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【中原证券晨会0506】市场分析

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发表于 2022-5-6 08:05 | 显示全部楼层 |阅读模式

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、总量、食品、非银、有色、电气设备专题研究
中原证券研究所 中原证券研究所 2022-05-06 08:00
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中原晨会
“科大讯飞提供虚拟主播技术支持”



策略


市场分析:众多利好提振 沪指5月开门红

分析师:张刚

登记编码:S0730511010001



周四A股市场平开高走、小幅震荡上扬,假期期间众多利好消息密集出台,一行三会连续表态,支持实体经济发展,全力维护资本市场的平稳运行,美联储5日凌晨加息50基点政策落地,基本符合各方预期,隔夜欧美市场全线上扬。沪指全天稳步攀升,超过七成个股上涨,创业板市场由于受到个别权重股一季报业绩不及预期的影响小幅回落。当前沪深两市的平均市盈率分别为15倍、21倍,处于历史中位数以下水平;两市周四成交量9009亿元,处于三年日均成交量的平均水平附近。全国以及上海地区的新增病例数持续回落,各地加快了有序复产复工的速度。未来股指总体预计继续震荡向上,同时仍需密切关注政策面、资金面以及领涨热点的变化情况。我们建议投资者短线关注新能源、工程建设、半导体以及航天军工等行业的投资机会,中线继续关注低估值蓝筹股的投资机会。



总量


总量周观点:经济延续筑底,稳增长基调再增强

分析师:周建华

登记编码:S0730518120001





宏观:国际上,美联储加息与缩表同时操作:将基准利率上调50个基点至0.75%-1.00%区间,同时声明6月1日起以每月475亿美元的步伐缩表。根据FOMC声明,美国一季度经济略有下降,但消费投资依然强劲,失业率大幅下降,同时鲍威尔表示“一些证据表明核心PCE达到峰值”。国内层面,受疫情影响,官方PMI较前值大幅下降2.1%,录得47.4%;其中生产指数较前值下降5.1%,新订单指数较前值下降6.2%,新出口订单较前值下降5.6%,产需两侧均有较为明显的收缩,同时外贸动能延续衰减。高频数据显示,4月末经济复苏动能出现连续的筑底反弹,整体上伴随国内疫情逐步得到控制,4月或是我国全年经济增长的低点。4月29日政治局召开会议表示“要加大宏观政策调节力度,扎实稳住经济,努力实现全年经济社会发展预期目标”,5月4日央行表示“要抓紧谋划增量政策工具,支持稳增长、稳就业、稳物价”。整体上,稳增长基调持续增强,主要涉及的政策部署有:(1)“保持资本市场平稳运行”(2)“要促进平台经济健康发展”(3)“及时优化房地产信贷政策,保持房地产融资平稳有序,支持刚性和改善性住房需求”。预计未来货币政策将会延续总量谨慎,结构性宽松的局面,地产领域仍将边际松动;同时财政继续加大基建投资力度,托底经济增长。



股票:4月全球主要指数普遍下跌。纳斯达克指数领跌,跌幅达13.26%;国内市场主要指数全部下跌,创业板跌幅达12.8%,科创50跌幅达13.19%,上证50、沪深300指数跌幅相对较小,跌幅分别为3.23%和4.89%。沪深两市日均成交额8,807亿元,较上月环比-13.1%,成交金额明显萎缩。4月,2个行业上涨,28个行业下跌;食品饮料、消费者服务上涨,家电、交运、建筑、银行等相对抗跌;计算机、新能源、传媒等行业跌幅居前。概念方面,黄酒、零售、航运等涨幅居前;数字货币、领涨龙头、移动支付等跌幅居前。受疫情影响,PMI数据继续走低,企业生产和需求都比较疲弱。企业盈利出现分化,地缘政治冲突导致大宗商品价格较强,上游盈利状况较好,但制造业受到疫情和输入性通胀的挤压,盈利状况较差。政治局会议定调经济政策,要求“疫情要防住、经济要稳准、发展要安全”,对于提升有效投资、扩大国内消费需求、改善房地产市场、促进平台经济健康发展等领域提出了新的政策思路,这对稳增长具有重要意义。市场在政策预期升温的背景下,风险偏好或有所改善。当前A股市场估值已经处于历史最低10%区域,中长期战略布局的机会或已到来。预计5月市场将企稳回升,重点关注稳增长、促消费和涨价等领域的投资机会。



债券:上周债市窄幅震荡。周一降准落地,北京疫情和股市、商品均表现较弱推动利率震荡下行。周二周三债市小幅调整,周三短端上行幅度较大。周四周五“宽信用”与“宽货币”同步推进,政治局会议落地维持5.5%经济增长目标,人民银行设立2000亿元科技创新再贷款,利率小幅震荡。利率曲线小幅走平,长端基本保持不动,国开债10年期下降主要受到换券影响。利率信用分化,利率债短端表现偏弱,信用债收益率持续下行。缴税推迟叠加月末,资金价格有所修复,总体仍较为宽松。10年国债持续在2.80%到2.85%区间窄幅拉锯,符合我们前期判断。上周股市、商品、汇率均大幅波动,日元、人民币等亚洲多国货币汇率快速调整,股市情绪走弱,美债利率一度大幅上行突破3%,但债市依旧风平浪静。短期利率拉锯格局难以打破,债市预计仍将延续区间震荡。



资产配置:股票25%、债券25%、商品25%、Reits25%。



风险提示:政策、经济数据预测不及预期,突发风险事件等;大类资产配置模拟组合仅用于回测,过往收益率不代表未来状况。



食品


安琪酵母2021年及2022年一季度业绩点评:

成本回落显著,盈利逐季增强

分析师:刘冉

登记编码:S0730516010001



2021年,公司的酵母收入维持平稳较高的增长,量价之间权衡得当。



公司在海外市场的酵母销售保持平稳增势。



公司的成本压力正在逐季减小,尤其2021年四季度成本增势明显收敛。从2022年一季度的现金流来看,我们认为公司的成本不仅同比显著下降,而且延续了2021年四季度以来的下降趋势。



公司2022年的扩产规划明确,为实现“十四五”目标而服务。



投资评级:近期人民币兑美元贬值,本币贬值有益于增强公司2022年的出口业务。我们预测公司2022、2023、2024年的EPS分别为 1.64元、2.13元、2.51元,参照5月5日收盘价40.32元/股,对应的市盈率分别为24.52 倍、18.89倍、16.06倍,我们调升公司的投资评级为“买入”,目标价位50元/股。



风险提示:成本下降情况不及预期;公司的部分生产和业务位于俄罗斯,地缘政治风险可能会对公司的当地经营造成扰动。



非银


券商板块周报(2022.4.25-2022.5.1)

分析师:张洋

登记编码:S0730516040002



上周券商板块行情回顾:上周(2022.4.25-2022.5.1)券商指数同步各权益类指数持续出现较为明显的下跌,周5出现较大力度的超跌反弹。中信二级行业指数证券Ⅱ全周下跌5.94%,跑输沪深300指数1.05个百分点;与30个中信一级行业指数相比,排名第27位,环比下降9位。上周券商板块持续呈现普跌,且个股跌幅明显扩大,板块平均P/B最高为1.23倍,最低为1.14倍,最高及最低环比同比走低。截至2022年4月29日收盘,券商板块平均P/B为1.19倍。



行业要闻:1. 2022年4月26日,证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》。2. 2022年4月29日,证监会起草了《证券期货业网络安全管理办法(征求意见稿)》,现向社会公开征求意见。3. 2022年4月28日,中国证券登记结算有限责任公司决定,自2022年4月29日起,将股票交易过户费总体下调50%。



上市券商重点公告:1.财通证券、西部证券、南京证券、东兴证券、国金证券、西南证券、太平洋、华西证券、山西证券发布2021年年报。



2. 中信证券、中金公司、中信建投、国泰君安、广发证券、华泰证券、海通证券、申万宏源、中国银河、国信证券、东方证券、光大证券、中泰证券、方正证券、兴业证券、红塔证券、华林证券、浙商证券、中银证券、东吴证券、财通证券、长江证券、西部证券、南京证券、东兴证券、国联证券、国元证券、天风证券、长城证券、国金证券、西南证券、财达证券、第一创业、华安证券、太平洋、中原证券、华西证券、国海证券、山西证券、东北证券发布2022年一季报。



3. 东方证券发布A股配股发行结果公告。



4. 国金证券发布非公开发行股票发行情况报告书。



5. 中原证券发布非公开发行A股股票预案。



投资建议:短周期内,券商板块仍将维持震荡盘底的走势,再度大幅向下修正的空间有限。预计券商板块仍将以结构性行情为主,范围及力度取决于权益类指数及板块的整体表现。



风险提示:1.权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑;2.市场波动风险;3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期。



有色


有色金属行业月报:海外高通胀持续,黄金高位震荡

分析师:刘智  

登记编码:S0730520110001

   

4月,上证综指下跌6.31%,有色板块下跌11.98%,在30个行业中排名倒数第17,表现中等偏下。有色子行业中,黄金(-4.29%)、锂(-9.64%)、铜(-11.47%)、铅锌(-11.94%)、其他稀有金属(-13.17%)、钨(-14.15%)、镍钴锡锑(-15.59%)、铝(-15.80%)、稀土及磁性材料(-17.87%)。



基本金属:LME金属价格普跌,SHFE镍、锌价格上涨。4月受美联储加息预期、全球疫情反复等影响,有色金属板块多数下滑。在中央部署、各部委传达释放的稳增长政策和积极信号下,基建和房地产板块有望逐步企稳回升,或将为铜、铝等基本金属价格带来支撑。上海疫情防控形势持续向好,随着复工复产的持续推进,江浙沪地区下游加工企业开工率有望提升。



贵金属:受俄乌冲突持续、美国高通胀影响,黄金价格呈现高位震荡。由于俄乌冲突仍在继续,双方交火继续升级,西方对乌援助以及对俄制裁也在不断进行,全球通胀继续推升。5月5日,美联储符合市场预期的加息会议以及鸽派表态使得美股创下44年来最大加息日涨幅,随着全球新冠疫情反复、高通胀持续、俄乌冲突等因素,短期内金价或将继续维持高位震荡。



小金属:3月新能源车产销继续高增,金属锂价格高位运行,碳酸锂价格有所下降。3月我国新能源汽车产销继续保持较快增长,锂、钴需求旺盛。截至4月末,金属锂价格为313万元/吨,电池级碳酸锂价格达46万元/吨,低库存及新能源汽车旺盛需求为锂价提供高位支撑,短期内锂价或将继续维持高位震荡。



稀土:氧化镧价格平稳,氧化镨、氧化钕价格继续回落。4月12日,原材料工业司召开新能源汽车驱动电机用稀土永磁材料上下游合作机制工作会议。截至4月30日,氧化钕、氧化镨钕、氧化镨价格跌幅居前,自2月末达到价格高点以来连续两个月下跌,短期价格或将维持平稳。



投资建议:截至4月底,有色板块PE为17.14倍,贵金属板块PE为20.47倍,工业金属板块PE为13.78倍,稀有金属板块PE为18.93倍。A股市场4月表现较弱,受到国际形势复杂多变、全球新冠疫情以及俄乌冲突影响,大宗商品波动加剧,给予有色金属行业“同步大市”评级,建议关注铜、黄金板块。



风险提示:(1)地缘政治冲突加剧;(2)全球新冠疫情恶化。



电气设备


三峡能源(600905)年报点评:

风光装机快速增长,新能源龙头发展持续向好

分析师:唐俊男

登记编码:S0730519050003



2021年,公司实现营业总收入154.84亿元,同比增长36.85%;归属于上市公司股东的净利润56.42亿元,同比增长56.26%。公司业绩增长的主要原因为新投产的风电、光伏项目增加带来发电收入的增长。公司围绕“风光三峡”和“海上风电引领者”目标,积极发展陆上风电、光伏发电,大力开发海上风电,深入推动风光大基地开发,开拓发展抽水蓄能、新型储能、氢能等新兴业务。2022年第一季度,公司总发电量116.31亿千瓦时,同比增长46.58%。得益于装机和发电量的快速增长,2022年第一季度,公司营业收入和净利润均取得较高增速。预计公司2022、2023年全面摊薄EPS分别为0.28元/股、0.36元/股,按照4月29日5.82元/股收盘价计算,对应PE分别为20.92和16.16倍。“十四五”期间,预计公司风光装机规模持续增长。考虑到公司作为央企新能源开发商龙头,具备显著的资源优势、融资成本优势,公司成长预期较好,目前估值水平较低,提升公司投资评级至“买入”。



风险提示:风电、光伏装机进度不及预期风险;可再生能源电价附加补贴发放进度不及预期风险。

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