中信建投分析报告（0429）

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【周策略】外资狂买，A股发生了什么？
原创 首席策略 证券 2024-04-27 07:30 北京



一、往期观点回顾



在前期观点中我们认为，在新“国九条”发布后发生了很多变化，首先是整体行情波动加大，其次是内部结构也发生了变化，红利股强势，微盘股偏弱。微盘股虽然在证监会安抚情绪后有一定修复，但我们认为目前的政策导向确实更偏重于大盘红利股，相较2月初至3月中旬，目前行情的影响因素明显趋于复杂，需要多种因素的综合博弈，目前经济和无风险利率方面还不能给指数提供充足的向上动力，当前行情向上和向下动力都不充足，空间都有限，需要新的刺激因素来使行情选择方向，在此之前，行情大概率仍会维持整体横盘震荡的主基调。操作上仍需重点把握结构性机会的切换和节奏。



二、一周市场回顾及走势分析



（一）市场整体表现



本周各大指数均呈现不同程度的上涨。其中创业板指数及中证1000指数涨幅靠前，上证指数小幅上涨。（见图1）



图1：

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资料来源：中信建投通达信

（二）板块表现



从行业板块表现来看，本周多数板块出现上涨，其中多元金融、家庭与个人用品、软件服务涨幅靠前，能源、电信服务表现靠后。（见图2）



图2：

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资料来源：wind资讯

（三）市场资金流向



北向资金本周呈现净流入现象，合计净流入257.96亿元。（见图3）



图3：

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资料来源：wind资讯

融资融券余额方面，最近两融余额出现小幅下降。（见图4）



图4：

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资料来源：wind资讯



下周市场展望及策略



（一）本周市场表现回顾



本周市场呈现先抑后扬走势，指数波动有所加大。消息方面重要的有：1、国务院报告:集中力量打造金融业“国家队”，推动头部证券公司做强做优；2、北京:对采购自主可控GPU芯片开展智能算力服务的企业，按照投资额的一定比例给予支持；3、美国国务卿布林肯抵达上海；4、高盛、瑞银看多，转向超配A股和港股；5、SK海力士计划投资 146 亿美元扩大芯片产能，以满足人工智能开发需求6、央行有关部门负责人:央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备；7、财政部:根据项目分配情况，及时启动超长期特别国债发行工作；8、证监会:调降基金股票交易佣金费率，降低基金管理人证券交易佣金分配比例上限。

（二）我们对后市行情的判断



我们认为，近期市场依然维持震荡阶段，一方面是由于临近长假，另一方面月底业绩密集披露，市场也在寻找新的方向。从盘面上看，随着新“国九条”的发布以来，积极的因素正在逐步显现，得到资金认可，业绩披露期接近尾声，年报当中不少优质公司已经开始加大回购及分红力度，同时，随着一季报的披露，一些产业如汽车、船舶、家电、化工、存储芯片等超预期表现，均出现向好迹象。总体上板块间呈现有序轮动走势，指数后市有望突破震荡平台，向上运行。从国内宏观来看，出口数据得到有效恢复，财政部同时表态根据项目分配情况，及时启动超长期特别国债发行工作，财政有望提前发力，国内设备换新不断优化细则，有望提供内需增速。从外资角度来看，新“国九条”出台，其中质量因子与外资风格相契合，看重业绩与分红的重要性，有望进一步吸引外资的回流，港股的提前上涨也可侧面印证，一些优质港股资产具有更高的股息率及有吸引力的折价率。



此外从资本市场政策角度，监管层不断加强投资者保护，投融资平衡进一步改善。在多重因素的加持下，市场中期向好趋势不变，而投资者更多的需要考虑在震荡调整阶段如何把握后续进场机会。与此同时，四月是上市公司业绩密集披露窗口，资金关注焦点或重回基本面验证，市场的修复动能也有望逐步转向基本面好转带来的盈利推动。在海外科技巨头纷纷提高资本性支出的大背景下，即将进入“业绩真空期”的人工智能及相关科技产业链，也有望推动市场的进一步上行。



配置上，建议关注：



一、一季报超预期行业方向。



二、人工智能及数字经济政策方向的科技成长赛道。



三、全球制造业活动修复正在启动，关注出海产业链。



四、新质生产力赛道。



作者：

李建芸（首席投顾）：S1440610120356

李殿龙（首席投顾）：S1440610120288

赵程华（首席投顾）：S1440610120001

张海涛（金牌投顾）：S1440619080091



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