【中原证券晨会0515】市场分析

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、通信、机械、农林牧渔专题研究
原创 中原证券研究所 中原证券研究所 2024-05-15 07:32 上海
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注：音频如有歧义以正式研究报告为准。



朝

闻

中

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“美市科技、科大讯飞提供视频及虚拟主播技术支持”


本期重点研报目录



【中原策略】市场分析：汽车游戏行业领涨 A股窄幅波动

【中原通信】通信行业月报：智能手机出货量小幅增长，光模块出口数据亮眼

【中原机械】浙江鼎力(603338)2023年报&2024一季报点评：臂式产品放量推动增长，出海市场空间广阔

【中原农林牧渔】牧原股份(002714)2023年年报及2024年一季报点评：业绩短期承压，屠宰产能持续释放



主要内容

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【中原策略】

市场分析：汽车游戏行业领涨 A股窄幅波动



周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指高开后震荡上行，沪指盘中在3155点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中游戏、汽车、中药以及计算机设备等行业表现较好；公用事业、煤炭以及航运港口等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.46倍、31.03倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周二成交金额8276亿元，处于近三年日均成交量中位数区域。新国九条发布，推动市场走向成熟，提振市场长期信心。出口数据超预期，显示海外需求韧性和我国产品竞争力较强。物价随着食品价格降幅收窄，也出现一定程度恢复。社融和信贷数据不及预期，但随着房地产政策的逐步优化，国债发行节奏加快，有望恢复企稳。美国就业有趋弱迹象，美联储释放鸽派信号。内外环境整体有利于市场持续企稳向好，未来股指总体预计将保持震荡上扬格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注汽车、医药、消费电子、游戏以及电力等行业的投资机会。



风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。



摘要选自中原证券研究所研究报告：《市场分析：汽车游戏行业领涨 A股窄幅波动》

发布日期：2024年5月14日

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【中原通信】

通信行业月报：智能手机出货量小幅增长，光模块出口数据亮眼



通信行业北向资金持仓集中于光模块、运营商、线缆等板块。2024年4月，通信行业北向资金持股市值占流通市值比为3.02%，环比上升0.10pct；北向资金配置比例为1.86%，环比上升0.03pct。



运营商新兴业务收入保持两位数增长，5G用户占比近五成。2024Q1，电信业务收入累计完成4437亿元，同比增长4.5%；新兴业务收入1174亿元，同比增长12.2%，占电信业务收入的26.5%，促进电信业务收入增长3.0pct。截至2024年3月，三大运营商及中国广电的5G移动电话用户占移动电话用户的49.8%；3月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到18.08GB/户·月，同比增长6.7%；1000Mbps及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的27.4%。运营商通过组网、安防、云应用等智慧家庭服务，拓展家庭市场业务边界，实现收入增长。



国内智能手机出货量同比小幅增长。2024Q1，国内市场手机出货量6741.5万部，同比增长7.4%；5G手机出货量为5643.3万部，同比增长9.6%，占同期手机出货量的83.7%；国产品牌手机出货量5571.1万部，同比增长19.3%，占同期手机出货量的82.6%；国内智能手机出货量6377.3万部，同比增长5.8%，占同期手机出货量的94.6%。随着新的芯片和用户使用场景的快速迭代，新一代AI手机在中国市场所占份额有望在2024年逐渐提升。



海关光模块出口数据的高增长印证AI驱动下的光模块行业高景气。2024年3月光模块出口总额同比大幅提高。我国光模块3月出口总额为35.7亿元，同比增长59.3%，同比增速创近3年新高。我国作为光模块生产大国，海关数据的高增长印证AI驱动下的光模块行业高景气。2024年3月，江苏省单月出口额为19.7亿元，同比增长111.1%；四川省单月出口额为4.9亿元，同比增长50.5%。国内头部光模块厂商高速率产品海外订单自2023Q2逐步起量，拉动出口需求增长。



维持行业“强于大市”投资评级。截至2024年4月30日，通信行业PE（TTM，剔除负值）为18.97，处于近十年13.73%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。（1）运营商具备高股息的配置价值，传统业务经营稳健，积极发展云计算、大数据、物联网、数据中心等新兴业务，价值有望持续重估。建议关注：中国电信、中国联通、中国移动。（2）OpenAI推出新一代旗舰生成模型GPT-4o，该大模型可接收文本、音频和图像的任意组合作为输入，并实时生成文本、音频和图像的任意组合输出。AI与算力发展相辅相成，光模块作为云计算数据中心重要部件，随着行业景气度的持续提升，全球市场对高速率光模块产品的需求大幅度增加，高速率光模块的市场前景广阔。建议关注：新易盛、中际旭创、天孚通信。（3）消费电子市场在2024年有望迎来复苏。在智能手机引入端侧生成式AI模型有望带来焕然一新的用户体验，AI手机将打造新的高效使用场景与交互模式，或加速手机更新迭代。建议关注：信维通信。



风险提示：国际贸易争端风险；供应链稳定性风险；云厂商或运营商资本开支不及预期；数字中国建设不及预期；AI发展不及预期；行业竞争加剧。



摘要选自中原证券研究所研究报告：《通信行业月报：智能手机出货量小幅增长，光模块出口数据亮眼》

发布日期：2024年5月14日

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【中原机械】

浙江鼎力(603338)2023年报&2024一季报点评：臂式产品放量推动增长，出海市场空间广阔



浙江鼎力（603338）披露2023年年报。2023年公司实现营业总收入63.12亿元，同比增长15.92%；归母净利润18.67亿元，同比增长48.51%。



同时披露2024年一季报。2024年第一季度，公司实现营业总收入14.52亿元，同比增长11.53%；归母净利润3.02亿元，同比下降5.40%。



臂式产品放量带动业绩增长，持续扩产保障未来增长



1） 臂式高空作业平台实现营业收入24.46亿，同比增长68.24%，占营业收入比例38.75。臂式高空作业平台销量5492台，同比增长56.42%，平均单价44.54万元/台；



2） 剪叉式高空作业平台实现营业收入30.1亿，同比下滑8.64%，占营业收入比例47.69%。剪叉式高空作业平台销量42823台，同比下滑7.43%，平均单价7.03万元/台；





规模效应叠加产品结构优化，公司盈利能力提升明显





2024Q1经营质量稳步上行，公允价值变动影响归母净利润





高空作业平台龙头企业，臂式放量加海外拓展推动持续增长



风险提示：1：海外需求、市场拓展不及预期；2：国内需求不及预期；3：行业竞争加剧，毛利率下滑；4：原材料价格上涨波动；5：海外贸易关税等风险。



摘要选自中原证券研究所研究报告：《浙江鼎力(603338)2023年报&2024一季报点评：臂式产品放量推动增长，出海市场空间广阔》

发布日期：2024年5月14日

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【中原农林牧渔】

牧原股份(002714)2023年年报及2024年一季报点评：业绩短期承压，屠宰产能持续释放



公司2023年业绩承压，2024Q1营收维持同比增长。根据公司公告，2023年实现总营收1108.61亿元，同比-11.19%；归母净利润亏损42.63亿元，同比由盈转亏；扣非后归母净利润40.26亿元，同比由盈转亏。2024Q1公司营收262.72亿元，同比+8.57%；归母净利润亏损23.79亿元，同比增亏11.81亿元，环比减亏0.42亿元。受到生猪出栏量和猪肉产量明显增加，2023年全年生猪价格低位运行，养殖户陷入深度亏损，导致公司业绩同比下降。


生猪产能持续去化，2024Q1猪价淡季不淡。根据农业农村部数据，截至2024年一季度末，全国能繁母猪存栏量为3992万头，同比-7.27%，环比-1.24%，仍高于正常保有量92万头；全国生猪存栏量为4.09亿头，同比-5.21%，环比-5.92%。前期产能的调整促使供应端压力有所减轻，猪价重心持续上移，2024年2月、3月、4月生猪出栏均价逐月抬升。根据钢联数据，2024年4月生猪均价15.1元/公斤，环比+3.4%，自繁自养养殖户平均盈利水平107.6元/头，月环比增加85.2元/头。2024年下半年，生猪市场供应收紧仍将是带动猪价上行的主要驱动因素。



公司养殖成本显著下降，屠宰板块产能利用率大幅提升。在生猪养殖业务方面，2023年共销售生猪6,381.6万头，包括商品猪 6,226.7万头，仔猪136.7万头，种猪18.1万头。2023年全年公司平均商品猪完全成本在15元/kg左右，较2022年下降0.7元/kg。2024年一季度，公司销售生猪1,601.1万头。由于冬季疫病及春节销售的影响，2024年1-2月生猪养殖完全成本阶段性上升至15.8元/kg，但是3月成本已经下降至15.1元/kg。未来随着猪群健康水平的提升，各项生产指标也将逐步改善，养殖成本有望进一步下降。截至2024年3月末，公司能繁母猪存栏为314.2万头。结合目前的生产经营规划，预计2024年全年生猪出栏目标区间为6,600-7,200万头，预计同比增长3.42%-12.82%。在屠宰业务方面，2023年公司也迎来质的突破。2023年公司屠宰生猪1,326.0万头，同比增长80%，销售鲜、冻品等猪肉产品140.5万吨，实现营业收入218.62亿元，同比增长48.54%；屠宰产能利用率提升至46%，头均亏损降至70元左右。截至2024年一季度末，公司共投产10家屠宰厂，投产屠宰产能2,900万头/年。2024年，公司将持续开拓市场，优化产品与客户结构，加强内部生产运营管理，持续提升产能利用率。



风险提示：猪价大幅波动、饲料原料价格上涨、动物疫病、行业产能去化不及预期等。



摘要选自中原证券研究所研究报告：《牧原股份(002714)2023年年报及2024年一季报点评：业绩短期承压，屠宰产能持续释放》

发布日期：2024年5月14日