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【中原证券晨会0513】市场分析

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发表于 2022-5-13 08:05 | 显示全部楼层 |阅读模式

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、宏观、化工专题研究
中原证券研究所 2022-05-13 08:00



中原晨会


“科大讯飞提供虚拟主播技术支持”



策略


市场分析:防御行业领涨 A股小幅整理

分析师:张刚

登记编码:S0730511010001



周四A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理,亚太市场早盘震荡走低,拖累两市股指小幅跳空低开,随着装修装饰、家用轻工以及纺织服装等防御行业的轮番走强,带动股指稳步回升,午后房地产以及煤炭等周期行业震荡回落,拖累股指再度小幅回落,沪指全天基本围绕3060点小幅整理。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.32倍、36.24倍,处于近三年中位数以下水平;两市周四成交量8213亿元,处于近三年日均成交量的中位数区域。全国以及上海地区的新增病例数总体趋势预计将持续回落,各地加快了有序复产复工的速度。未来股指总体预计将继续震荡向上,同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注工程建设、新能源、医药以及半导体等行业的投资机会,中线继续关注低估值蓝筹股的投资机会。



宏观


事件点评:以实际行动解决实际问题

分析师:周建华

登记编码:S0730518120001



财政货币政策要以就业优先为导向。疫情冲击之下,我国经济面临巨大压力,就业形势严峻。4月当月出口同比增速陡降至1.9%,进口增速同比下降2%,外贸形势急剧恶化对就业构成重大影响。我国3月调查失业率已经达到6%,青年(16-24岁)失业率高达16%,二者均是自2018年开始公布调查失业率以来的最高值。由于疫情影响还未消除,预计4月调查失业率将继续攀升。近期权威部门对2022届高校毕业生就业工作进展情况进行了通报,截至4月17日,全国高校毕业生去向落实率为23.61%,低收入家庭等重点群体去向落实率为21.47%。国常会对此有清醒的认识,要求“财政、货币政策要以就业优先为导向,退减税、缓缴社保费、降低融资成本等措施,都着力指向稳市场主体稳岗位稳就业,以保基本民生、稳增长、促消费”。保住基本民生,特别是增加就业,才能促进内需,扩大消费,从而实现稳增长。同时,国常会还要求对经济困难家庭学生的国家助学贷款进行利息减免、延期还本等,切实减轻困难学生的财务压力。



保障物价稳定,确保能源正常供应。海外多数国家已经解除疫情防控措施,经济复苏步伐加快,对能源需求回升,同时俄乌冲突导致能源、粮食供给受损,全球通胀形势严峻。石油、煤炭等能源价格持续维持高位,国家农产品价格持续上涨。国内通胀压力逐渐加大,4月CPI已经回升至2.1%。考虑到近期人民币贬值幅度较大,输入性通胀压力加大,预计5月CPI将继续走高,到6月猪肉价格等基数因素减弱,猪肉价格对CPI的贡献将由负转正,通胀可能迅速攀升。国常会未雨绸缪,要求“确保粮食产量和供应稳定”,“维护产业链供应链稳定”,拨付更多补贴资金支持煤电企业多发电,决不允许出现拉闸限电。政策确保企业正常生产经营,才能保障就业、增加商品供给、降低通胀预期、增加政府税收,从而实现经济的良性循环,稳定物价和宏观经济大盘。



盘活存量资产,扩大有效投资。扩大投资是稳定经济的重要手段,但地方政府存在负债率过高,房地产市场低迷,土地财政乏力等问题。3月固定资产投资增速已经回落至9.3%,房地产开发投资增速只有0.7%。发行不动产投资信托基金(REITs)是比较好的市场手段,可以通过盘活存量资产来扩大有效投资。国常会要求“指导地方拿出有吸引力的项目示范”、“对回收资金投入新项目,专项债可予以支持”,加大对该工具的政策支持力度。REITs在未来拉动有效投资中将发挥更重要的作用。



投资建议:疫情冲击下,经济下行压力加大。国务院高度重视就业、通胀等问题,以保障基本民生为突破口,推动新工具扩大有效投资,以实际行动解决实际问题,从而稳定当前宏观经济大盘。随着疫情消退和政策见效,经济有望在二季度见底后回升。同时,市场估值已经处于历史最低20%的区域,中长期战略配置的价值显现。重点关注稳增长、农产品涨价等领域的投资机会。



化工


基础化工行业月报:

化工品价格整体回落,关注煤化工、农药和化肥行业

分析师:顾敏豪

登记编码:S0730512100001



2022年4月份中信基础化工行业指数下跌12.29%,在30个中信一级行业中排名第18位。子行业中,农药、聚氨酯和钾肥行业表现居前。主要产品中,4月份化工品继续回落,涨跌情况弱于上期。上涨品种中,液氯、草铵膦、煤油棕榈油和液碱涨幅居前。



从行业估值情况来看,截止2022年4月11日,中信基础化工板块TTM市盈率(整体法,剔除负值)为16.89倍。2010年以来,行业估值平均水平为31.52倍,目前估值水平低于历史平均水平。与其他中信一级行业横向对比,基础化工行业估值在30个行业中位居15位,维持行业“同步大市”的投资评级。5月份的投资策略上,建议关注受益油价上涨的煤化工板块以及需求态势较好的农药和化肥行业。

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