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【周策略】忍受出清阵痛 优选“中国好公司”
原创 首席策略 中信建投证券 2024-06-08 07:30 北京
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一、往期观点回顾
在上周的《【周策略】行情缩量整理，欧洲央行决议引关注，后面公布经济数据将调整市场的预期》我们谈到：“在上周上证指数创出阶段性高点然后回调，本周市场延续震荡整理，但成交量较之前缩量明显，说明目前市场交易情绪不高，同时也说明当下市场并没有明显的分歧，只是板块轮动速度加快和持续性较差时，市场情绪和风险偏好被压制得比较明显，资金更多选择观望。小盘股本周表现整体好于大盘股和中盘股，足以说明市场整体风险偏好还有待提升。综合分析，下周市场受欧洲央行利率决议和经济数据陆续披露影响，市场的波动率或将加大，注意关注资金的风险偏好变化。”从本周A股市场走势来看，也基本印证了我们上月底的一些判断。本周市场走出继续分化的格局，小微盘股本周跌幅较大，而水电等大型权重蓝筹白马股表现相对不错，市场的波动率也明显放大。
二、一周市场回顾及走势分析
本周市场总结：
本周市场延续分化整理格局，临近端午假期多空双方均表现趋于谨慎，投资者参与意愿有所回落，板块热点的无序和一日游现象频现。值得注意的是，A股基本面及风险偏好正发生变化，绩优股、蓝筹股愈发受到资金青睐，而ST股以及被问询、调查的股票则遭遇连续重创，阶段内仍需对此保持谨慎。本周行业方面，公用事业、运输等板块涨幅居前，食品、零售等板块较为弱势。下面我们对本周走势作一简单回顾：
周一市场呈现出分化割裂的态势，权重蓝筹方向相对强势，科技股方向回暖明显，算力应用端集体走强，而ST与小微盘股成为了市场杀跌的主力；周二市场震荡反弹，深成指、创业板指双双涨超1%，电力、电网方向午后走强，地产、中字头等权重板块表现活跃，ST与小微盘延续调整；周三市场再现普跌格局，不足700股飘红，成交额也跌破7000亿，车路云概念股受政策端持续利好催化成为市场最为热门的题材方向，除此以外的其余热点寥寥；周四市场呈现出放量普跌态势，超4800只个股下跌，逾百股跌停或跌超10%，微盘股仍是杀跌主力，科技股逆势活跃，PCB涨幅居前；周五市场震荡分化，沪指窄幅震荡，创业板指低开低走，大小指数走势分化，微盘股指数涨近5%，低价股迎来集体反弹。
以下是影响近期市场的重要财经信息：
6月3日，5月财新中国制造业PMI升至51.7，为2022年7月来最高。
6月3日，飞猪发布《2024端午假期出游风向标》今年端午假期，境内游和出境游的人均预订量均高于去年同期，海外的邮轮、租车、包车旅游商品预订量均翻倍增长。
6月4日，2024陆家嘴论坛将于6月19日至6月20日在上海举办。证监会将发布资本市场相关政策举措，并与上海市政府共同建立资本市场支持上海加快五个中心建设的协同工作机制。
6月4日，央行相关部门发文称，推动《金融稳定法》《反洗钱法》立法进程，抓紧修订《中国人民银行法》。
6月5日，国家发改委：助力民营企业在高水平科技自立自强、畅通国内大循环和“走出去”中不断发展壮大。
6月5日，5月财新中国服务业PMI升至54 创2023年8月以来新高。
6月6日，证监会上市公司监管司表示，今年以来，沪深两市新增99家公司股票被实施ST或*ST数量较往年同期变化不大；退市新规设置了一定过渡期，预计短期内退市公司不会明显增加；证监会高度重视涉及退市的投资者保护工作。
6月6日，财政部发布通知，将在6月14日发行350亿元50年期超长期特别国债，票面利率将通过竞争性招标确定。
6月7日，海关总署：5月出口同比增长11.2% 进口同比增长5.2%。
6月7日，湖南省支持氢能产业发展若干措施及布局方案有望近期发布。
（一）市场整体表现
本周大小盘指数总体呈现调整走势，分化较为明显，主要指数中，中证1000、中证500跌幅较大，分别收跌-3.76%、-1.88%，沪深300、上证50、中小100、科创50跌幅在1%以内，分别收跌-0.16%、-0.20%、-0.50%、-0.71%。（见图1）
图1：
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资料来源：中信建投通达信
（二）板块表现
从行业板块表现来看，本周公用事业、运输等板块涨幅居前，食品、零售等板块跌幅居前。（见图2）
图2：
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资料来源：wind资讯
从概念板块涨幅来看，航运、电力、半导体等方向表现强势，自主可控等概念涨幅落后。（见图3）
图3：
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资料来源：wind资讯
（三）市场资金流向
融资余额方面，本周融资余额有所回落，内外部不确定因素增加，对市场情绪和资金风险偏好产生明显扰动。（见图4）
图4：
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资料来源：wind资讯
三、近期影响市场的重要因素
我们认为，近期行情走势主要取决于以下几个影响因素：
（一）国内重要政策
本周A股市场主要迎来两个政策相关大事件，一个是6月5日，“沪九条”出台满一周，新房成交量环比增34%，二手房去化速度明显加快。但一系列房地产“重大举措”对市场交易的影响逐步进入尾声。 另一个是证监会将在2024陆家嘴论坛期间发布资本市场相关政策举措。6月19日上午，证监会主席吴清将出席论坛开幕式暨全体大会，并围绕“以金融高质量发展推动世界经济增长”发表主题演讲。6月19日下午，证监会副主席方星海和上交所理事长邱勇将围绕“科技创新与资本市场高质量发展”发表主题演讲。因此，下周政策预期交易将有助于提振市场，下周我们可以重点关注。
（二）国内经济数据
本周陆续公布了多项重要经济数据，包括5月贸易账及外汇储备、5月财新制造业PMI和服务业PMI数据等。其中关注度较高的就是5月财新制造业PMI和服务业PMI数据。PMI指数是通过对企业采购经理的调查结果统计汇总、编制而成的月度综合性指数，它涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节，是国际上通行的宏观经济监测指标之一，对国家经济活动的监测和预测具有重要作用。5月财新制造业PMI录得51.7，较前月上升0.3个百分点，录得2022年7月以来新高，制造业景气度继续提升。5月财新服务业经营活动指数（服务业PMI）录得54，较4月上升1.5个百分点，创2023年8月以来新高，连续17个月位于荣枯线上方。可见国民经济延续回升向好态势，有望消除部分投资者对经济增速放缓的担忧。下周仍将有多项重要经济数据发布，比如 6月12日国家统计局将公布流通领域重要生产资料市场价格变动情况。6月15日中国将公布多项重要经济数据，包括5月进出口金额、5月官方储备资产、5月黄金储备、5月贸易差额等。可密切关注相关数据的发布，若相关数据扔有利于改善投资者信心，仍有望对市场情绪带来一定的积极影响。
（三）美联储降息预期
根据CME“美联储观察”显示，美联储6月维持利率不变的概率高达99.7%，加息25个基点的概率仅为0.3%。到8月，美联储维持利率不变的概率为81.2%，累计降息25个基点的概率为18.5%，加息25个基点的概率为0.2%。高盛首席经济学家哈祖斯在一份研究报告中称，随着美国就业市场正在快速恢复，并且美联储12月会议纪要中发出了鹰派信号，暗示货币政策可能会加速正常化。他预计，美联储今年可能会四次加息，并可能在7月份开始缩表。若美联储维持利率不变预期增强，也将有助于缓解市场担忧。
（四）港股表现
港股前期经历一段时间上涨，反映出受益于国内政策陆续出台落地，以及一季度经济亮眼表现的信心恢复，中国资产再度受到重视。4月份以来，美债收益率在高位震荡，压制了美、日等估值较高的资产，而作为全球估值洼地的港股，在国内政策预期改善的背景下，直接受益于本轮全球股市的高低切换，未来随着资金的持续流入，港股估值或仍有进一步的提升空间。但近期进入休整态势，港股经历了过往连续两周的小幅调整，本周有阶段性止跌的迹象。下周可密切关注港股走势，若持续企稳，则有助于稳定投资者情绪。
（五 ）地缘政治
当地时间5月31日，中国国防部长董军与美国国防部长奥斯汀在新加坡香格里拉对话会期间举行了会晤。这是中美两国防长时隔18个月后的首次线下会晤，也是董军防长上任后与奥斯汀的首次会晤。双方就中美关系、台湾问题和南海问题进行了讨论交流，但并未透露是否达成一致共识。2024年6月，中美代表在瑞士日内瓦举行了人工智能政府间对话首次会议。双方就围绕人工智能技术风险、全球治理等话题进行了深入、专业的讨论，交换了意见。中方拒绝由美国主导 AI 领域和“定规矩”，强调在制定全球 AI 治理框架和标准规范的问题上，主张发挥联合国主渠道作用，并同美国和其他国际社会成员加强沟通协调。同时，中方还当场就美方在人工智能领域对华限制打压表明了严正立场，敦促美方撤销这些无力的单边制裁措施。中美关系等外围环境影响着经济和汇率等各个方面，进而对A股市场造成一定的影响。因此，下周中美关系等地缘政治仍将是重点关注的方向，除对市场情绪造成影响外，其贸易政策还将对某些重点科技领域的行业板块造成一定影响，需积极关注。
四、下周行情展望及操作策略
综合来看，市场历经连续三周的震荡调整，当前格局仍未扭转。两市7000亿左右的成交量也验证当前市场资金交投意愿陷入低迷。板块上风格轮动加速，尚无统一主线，各方资金亦无心过多参与。但进入6月，影响市场的相关因素或随之发生变化，市场格局有望被打破。首先，下周步入6月中旬，国内经济数据陆续公布，比如6月15日中国将公布多项重要经济数据，包括5月进出口金额、5月官方储备资产、5月黄金储备、5月贸易差额等。无论如何都将在市场的交易端引发波澜，有助于刺激交投活跃度上升；其次，国内政策方面，证监会回应对退市新规设置一定过渡期，在稳定市场情绪方面起到一定作用，抑制恐慌情绪进一步蔓延；此外，证监会将在2024陆家嘴论坛期间发布资本市场相关政策举措，市场也有望交易相关政策预期，利于增强资金入场意愿；最后，则是增量资金方面，经历5月底资金流动性收紧后，6月初资金流动性有望迎来松绑，加之港股市场有企稳迹象，以及美联储维持利率不变预期增强，都有助于资金风险偏好提升，进而助推A股市场增量资金流入。因此，总体来看，A股下周乃至6月行情，大部分相关影响因素都将有望迎来积极变化。当然，不排除巴以冲突、中美关系方面增加扰动，但影响A股市场的核心因素仍是国内经济和政策等内在因素，因此，我们仍可积极对待。但也应看到，目前存量资金交投意愿以及增量资金的入场意愿，都需要可预见的经济或政策变动等更多确定性予以转变，因此，短期格局扭转也尚需时间，仍需耐心等待。
操作层面，可继续围绕成长领域和核心资产进行布局。新质生产力仍是重点关注方向，比如新能源、新材料、先进制造和电子信息等领域。其次可关注以下方向：一、短期角度，受618购物节以及暑假将至等事件刺激的家电、旅游酒店等消费板块；二、中期角度，受益于涨价逻辑的资源和公共事业等板块；三、中长期角度，建议留意科技成长方向的核心资产领域。
作者：
李殿龙（首席投顾）：S1440610120288
赵程华（首席投顾）：S1440610120001
李建芸（首席投顾）：S1440610120356
王启磊（白金投顾）：S1440611030053
赵佳蕾（投资顾问）：S1440619090017
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发表于 2024-6-8 09:38
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