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【银河证券晨报】5.28

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发表于 2021-5-28 08:12 | 显示全部楼层 |阅读模式

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丨电子:硬件、生态持续升级,VR设备有望加速渗透

原创 中国银河研究  中国银河证券研究  今天
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#【中国银河】研报精粹202105
42个
银河晨报 2021.5.28
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◆ 宏观丨政策保持稳定,压制房地产延续
◆ 建材丨行业需求向好,量价齐升有望延续
◆ 电子丨硬件、生态持续升级,VR设备有望加速渗透

/// 银河观点 ///

宏观:政策保持稳定,压制房地产延续
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许冬石丨宏观分析师
S0130515030003

核心观点
下半年经济以调结构为主
政治局会议对我国1季度经济增长总体满意,开年经济工作良好,高质量发展取得新成效。经济增长仍然具有不平衡性。不平衡性是新冠疫情和我国发展带来的不平衡,主要体现在1季度我国经济增长中工业和服务业发展的不平衡,在发展过程中重工业与科技制造业的不平衡、各地区域之间发展不平衡、城乡居民生活水平之间不平衡、贫富差距之间的不平衡。

经济工作转向调结构
为了实现下半年的经济工作目标,宏观政策仍然是“不急转弯”,财政政策的目标是发挥对优化经济结构的撬动作用,财政政策主要是落实落细,起到兜牢底线的作用。

央行一季度货币政策报告:稳定预期
总体来说央行下一步的工作重点并没有改变,延续1季度央行工作会议的基本内容。货币政策仍然是稳健的,1季度经济运行良好的基础上货币政策有稳定性和延续性。而对于央行提出的珍惜正常的货币政策空间并不意味着货币要稍有收紧,央行对实体经济和金融市场的态度并没有转变,而是央行自身货币政策工具的使用要更加谨慎。下半年经济下行已经可以预期,央行在此基础上并没有紧缩货币政策的必要。

5月份以来,国常会接连三次“点名”大宗商品价格和原材料价格上涨问题,最近两次的国常会更是提出打击囤积居奇等行为
国常会指出,应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。5月12日收盘后,大商所修改铁矿石规则,下调交割标准,5月13日铁矿石应声下跌。5月13日和5月十四日,期货交易所上调部分品种交易保证金比例和手续费,焦煤、焦炭、铁矿石、螺纹钢和热轧卷板等大宗商品价格出现回调。5月19日召开的国常会提出要加强市场监管,“依法严厉查处达成实施垄断协议、散播虚假信息、哄抬价格特别是囤积居奇等行为并公开曝光”。5月26日召开的国常会指出,“支持大型企业搭建重点行业产业链供需对接平台,用市场化办法引导供应链上下游稳定原材料供应和产销配套协作,做好保供稳价。打击囤积居奇、哄抬价格等行为。

政策保就业同时提及房地产税
512国常会再次强调保就业。财政部四部门在京主持召开房地产税改革试点工作座谈会。房地产保有税推出至少要到明年两会。房地产税的推出现阶段仍然是补充地方政府财源,而调节房价的作用微乎其微,推出后更要注意房地产价格大幅变动从而引起系统性金融风险。

政策对房地产仍然严控政策
对房地产没有放松,4月25日银保监会规定大型银行要将“首贷户”纳入内部考核评价指标等。4月26日住建部等6部门要求强化住房租赁经营行为监管。继续强化住房租赁市场,监控租房企业的涨价行为。房租保持稳定的情况下,我国通胀忧虑就不大。

碳中和:继续施压钢铁产业
财政部从5月1日起取消某些钢铁产品的出口退税,并下调生铁,半成品和废钢的进口关税。对部分钢铁出口退税和进口税收的调整主要是为了压减钢铁产量,压缩低端钢材的出口量,从而达到减少钢铁产量规模的目的。5月6日,工信部印发《钢铁行业产能置换实施办法》提出大气污染防治重点区域严禁增加钢铁产能总量。

建材:行业需求向好,量价齐升有望延续
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王婷丨建材行业分析师
S0130519060002

核心观点
近期,国家统计局公布建材行业2021年4月产量数据以及部分建材消费数据。

水泥:4月产量维持高增长
2021年1-4 月水泥产量6.8 亿吨,同比增长30.01%,较2019 年同期增长12.3%。1-4 月地产开发投资同比增长21.6%,较2019 年同期增长17.6%。1-4 月基础设施投资同比增长18.4%。我们认为2021 年地产投资仍将保持一定韧性, 后续将继续为水泥需求提供强支撑。看好华东、中南、华南等区域行业龙头。推荐海螺水泥(600585)、华新水泥(600801)、塔牌集团(002233)。

玻璃:量价齐升景气度较高
2021 年1-4 月平板玻璃产量3.34 亿重量箱,同比增长10.5%,较2019 年同期增长11.3%。根据卓创资讯数据,截止4 月底平板玻璃均价为2387.71 元/吨,月环比增长3.92%,月同比增长64.09%。4 月底浮法玻璃企业库存量2240 万重量箱,后续库存仍将维持下降态势。2021 年1-4 月商品房销售面积5.0 亿平米,同比增长48.1%,较2019 年同期增长19.5%;1-4 月房屋竣工面积2.27 亿平米,同比增长17.9%。我们认为竣工回暖趋势仍将持续,平板玻璃需求仍将维持增长,推荐玻璃行业龙头旗滨集团(601636),关注南玻A(000012)。

消费建材:下游需求状况较好,原材料成本压力显现
2021 年1-4 月建筑及装潢类材料消费品零售额539 亿元,同比增长43.2%, 较2019 年同期减少5.5%。消费建材行业集中度提升以及旧改需求的释放,预计消费建材龙头公司仍将持续受益。但原材料价格上涨幅度较快将推升企业生产成本,关注价格传导机制较为顺畅的消费建材龙头企业。推荐坚朗五金(002791)、北新建材(000786)、伟星新材(002372)、永高股份(002641)。

投资建议
行业集中度提升趋势下,建材行业低估值龙头仍具备较好投资价值。推荐(1)消费建材:行业集中度提升趋势下强者恒强,推荐业行业龙头坚朗五金(002791)、北新建材(000786)、伟星新材(002372)、永高股份(002641)。(2)玻璃:推荐具有成本优势的行业龙头旗滨集团(601636)。(3)水泥:推荐具备成本优势的海螺水泥(600585)、业绩出现拐点的华新水泥(600801)以及粤东水泥龙头塔牌集团(002233)。

风险提示
原材料涨价超预期风险、基建投资基建投资复苏低于预期的风险;行业新增产能超预期的风险。

电子:硬件、生态持续升级,VR设备有望加速渗透
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傅楚雄丨电子行业分析师
S0130515010001
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王恺丨电子行业分析师
S0130520120001

核心观点
5月下旬面板价格续涨,涨幅超5月上旬
据WitsView统计,5月下旬,电视、笔电及显示器三大应用面板价格持续上升。我们认为,5月下旬液晶面板涨幅扩大,继续超出市场预期。笔电、显示器面板价格涨幅较大,主要受益于数字化需求的持续旺盛:海外疫情仍存不确定性,远程办公、学习的需求继续提升,将进一步加速数字化转型。大尺寸方面,东京奥运会等大型体育赛事若如期举行,将催化大尺寸电视的需求,上游原材料供应紧张亦将延长液晶面板的涨价周期,预计本轮LCD涨价行情有望持续至2021Q3,LCD制造商仍将维持较高的盈利水平。

硬件、生态持续升级,VR设备有望加速渗透
VR在如今体验感倍受重视的时代有着很大的发展潜力。5G的普及为VR的发展奠定了基础,大带宽、高可靠、低时延和海量连接的特性,能有效的降低用户VR体验的眩晕感。同时,5G时代支持VR大规模发展的基础硬件如芯片、传感器、光学元件、显示屏等皆已具备。商用VR设备密集发布,行业已进入爆发前期。自2021年5月以来,HTC、Pico、惠普公司共计推出了5款VR设备,主要为针对企业客户的商用VR设备。VR技术已逐渐在我国的安防、房地产、教育、医疗等领域普及,据IDC统计及预测,2020年我国商用VR的市场规模约为243.4亿元,预计到2024年将达到921.8亿元,CAGT为30.5%。生态快速发展,消费类VR加速渗透。目前全球多家科技巨头如三星、华为、小米、Facebook等均已推出VR头戴设备;同时头部厂商积极拓展软件生态,扩展VR设备的用户圈,VR生态的快速成长,消费类VR设备将进入快速渗透期。据Omdia预测,到2025年,VR活跃用户将突破4,500万,消费类VR设备数量有望增加至4,500万台。

2020年显示驱动芯片需求突破80亿颗,大陆公司市占不断提升
据Omdia统计,2020年显示驱动芯片的总需求量呈两位数同比增长,达80.7亿颗,大尺寸显示驱动芯片占总需求的70%,预计2021年显示驱动芯片的总需求预计将增长至84亿颗。“宅经济”加快了全球数字化发展的进程,预计全球显示设备出货量仍将维持正增长,带动显示驱动芯片等上游零部件需求的快速增长。我国已成为全球液晶面板第一大出货国,产业链上下游将持续向中国大陆转移,我国驱动芯片市场份额有望快速提升。

21Q1电子行业业绩向好,行业景气度持续旺盛
2020年新冠疫情席卷全球,对行业供需两端造成严重冲击;我国较早实现复工复产,二季度以来电子信息产业快速恢复,全年营收、净利润增速均有所回升。2021Q1电子行业营业利润与归母净利润继续保持增长势头,营收、净利润的增速分别为45%、165%。消费电子:业绩改善,苹果强周期带动产业链景气度向上。智能手机、PC、TWS品类的需求回暖驱动消费电子营收增速、归母净利润增速同比回升:2021Q1消费电子板块整体营业收入为2,586亿元,同比增长36%;归母净利润总额为138亿元,同比增长81%。半导体:维持高增长,国产替代空间广阔。受益于国产替代加速及供应链下游需求复苏,我国半导体板块表现稳健,2021Q1半导体板块整体营业收入为1,170亿元,同比增长29%;归母净利润总额为109亿元,同比增长94%。面板:业绩反弹,行业景气度继续回暖。新冠疫情改变用户消费需求,面板厂商供需格局反转,2021Q1面板板块整体营业收入为1,126亿元,同比增长93%;归母净利润总额为119亿元,同比增长3,708%。

投资建议
5G终端及汽车电动化需求旺盛的推动下,2021年电子行业盈利端将加速增长,维持“推荐”评级。VR产业链方面,建议关注歌尔股份(002241)、京东方A(000725)等。汽车电子方面,建议关注智能座舱公司华阳集团(002906)、激光光学元器件公司福晶科技(002222)、摄像头企业舜宇光学科技(2382.HK)、联创电子(002036)、欧菲光(002456)以及车规级CIS供应商韦尔股份(603501)等。消费电子方面,建议关注估值已回调至中长期均值负一标准差左右的立讯精密(002475)等、显示方面建议关注TCL科技(000100)等;半导体国产替代方面,建议关注晶圆代工领域中芯国际(688981)、华虹半导体(1347.HK)等;设计领域具备核心竞争力的闻泰科技(600745)、澜起科技(688008)等。

风险提示
液晶面板涨价不及预期,VR商用化不及预期的风险。
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