中信建投分析报告（0603）

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【周策略】行情缩量整理，欧洲央行决议引关注，后面公布经济数据将调整市场的预期
原创 首席策略 中信建投证券 2024-06-02 15:43 北京
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一、往期观点回顾



我们在上期策略中认为，市场出现震荡整理，一方面是由于成交量下滑比较严重，背后是市场资金信心不足的反馈，并且市场主线错杂，板块轮动速度过快，导致交易积极性不高，市场还在寻找新的方向。另一方面地缘因素又起，美联储年内降息预期再次下滑，导致海外因素折射到A股当中。从外资角度来看，新“国九条”出台后，其中质量因子与外资风格相契合，看重业绩与分红的重要性，有望进一步吸引外资的回流，一些优质港股资产具有更高的股息率及有吸引力的折价率。在未来中长期的资金流入中，具有一定的锚定作用，同时也可以关注港股回踩后的相关机会。配置上，建议关注：一、深化改革中的电力方向。二、人工智能及半导体方向的科技成长赛道。三、全球制造业活动修复正在启动，关注出海产业链。四、商业航天等新质生产力赛道。



二、一周市场回顾及走势分析



（一）市场整体表现



本周行情有所分化，三大指数以调整为主，科技为代表的科创50指数相对较强，小盘股整体表现好于大盘股和中盘股。

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资料来源：中信建投通达信

（二）板块表现



从行业板块表现来看，公用事业和能源涨幅居前，房地产、媒体、消费服务和软件服务等跌幅居前。

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资料来源：wind资讯

从概念主题板块的表现看，光刻机、水电、先进封装等涨幅居前。

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资料来源：wind资讯

（三）宏观经济数据



1、全国规模以上工业企业利润



1—4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额20946.9亿元，同比增长4.3%。



4月份，规模以上工业企业实现利润同比增长4.0%。



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资料来源：国家统计局

2、官方制造业PMI



5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.9个百分点，制造业景气水平有所回落。非制造业商务活动指数为51.1%，与上月基本持平，非制造业继续保持扩张。综合PMI产出指数为51.0%，比上月下降0.7个百分点，继续高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体保持恢复发展态势。

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三、下周市场展望及策略



（一）本周市场表现回顾



本周市场继续震荡整理，成交量缩量明显，板块轮动的速度较快，热点题材的持续性较差，整体来看小盘股表现在本周相对占优。本周重要消息有：1、国家大基金三期成立，注册资本3440亿；2、“517”楼市新政出台后超20省密集跟进政策落地；3、鸿擎科技向ITU递交Honghu-3星座预发信息，计划在160个轨道面上发射10000颗卫星。4、中央在山东济南召开企业和专家座谈会，就深化电力体制改革、发展风险投资等提出意见建议；5、国务院常务会议，审议通过《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》。



（二）后市投资日历

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数据来源：财联社



（三）我们对后市行情的判断



在上周上证指数创出阶段性高点然后回调，本周市场延续震荡整理，但成交量较之前缩量明显，说明目前市场交易情绪不高，同时也说明当下市场并没有明显的分歧，只是板块轮动速度加快和持续性较差时，市场情绪和风险偏好被压制得比较明显，资金更多选择观望。小盘股本周表现整体好于大盘股和中盘股，足以说明市场整体风险偏好还有待提升。



整体行情走势上，我们前期观点中一直强调，目前市场虽然不具备快速上攻的基础，但也没有系统性风险的因素，叠加本次反弹行情自2月初开始，管理层始终强调对资本市场的呵护态度，随着各种积极政策的综合作用下，投资者风险偏好将逐步调整，市场将逐步转向对基本面和无风险利率的关注。5月官方制造业PMI数据的不及预期，说明经济恢复动力尚待巩固，市场将对后面公布的经济数据不断做出调整判断，对未来的刺激政策期待也将更高。6月上旬欧洲央行如果按市场预计提前降息，届时将再次影响全球资本的流动，对A股和港股或带来积极影响。



综合分析，下周市场受欧洲央行利率决议和经济数据陆续披露影响，市场的波动率或将加大，注意关注资金的风险偏好变化。



我们认为后市可重点关注几条主线：



1、财政发力主线方向，房地产“三大工程”、大规模设备更新和消费品以旧换新；



2、中期涨价逻辑，化工、有色、资源和公用事业；



3、基于出口数据的平稳复苏，建议关注持续向好且具有业绩弹性的出海方向；



4、高股息红利方向；



5、新质生产力方向和三中全会潜在改革方向。

作者：

赵程华（首席投顾）：S1440610120001

李殿龙（首席投顾）：S1440610120288

李建芸（首席投顾）：S1440610120356



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