五分钟读懂财务指标——财务安全之负债率

新老股民

因无法偿还债务而引起的资金链断裂是企业最大的财务风险，所以一般来说资产负债率（总负债占总资产的比率）越高，风险越大。然而，企业负债中有一部分属于无息负债，比如欠供应商的应付账款、预收下游企业的货款、应付职工的工资、应交的税费等，这些不是企业主动“借”的钱，而只是经营占款。另外一类负债，如从银行借贷和发行公司债券，则是主动借钱，是需要付利息的，所以通常称为有息负债。

一般来说，有息负债率（有息负债占总资产的比率）比资产负债率更能体现企业的财务风险。一方面，有息负债是有财务成本的，特别对借款利率很高的企业来说，每年的付息是一块沉重的压力；另一方面，有息负债真正体现了企业缺钱的程度，上市公司只要有一次未能按约定兑付债务，就很难再借到钱，从而陷入资金链断裂的风险。下面我们通过对几个公司的负债率分析，来说明这个指标的作用。

$保利地产(SH600048)$的资产负债率高达77%，看起来很吓人。然而，其负债中预收房款几乎占了一半，再去除一些其他经营性负债，保利的实际有息负债率仅30%上下。其账上的货币资金有一千多亿，而每年付出的利息仅几十亿，付息压力不大。保利的平均融资利率不到5%，远低于上市地产公司平均8%- 10%的融资利率，属于风险最低的地产公司行列。

$獐子岛(SZ002069)$的资产负债率和有息负债率都高达80%上下，是典型的高风险企业。再进一步看看资产负债表，货币资金常年只有几个亿，而有息负债却高达20多亿，其中大部分还是短期负债。也就是说，公司每年都要想办法借新债还旧债，命运已不完全掌握在自己手中。对投资人来说，买了这样的公司能睡得安心？

做为中国最大的水电上市公司，$长江电力(SH600900)$以1400多亿的净资产，每年产生300多亿的自由现金流，可谓名副其实的现金牛。然而其资产负债率为51%，有息负债率也高达36%，这是很缺钱吗？其实，长江电力借的钱是用于新水电站的开发，每多一个新水电站，就多了一个躺着赚钱的印钞机。而且凭借其顶级的信用水平，长电的融资成本极低，不少中长期债券利率甚至低于4%。在这样的禀赋下，利用有息负债来加杠杆，是最理性的选择。

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保利地产的资产负债率和有息负债率

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獐子岛的资产负债率和有息负债率

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长江电力的资产负债率和有息负债率

guo7750

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骑牛老顽童

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