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国金证券【投资策略】0610

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发表于 2021-6-10 09:21 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【投资策略】等待观望 [后市怎么看,戳这儿]

国金证券财富管理  今天
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· 投资策略
等待观望
■市场判断
2021年5月CPI同比为1.3%,略低于预期的1.6%,PPI同比为9%,强于预期的8.3%和前值的6.8%。5月CPI环比下滑0.2%, 同比上涨1.3%,虽高于上期的0.9%,但略低于市场预期。其中,受生猪产能不断恢复和大体重生猪集中出栏影响,五月猪肉价格同比下滑23.8%,约拖累CPI同比0.5个百分点。但核心CPI依然在稳步上行,或反映上游涨价对下游传导。5月核心CPI同比为0.9%,较上月涨幅扩大0.2个百分点。而5月PPI-CPI剪刀差继续走扩,达到历史高点(7.7%),在终端需求偏弱的情况下,下游企业或承担较大的盈利压力。在5月初以铁矿石、煤炭等为代表的黑色系大宗商品价格上涨的推动下,5月PPI上涨9.0%,涨幅较上月扩大2.2个百分点。往后看,PPI在四季度之前可能都维持在高位。随着疫苗的普及和国际航班的开放,先前滞后上涨的原油可能接替黑色系大宗成为推升PPI的主要因素。WTI原油价格已达到70美元/桶,或将推升6月PPI继续走高。假设WTI原油价格在年底之前皆维持在60美元/桶以上,则PPI在四季度之前皆可能高于8%。

5 月我国官方外储环比走高主要可用估值因素解释。5 月,美元指数由4 月底的91.3下行1.6%至5 月底的89.9;英镑兑美元由4 月底的1.39 升2.2%至1.42;欧元兑美元由4 月末的1.21 升0.8%至1.22,5 月汇率变动对储备规模影响在+170 亿美元左右。主要经济体债券收益率波动不一,5 月5 年期美债收益率下行7BP 至0.79%,5年期英债收益率降4BP 至0.36%,5 年期德债收益率上行2BP 至-0.57%,不同经济体债券收益率波动对外储影响相互对冲,约有+40 亿美元的影响。合计来看,5 月估值因素对外储环比变动的影响为+200 亿美元左右,外储变动基本可用估值因素解释。下半年需关注海外两大利空因素对人民币兑美元汇率的扰动:一是疫情后美国宽松货币政策的退出可能带动美元阶段性走强,继而扰动人民币汇率,我们预计美联储可能在Q3 对Taper 进行明确指引,Q4 可能实际落地践行Taper,影响资产价格变化的核心是Taper 预期,一旦市场形成预期,就会推升美元指数,对人民币汇率构成贬值压力;二是中美短期博弈升温可能成为扰动人民币汇率的潜在利空因素。

技术上,昨日大盘依旧以震荡为主。短期来看,大盘或仍有反复,等待观望。

操作建议
短期来看,大盘或仍有反复。如有冲高,切勿追高。建议激进投资者关注半导体、黄金、石化、军工,稳健投资者维持八成仓位。
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