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中原证券晨会0611

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发表于 2021-6-11 08:07 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【】市场分析、事件点评

中原证券研究所  中原证券研究所  今天
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中原晨会

“科大讯飞提供虚拟主播技术支持”
中原晨会
来自中原证券研究所
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  策略  

电子科技强势崛起 ,A股震荡上扬
分析师:张刚
    登记编码:S0730511010001

周四A股市场低开高走、小幅震荡上扬,沪指早盘小幅低开,在软件服务、电子信息、安防设备以及通讯等科技股板块轮番走强的带动下,两市股指逐级震荡上扬,午后酿酒、农牧饲渔以及保险等行业震荡下行,拖累股指冲高回落,沪指全天继续围绕3600点蓄势整固。周四两市成交量再度突破1万亿元,场外增量资金主要流向软件服务、电子信息以及汽车等近期新兴热点,市场热点继续呈现有序轮动的运行特征。建议投资者密切关注政策面以及资金面的变化情况。

  策略

财政“蓄力”,统筹中长期投资
分析师:周建华
  登记编码:S0730518120001

国务院常务会议每周三召开一次,可以作为观察政府阶段性重点工作导向的一个窗口。本次国常会对推动十四五规划纲要重大工程方面的表述包含五个要点:“加强前期工作”、“统筹中长期发展和年度经济运行”、“处理好政府和市场的关系”、“发挥……等政府投资带动作用”及“强化督导协调”。重点需要关注前两条:“加强前期工作”和“统筹中长期发展和年度经济运行”。

稳增长压力较小,财政短期重在“蓄力”。短期内基建投资发挥“逆周期调节”的必要性不高。疫情以来我国经济复苏节奏领跑全球,目前经历了一季度的同比高点后处于高位温和放缓态势,从三大总需求领域来看,出口维持偏强,外需形势继续得到支撑;消费渐趋复苏,五一小长假拉动下5月消费增速预期不弱;投资主要分项中制造业(民间)投资也连续偏强,地产保持韧性。

财政政策面临“项目不足”和“债务偏高”两大约束,今年以来支出节奏较为落后。“加强前期工作”的直接动机是财政投向项目不足,财政投资“优质项目不足”的问题持续约束财政发力空间。财政投放力度放缓的另一个约束是地方政府债务偏高。地方政府债2021年2月存续规模已突破7000亿,与国债相差无几。“逆周期调控”期间的积极财政政策带来政府债务负担快速增加,财政部门对于继续扩大债务态度谨慎是地方债发行放缓,供给高峰不断延后的根本原因。城投债供给也在城投分档等政策约束下明显压缩。

薪酬改革调动医护人员积极性,消除限制医疗供给的结构性矛盾。本周国常会今年以来第三次关注医疗领域,落脚公立医院薪酬制度改革,通过两个“倾斜”调动医护人员积极性,长期扩大医疗供给。

投资策略:如果环保限产政策与财政逆周期发力不能形成共振,短期内看到市场担心的大宗商品大幅度“二轮上行”概率很小。周期板块的想象空间因此受到一定限制,市场风格回归周期难度较大,近期价值板块快速调整,成长风格短期或继续占优。城投债供给压缩的势头预计将延续,今年地方债的发行节奏可能比往年平滑,供给高峰短期内难见,“资产荒”格局延续时间可能超预期。关于财政支出的流动性影响问题,重点不在单独预判财政支出和政府融资两项本身,而在于未来两项政府行为的节奏同步性或时间差,总体来看下半年财政因素对流动性的影响或有所减弱。

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