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渤海证券晨会纪要0611

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发表于 2021-6-11 08:45 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【宏观】供给冲击继续显现 国内信贷结构仍好——宏观经济周报

渤海证券研究  今天
周喜(证券分析师,SAC NO:S1150511010017)

1、外围环境而言
在疫情方面,全球日新增病例数继续下行,该数值已大幅回落至30万例左右,仅为前期高点的1/3强,其中不仅发达经济体防控态势持续向好,而且印度日新增病例数也已经回落至10万例以内,较最高点回落超过70%。经济数据方面,欧元区ZEW经济景气指数虽有所回落,但依旧维持高位,芯片等供给端因素或是主因;美国5月失业率小幅回落至5.8%,但劳动参与率的小幅回落表明财政刺激对就业供给的抑制仍未改观,同时5月份时薪环比增长0.5%,依旧位于历史中枢之上,同样表明了劳动力供给的不足,总体而言,供给而非需求因素成为近期经济承压的重要原因。
2、国内环境而言
虽然转单仍支撑国内出口增速保持韧性,但是发达经济体供给能力恢复对中国高附加值产品出口的压制进一步显现;而低附加值产品供需缺口的弥合有望成为支撑未来国内出口的主力。通胀数据显示,猪肉、鲜菜和鲜果充裕的供给继续压制CPI环比增速,供给不足则成为PPI环比大幅走高的关键,而未来随着供给边际力量的弱化,CPI和PPI的环比波幅均将收窄,从而抑制二者同比剪刀差的进一步扩大。金融数据显示,5月社融和信贷增速分别回落0.1和0.7个百分点至12.2%和11.0%;结构方面,社融同比少增主要源自政府债券和企业债券融资的大幅少增,二者贡献了七成的变动,而且新增信贷中中长期贷款占比继续保持高位,企业中长期贷款同比多增1223亿元,成为当月信贷同比多增的关键力量,以此判断,企业固定资产投资改善依旧可期。
3、高频数据而言
下游方面,房地产成交有所反弹,农产品批发价格200指数进一步走低。中游方面,钢铁价格小幅回落,水泥价格继续抬升。上游方面,煤炭价格高位震荡,有色金属中铜铝价格降幅明显,铅锌价格维持震荡,贵金属价格窄幅波动,原油价格继续走高。
4、风险提示
国际疫情发展超预期。

以上内容来源于渤海证券研究所2021年06月11日《渤海证券研究所晨会纪要》   
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