广发证券收盘点评（0617）

llbo7296

| 降息与金融数据改善预期加持，市场情绪正逐步转暖！
广发证券财富管理部 2024-06-14 16:18 广东

周五，两市合计成交金额8,481亿元，共有51家公司涨停，20家公司跌停，通信，非银金融，房地产板块涨幅居前，公用事业，国防军工，医药生物板块跌幅居前。



截至收盘：上证指数上涨0.12%，报3032.63点；深证成指上涨0.5%，报9252.25点；创业板指上涨0.76%，报1791.36点。




图片

昨夜公布的美国5月PPI环比下降0.2%，这一降幅超出了市场预期的0.1%。同比来看，5月PPI上涨2.2%，同样低于预期的2.5%。这表明通胀压力正在缓解，特别是由于汽油价格的显著下降，导致商品PPI大幅下滑近60%。



此外，柴油、商业电力和航空燃料价格也有所回落，这些因素共同促成了PPI的下降，进一步印证了通胀在年初的飙升之后正在逐步消退。PPI数据公布后，期货市场对这一数据的反应是，投资者对9月降息25基点的预期提升至65%，而对12月降息的预期则高达80%。



另外，5月金融数据的即将公布，多数机构预测社会融资规模将新增约2.3万亿，这一增长主要得益于政府债券融资的推动以及去年同期基数的较低水平。



M2增速预计会回升至8.0%左右，但存款向理财产品的转移可能会对这一增速产生一定影响。监管层强调，社会融资规模和货币供应量应与经济增长和价格水平的预期目标相匹配。



当前政策的重点在于激活存量贷款，支持重大战略和关键领域。尽管市场对5月的金融数据持乐观态度，但实际数据与预期可能存在偏差，经济是否已进入宽信用周期尚待市场确认，这在短期限制市场风险偏好的提升。



不过，综合来看由于美国降息预期增强，宽信用周期有望到来，如果5月金融数据改善预期得到确认，市场的整体风险偏好有望提升，资金可能会加快在成长板块的布局节奏。





图片

在当前市场环境下，投资者应审慎规避那些市值较小、流动性不足且业绩不佳的个股。这些股票往往伴随着较高的风险，且在市场波动中容易受到冲击。



行业选择上，我们建议采用杠铃策略，一方面捕捉成长板块的高增长潜力，另一方面享受红利板块的稳定收益，从而在风险与回报之间找到平衡点。



对于近期市场表现活跃的半导体、电子、通讯、生物制药和军工等成长板块，建议投资者继续采取左侧布局的策略。



同时，我们应密切关注红利板块（电力、煤炭、能源等）在市场回调后的投资机会。



- END -

图片图片
本期作者：黎衍军

高级投资顾问

（S0260612110012）

llbo7296

广发珠海：指数基本企稳，关注泛科技板块（20240617）
广发证券珠海分公司 2024-06-16 21:56 广东
专业 •  专心 •  专为您     有用 •  有心 •  有态度





图片

大市分析

图片

图片

                                                                                                              图片来源：视觉中国

指数基本企稳，关注泛科技板块
上周五市场全天震荡反弹，三大指数均小幅上涨。盘面上，CPO概念股集体走强，PCB概念股反复活跃，大金融股午后拉升，地产股盘中异动，电网概念股表现活跃。下跌方面，CRO概念股展开调整。总体上个股涨多跌少，全市场超2600只个股上涨。截至收盘，沪指涨0.12%，深成指涨0.5%，创业板指涨0.76%。两市成交8481亿，较上个交易日放量956亿。

指数沪指周线下影，创业板先止跌，市场是缩量磨底的行情，从技术上看指数是有企稳预期的。上周五市场放量近千亿，地产，宁德，茅台，大金融等止跌，有助于指数的企稳。3000点不仅是股民的心理防线，也可能是上面的政策底线，市场投资情绪暂时不高有目共睹，某种程度上来说已经提前反应周末宏观数据的不好。7月份的重磅会议已不远，这个时候不悲观，重点关注后面指数放量共振板块，目前看泛科技板块政策增量最明显。




图片

图片



图片

每日财经

图片

图片

                                                                                                                图片来源：视觉中国



1.【深交所修订发布深港通业务实施办法进一步扩大深港通ETF标的范围】财联社6月14日电，深交所发布《深圳证券交易所深港通业务实施办法（2024年修订）》及有关事项的通知。本次《实施办法》合计修订6条，主要是调整深股通、港股通ETF范围。一是调整深股通ETF和港股通ETF有关规模和权重占比的调入要求。深股通方面，ETF纳入规模门槛由不低于人民币15亿元调整为不低于人民币5亿元；调入比例调整为“跟踪的标的指数成份证券中，深交所和上交所上市股票权重占比不低于60%，且深股通股票和沪股通股票权重占比不低于60%”（第二十五条）。港股通方面，ETF纳入规模门槛由不低于港币17亿元调整为不低于港币5.5亿元；调入比例统一调整为“跟踪的标的指数成份证券中，联交所上市股票权重占比不低于60%，且港股通股票权重占比不低于60%”，不再以指数进行区分（第七十六条）。二是调整深股通ETF和港股通ETF有关规模和权重占比的调出情形。深股通方面，ETF调出规模由低于人民币10亿元调整为低于人民币4亿元；调出比例调整为“跟踪的标的指数成份证券中，深交所和上交所上市股票权重占比低于55%，或深股通股票和沪股通股票权重占比低于55%”（第二十六条）。港股通方面，调出规模由低于港币12亿元调整为低于港币4.5亿元；调出比例统一调整为“跟踪的标的指数成份证券中，联交所上市股票权重占比低于55%，或港股通股票权重占比低于55%”，不再以指数进行区分（第七十七条）。三是调整条款序号并修订废止条款（第八十条、第一百四十七条）。（摘自财联社2024年6月14日《深交所修订发布深港通业务实施办法进一步扩大深港通ETF标的范围》）



2.【武汉“车路云”一体化示范项目170亿投资获批拟本月开工】财联社6月14日电，“车路云”试点消息持续发酵。湖北省投资项目在线审批监管平台最新显示：武汉“车路云”一体化重大示范项目已获市发改委批准，备案金额为170亿（与稍早申报金额210亿有不同），6月份开工。财联社主题库携手国联证券今日推出“车路云”板块指数，为投资者提供专业财经信息服务，板块覆盖车载设备、路侧单元、地图定位、云平台、安全加密、视频监控等六大细分产业链，进行持续更新。（摘自财联社2024年6月14日《武汉“车路云”一体化示范项目170亿投资获批拟本月开工》）



3.【央行：前5个月社会融资规模增量累计为14.8万亿元比上年同期少2.52万亿元】财联社6月14日电，央行初步统计，2024年前五个月社会融资规模增量累计为14.8万亿元，比上年同期少2.52万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加10.26万亿元，同比少增2.1万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加727亿元，同比多增778亿元；委托贷款减少915亿元，同比多减1714亿元；信托贷款增加2350亿元，同比多增1968亿元；未贴现的银行承兑汇票减少318亿元，同比多减1863亿元；企业债券净融资1.2万亿元，同比多2519亿元；政府债券净融资2.49万亿元，同比少3497亿元；非金融企业境内股票融资1060亿元，同比少2835亿元。（摘自财联社2024年6月14日《央行：前5个月社会融资规模增量累计为14.8万亿元比上年同期少2.52万亿元》）



4.【央行：5月末广义货币(M2)余额301.85万亿元同比增长7%】财联社6月14日电，央行报告显示，5月末，广义货币(M2)余额301.85万亿元，同比增长7%。狭义货币(M1)余额64.68万亿元，同比下降4.2%。流通中货币(M0)余额11.71万亿元，同比增长11.7%。前五个月净投放现金3618亿元。（摘自财联社2024年6月14日《央行：5月末广义货币(M2)余额301.85万亿元同比增长7%》）



5.【证监会征求意见：拟适度放宽香港互认基金客地销售比例限制】财联社6月14日电，中国证监会就《香港互认基金管理规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见，征求意见稿提到，适度放宽互认基金客地销售比例限制。按照稳步有序、逐步放开的原则，将互认基金客地销售比例限制由50%放宽至80%。适当放松互认基金投资管理职能的转授权限制，允许互认基金投资管理职能转授予集团内海外关联机构，同时，为保护投资者利益，要求获转授机构所在地限于已与我会签署监管合作谅解备忘录并保持有效监管合作关系的国家或地区。（摘自财联社2024年6月14日《证监会征求意见：拟适度放宽香港互认基金客地销售比例限制》）


图片





新股申购



图片

温馨提示：新股申购仅第一次下单有效

风险提示：申购可转债存在破发可能而导致投资者损失的风险；

可转债中签后未能足额缴款将影响申购信用，存在新股申购受限的风险。

请投资者理性投资，审慎操作。

新股信息来源：东方财富网

llbo7296

一周财富点睛 | 美联储6月FOMC会议放鹰
原创 GF Wealth 广发证券财富管理部 2024-06-16 23:24 广东
图片

全文阅读共7978字 需要阅读17分钟



本期核心内容



➤ 本期聚焦：美联储6月FOMC会议放鹰

➤ 市场回顾：A股震荡，港股下跌，MSCI全球小幅上涨；国债、美债收益率均下行；原油、黄金均上涨。

➤ 重要宏观事件及数据：国内方面，中国5月CPI、核心CPI均上涨；PPI同比降幅收窄；5月M2同比增长，M1同比下降。海外方面，美国5月CPI、核心CPI均低于预期；美联储如期将利率政策按兵不动，欧洲不急于再次降息。

➤ 大类资产配置和策略建议：从经济-债务-通胀三个维度，国内方面，经济保持弱平稳，出口继续保持正贡献，通胀有望进一步上行，政策加速落地的预期较强；短期市场进入政策观察期，关注市场对三中全会政策的发酵。海外方面，美国短期经济信号转弱，通胀仍处于下行通道，美联储预计维持鹰派，欧洲央行正式开启降息周期，日元继续贬值的压力较大。配置策略：权益方面，政策观察期股市波动加大，但通胀有望进一步助力，性价比对比下A股优于港股，海外权益继续处于胜率较高阶段，但赔率有所下降；债市方面，国内固收资产仍在配置区间，供给冲击预计不大；美债收益率仍处于高位区间，配置价值较好；基于金融条件与通胀存在的“反身性”，短期建议稳健型投资者关注短久期及高收益债的配置价值，激进型投资者可结合市场对降息预期的计入程度，对长久期及投资级债券进行适度波段交易，或左侧配置；另类策略方面，中美均处在周期转向之际，商品价格预计仍有较大波动，CTA策略有望受益，地缘政治风险暂缓之后黄金升势预计暂歇，但后续仍有受益于美联储降息的空间。








01
本期聚焦：美联储6月FOMC会议放鹰


美国6月FOMC会议如期落下帷幕，美联储整体态度偏鹰，但由于会议前公布的通胀数据超预期走低，点燃了投资者情绪，市场“拒绝”美联储放鹰，持续对降息预期进行博弈，风险资产大涨，美债利率走低，美元走弱，黄金走强。


5月CPI同比下行至3.3%，环比放缓至0，低于预期0.1%；核心CPI同比放缓至3.4%，环比放缓至0.2%，低于预期0.3%。
一方面在于5月能源项整体环比-2.0%，得益于布伦特原油价格从4月底的近90美元/桶持续回落至5月底的约80美元/桶，带动全美平均汽油价格在5月大幅回落。
另一方面在于机酒价格走低，反映旅游出行景气放缓，带动休闲服务同比降低至4.0%，整体服务项CPI同比降至5.2%。房租项目仍为主要支撑。如果维持这个速度，那么我们预计三季度内CPI有望继续回落至3%以下，给货币政策宽松提供空间。


从整体会议来看，会议声明基本变化不大，仅提及了此次5月CPI的降温。在经济预测上，美联储上调今明两年通胀预测，将2024和2025年核心PCE增速预期分别从2.6%及2.2%上调至2.8%及2.3%，而2024和2025年实际GDP增速预期分别为2.1%、2.0%，均与3月的预测值持平。此外，将2024年底、2025年底的联邦利率预测分别从4.6%及3.9%上调至5.1%及4.1%。

会议上调了中长期利率中枢（r*），从此前的2.6%上调至2.8%，一定意义上体现美联储可能认为经济及通胀的强度下，利率或更长时间维持高位，整体展现美联储较为鹰派的态度。鲍威尔会后发布会的表态也仍较为克制，表示政策调整时机“非常依赖数据”，还需要更多通胀数据的回落来增强信心，且政策调整取决于整体数据，而不仅是通胀数据。


市场更多的关注点在于美联储的货币政策路径指引上，即“点阵图”。相较3月议息会议，“点阵图”将年内降息下调至1次，比市场预期更为鹰派。但通胀的下行点燃整体市场情绪，使得降息预期继续维持在2次（9月和12月），并持续博弈降息机会，我们认为这与美联储的希望背道而驰。同时，美联储将2025年降息次数从3次上调至4次，使得整体降息次数从6次减少至5次。


综合而言，我们认为年内降息仍有可能，其中三季度是关键窗口。年底通胀翘尾和大选都或将增加美联储的政策执行掣肘。


图表 1 美联储经济预测图片图片数据来源：wind，截至2024年6月13日
图表 2 美联储6月FOMC会议点阵图图片图片数据来源：wind，截至2024年6月13



后市判断：
宏观周期方面，4月地产、就业、PMI、通胀、零售销售数据整体下行，包括5月通胀的走弱，我们认为均得益于3月份的美股和美债市场下跌，金融条件走强，重新对需求施加压力。而当前伴随着各大经济和通胀数据走弱，市场降息预期再度重燃，资产再度开启risk on交易（美债利率大幅下行、美股大涨），不排除可能会重启下一轮的“经济循环”，使得好不容易得到部分抑制的需求和价格再度复燃，迫使降息预期再开启纠偏，唯一的效果只有拉长美联储的战线，“第四次”重演剧本，5月就业数据和非制造业PMI重新走强也彰显了这个可能，我们认为这也是美联储为何放鹰的核心。这会最终约束市场反弹的空间，因此我们也不建议过多参与这种反弹行情。



美股方面，短期内，重要的经济数据走弱带来了风险资产的博弈机会。但值得注意的是，短期内金融条件指数快速转松，或将带来后续再度纠偏的压力，直到通胀逼近2%的窗口期彻底打开，因此不建议过度博弈。



美债方面，同理，我们认为短期有利率下行带来的机会，但当前的计入或也已较为充分。为了要达成降息的条件，短期内需要金融条件指数维持一定高位，因此不建议过度博弈利率下行，美联储官员也再度强调鹰派的基调，旨在于避免短期过度博弈造成其货币政策的执行窗口期进一步压缩。考虑到当前面临的问题

随着通胀回落，实际利率将被动提高，高于自然经济增速，各项经济数据虽看似强劲但也并非真正的无懈可击;

长短端利率长时间倒挂给银行系统带来压力，大型银行的财报已开始承压；

大选的压力将逐步发酵；

美国财政和企业的利息压力较高，只要短期内能够维持金融条件处于一个紧缩的位置，迫使通胀回落到逼近2%，给美联储提供一个开启预防式降息的借口即可，略微降息几次去解决利差倒挂问题。



因此短期内，短久期、高收益债和货币基金的配置性价比较高，而随着金融条件的限制性逐步加强，长久期、MBS等性价比有望进一步增强。

风险提示：地缘政治冲突扰动，美联储货币政策，事件性因素。



图表 3 美国通胀与金融条件的周期循环图片



02
结束调整仍等待新的政策信号


本周A股三大股指有涨有跌。A股上证综指、沪深 300、创业板指分别下跌 0.61%、下跌 0.91%、上涨 0.58%;本周申万行业涨少跌多，其中通信、电子、计算机涨幅较大(分别上涨 6.01%、4.67%、3.66%)，交通运输、农林牧渔、食品饮料跌幅较大(分别下跌 3.72%、2.99%、2.89%)。



市场消息面：

国家统计局6月12日披露数据，5月全国居民消费价格上涨0.3%，前值0.3%。工业生产者出厂价格同比下降1.4%，降幅比上月收窄1.1个百分点，环比上涨0.2%。

美国5月CPI同比增长3.3%，较前值和预期值3.4%小幅下降；5月CPI环比增长0%，低于预期0.1%，也较前值明显放缓，为2022年7月以来最低水平。

欧盟将从下个月起对自中国进口的电动汽车最高加征38.1%的额外关税。公告称，如无法与中方达成解决方案，加征关税将于7月4日左右实施。



市场策略：

端午假期后首个交易周，市场处于缩量震荡走势。本周市场呈现两个特点：

成交继续缩量，两市日均交易额为7447.89亿元，环比上周回落3.07%；

市场关注度高及机构重仓的食品饮料行业跌幅较大，北向资金周度流出218亿元。



数据方面，周五公布的物价和金融数据体现出来当前经济增长压力依旧。具体看，5月人民币贷款弱于季节性，尤其是“517地产新政”出台后，5月商品房销售并未见明显起色，居民中长贷仅新增514亿，居民中长贷远低于同期均值。由此相对应的是，M1增速也较4月进一步下行2.8%至-4.2%，继续创历史新低。

海外方面，尽管美国核心CPI数据回落显示通胀压力有所减轻，市场预期9月份降息概率较高，但预料年内降息空间依然有限。

短期看，从5月底PMI数据走弱，到近期系列经济数据披露显示前期内需政策效果不显著，近期欧盟议会选举及对华加征关税显示外需预期扰动在加大。

综合看，市场对于稳增长政策加码预期抬升，叠加三中全会存在“强改革”预期，预料短期市场维持震荡，结束调整仍等待新的政策信号。

行业方面，多关注现金流较佳的价值类板块，如电力、家电、煤炭等行业，成长方面关注存在行业触底回升预期的电子、半导体等。






03
全球资本市场表现回顾

图表4 本周全球大类资产涨跌幅

图片

数据来源：Wind、广发证券财富管理部整理，

2024/6/10-2024/6/14



A股方面，上证综指、沪深300、创业板、中证500、中证1000期间涨跌幅分别为-0.61%、-0.91%、0.58%、0.08%、0.53%。

行业方面，申万一级行业中，通信、电子、计算机等行业领涨，交通运输、农林牧渔、食品饮料等行业下跌。

风格方面，成长好于价值，中盘成长表现最佳，小盘价值表现最弱；板块方面，成长和金融表现较佳，消费表现较差。

北向资金转为流出，一周累计净流出218.73亿元；截至6月13日，相比上周最后一个交易日（6月7日），融资余额上涨0.05%，融券余额下跌7.82%。



港股方面，恒生指数、恒生科技指数期间涨跌幅分别为-2.31%、-1.72%。行业方面，原材料业、必需性消费业、综合业等行业下跌。南向资金继续流入，期间累计净流入281.38亿元人民币。



美股方面，美股继续上涨，期间道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数涨跌幅分别为-0.54%、1.58%、3.24%。行业方面，信息技术、房地产、通信设备等行业领涨，能源、金融、必需消费等行业下跌。



全球市场，MSCI全球本周上涨；其中德国、法国、英国下跌；日本、印度上涨。



固定收益方面，期间国债到期收益率继续下行，1、3、5、7、10年期国债到期收益率变动分别为-1.65、+0.31、-0.07、-0.74、-2.70个bp，期间中债国债、中债企业债、中证转债指数涨跌幅分别为+0.24%、+0.11%、+0.10%。美债到期收益率转向下行，1、3、5、7、10年期国债到期收益率变动分别为-9、-21、-26、-27、-27个bp。



另类资产方面，期间美元指数上涨0.56%，美元兑人民币上涨0.18%；以收盘价计算，ICE WTI原油上涨4.06%，COMEX黄金上涨1.61%。








04
重要宏观事件与数据
（资料来源：Wind资讯）

国内宏观方面：
中国5月CPI、核心CPI均上涨；PPI同比降幅收窄。国家统计局公布数据显示，中国5月CPI同比上涨0.3%，涨幅与上月相同，核心CPI同比上涨0.6%；环比则季节性下降0.1%。5月PPI环比上涨0.2%，自去年11月份以来首次转正，同比降幅收窄1.1个百分点至1.4%。分析人士认为，年内中国物价有望延续温和回升态势，三季度降息降准有空间。



5月M2同比增长，M1同比下降。央行发布金融数据显示，今年前5个月，人民币贷款增加11.14万亿元，其中5月新增贷款接近万亿元水平。社会融资规模增量累计为14.8万亿元，其中5月增量为2.06万亿元左右，一举扭转4月新增社融为负的情形。5月末，M2同比增长7%，M1同比下降4.2%。权威人士表示，金融存量数据变化不宜以同比多增方式来衡量，应逐步淡化对金融总量指标的关注，未来的政策调控方向会更加注重盘活存量资金。数据还显示，5月新发企业贷款和个人住房贷款利率分别在3.7%和3.6%左右，同比分别下降25个基点和53个基点，均处于历史低位。分析人士表示，当前我国政策利率较低，货币政策对实体经济的支持是稳固的，未来利率下调仍有空间，但进一步降息也面临内外部“双重约束”。



海外宏观方面：
美国5月CPI、核心CPI均低于预期。美国5月CPI同比增长3.3%，低于预期和前值3.4%，为近两年来的最低水平；5月CPI环比持平，为2022年7月以来最低水平。5月核心CPI同比增长3.4%，低于预期3.5%及前值3.6%，为三年多以来的最低水平；核心CPI环比增长0.2%，预期为持平于0.3%。数据公布后，市场完全消化了美联储今年降息两次的预期，9月降息的概率增至七成，11月降息的可能性达到100%。



美联储如期将利率政策按兵不动。从去年7月以来连续第七次会议将联邦基金利率区间维持在5.25%至5.50%的二十多年高位。但更新的点阵图暗示，美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期，从上次点阵图显示的三次降至一次，并未如最近数据激发的市场预期那样降息两次。美联储主席鲍威尔在记者会上表示，通胀已经实质性地放缓，但仍然太高，今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心。利率决议公布后，美元和美债收益率跌幅收窄，美股、黄金涨幅收窄。美联储点阵图显示，在19位官员中，有4位官员认为今年将不降息，此前为2人；有7人认为今年将降息1次，此前为2人；有8人认为今年将降息2次，此前为5人；没有人认为今年将降息3次，此前为9人；没有人认为今年将降息4次，此前为1人。此外，FOMC中位数预计，2025年将降息4次，此前预期为降息3次。



世界银行上调全球经济增长预期。世界银行发布《全球经济前景》报告，将今年全球经济增长预期从1月的2.4%上调至2.6%，主要是因为美国经济的强劲扩张，美国的增长预期由此前的1.6%大幅上调至2.5%。世界银行预计，全球通胀率今年将降至3.5%，2025年将降至2.9%。



欧洲不急于再次降息。欧洲央行行长拉加德：欧洲央行维持利率不变的时间可能会超过一次会议；利率不一定会直线下降，可能有一段时间会维持不变；上周的降息是适当的；通胀下行足够显著，将继续取得进展；没有预设的利率路径。欧洲央行管委卡兹米尔：不应急于再次降息，应在夏季保持观望；九月将是关键月份，届时将发布大量新数据；“通胀野兽”尚未被驯服，价格压力可能再次出现。



重要新闻和事件：
国债发行：2024年第三期和第四期储蓄国债（电子式）6月10日在银行渠道正式开售。国债在手机银行渠道的销售十分火爆，工商银行手机APP显示，2024年第三期和第四期储蓄国债（电子式）的电子银行渠道可销售额度分别在开售后2分钟、1分钟内显示为0。在国债开售半小时后，其他多家银行手机APP同样显示2024年第三期和第四期储蓄国债（电子式）已无法在该渠道购买。

苹果主题演讲：①苹果宣布，与OpenAI构建合作伙伴关系，整合对方的ChatGPT。②苹果围绕AI功能宣布“苹果智能”(Apple Intelligence)套件，能够优先置顶推送、总结文本、生成图片。③苹果发布Vision Pro的操作系统VisionOS 2，该软件采用机器人学习方式，以创建空间和3D图像。④苹果头显Vision Pro将于6月28日在中国、日本和新加坡推出。⑤苹果宣布计算器应用登陆iPad。⑥苹果发布macOS 15，该系统将出现一个叫做“iPhone镜像”的功能，可以使用Mac操作iPhone。⑦苹果提出了一个“私有云计算”的概念：“苹果智能”将在使用苹果芯片的专用服务器上启用云计算模式，确保用户数据的私密性和安全性。⑧苹果宣布为iMessage和短信应用推出卫星短信功能。⑨苹果发布iOS 18、iPadOS 18、watchOS 11等系统的更新。⑩Siri将得益于Apple Intelligence带来的大模型智能体验，带来巨大的提升。

汽车关税：欧盟拟对中国产电动汽车加征临时关税，其中，对比亚迪、吉利汽车和上汽集团将分别加征17.4%、20%和38.1%的关税；对其它制造商将征收21%的关税；进口自中国的特斯拉汽车可能适用单独的税率。欧盟委员会称如果与中方的讨论不能得出有效的解决方案，这些临时关税将从7月4日起引入。商务部新闻发言人表示，欧方裁决披露中的认定缺乏事实和法律基础。中方敦促欧盟立即纠正错误做法，切实落实近期中法欧领导人三方会晤达成的重要共识，通过对话协商妥善处理经贸摩擦。中方将密切关注欧方后续进展，并将坚决采取一切必要措施，坚定捍卫中国企业的合法权益。




05
总结及大类资产配置建议

从经济-通胀-债务三维度：国内方面，经济保持弱平稳，出口继续保持正贡献，通胀有望进一步上行，政策加速落地的预期较强；短期市场进入政策观察期，关注市场对三中全会政策的发酵。海外方面，美国短期经济信号转弱，通胀仍处于下行通道，美联储预计维持鹰派，欧洲央行正式开启降息周期，日元继续贬值的压力较大。

配置策略：权益方面，政策观察期股市波动加大，但通胀有望进一步助力，性价比对比下A股优于港股，海外权益继续处于胜率较高阶段，但赔率有所下降；债市方面，国内固收资产仍在配置区间，供给冲击预计不大；美债收益率仍处于高位区间，配置价值较好；基于金融条件与通胀存在的“反身性”，短期建议稳健型投资者关注短久期及高收益债的配置价值，激进型投资者可结合市场对降息预期的计入程度，对长久期及投资级债券进行适度波段交易，或左侧配置；另类策略方面，中美均处在周期转向之际，商品价格预计仍有较大波动，CTA策略有望受益，地缘政治风险暂缓之后黄金升势预计暂歇，但后续仍有受益于美联储降息的空间。