中金财富分析报告（0617）

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重磅数据接连发布！经济复苏走到哪了？沪指周线四连阴，3000点附近能否企稳？
中金财富微服务 2024-06-16 20:20 广东

每周重要资讯及“股票50”主理人专属解读，挖掘市场机会，提示投资风险：

重要资讯

01

国内通胀延续修复
5月CPI同比上涨0.3%，增速与上月持平，但略低于预期。5月核心CPI同比上涨0.6%，增速较上月回落0.1个百分点。5月PPI同比降幅缩窄至1.4%，好于市场预期，PPI环比增长0.2%，环比增速为近7个月首次转正。
整体看，在基数效应和积极信号的影响下，国内价格因素仍在温和抬升通道中，PPI同比读数回升对整体股市影响偏正面。

02

前5月社融增量14.8万亿元
6月14日，中国人民银行发布2024年5月社会融资规模增量统计数据报告。初步统计，2024年前五个月社会融资规模增量累计为14.8万亿元，比上年同期少2.52万亿元。
其中，对实体经济发放的人民币贷款增加10.26万亿元，同比少增2.1万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加727亿元，同比多增778亿元；委托贷款减少915亿元，同比多减1714亿元；信托贷款增加2350亿元，同比多增1968亿元；未贴现的银行承兑汇票减少318亿元，同比多减1863亿元；企业债券净融资1.2万亿元，同比多2519亿元；政府债券净融资2.49万亿元，同比少3497亿元；非金融企业境内股票融资1060亿元，同比少2835亿元。

03

全国大部分城市已取消房贷利率下限
不久前，中国人民银行发布通知，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率下限。目前，除北京、上海、深圳外，全国其余城市均已取消房贷利率下限。
城市房贷利率下限取消后，目前多数城市商业银行已经根据政策和市场形势变化对房贷利率作出调整，房贷执行利率较前期有明显下降。
据估计，政策落地后，大多数城市首套房贷利率可能下降0.4个百分点左右，二套房贷利率可能下降0.6个百分点左右。
按照100万贷款、30年期限、等额本息还款方式测算，首套房贷总利息支出可减少约8万元、二套房贷利息支出能减少约13万元。


04

多重因素带动美债利率下行
非农数据显示美国就业市场火热。美国5月季调后非农就业人口增27.2万人，平均时薪同比增速为4.1%，均高于市场预期和前值，5月的就业广度也好于前两个月。但相比之下，家庭调查数据中，失业率上升至4%，为2022年以来最高。
美国通胀压力下行。一方面，5月美国CPI同比上涨3.3%，环比持平，核心CPI同比上涨3.4%，环比上涨0.2%，均低于前值和预期；美联储最为关注的剔除食品、能源、住宅后的“超级核心通胀”环比下跌，这是自2021年9月以来的首次环比下跌。另一方面，5月美国PPI同比上涨2.2%，环比下跌0.2%，均低于市场预期。
美联储上调后续美国通胀预测及中性利率预期，整体表态中性偏鹰。从会议决议来看，利率保持不变和缩表持续推进符合市场预期，但点阵图显示在中性预期下年内降息次数仅为1次，略低于市场预期的2次。
影响美联储整体表态的核心因素或仍为通胀，鲍威尔在发布会上明确表示本次点阵图的年内降息预期较3月下降，主要就是因为通胀风险的上行，单次数据对美联储决议的影响不大。
同时，6月的经济预测也上调了通胀预期和长期名义中性利率，将2024年、2025年核心PCE预测分别上调0.2个、0.1个百分点至2.8%、2.3%，将长期名义中性利率上调0.2个百分点至2.8%。
在多方面因素影响下，市场降息预期先降后升，美债利率先升后降。目前，CME数据显示市场预期美联储将在今年9月、12月分别降息25bp。10年期美债利率快速上行突破4.45%后连续下行至4.25%左右水平。

05

英伟达突然开源Nemotron-4 340B（3400亿参数）系列模型
当地时间6月14日，英伟达开源Nemotron-4 340B（3400亿参数）系列模型。据英伟达介绍，开发人员可使用该系列模型生成合成数据，用于训练大型语言模型(LLM)，用于医疗保健、金融、制造、零售和其他行业的商业应用。
Nemotron-4 340B包括基础模型Base、指令模型Instruct和奖励模型Reward。英伟达使用了9万亿个token（文本单位）进行训练。

主理人观点

01

股票50主理人：孙烨   
投顾执业编号：S0960611010015
近期股市情绪在底部徘徊，股市交易量相对低迷，国内基本面信息对股市影响较小。结构上，成长板块表现相对占优。市场可能已处于调整的尾声阶段，下周先看涨跌顺序，再观察反弹何时展开。
创业板目前处于1927高点开始的调整C浪中，且已经进入了C浪的调整尾声阶段。下周一，先注意创业板1800点压力是否突破。1800点突破与否，关系到是否会有考验1735前低点的动作。
上证指数下周一先注意3055点短期反弹压力是否突破，也关系到是否还要考验一次3000点支撑。
当前A股市场成交量相对偏低，量能未能释放的情况下，仍以存量博弈为主，这也是A股市场热点表现不持续、板块轮动较快的主要原因。
短期来看，当前A股处于政策效果观察期，量能将是决定股市走势的重要影响因素。中期来看，国内股市环境边际向好的可能性较大。
从基本面角度看，后续政策、资金等积极因素将带动宏观经济回升、企业盈利回暖的情况也会逐渐明显。
从资金面的情况来看，监管政策预期变化导致的资金对于小盘股的避险情绪或有所缓解，叠加全球流动性预期大概率趋松，有望吸引当前抱有观望心态的资金参与交易。

02

股票50主理人：胡毅
投顾执业编号：S0960611050008
本周上证指数继续震荡下探，创出新低。周五探底回升，量能较前一交易周有所萎缩，符合上周周评中“可关注3000点附近支撑，下周或将出现探底回升走势”的判断。
从技术上看，周五出现放量反弹，表明在3000点附近存在一定支撑，下周有望先抑后扬，再次走出探底回升走势。
周末重要消息：
1）广义货币（M2）余额、狭义货币（M1）余额增速进一步放缓。5月末，M2余额301.85万亿元，同比增长7%；M1余额64.68万亿元，同比下降4.2%，5月社会融资规模增量为2.06万亿元左右，一举扭转4月新增社融为负的情形；
2）美联储官员梅斯特表示，本周公布的通胀数据是好消息，需要看到通胀水平从目前水平进一步下降，将利率维持在当前水平直至通胀达到2%并不合适，重要的是不要等待太久再降息。
从基本面来看，5月货币数据低于市场预期，表明经济仍处于弱复苏状态，短线或将给市场带来负面影响。但考虑到近期已经形成一定跌幅，持续下跌空间或有限；板块方面可关注鸿蒙概念、消费电子等板块。

03

股票50主理人：刘中华
投顾执业编号：S0960610120024
受外围走稳等因素影响，沪深两市本周止跌企稳，沪指跌0.61%，深成指跌0.04%，板块个股明显分化，通信、电子、计算机等涨幅靠前，交通运输、农林牧渔、食品饮料等跌幅靠前。沪指周线走出四连阴，但在3000点附近有所企稳。
外围方面，美国5月新增非农就业27.2万，高于预期，失业率4.0%，环比增长0.1个百分点，美联储本轮议息会议维持利率不变，点阵图显示今年或降息一次。
美股本周震荡偏强，主要是科技股走强带动，其中道指周跌幅0.54%，纳指周涨幅3.24%，标普500指数周涨幅1.58%。港股本周震荡调整，恒指周跌幅2.31%。另外，北向资金上周净流出218.73亿。、
国内方面，6月16日出版的第12期《求是》杂志发表国家领导人重要文章《开创我国高质量发展新局面》，文章指出，加快实现高水平科技自立自强，是推动高质量发展的必由之路。
央行发布金融数据显示，今年前5个月，人民币贷款增加11.14万亿元，其中5月新增贷款接近万亿元水平。社会融资规模增量累计为14.8万亿元，其中5月增量为2.06万亿元左右，一举扭转4月新增社融为负的情形。5月末，M2同比增长7%，M1同比下降4.2%。总量来看，或不及预期，但从结构来看，有望逐步优化。
展望后市：近期美股继续偏强，但中概股、港股和A股持续调整。技术上看，沪指在3000点附近或有较强支撑，后市或延续震荡和结构分化。
继续关注核心央企、高股息和科技股等板块。另外，中报业绩披露临近，可关注有望超预期的业绩股。
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