对市场而言，利空情绪主要源于两件事：一是6月20日贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均维持不变，使市场预期部分落空；二是离岸人民币兑美元最低报7.28745，创去年11月以来新低。与三大股指走势相反的是科创50指数大涨，显然相关科创板政策发布利好“科特估”，“科特估”企业满足战略稀缺性、创新程度高、有国际竞争力等条件，尤其是半导体、大飞机、工业软件、关键基础材料等，代表了未来新质生产力的发展方向，未来预计会成为持久的投资热点。从近期市值风格来看，大市值风格溢价不断攀升，政策趋严下小盘风格不确定性同步提升，后续市场交易的重心有望从杠铃两端向中间偏移，中盘股配置价值提升，尤其是新兴行业的优质中盘股值得关注。

图片  财经资讯


    （1）、日前，国务院国资委启动第三批中央企业创新联合体建设，围绕战略性新兴产业和未来产业等重点领域，在工业软件、工业母机、算力网络、新能源、先进材料、二氧化碳捕集利用等方向组织中央企业续建3个、新建17个创新联合体。完成第三批布局后，共21家中央企业牵头建设24个创新联合体，促进产学研用力量相互支撑、高效互动、紧密合作，共同推进从基础研究到产业化的全链条创新。
    （2）、6月20日，住房城乡建设部召开收购已建成存量商品房用作保障性住房工作视频会议。会上，住房城乡建设部明确表示，各地要推动县级以上城市有力有序有效开展收购已建成存量商品房用作保障性住房工作。
图片  东方研究

     医药生物行业动态跟踪：



      CXO景气度跟踪专题，资金端复苏有所分化，研发热情尚在



      一级市场： 23年资金偏紧，24年基本平稳。全球医疗健康领域的投融资在2021年到达顶峰，22年开始回落，23年融资额处于20年约70%水平。今年以来单月融资额/融资事件企稳，其中二月融资额创下23年来新高。国内趋势与全球基本同步，今年3月以来边际好转。国内市场与全球类似，21年到达高点后快速回落，其中投融资额回落更为明显， 22/23年投融资额同比分别下降52.4%/26.5%。月度数据来看，24年1月融资额同比+16%，4/5月有改善趋势，分别环比增长30.6%/8.5%。



       IPO：海外市场波谷之后逐步企稳，港股及科创板IPO仍收紧。NASDAQ市场在2020年迎来生物科技公司上市浪潮，融资额高达184亿美元，2021年IPO数量再创新高（127个）。然而，22年生物科技公司IPO数量&首发募资总额急速下降，23年融资额开始回暖（同比+41%），但是IPO数量仍同比下降16%。今年1-5月整体融资额与数量基本稳定，较23年同期已有明显好转趋势，融资额与IPO数量分别增长102%及71%。2022年以来，受到局部疫情叠加生物医药二级市场行情等因素的干扰，科创板和港股18ABiotech融资出现较为明显的下降。港股18A近期仅有君圣泰医药、荃信生物分别于去年12月、今年3月上市，科创板自去年6月智翔金泰、西山科技上市后，目前未有新增上市企业。



       技术面：研发热情尚在，IND及新开临床保持稳定



       全球：新开临床仍处高位，后端管线快速推进。2023年全球在研管线规模进一步增长至6287个（同比12%）。按临床阶段看，临床后期管线增速更快，处于phaseI/II/III的pipeline数量分别同比增长3%/21%/12%，新开一期的临床数量可能受到资金面影响，但后期管线研发热度未减。据最新月度数据，24年新开临床数量略有下滑。2024年5月全球新开临床为493个，环比-4.6%，同比-1.6%；24年1-5月合计新开临床较23年同期下降8.4%。



       国内：基本未受资金面影响，研发热情不减。1）国内IND申报热情依旧，20-23年年复合增速近44%。2023年国内1类新药IND申报数量共计1143项，在22年高基数的基础上仍实现同比42%增长，研发热情高涨。从24年月度数据来看，1-5月国内1类新药IND申报数量共计442项，与去年同期451项基本持平。2）国内24年新开I-III期临床小幅下滑，BE试验快速增长。2023年国内新开I-III期临床试验总数创下新高，同比增长24%。从24年1-5月情况来看，新开临床数量与上年同期下降4%，主要系去年疫后基数较高所致；BE试验数量继续维持高速增长，较去年同期增长21%。



       投资建议

       近期，美国《生物安全法案》的HR8333提案在纳入NDAA立法过程中受阻，CXO板块投资情绪有所好转，干扰因素有望出清。同时，根据CRO行业景气度的关键指标的最新数据来看：全球资金面已经基本企稳，国内投融资端仍偏紧；而研发端热情未减，IND及新开临床依然处于高位。我们认为，CXO板块在经历业绩、估值双杀之后，有望迎来边际改善。

      风险提示：如果国内医药行业出现重大政策变化，则将对研发趋势产生影响，可能导致融资端、研发端热度下降；如果中美贸易关系和国际环境发生改变，则对全球CXO行业发展有不利影响


投资顾问：吴利辉  执业编号：S0860617050013

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