中国基金报分析报告（0611）

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刚刚，三大突发！
2024-06-07 15:43 广东



中国基金报 泰勒

兄弟姐妹们啊，今天A股三大突发！

一起看看咋回事。

今天的市场，个股涨了，指数却跌了。

6月7日，A股主要指数涨跌互现。截至收盘，沪指涨0.08%，深成指跌0.9%，创业板指跌2.16%。

市场共4119只个股上涨，1160只个股下跌，37只个股跌停。



权重股宁德时代跌超5%。消息面上，美国议员6月6日致信国土安全部，要求将两家中国汽车电池制造商宁德时代、国轩高科列入实体名单。



天风证券闪崩跌停，有机构的人解读，和公司确认，公司总体基本面未见变化，也未产生重大业务风险。

而市场有一些传闻：

1）怀疑可能会天风ST（风险警示）。由于公司近两年受市场景气度下行及股东变更后公司梳理资产质量，业绩出现一些净亏损。市场就此有所担忧ST问题。有分析认为随着公司股东变更成为湖北国资券商，公司资产质量不断走优，业绩有望好转。

2）怀疑一致行动人协议到期。目前公司一致行动人协议正在走流程续签，稳步推进中。此外公司目前董事会结果中湖北省内所持董事会席位较多，已成为公司实控人。

机构人士认为随着公司股东变更，基本面有望持续改善，看好公司业绩企稳向好。


天风证券的跌停，带领整个券商板块走低。



近期不断暴跌的微盘股、ST股板块迎来反弹，今日万得微盘股指数涨超5%。



原因泰勒昨晚已经在视频说了。

隆基绿能股价盘中创近4年新低，6月6日晚间，隆基绿能公告，拟公开发行不超过100亿元（含）公司债券；同日另一则公告显示，公司2024年自有资金委托理财的单日最高余额上限由200亿元增加至300亿元。6月7日盘中，隆基绿能一度跌超3%，股价创近4年新低。

对此，隆基绿能相关负责人表示，（今天股价大跌）可能是由于市场存在误解，（部分投资者）认为此次发行公司债与提高理财余额上限有关，把这两件事情联系到了一起，“其实是两码事，理财在年初就有计划，发行公司债融资主要是用于之后新的BC电池扩产，剩下有一些用来补充流动资金”。

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好了，祝大家端午假期快乐！

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今夜，利空！
中国基金报 2024-06-08 00:17 广东
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中国基金报 泰勒



兄弟姐妹们啊，今晚简单看点海外的消息。

突发利空：美联储降息可能推迟

6月7日晚间，海外最大的事情之一就是美国的非农数据。

美国5月非农数据远超预期，失业率升至两年新高，平均时薪加速上涨，表明劳动力市场仍然火热，使投资者对美联储今年降息的可能性越来越表示怀疑。

数据显示，5月份非农就业人数增加了27.2万人，高于市场预测的19万人和4月份的17.5万人。上个月的平均时薪增长了0.4%，比去年同期增长了4.1%。

然而，即使就业机会增加，失业率也上升到了4%。5月失业率失业率两年多来首次升至4%，预期为3.90%，前值为3.90%。

该报告还将3月非农新增就业人数从31.5万人下修至31万人；4月份非农新增就业人数从17.5万人下修至16.5万人。经过这些修正后，3月和4月新增就业人数合计较修正前减少1.5万人。

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该报告显示，在5月份，美国多个行业就业市场展现出强劲的增长势头。其中，医疗保健、政府部门、休闲和酒店业成为就业增长的主要引擎，专业和商业服务部门的就业人数增幅也十分显著，创下了今年以来的最大增幅。

分析师称，美国5月就业增长激增，失业率意外上升，表明劳动力市场状况喜忧参半。他们指出，5月非农就业人数增加规模超出了经济学家的所有预测。失业率从3.9%上升到4%，这是两年多来第一次达到这一水平。

信安资产管理公司首席全球策略师Seema Shah表示，今天的数据削弱了近期其他经济数据所传达的美国经济正在降温的信息，并关上了7月降息的大门。不仅就业再次爆炸式增长，工资增长也出人意料地上升，两者都与美联储开始放松政策所需要的方向背道而驰。

惠誉评级首席经济学家布赖恩·库尔顿表示：过去3个月，就业人数以每月平均25万人的速度增长，并不意味着劳动力需求放缓。但与此同时，家庭调查告诉我们，当月的参与率和劳动力都有所下降，这种矛盾的劳动力市场数据不是美联储希望看到的，美联储希望看到能够相互“配合”的数据，以证实其关于劳动力市场失衡正在缓解的评估。

Raymond James首席经济学家Eugenio Aleman表示，非农就业数据令人惊讶地呈现上升趋势，但失业数据却呈现出不同的观点，两者之间存在差异。我们将不得不等待，看看未来几个月的情况，因为美联储不会在劳动力市场如此强劲的情况下放松并降息。

有分析师表示，从美联储的角度来看，该报告“肯定是鹰派的”，这意味着该数据将使美联储近期降息的可能性降低。

根据芝加哥商品交易所集团的FedWatch指标，就业报告公布后，联邦基金期货市场的交易员将9月份降息的可能性降至56%左右。这比周四下降了约12个百分点。

富国银行的Sarah House和Michael Pugliese中表示，美国劳动力市场的热度“已基本消退”。他们指出，尽管5月新增就业岗位超过预期，但失业率却与预期相反，从3.9%小幅上升至4%。他们表示：“总的来说，我们怀疑真相介于强劲的机构调查和疲弱的家庭调查之间。”总体而言，最近的数据“表明劳动力市场正趋于更好的平衡”。House和Pugliese表示，政策制定者需要在夏季看到几份通胀放缓的报告，以便在秋季之前开始降息。

而作为前一天还认为美联储下个月会降息的少数华尔街大行之一，花旗集团在美国公布强于预期的5月非农就业数据后改变了看法，将预期时间推迟到了9月。以Andrew Hollenhorst为首的经济学家新的预测是今年将降息三次，分别在9月、11月和12月。之前的预测是7月至12月的每次会议都会降息25个基点。截至本周，在其他华尔街大行中至少有六家预测美联储将于9月降息，至少有四家认为将于12月降息。

消息出来之后，美股盘前直线跳水，不过在开盘之后，投资者消化了这些数字，道指标普指数转涨，而纳指小幅下跌。

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而欧洲各大股指依旧下跌。

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利空突袭 国际金价暴跌

今晚黄金、白银价格双双大跳水，截至发稿，伦敦现货黄金暴跌2.85%、现货银重挫6.19%。

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除了非农数据打压，6月7日也出现了一大消息，就是市场上的大买家——中国央行5月份停止了增持黄金。

6月7日，央行在网站上发布的官方储备资产报表显示，5月末外汇储备达3.2320万亿美元。中国5月末黄金储备7280万盎司，与上月持平，此前黄金储备已连续18个月上升。

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央行是在周五下午4点的时候发布的消息，恰恰从这个时间开始，黄金价格就开始迅猛跳水。

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有分析称，在黄金价格水平处在历史高位的背景下，适当调整增持节奏，有助于控制成本。这种情形曾在2019年10月起、央行暂停增持黄金的过程中出现过。当时黄金价格连续数月大幅上涨，至2019年9月国际金价同比涨幅达26.1%；此后，自2021年下半年起，黄金价格转向波动走弱，央行也于2022年11月恢复增持黄金。

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突发暴跌！
张燕北 孙晓辉 中国基金报 2024-06-09 21:38 广东
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中国基金报记者 张燕北 孙晓辉
         
近期，小微盘股年内第三次遭到重挫。
         
Wind统计显示，万得微盘股指数本周最高跌幅超15%；5月以来，微盘股指数跌了17.54%。小盘风格的中证2000指数本周也大跌超7%，5月至今跌幅也较大。
              
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近期小微盘股暴跌，是风险还是机会？在严监管大背景下，这类个股是否还有生存空间？公募投研体系将如何应对？
         
受访业内人士认为，近期受退市及ST风波影响，小微盘股出现显著调整，更多还是情绪面扰动。
         
不过，也有受访人士认为，新“国九条”之后，A股生态环境发生显著变化，过往支撑小微盘股超额行情的因素或将消退。
         
大家预期，在严监管背景下，未来小微盘股整体难有大的机会，但其中一些被错杀的优质小盘股有望迎来价值回归，需要甄别公司的盈利质量和前景，把握优质的成长性公司或具备困境反转能力的公司。
         
受退市及ST风波影响
小微盘股整体出现大调整
         
微盘股上一次如此暴跌还是在4月12日，资本市场第三个“国九条”正式发布之后。
         
而在近期，随着退市新规的发酵，微盘股再次泥沙俱下，6月份以来微盘股指数连续4天大跌，跌幅超过15%。
         
中航基金认为，结合当前市场特征来看，本轮小盘股调整的原因可能有三点。一是市场流动性较差。近两周以来，全A日均成交额约在7000亿元左右，市场交投活跃度有待提升。二是市场风格更偏好大盘股。从净利润角度考虑，今年以来，上证50、沪深300成份股利润表现相对稳定，而小微盘股的利润表现相对弱势。叠加大盘股相对估值偏低、股息率高，更容易得到青睐。三是当前监管趋严，近期多家公司被实施ST。相对而言，绩差小盘股投资风险更高，市场选择对该类公司予以规避，使得微盘股整体泥沙俱下。
         
方正富邦基金专户投资经理黄少贤也指出，近期ST股及退市股对微盘股的拖累比较明显。“过去一个多月时间，近百家上市公司被实施ST，监管力度不容小觑。这些实施ST的公司内控问题各式各样，目前A股中20亿市值以下的微盘股约1100只，其中ST股占比约为10%，ST股跌幅要远超微盘指数。”
         
他同时强调，机构对微盘股态度的转变也造成资金流出。目前A股生态环境发生显著变化，不少机构认为过往支撑小微盘股超额行情的因素或将消退。新“国九条”严格退市标准、强化分红监管，对于缺乏持续经营能力的小市值个股，以及依靠“壳资源”价值支撑的微盘股压力或将增大。加上年初以来微小盘股的巨大波动，也使得机构对于微盘策略谨慎使用，导致资金不断流出。
         
另一位基金经理直言，“除了市场环境等因素外，小微盘股最新一轮暴跌也和部分公毫无下限的‘骚操作’有关。在加强监管后，包括国企在内的部分微盘股先后爆出财务造假、控股股东资金非法占用等问题，也让市场对以ST股及*ST股为主的微盘股丧失了信心，资金纷纷出逃。”
         
中信保诚基金经理江峰则认为，近期受退市及ST风波影响，小微盘股出现调整，更多还是情绪面扰动。首先，微盘股本身不含ST股票，“ST新规”也是市场进入健康良性发展的必然选择，并不是对中小市值公司的无差别打压。
         
未来微盘股可能分化
被错杀优质小盘股或将修复
         
目前来看，市场对微盘股信心似乎降至低点。接下来微小盘股行情将如何演绎？
         
中航基金称，本轮小微盘股调整中，依然有一定程度的错杀。其特点表现为股市分层非常明显，且这种分层并非基于企业利润，更多跟市值大小有关，小市值近期表现明显较弱。流动性冲击短期内仍有可能会延续，但市场回归理性后，错杀个股的估值可能修复。可以谨慎关注产业整体出清较为充分、自身财务表现较好的小盘股机会。   
         
黄少贤表示，经过本轮调整后，微盘股指数接近前期调整的低点，或存在技术性反弹，但新“国九条”出台后，A股生态环境发生显著变化，微盘股指数长期的风险因素不容忽视。

在黄少贤看来，未来微盘股普涨反弹的局面可能会打破，更大可能出现分化。其中估值偏低、盈利质量高、增长速度快的公司应该有价值回归的机会，股价也会有向上的弹性。但缺乏持续经营能力的公司可能面临漫漫“熊途”甚至退市。因此，关键还是要甄别公司的盈利质量和前景，把握优质的成长性公司或具备困境反转能力的公司。
         
江峰表示，目前来看，中小盘股投资逻辑并未发生实质性改变和额外利空。在当前的市场环境下，中小盘股相对大盘来说具备更高的贝塔和弹性，当然也要注意回调时幅度可能会更大一些。投资者在配置中小盘股时，应关注其周期性、波动性和估值变化。
         
“接下来或可继续重点关注三个方向：一是大消费板块的机会；二是稳增长预期下有望受益的行业；三是国家安全和国产替代等专精特新方向。”江峰指出。
         
对公募影响有限
将更加重视风险管理
         
去年参与到小微盘股的管理人都获得了大幅超额回报，伴随着微盘股此轮大跌和市场生态的变化，公募基金的相关投资将作何调整？
         
展望后市，江峰表示，今年以来中小市值板块总体呈“深V型”走势，近期也再度出现了一定波动，但其对中小市值企业的关注一如既往，不会因为短期行情的波动而盲目改变投资策略。另外，基于审慎性原则，一直以来的持股比例都较为分散，使个别“相对重仓”股票对产品整体风格影响较小。
         
江峰称，宏观层面上看，在新兴产业爆发期或经济从衰退中走向复苏时，中小市值板块的业绩弹性往往更大，相对占优的格局有望延续。后续会更全面地观察市场，继续坚持经得起市场考验的原有投资逻辑，兼顾挖掘各类新的投资机会，争取为投资者带来更好的持有体验。
         
黄少贤表示，微盘股调整容易影响A股市场的整体情绪，也会影响公募投研的短期选股效果。不过，公募投研以基本面投资为主，主要选择的是行业地位高、盈利质量高且具备成长性的优质公司，因此，涉及微盘股的比例较少，所以，微盘股调整行情对公募机构影响不算很大。
     
“我们从量化投资方面也做了比较充足的准备。比如在选股方面，市值低于50亿元的公司，采取谨慎的态度，建立了严格的多级投资股票池管理制度。有潜在负面影响、退市预期、业绩爆雷、监管警示、流动性不足的股票，不会进入股票池。同时，还设置了全方位的上市公司风险监控预警程序，帮助防范投资风险。”

另外，黄少贤指出，在量化投资过程中，运用比较严格的组合优化器，会对持仓大风格暴露做出限制，因此小市值风格暴露不多。“我们运用的AI动态因子权重模型和资金流向跟踪模型，也能帮助回避不利的持仓风格，更好地适应当下市场的主流投资风格。”
         
中航基金称，公募基金长期聚焦于价值投资，本身对基本面弱的个股一般采取规避态度，小盘股的调整也会让公募基金更加聚焦于长期投资、价值投资。

编辑：舰长
审核：许闻