平安证券分析报告（0611）

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【平安证券】大盘风格延续占优| 策略周报20240610
原创 策略组 策略评论 2024-06-10 17:41 上海
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平安证券研究所策略组   魏伟/张亚婕/郝思婧
平安观点

上周A股延续调整，大盘龙头有韧性。海外市场有所修复，AI浪潮继续引领科技板块强势表现，美股纳斯达克指数上涨2.4%，标普500指数上涨1.3%，上游资源品短期休整的背景下，道琼斯工业指数微涨0.3%。同期A股延续震荡调整，上证指数下跌1.2%，大盘蓝筹龙头有相对韧性，上证50和沪深300指数跌幅约为-0.2%，资本市场严监管背景下，小盘微盘股波动放大，中证2000、万得微盘股指数分别下跌7.1%、10.0%；分行业看，30个中信一级行业中仅有电力及公用事业、交通运输行业上涨，涨幅分别为2.3%、1.6%。

国内方面，5月出口同比增长7.6%超预期，船舶/集成电路/家用电器出口增速较高。据海关总署公布的外贸数据，按美元计价，5月出口同比增长7.6%，高于前值6.1pct，进口同比增长1.8%，低于前值6.6pct。结构上，5月船舶、集成电路、家用电器等产品出口增长较快，以美元计价的出口金额同比增速分别为57.1%、28.5%、18.3%，较4月增速的变化分别为-34.2pct、10.7pct、7.5pct；家具及其零件、通用设备、机电产品、手机等产品5月出口增速也有回升；汽车包括底盘5月出口同比增长16.6%，增速在高位边际回落12.1pct。

A股市场持续关注严监管动态，证监会即将出台首个系统规定行政处罚裁量基准，三大交易所落实程序化交易监管细则。6月6日，证监会上市公司监管司司长郭瑞明在答记者问中表示，市场优胜劣汰机制正在逐步形成，今年以来已有33家公司触及退市标准，其中面值退市22家，郭司长同时还表示退市新规设置了一定过渡期，预计短期内退市公司不会明显增加。6月7日，证监会发布《中国证监会行政处罚裁量基本规则（征求意见稿）》，这是证监会首个对资本市场行政裁量权基准作出系统规定的规范性文件，划分6类行政处罚阶次以及3类罚款阶次，明确16种从重处罚情形。同日，沪深北交易所发布《程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》，这是对此前证监会发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）》的落实，细则明确了高频交易的情形包括单个账户每秒申报、撤单的最高笔数达到300笔以上，单个账户单日申报、撤单的最高笔数达到20000笔以上等，同时明确沪深股通投资者同样适用本细则。

海外方面，美国非农就业增长强势再次打击联储降息预期，欧央行6月如期降息25bp。美国劳工部公布的数据显示，5月非农就业人数增长27.2万，高于市场预期；平均时薪同比增速为4.1%，高于前值0.2pct；失业率为4.0%，高于前值0.1pct。非农数据公布当日，10Y美债利率单日上行15bp至4.43%，美元指数上涨0.8%至104.94。截至6月9日，CME利率期货定价显示美联储11月降息25bp概率为47.4%。欧洲方面，6月欧央行货币政策会议决定降息25bp，但同时也强调了抗击通胀远未结束，无法确认下次降息时间点。

综合来看，我们认为A股市场在经历短期震荡蓄势后中期结构性机会在增加，围绕基本面信号及政策方向布局。中期建议关注高景气持续的出口制造链、具有全球竞争力的大盘龙头以及涨价有望延续的上游资源品板块等，持续配置稳健的红利策略。

风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。

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