中信建投分析报告（0513）

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【周策略】国内地产政策松绑，美国又有新动作，下周重点关注最新经济数据
原创 首席策略 中信建投证券 2024-05-11 07:31 北京


一、往期观点回顾



我们在上期策略中认为，市场依然维持震荡阶段。随着新“国九条”的发布，积极的因素正在逐步显现，优质公司已经开始加大回购及分红力度，同时，随着一季报的披露，一些产业超预期表现，出现向好迹象。总体上板块间呈现有序轮动走势，指数突破震荡平台，后市有望继续向上运行。宏观来看，财政有望提前发力，国内设备换新不断优化细则，有望提供内需增速。外资角度来看，新“国九条”出台也有望进一步吸引外资的回流。策略上，投资者要考虑在震荡调整阶段如何把握后续进场机会，建议关注：一、一季报超预期行业方向。二、人工智能及数字经济政策方向的科技成长赛道。三、全球制造业活动修复正在启动，关注出海产业链。四、新质生产力赛道。



二、一周市场回顾及走势分析



（一）市场整体表现



本周行情有所分化，大部分指数普涨，科技为代表的科创50指数相对较弱。

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资料来源：中信建投通达信

（二）板块表现



从行业板块表现来看，房地产、保险、材料、食品与主要用品零售等涨幅居前，软件服务、媒体、技术硬件与设备、消费者服务等跌幅居前。

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资料来源：wind资讯

从概念主题板块的表现看，人造肉、航运、水电、商业航天、磷化工等涨幅居前。

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资料来源：wind资讯

（三）市场资金流向



北向资金本周净流入48.42亿，周一和周四流入明显，周五则呈现较大幅的流出。

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资料来源：wind资讯

（四）宏观经济数据



1、PMI



4月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。



4月份，非制造业商务活动指数为51.2%，比上月下降1.8个百分点，仍高于临界点，表明非制造业延续扩张态势。



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资料来源：国家统计局

2、通胀数据



2024年3月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%，环比下降1.0%。



2024年3月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.8%，环比下降0.1%；工业生产者购进价格同比下降3.5%，环比下降0.1%。一季度，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.7%，工业生产者购进价格下降3.4%。

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资料来源：国家统计局



3、进出口



根据海关部署公布的数据，以美元计价，2024 年 4 月出口额同比上升1.5%，3 月同比下降7.5%；4 月进口额同比上升 8.4%，3 月同比下降 1.9%，2024年前4个月，我国货物贸易（下同）进出口总值13.81万亿元人民币，同比（下同）增长5.7%。其中，出口7.81万亿元，增长4.9%；进口6万亿元，增长6.8%；贸易顺差1.81万亿元，收窄0.7%。按美元计价，前4个月，我国进出口总值1.94万亿美元，增长2.2%。其中，出口1.1万亿美元，增长1.5%；进口8439.1亿美元，增长3.2%；贸易顺差2556.6亿美元，收窄3.9%。

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资料来源：wind资讯



4、金融数据



4月12日，央行公布3月货币金融数据：新增人民币贷款3.29万亿元，同比少增6561亿元；



新增社融4.87万亿元，同比少增5142亿元；社融存量增速8.7%，回落0.3个百分点，前值9.0%，预期8.5%；M2同比8.3%，回落0.4个百分点；M1同比增长1.1%，较上月下降0.1个百分点。



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5、工业增加值



3月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，预期5.3%，1-2月为增7%，环比下降0.08%。1—3月份，规模以上工业增加值同比增长6.1%。

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资料来源：国家统计局

6、投资



2024年1—3月份，全国固定资产投资（不含农户）100042亿元，同比增长4.5%，增速比1—2月份加快0.3个百分点，预期4.4%。其中，制造业投资增长9.9%，增速加快0.5个百分点；基础设施投资增长6.5%，增速加快0.2个百分点。从环比看，3月份固定资产投资增长0.14%。2024年1—3月份，民间固定资产投资51597亿元，同比增长0.5%。



1—3月份，全国房地产开发投资22082亿元，同比下降9.5%，预期降9%。



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资料来源：国家统计局



7、消费



3月份，社会消费品零售总额39020亿元，同比增长3.1%，预期增4.8%。1—3月份，社会消费品零售总额120327亿元，同比增长4.7%。



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资料来源：国家统计局



三、下周市场展望及策略



（一）本周市场表现回顾



本周行情整体震荡上行，大盘股表现相对强势，科技股表现相对偏弱。宏观上，4月份PMI和进出口数据发布，表面国内相关领域仍处在复苏之中；多地优化调整地产政策，杭州、西安全面放开限购；美联储降息预期又有所反复；领导人出访多国进行访问。



（二）后市投资日历

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数据来源：财联社



（三）我们对后市行情的判断



本周行情继续延续反弹走势，外资回流A股在一定程度上起到了积极因素，同时房地产政策释放的积极信号，也带动市场整体情绪的回暖，所以盘面上受外资青睐的板块和国内受政策影响的地产链表现较好，另外，和新质生产力相关的一些新的主题概念，如合成生物学、商业航天等也均有一定表现。



整体行情走势上，五一以后，市场的很多因素都发生了悄然变化，首先是政治局会议定调了积极的政策基调，同时对于房地产表态积极，很大程度上缓解了此前市场的担忧；上市公司财报季落下帷幕，5月市场将进入业绩空窗期；周初的时候地缘政治因素的干扰也减弱，同时中美关系、中欧关系在主席出访下呈现边际缓和信号；美联储降息预期有所升温，同时外资持续回流A股，缓解了A股的流动性环境；国内在国九条之后，各类资本市场制度完善的配套措施不断出台，也很大程度上提振了市场情绪。各种综合因素边际改善的作用下，行情维持了相对强势的表现。



不过后半周则出现了一些压力因素，首先是上市公司密集公告减持，其次是外资流入呈现波动，中美关系又有所恶化，先是撤销部分企业对华为公司出口许可证，周五盘后消息面上，又有拜登政府将37家中国实体列入贸易限制清单，拜登被曝最快下周宣布针对中国电动汽车等征收新关税等，会对短线市场情绪形成一定压制。



宏观面上，海关总署公布了4月最新的外贸数据，4月出口同比增长1.5%，高于市场预期，4.6%的环比也不低于近年季节性，今年以来，出口中枢较2023年温和好转，月度分布基本平稳。另外，政治局会议之后，地产政策的想象空间正在打开，后续财政实物工作量的节奏也有望加快，PPI的环比回升趋势也初步显现，经济基本面方面可能会呈现更多积极信号。



综合分析，我们认为5月市场整体环境仍然偏积极，整体来看机会大于风险，下周4月最新经济数据将陆续发布，需密切关注，若数据超预期，则有望促使行情继续向上突破，否则可能延长行情短线震荡的时间。



市场机会上，我们认为后市可重点关注几条主线：



1、5月进入业绩空窗期，一季度绩优的成长股或受市场关注，重点关注各类主题概念的轮动机会；



2、外资阶段性的持续流入将带动市场情绪，关注外资青睐的核心资产或有阶段性机会；



3、4月进出口数据显示我国出口目前仍具有较好韧性，今年出口仍会是一大两点，关注出海业绩弹性较好的方向；



4、涨价逻辑下的原材料，如资源、化工、有色；



5、财政政策有望超前发力，关注大规模设备更新、消费品以旧换新和新质生产力的中长期机会，其中新质生产力方面，则需主要关注一些全新的概念和方向。

作者：

赵程华（首席投顾）：S1440610120001

李殿龙（首席投顾）：S1440610120288

李建芸（首席投顾）：S1440610120356



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