东北证券晨会0603

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低量震荡、布局结构行情的轮动
东北证券金融世界 2024-06-03 07:01 吉林
行情回顾

上周市场震荡回落，上证指数收于3086点、周微跌0.1%，上证50周下跌0.5%、创业板指周下跌0.7%、科创50周上涨2.2%；成交低迷、日均成交额仅7300亿元，指数平稳中微跌但结构显著轮动、权重回探而科创反弹，高低切换特征较为明显。上周指数回落和结构切换：一方面源于AH股的共振回调，恒生指数在前期接近20000点（市盈率10倍、市净率1倍）之后、未能进一步突破而后反身回调，下探至18000点附近，全球降息潮延后、美债利率回升、中美利差扩大，离岸人民币略贬值，在PMI回落、房地产政策放松效果尚需时间验证的情况下存量博弈资金选择了获利回吐的交易思路；另一方面，复杂国际环境下科技战贸易战有增无减，国家大基金三期成立为卡脖子科技板块提供了一定的催化剂，此消彼长、结构行情轮动出现新迹象。

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今日策略

总体看，PMI回落、经济复苏曲折，A股市场继续以存量博弈、反复轮动的结构性行情演绎；参照2013年、2018年三中全会前后行情的运行特征以及低量运行的市场现状，倾向于短期（1-2周）市场有韧性但弹性不足，伴随着20日均线的下行，指数仍有回拉的欲望但需防范变盘，滚动操作为宜；继续关注红利指数、贵稀金属、卡脖子科技之间的轮动，短期（1-2周）比较理想的方式是继续围绕20日均线的百点范围内震荡、并启动股价相对低位的新能源、半导体等卡脖子科技成长股来维系市场人气。



这里有几个关注点：

其一， 上周连续4个交易日成交额低迷且带上影线的K线盘整形态，尽管个股涨跌比均衡，但是屡屡低量的冲高回落，显示了场内资金的谨慎，那么资金在等待什么呢？一方面，房地产放松等政策出牌之后，从现有情况看显然没有2008年四万亿鼓励买房时立竿见影的效果，近期房地产产业链股票的获利回吐、5月PMI为49.5且低于上月的50.4尤其是中小企业的PMI显著回落，意味着复苏曲折、市场尚需要时间进行观察确认效果；另一方面，流动性宽松、市场有韧性，但是情绪指标如融资盘买入额占市场成交额比重等指标尚处于中位数水平、并未降至冰点，这使得左侧抄底资金不急于入场抄底，港股指数的回调也压制了A股的表现。因此，基于量价关系、大类资产联动的交易型资金也在观望，即要么指数量价齐升快速站上3130点上方重新激活市场人气，要么在等待20日均线下行过程中反复震荡、无量回抽或者出现骤然的下挫引发“神秘资金”的入市护盘、不过考虑到目前虽然成交额低迷程度接近今年1月初的水平但是现在政策环境等要远好于1月初，因此倾向于短期市场有韧性且仍有回抽20日均线的欲望、短线不悲观、适度试盘回补、等待回抽均线再减、波段操作。



其二，近期成交低迷但是科创50指数跑赢上证50、显示了结构轮动的迹象。工信部发文强调“保证产业体系自主可控、安全可靠是发展新质生产力的重要着力点”，“应培育壮大新兴产业，推动5G、智能网联汽车、新能源、新材料、生物制造、商业航天、低空经济等新兴产业健康有序发展。前瞻布局未来产业，开辟人工智能、人形机器人、脑机接口、元宇宙、下一代互联网、6G、量子信息、深海空天开发等新赛道，构筑未来发展新优势”。在等待房地产等政策效果的窗口期和三中全会召开1个多月前的窗口期，短期资金有一定的迹象从上证50等权重股转进至半导体、卫星互联网、工业母机、AIPC等科技卡脖子领域；从行情博弈角度，如果行情有所突破、的确需要启动新能源、半导体卡脖科技等低位板块股票、这样有利于吸引资金回流，否则高位的红利指数和贵稀金属的追高动能有所欠缺尤其是短线大宗商品价格出现回档时。



* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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