东方证券【赢家日报】0603

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缩量阴跌 消费电子集体反弹
财富管理 2024-06-03 07:20 上海


  赢家策略


持仓建议：

8成
看好方向：
半导体、TMT、创新药、国企改革、芯片、军工、出海、新质生产力等。



  策略观点：
上一交易日，三大股指小幅回荡，沪综指跌0.16%，深证成指跌0.22%，创业板指跌0.44%，北证50指数平盘报收。消费电子板块大涨，游戏、航天航空、计算机、通信板块涨幅居前，光伏、化肥、电子化学品板块跌幅居前。沪深两市成交额达到7150亿元，北交所成交32亿元。

       主要股指仍维持窄幅盘整，沪综指3100点得而复失，市场交投活跃度继续下滑，沪深两市成交额较上周四再度萎缩，也是连续第6个交易日成交不足8000亿元，上一次连续6日“清淡行情”则要追溯至今年年初；从市场周转情况来看，主要指数换手率也于月内不断下降，其中沪综指换手率近0.61%，为今年1月19日以来新低。虽然市场人气不高，但仍有部分方向局部高热，消费电子概念全线走强，板块指数一度放量涨逾3%，苹果概念、智能穿戴、小米概念、5G概念等细分板块跟随上扬；在AI的加持下，消费电子行业快速复苏，预计今年下半年智能手机、AI PC将迎来众多新机发布，有望迎来需求旺季。中长期来看，AI给消费电子赋能，带来新的换机需求，AI驱动、需求复苏受益产业链将会继续受益。另外分行业来看，周换手率超100%个股中，电子股数量明显较多，其整体占比近三成，电力设备、机械设备、基础化工、公用事业、商贸零售股也相对较多，显示出资金弱势布局的策略，值得投资者重视。


图片  财经资讯


    （1）、5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.9个百分点，制造业景气水平有所回落。从企业规模看，大型企业PMI为50.7%，比上月上升0.4个百分点；中、小型企业PMI为49.4%和46.7%，比上月下降1.3和3.6个百分点。
    （2）、中共国家能源局党组6月1日在《求是》杂志发布文章《加快建设新型能源体系 提高能源资源安全保障能力》。其中提到，大力推动能源技术革命，加快形成新质生产力。深入实施创新驱动发展战略，突出问题导向和需求导向，加强能源科技自主创新，提升能源产业链供应链自主可控水平。实施能源领域重大科技专项和国家重点研发计划重点专项，积极推进可再生能源、储能、氢能、智能电网等关键技术攻关和工程示范。
图片  东方研究

    基础化工行业：



     把握新时代下生产力与生产关系再定价机会



      化工行业即将进入新的长期景气阶段。当前化工行业盈利恶化对于供给增长带来的反噬开始显现，海外产能在激烈竞争下退出开始加速，产能周期已经触底，带来化工布局机会。一方面，全球激烈竞争下出现的贸易保护壁垒导致国内外市场的盈利能力严重分化，具有较强产业能力与前瞻视野的出海企业有望获得非常突出的回报率。另一方面，一些行业因受到技术、资源、能源等方面的限制，产能增速实际非常缓慢。而需求端又有亚非拉等新兴地区呈现出持续高速增长的趋势，有望拉动部分产品进入长周期景气。



     出海机遇带来生产力增值。我们认为出海核心要应对的问题是日益激烈的贸易摩擦之下，非市场化的关税或市场准入限制。某些国家设置壁垒的本意是为了阻止国内大规模低成本产能占据更多市场份额，但随着国内领先企业通过出海绕开壁垒，这些壁垒反而成为了国内领先者加速成长的垫脚石。另外还有为了绕过国内自身限制壁垒而出海寻求成长的石化企业。在出海领域我们看好三个方向：1、已经成功出海，并进入出海2.0阶段的轮胎；2、出海项目即将投产的聚酯瓶片；3、即将实现产业能力出海的炼化行业。


     新兴国家崛起带来生产关系重估。从国内挖掘机、塑料加工设备出口等数据可以看出，海外新兴国家已经明显进入了制造业供给扩张，市场担心这一趋势会拉低我国企业的开工率和回报率。而我们认为这对于化工行业，特别是供给端存在较强限制的行业来说实际是长期利好。新兴国家崛起有望拉动基础化工品的需求，使得这些行业进入较长的景气周期，我们看好异氰酸酯、氯碱。此外，我们看好扩张受限于上游资源型原料的磷肥和钾肥，其中在海外拥有低开采成本钾矿资源的企业无论是深耕周边钾肥净进口国家市场还是反哺回国内市场，都具有长期成长逻辑。

      风险提示：海外经济形势变化、国内需求变化、各类政策变化。

投资顾问：吴利辉  执业编号：S0860617050013

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