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【中原证券晨会0104】市场分析

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发表于 2023-1-4 08:42 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【中原晨会0104】市场分析、金股、总量、电子、传媒专题研究
中原证券研究所 2023-01-04 08:00 发表于湖北
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中原晨会
“科大讯飞提供虚拟主播技术支持”

策略

市场分析:成长行业表现抢眼 A股实现开门红

分析师:张刚

登记编码:S0730511010001



周二A股市场先抑后扬、小幅震荡上涨,早盘股指小幅回落,随着人民币兑美元快速升值,提振恒生指数以及A股指数企稳回升,盘中互联网服务、软件开发、通信服务以及风电设备等诸多成长行业轮番领涨,沪指收盘成功收复3100点整数关口,实现新年开门红。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.78倍、37.49倍,处于近三年中位数以下水平,市场估值再度进入极低区域,适合中长期布局。两市周二成交量7888亿元,处于近三年日均成交量中位数区域。12月制造业PMI继续跌落至47%,前值为48%,连续3个月低于荣枯线,经济景气水平总体有所回落。预计官方将继续推进扩大有效需求措施,保持制造业景气回升的态势。近期召开的中央经济工作会议,定调明年经济工作的要求和政策。针对2023年的经济工作,会议对财政、货币、产业、科技、社会等政策做出指引,提出五个“统筹”,提振了投资者中长期做多的信心。12月疫情防控大幅放松后,短期对经济有一定冲击,但寒冬终将过去,未来或迎来暖春。未来股指总体预计将维持震荡格局,同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者保持六成仓位,短线关注软件开发、通信服务、互联网服务以及风电设备等行业的投资机会。



金股


中原证券股票池跟踪月报:  

2023年第一期:1月1日-1月31日

分析师:刘智

登记编码:S0730520110001



2022年12月“十大金股组合”运行回顾



基于对A股市场月度趋势及热点判断而推出的中原证券研究所2022年12月的十大金股为:605199.SH葫芦娃、601865.SH福莱特、603566.SH普莱柯、000333.SZ美的集团、000728.SZ国元证券、603416.SH信捷电气、002439.SZ启明星辰、688005.SH容百科技、601058.SH赛轮轮胎、600309.SH万华化学。2022年12月十大金股组合收益率为-4.99%,同期上证指数涨幅-3.1%,跑输上证指数1.89个pct,同期创业板指涨幅-1.65%,跑输创业板指3.34个pct。



构建2023年1月“十大金股组合”的逻辑思路



未来有望演绎估值修复行情,重点关注自主可控、业绩反转和消费复苏三大方向。在估值极低的条件下,若有政策和经济利好,风险偏好较易回升,出现局部反弹行情。短期经济正处于库存周期的第三阶段:主动去库存阶段。工业企业销售费用同比降幅已经略有收窄,需求可能正在发生细微变化。若未来需求回升,则经济将进入被动去库存阶段,这一阶段往往是市场启动的时期。随着疫情防控政策进一步优化,美联储加息步入尾声,海外需求减弱,央行或采取宽松政策应对,市场可能开始震荡上行。全年整体格局或以区间震荡、结构性行情为主。当前市场正在等待东风,未来或登上一个更高的平台。重点关注自主可控、业绩反转和消费复苏三大投资方向。



基于对市场大势和行业的研判,我们推荐的2023年1月十大金股如下:688707.SH振华新材、601233.SH桐昆股份、601058.SH赛轮轮胎002385.SZ大北农、300413.SZ芒果超媒、300015.SZ爱尔眼科、300443.SZ金雷股份、688059.SH华锐精密、600905.SH三峡能源、300451.SZ创业慧康。



基于成长性及盈利改善而构建的“价值型股票组合”

经过前期的试运行,我们结合所覆盖行业情况,由行业研究员根据上市公司成长性、盈利改善情况及市场一致性判断而构建的“价值型股票组合”,将自2023年1月起正式推出。“价值型股票组合”标的二十只,侧重于基本面出发和中长期投资价值,每月将根据个股基本面变化和行业景气态势进行动态调整,以满足不同投资偏好的投资需求。



2023年1月第一期中原证券“价值型股票组合”推荐标的如下:



601899.SH紫金矿业、002837.SZ英维克、688261.SH东微半导、002439.SZ启明星辰、600872.SH中炬高新、601058.SH赛轮轮胎、688598.SH金博股份、002027.SZ分众传媒、601688.SH华泰证券、688707.SH振华新材、601233.SH桐昆股份、002385.SZ大北农、300413.SZ芒果超媒、300015.SZ爱尔眼科、300443.SZ金雷股份、688059.SH华锐精密、600905.SH三峡能源、300451.SZ创业慧康、001215.SZ千味央厨、600754.SH锦江酒店。



风险提示:(1)大盘走势表现不及预期;(2)公司业绩不及预期;(3)过往业绩不代表未来表现;(4)本组合所依据的市场预期与市场实际运行情况不一致的风险;(5)本组合所依据的市场预期以月为运行周期;(6)不排除本组合内个股股价发生大幅波动。



总量


总量周观点:博弈复苏期的货币宽松

分析师:刘智

登记编码:S0730520110001



宏观:2022年12月PMI录得47.0%,较前值48.0%超季节性下滑,结构上生产指数较前值回落3.2%,新订单指数较前值回落2.5%,整体呈现出产需双回落,生产受损大于需求的局面,同时供应商配送指数大幅下滑6.6%,对应配送时间拉长,显示出疫情传播带来的供应链堵点。疫情层面,我国出台《关于对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案》,防疫政策进一步优化,百度发烧指数来看,全国疫情已经基本达峰,但对于经济的二次冲击短期可能仍然存在。市场层面,上周股债均小幅震荡,股市偏强,债市偏弱,在宏观增量政策定调后,主要博弈点转向经济中长复苏预期,以及复苏期内可能的增量货币宽松。目前经济基本面仍然处在探底区间,元旦期间铁路发送旅客数恢复至2021年的6成,与去年中秋、国庆假期接近,短期仍有复苏压力。宏观政策层面,货币政策仍可能有增量,一是当前住房贷款加权利率已经与5年LPR基本持平,即使LPR非对称降息也是打开宽松的积极信号;二是当前社融与M2剪刀差持续收敛,实体信用需求偏弱,债市利率偏高不利于信用扩张;三是尽管当前经济处在探底区间中,但复苏力度亟需巩固,因此降息政策仍有空间;短期仍利好股债,收益率曲线或趋陡,中期伴随基本面修复则偏向股强债弱。



股票:12月,全球主要多数指数出现调整,香港恒生指数唯一录得上涨。国内市场普遍下跌,中证1000、中证500、科创50跌幅最大,上证50、沪深300录得上涨。沪深两市日均成交额7,839亿元,较上月环比-15.3%,成交额大幅回落。概念方面,预制菜、啤酒、白酒等概念涨幅居前;航运、新冠检测、锂矿等概念跌幅居前。12月份市场持续调整,上证综指从3226点跌回至最低3031点。消费板块延续强势,食品饮料和消费者服务表现最好,传媒、商贸、家电等也录得正涨幅。煤炭、钢铁、有色等工业品价格回落,指数表现较差。11月反弹较大的房地产、建材、建筑等行业大幅回落。新能源、军工、计算机、通信、电子等科技板块表现较弱。市场依然处于存量博弈阶段,中央经济工作会议释放出两大信号:一是实施扩大内需战略、二是稳定房地产市场。从市场表现来看,对前者较认可,对后者则表现为利多出尽。12月疫情防控大幅放松后,短期对经济有一定冲击,但寒冬终将过去,未来或迎来暖春。市场估值再度进入极低区域,适合中长期布局。建议仓位维持50%,重点关注旅游、大数据、军工、创新药、证券等板块。



债券:年末债市成交清淡,市场整体震荡,曲线走陡。具体来看,在经历上周的一轮反弹后长端现券市场止盈情绪强烈,周一到周三早盘长端利率止盈调整,但总体幅度不深,基金投资者情绪趋于稳定,逐步回补部分仓位。周三早盘之后到周五市场反弹,但受到疫情快速过峰、经济修复在即的影响,投资者对“加久期”较为谨慎。叠加在人民银行呵护下跨年流动性平稳宽松和短端性价比较高,因此下行主要集中在3年以内的短端品种上,同业存单下行幅度较大。元旦假期前后,高频数据出现较为明显的结构性改善,地产成交显著修复,部分航空旅游数据亮眼显示居民出行半径开始扩大。但货币政策态度友好,遵义城投贷款展期事件显示地方政府财力仍有较大压力,2023年的政策组合中货币政策支持力度或相对高于财政政策。债市总体逻辑仍较拉锯,开年或阶段性维持震荡。



资产配置:股票35%、债券15%、商品25%、Reits25%。



风险提示:政策、经济数据预测不及预期,突发风险事件等;大类资产配置模拟组合仅用于回测,过往收益率不代表未来状况。



电子


半导体行业深度分析:

半导体设备零部件赛道坡长垒高,国产替代正当时

分析师:乔琪

登记编码:S0730520090001



半导体设备零部件行业壁垒高,市场空间广阔。根据SEMI的数据测算,2021年全球半导体设备零部件市场规模为500亿美元左右,中国半导体设备零部件市场规模为150亿美元左右。半导体设备零部件种类繁多,不同细分领域的零部件需要积累相应的专利技术和 Know-How,并对原材料的质量稳定性、纯度等方面都有较高要求,形成了极高的技术壁垒;国际半导体设备厂商对零部件供应商需要进行质量体系认证、特种工艺认证等流程,认证周期一般需要2-3 年,建立合作关系的零部件供应商一般不会轻易更换,客户黏性较强,具有极高的客户认证壁垒。



美日欧厂商主导全球半导体零部件市场,未来国产替代空间广阔。半导体设备零部件整体市场竞争格局较为分散,但主要细分市场的集中度极高,主要被美日欧厂商主导。半导体设备零部件国产化程度主要由技术壁垒决定,技术壁垒偏低的细分领域如机械类金属零部件国产化程度较高,技术壁垒较高的细分领域国产化率较低,根据芯谋研究的数据,射频电源、真空泵、阀、机械手、MFC等零部件国产化率低于10%,未来国产替代空间广阔。



国内半导体设备零部件厂商国产替代正当时,未来成长空间巨大。2014-2021年国产半导体设备销售额复合增速为37.99%,成长速度远高于全球和中国市场的增速,目前集成电路设备国产化率不到10%,国产半导体设备未来成长空间广阔。国内半导体设备零部件厂商目前营收规模较小,正在延续海外龙头厂商产品品类和应用领域扩张的成长路径,随着国产半导体设备厂商的快速成长,以及通过进入海外半导体设备厂商供应链,国内半导体设备零部件厂商未来有望持续高速成长。在美国BIS新规半导体出口限制的背景下,国内企业在供应链安全、成本、服务等方面具有优势,半导体设备零部件国产替代正当时,未来成长空间巨大。



投资建议。目前国内半导体设备零部件企业处于国产替代早期阶段,正在加速成长,我们看好国内半导体设备零部件企业国产化进程,建议关注国内平台型龙头富创精密(688409.SH)、高洁净应用材料龙头新莱应材(300260.SZ)、精密零部件领先供应商华亚智能(003043.SZ)、靶材龙头江丰电子(300666.SZ)、制程关键系统解决方案领先供应商正帆科技(688596.SH)。



风险提示:半导体周期波动风险,市场竞争加剧风险,国内半导体设备厂商需求不及预期,国内零部件厂商研发进展不及预期,国产化进度不及预期。



传媒


传媒行业点评报告:2022国内电影市场点评:

300亿票房收官,春节档影片阵容丰富

分析师:乔琪

登记编码:S0730520090001



展望2023年,我们认为国内电影市场已具备复苏条件,一方面政策的调整使未来影院面临政策性经营限制的可能性大幅降低,在影院快速响应下,目前国内影院营业率已回升至80%以上。另一方面2022年内由于各种原因未能如期上映的影片为2023年及以后的电影市场形成内容储备,未来上映后有望带动观众需求。短期虽然受到防控政策大幅调整的因素导致居民外出需求减弱,影响复苏进展,但预计感染高峰过后,社会面的各种娱乐活动以及消费需求将恢复,在2022年行业较低的基数上,2023年国内电影市场有望迎来较好的增长。假设2023年国内电影市场票房恢复率能够达到2019年的80%-90%,则对应票房能够达到约513亿元-577亿元,相比2022年增长幅度在70%以上。短期关注春节档,目前已经有《流浪地球》(中国电影、万达影视、华策影视、华谊兄弟、上海电影、横店影视等主导或参与投资)、《满江红》(光线传媒、中国电影等主导或参与投资)、《无名》(博纳影业出品)、《熊出没·伴我熊芯》(横店影视、中国电影、万达电影、华策影视等主导或参与投资)、《深海》(光线传媒出品)明确定档大年初一,有望带动春节假期观众的观影需求。建议关注:万达电影、光线传媒。



风险提示:病毒变异风险;影片内容质量不及预期;宏观经济波动影响文化消费需求;内容政策性风险。

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