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广州万隆分析报告(0103)

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发表于 2022-12-30 23:48 | 显示全部楼层 |阅读模式

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收官之战,A股回顾与明年展望
2022/12/30 16:45:24 | 广州万隆·成长投资顾问群
  今天是A股2022年的最后一个交易日,收官之战走得还是比较纠结,指数分化。在昨晚外围市场大涨的推动下,三大指数集体高开,但却走出了不一样的走势,沪强深弱特征非常明显,创业板指数收盘还翻绿了,成交量6000亿出头,看来机构是铁了心等放假,要打也要等明年了。

  回看2022年,还是真是揪心的一年。在此之前,我大A股已经连续3年上涨了,收根年度阴线好像也不为过。今年外部环境恶化和新冠疫情反复,俄乌战争、美国加息,疫情反复和封控对国内经济造成严重伤害,A股在2022年经历先跌后涨、再跌再涨的反复震荡下行局面,3000点保卫战多次打响。截至今天收盘,上证指数全年下跌15.13%,深成指下跌25.85%,创业板下跌29.37%,在这种下跌行情中,A股年内仅有7个行业实现上涨(去年全年有20个行业上涨),上涨个股家数在全部上市公司当中占比不到四分之一,其中还包括上市新股,刨开这些公司上涨比例更小。一句话,2022年A股亏钱效应非常之高,赚钱难度极大。

  今年A股有两波快速下跌,我们也事后诸葛亮对每一下跌阶段的主要原因做个回溯,也好针对相关原因对明年做个展望。

 

  从上面这张图我们基本可以得到A股两波波下跌的主要原因:国内的疫情反复和国外美国加息以及俄乌战争。

  展望2023年,俄乌战争还没有看到要结束的迹象,还会对市场产生影响,但疫情和美国加息明年可能不会再是主导市场走向的原因,理由就是疫情管控放开和美国加息即将见顶。预计2023年3月美国加息结束,人民币汇率逐步升值,人民币资产将会重新获得海外资金的配置。

  国内方面,随着疫情管控放开和地产支持发力已明确政策预期拐点,从2023年二季度开始,经济与企业盈利或许都将出现实质性改善。即使当前市场已经有所反弹,但A股资产价格仍然相对偏低,盈利修复会是支撑市场最核心的动力,叠加信用修复与微观资金的流入,市场上行将会有较高确定性。简单来说,明年市场整体上涨概率比较大。

  明年上涨的动力来自两个方面:一是经济复苏带来的企业盈利增速回升。二是中国特色的估值体系构建带来的估值水平的提升。业绩层面利好成长风格,流动性层面利好蓝筹风格,预计2023年市场风格将相对均衡,成长风格或略微占优,2023年建议关注以下三条主线:

  1)低估值的成长板块,如估值大幅回落、基本面暂处低谷的信创、生物医药板块。

  2)贵金属。随着美国经济进入衰退期间,后续10年期美债实际收益率、美元指数上行空间很小,黄金、白银已进入底部配置区间。

  3)消费复苏板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化,线下消费和服务板块将迎来复苏,如社服、交运、食品饮料。

  (风险提示:股市有风险,投资需谨慎,以上内容仅供投资者参考,不作为投资决策的依据。)
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 楼主| 发表于 2022-12-30 23:49 | 显示全部楼层
[情绪与偏差]1月份,春节小长假情绪
2022/12/30 15:47:13 | 广州万隆·证券研究中心
  一、市场观点可能存在偏差

  指数震荡整理,成交仍低迷。1月下旬将迎一春节小长假,预期资金情绪提前进入休假模式。策略上,还是应对为主。

  二、市场情绪监测




  好股道决策快线情绪指数目前读数值为44,处于震荡区。结合情绪指数已经从12月20日低位回升,并且近期股指以区间震荡为主的这种情况分析,这意味着目前市场情绪已经较前期略为有所好转。从行为分析的角度来看,当市场谨慎情绪逐步缓解的情况下,也就意味着股指的阶段性弱势现有望得到改善。情绪指数处于震荡区时,建议投资者耐心等待市场方向[具体参考情绪指数使用说明](更新时间2022-12-30)。

  三、偏差分析

  2022年最后一个交易日,指数整体维持窄幅震荡。2023年1月A股将进入农历新年小长假前夕交易窗口,而2023年2月将会进入两会交易时间窗口。从规律方面来看,部分资金会在农历新年到来之前,选择提前进入休假模式将会导致整体成交维持在较清淡的水平,因此预计1月份小量级增量\减量就能对日内交易有较明显的扰动。建议关注交易型资金降温的情况下,配置型资金对盘面的影响回升带来的盘面认知偏差出现。

  从新基金发行规模(公募、私募)的角度来看,虽然是暂时缺乏系统性大涨机会的。但对于两会前的春季行情,我们认为仍然值得期待。核心在于,从指数中线级调整的时间周期角度来看,2022年7-10月的下跌,2022年11-12月的超跌反弹后的震荡整理,已经基本兑现了中线调整足够充分的时间窗口。其次,绝对收益类私募仓位处于近几年来低位水平,将会成为下阶段行情反弹的主要推手。

  整体上来看,我们的观点认为,随着春节小长假临近,部分资金预计会选择提前进入休假模式,成交量降温之后预计热点资金的交投情绪也将会进入阶段冰点状态。再结合两会前春季躁动行情,我们认为1月中上旬热点资金情绪冰点得到确认,那么春节小长假前后将会是布局两会行情的重要时间窗口。策略上,建议关注数字经济为代表的细分题材方向。

  (风险提示:股市有风险,投资需谨慎,以上内容仅供投资者参考,不作为投资决策的依据。)
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