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【中原证券晨会0510】市场分析

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发表于 2022-5-10 08:13 | 显示全部楼层 |阅读模式

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、总量、传媒专题研究
中原证券研究所 2022-05-10 08:00
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中原晨会
“科大讯飞提供虚拟主播技术支持”



策略


市场分析:热点频繁转换 A股窄幅波动

分析师:张刚

登记编码:S0730511010001



周一A股市场低开高走、小幅震荡整理,受到亚太市场早盘全线下挫的影响,早盘两市股指跳空低开之后逐级震荡回升,盘中超过八成个股上涨,两市仅有酿酒、银行、汽车以及互联网等行业震荡走低,市场领涨热点转换频繁,沪指全天基本围绕3000点整数关口窄幅波动。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12倍、45倍,处于历史中位数以下水平;两市周一成交量6714亿元,处于三年日均成交量的中位数区域。全国以及上海地区的新增病例数总体趋势预计将持续回落,各地加快了有序复产复工的速度。未来股指总体预计震荡向上,同时仍需密切关注政策面、资金面以及领涨热点的变化情况。我们建议投资者短线关注工程建设、新能源、医药以及航天军工等行业的投资机会,中线继续关注低估值蓝筹股的投资机会。



总量


总量周观点:经济筑底反弹,货币结构性宽松

分析师:周建华

登记编码:S0730518120001



宏观:国际上,美联储加息与缩表同时操作:将基准利率区间上调50个基点,同时声明6月1日起以每月475亿美元的步伐缩表;受中美货币政策错位加剧,中美利差倒挂近30BP,人民币汇率持续承压贬值。国内层面,高频数据显示,进入5月经济复苏动能出现连续筑底反弹,国内疫情正在逐步得到控制,4月或是我国全年经济增长的低点。政策方面,(1)4月29日政治局召开会议表示“要加大宏观政策调节力度,扎实稳住经济,努力实现全年经济社会发展预期目标”。(2)5月4日央行表示“要抓紧谋划增量政策工具,支持稳增长、稳就业、稳物价”。整体上,稳增长基调持续增强,主要涉及的政策部署有:(i)“保持资本市场平稳运行”(ii)“要促进平台经济健康发展”(iii)“及时优化房地产信贷政策,保持房地产融资平稳有序,支持刚性和改善性住房需求”。(3)5月7日,央行货政司课题组发文《结构性货币政策工具精准出击 助力市场主体纾困》,回溯了结构性再贷款工具对疫情、双碳目标、科创与老龄化等问题的成效,并计划“尽快推出1000亿元再贷款支持交通运输、物流仓储业融资”。预计未来货币政策将会延续总量谨慎,结构性宽松的局面,地产领域仍将边际松动;同时财政政策继续加大基建投资力度,托底经济增长。



股票:上周,全球主要指数多数收跌,欧洲市场表现较差。国内市场普遍下跌,创业板继续领跌,中证500和科创50相对抗跌,中证1000收涨。沪深两市日均成交额8,304亿元,较上周环比-2.0%,成交额小幅萎缩。上周,11个行业上涨,19个行业下跌;纺织服装、国防军工、石油石化、家电等行业跌幅居前;消费者服务、房地产、有色、电子等行业跌幅居前。航天装备、食品安全、体外诊断等概念板块涨幅居前;黄金、房地产、航空运输等概念板块跌幅居前。疫情冲击下,经济受到一定影响。政策继续推动稳增长工作,央行结构性货币政策工具精准滴灌实体经济。美联储继续加息,美元指数创新高,中美利差继续扩大,但中国经济长期向好,可以应对外溢风险。疫情形势总体趋好,市场将企稳向上。建议关注稳增长、涨价、消费、出口等领域的投资机会。



债券:节后债市维持窄幅震荡,曲线变化不大。节后一周债市仅三个交易日(包含调休),成交较为清淡。假期美联储议息会议释放缩表进度不及预期等鸽派信号后首个交易日美债短期回落,美股反弹。国内人民银行表态“抓紧谋划增量政策工具”,四月财新服务业PMI下行,周四收益率小幅下行。周五美债再度大幅上行,美股下挫,国内亚运会推迟,国债利率窄幅震荡略微上行。周六调休日交投清淡,利率继续窄幅震荡。月初资金保持宽松,杠杆规模维持稳定。10年国债持续在2.80%到2.85%区间窄幅拉锯,符合我们前期判断。上周股市、商品、汇率均大幅波动,日元、人民币等亚洲多国货币汇率快速调整,股市情绪走弱,美债利率一度大幅上行突破3%,但债市依旧风平浪静。短期利率拉锯格局难以打破,债市预计仍将延续区间震荡。



资产配置:股票25%、债券25%、商品25%、Reits25%。



风险提示:政策、经济数据预测不及预期,突发风险事件等;大类资产配置模拟组合仅用于回测,过往收益率不代表未来状况。



传媒


传媒行业分析报告:

2021年业绩回升明显,2022年疫情反复造成短期影响

分析师:乔琪

登记编码:S0730520090001



从传媒板块整体业绩表现来看,在经历2020年疫情困扰后,传媒板块在2021年实现了相对比较好的业绩增速,收入规模已恢复至疫情发生前的水平。同时在经历了连续3年的大幅商誉减值带来的板块整体扣非后净利润亏损之后,2021年净利润改善明显,实现了比较大的同比增长幅度,相比2019年也实现较大幅度的扭亏为盈。



进入2022年后,受到一季度末国内部分地区疫情多点复发的影响,单季度营业收入和净利润都出现了不同程度的下滑。根据国家卫健委数据,本轮确诊新冠肺炎人数的大幅增加主要集中在3月以后,因此短期来看一季度可能无法完全体现此轮疫情的影响。为短时间遏制疫情发展态势,防止疫情进一步扩散,自4月开始,全国多地都不同程度地提升了管控措施的严格程度,人员流动大幅减少,社会层面的生产经营活动以及居民消费受到负面影响,预计二季度广告、影视、图书等线下领域还将继续承压。



疫情有效管控后Q3业绩有望环比改善。从中长期看,随着“动态清零”政策效果的显现,疫情有望得到效管控,国内的生产经营以及居民生活都将恢复正常,加上国家政策层面可能充分考虑此次受疫情影响较为严重的领域并出台各类扶持政策,有望助力广告投放、线下院线等产业修复,Q3业绩有望出现环比改善。



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