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|稳增长俯冲蓄力,基地债价值提升
原创研究 中信证券研究 2022-04-27 08:25
>>>重点推荐<<<
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明明|中信证券FICC首席分析师
S1010517100001
固收|稳增长俯冲蓄力,基地债价值提升
2022年二季度宽信用背景下债市继续升温。信用利率配置有一定分化,票息类品种更受市场的青睐;在此期间政策多措并举,呵护市场主要经济体融资环境。其中央行23条同时提出保障城投平台和房地产企业合理融资需求,从市场表现而言,政策暂未对城投债产生显著拉动效果,而地产债虽度过最恐慌时期,但仍处高位盘整状态。接下来仍需关注美联储加息前的窗口期,稳经济政策密集出台带来的市场调整机会。
风险因素:疫情持续对实体经济产生冲击;信用风险事件发生超预期;货币政策收紧超预期等。
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扈世民|中信证券物流和出行服务行业首席分析师
S1010519040004
物流|三重合力构筑支撑,关注补偿性需求反弹
料疫情散发对物流影响或开启修复模式,其中江浙沪物流整车指数触底回升,预计4月第三周通达系头部三家件量同比降幅收窄至5%以内。复盘2020H1疫情爆发后对快递行业的影响,料疫情拐点出现后行业件量将迎1~2个月的补偿性需求反弹,仍维持2022年快递行业件量增速15%~20%的预期。政策不放松、短期刚性成本支撑、快递总部珍惜来之不易基本面修复有望形成三重合力。4月初以来产粮区价格或分化调整、实现整体平衡,淡季价格回调无需过度悲观,预计6月单票价格再次进入环比增长通道。2020~2022年通达系头部三家资本开支高位深构竞争壁垒,其中土地与厂房占资本开支70%以上,基础设施自有化强化降本增效能力,网络密度提升为减少分拨次数、拉直线路提供可能。关注快递龙头回调后的布局机会,继续推荐。
风险因素:疫情控制不及预期;宏观经济增速下行;电商网购需求放缓;竞争加剧;油价、人工成本持续上涨。
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孙明新|中信证券基础材料和工程服务首席分析师
S1010519090001
工程服务|“全面加强基础设施建设”,项目储备充足只待集中落地
4月26日,领导人总书记主持召开中央财经委员会第十一次会议强调“全面加强基础设施建设构建现代化基础设施体系”,基建发力态度再明确。我国基建发力有空间,布局要适度超前,交通、能源、水利等是重点方向。我们还梳理了24个省级行政区发布的2022年重点或重大项目的年度计划投资完成额,其中16个同比取得8%及以上增长,反映大多数省份项目储备应较充分,且从过往来看投资计划完成率高。随着疫情好转带来更好的投资落地条件,交通、能源、水利等基建的建设节奏有望加速。维持工程服务行业“强于大市”评级。
风险因素:疫情防控情况不及预期;稳增长政策加码力度不及预期;阴雨天气较多影响工程施工;上市公司新增订单不及预期。 |
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