东北证券晨会0527

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以退为进的震荡蓄势、短线尚有韧性
金融世界 2024-05-27 07:00 吉林
行情回顾

上周市场震荡回落，上证指数失守3100点收于3088点、周下跌2.1%，双创跌幅更多些、高股息率板块跌幅较小些、属于估值防御的特征。短线A股市场的回调，一方面源于市场量价背离、指数新高而成交额不能放大且5月来2个跳空向上缺口均被快速回补，使得场内资金失去了新主升浪的信心、进而回归至震荡反复腾挪的弱势中；另一方面，源于上市公司业绩不佳、增量不增利，叠加复杂的地缘环境和全球降息潮的不断延后，制约了AH股的估值修复进程。

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今日策略

总体看，在低利率、降低预期回报率的情况下，投资者小富即安、快速轮动的短线思维较为明显。参照历次三中全会前后的走势特征以及短期A股的K线形态，预计短期A股仍处于上下两难的震荡中，以退为进、短线的回撤更多是为了震荡市中抬高投资赔率；交易层面，后期关键在于观察何时H股的止跌企稳并支撑A股、观察三中全会召开前有关全面深化改革的进一步信息释放；存量博弈、市场震荡蓄势中的反复轮动仍是主旋律，短期（未来1-2周）倾向于上证指数20日均线下方不悲不喜、控制仓位、适度低吸、等待回拉，板块轮动过快的情况下自下而上的择股、以震荡中结构行情的思路应对。



这里有几个关注点：

其一，短期市场回调及后续关注点。近期市场回调源于复杂的地缘环境以及全球降息潮的再度延后，叠加港股恒生指数前期强势超跌反弹、逼近20000点（1倍市净率、10倍市盈率）的合理位置后出现后劲不足的获利回吐，使得A股缺乏H股的指引而以退为进。一般看，技术面恒指18500点附近是重要支撑、观察H股能否在此位置获得内生支撑，同时，观察港股通红利税减免的能否兑现以及美联储等全球央行的降息潮何时来临和房地产政策放松、经济企稳改善的进程，但这不是短期能够快速验证和持续兑现的、需要时间。



从技术面看，市场回踩20日均线并在均线下方盘桓数日也是震荡市中常见的现象；A股指数有效跌破20日均线且周五盘中反抽20日均线3125点后的下挫、显示了A股指数重陷弱势震荡。一般看，考验下方60日线和年线如3070点的支撑力度、如果能够快速回拉则市场形态尚可，反之则可能意味着前高3174点将构成重要的压力位和市场的阴跌盘整，倾向于认为短期仍在震荡形态、等待回拉的阶段。



其二，市场结构看，产业资本经历2月份的显著净增持50亿元和4月份的温和增持6亿元后，5月份再度转向净减持31亿+，意味着大小非等产业资本对市场的正向发力的边际弱化；好在周末管理层发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》，严防上市公司绕道违规减持、减持新规约束力增强，长期看有利于二级市场供求关系的改善。又，信用交易中融资盘买入额占两市成交额的比重近期一直8-9%之间，即并未降低至情绪冰点的6-7%或下方，但也并未到情绪高涨的9%上方，这意味着部分博弈情绪反转策略的资金仍在等待观望、增量资金入场并不会积极。因此，仍以存量博弈为主且防范融资盘继续降温的风险、对应着低吸不追涨的思路。从结构看，存量博弈下市场尚缺乏强势上攻动能但是行情结构化特征依然明显，比如最高层主持企业和专家座谈会、强调进一步全面深化改革，周五电力电网股的上涨凸显了对红利指数和电力改革的预期，类似的有关资本市场改革、部分产业的供给侧改革等仍然值得期待。近期央国企红利指数、贵稀金属等涨价题材、卡脖子科技依然是重要的轮动主线，红利指数和贵稀金属涨价题材作为基本盘、卡脖子科技则更是少数热点的快速轮动比如前期的低空经济和近期的英伟达芯片关联题材等，在轮动过快的情况下交易层面更多偏重于自下而上的选股思路、避免过于博弈热点的无效交易，可以关注最近2个月高管净增持且产业资本合计净增持、基本面盈利增长且估值尚可等维度的自下而上择股思路，步步为营、滚动操作。

* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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