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中信证券晨会0909

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发表于 2019-9-9 08:31 | 显示全部楼层 |阅读模式

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晨会0909|全面降准再现,后续仍有降息

中信证券研究  今天
>>>重点推荐<<<

秦培景|中信证券A股策略首席分析师
S1010512050004

策略聚焦|突围之后,冲击前高
国内政策宽松预期已明确;预计未来几周欧央行、美联储、人民银行顺次降息后,全球宽松也将明确;贸易谈判和企业盈利拐点虽仍需确认,但边际有好转。四大担忧逐步明确下,A股从突围到起势,仍有向上动能,本轮上涨上证综指有望冲击年内前高。配置上,坚持金融和消费蓝筹为底仓,短期重点关注受益于流动性宽松的低估值品种。

风险因素:中美分歧明显加剧,国内基本面数据低于预期,人民币贬值提速。

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诸建芳|中信证券首席经济学家
S1010510120003

宏观|宏观政策祭出组合拳,4季度经济企稳概率上升
进入三季度以来,不管是货币政策还是财政政策,均出现积极变化,甚至制度性改革也加速出台实施。整体而言,政策组合转向积极,考虑到政策的实施落地效果,四季度经济企稳概率正逐步上升。


宏观|全面降准再现,后续仍有降息:9月降准点评
此次全面降准预计共释放约9000亿流动性,我们认为其力度大体与今年1月的全面降准相当,且蕴含了“结构性优化”的特征。我们预计在“量”的调节后是对“价”的调节,若9月美联储降息,则央行已具备跟随降息的条件,9月下旬可能迎来MLF利率的调降,幅度约为10-15个基点,并引导一年期LPR利率降低。


宏观|美国失业率可能于明年初出现拐点:美国2019年8月非农就业数据点评
美国8月非农就业人数低于预期,但存在一定的季节扰动。劳动参与率和小时工资同比增速好于预期。往后看,我们认为美联储会在9月降息25bp,失业率可能将于明年初出现拐点,美国经济于明年上半年衰退的概率较小。


杨灵修|中信证券海外策略首席分析师
S1010515110003

海外策论|中报回顾:韧性犹在,价值凸显
MSCI China成分股2019年中期业绩披露完毕,整体盈利较2018H2环比回升,但主要由于金融板块业绩稳健,而非金融板块整体盈利增速进一步放缓至低个位数。我们预计MSCI China全年盈利增速在6%-8%左右,盈利(除金融板块)下半年筑底概率较大。

风险因素:宏观增速下滑;贸易摩擦加剧;香港当地事态或有反复。

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肖斐斐|中信证券银行业首席分析师
S1010510120057

银行|组合降准:逆周期调节新解
基本面而言,普遍+定向降准组合落地,有助于对改善银行资金成本进而息差表现。市场面看,通过降准手段降低融资成本有望提振市场对银行板块的预期。

风险因素:宏观经济大幅下行,银行资产质量超预期恶化。


唐思思|中信证券传媒行业首席分析师
S1010517080007

传媒|阿里收购网易考拉及入股云音乐:强强联合,协同共赢
阿里巴巴集团拟以20亿美元全资收购网易旗下跨境电商平台考拉,同时阿里及云峰基金领投网易云音乐最新一轮7亿美元融资。我们认为考拉与天猫国际强强联合,实现业务协同,有助进一步强化阿里长期的跨境进口B2C市场份额与产业地位,同时减少网易财务负担、专注主业,实现分工优化与协同共赢。

风险因素:①尽管格局优化,但跨境进口B2C行业竞争依旧激烈,标品价格依旧透明,也面临规模庞大的社交、代购等非淘系及京东平台非标商品海购商家竞争;②品牌供应链资源与用户整合打通、考拉自营模式与天猫国际平台模式的整合、存货压力、后台人事与业务整合也将考验阿里运营能力。


明明|中信证券首席FICC分析师
S1010517100001

固收|库存、利润回升,是否周期新起点?
综合来看,当前仍是库存周期中的主动去库存。结合历史经验看,今年4季度末库存周期可能慢慢走稳。主动去库存下工业企业产需双弱将拖累GDP增速,3季度GDP增速可能延续下行至6.1%,9月4日国常会释放宽松信号和央行旋即开展降准操作将进一步打开收益率的下行空间,维持10年国债到期收益率2.8%-3.2%区间的判断,宽松政策也将基于收益率向2.8%-3.0%下限逼近的动力。

风险因素:市场流动性出现大幅波动,宏观经济不如预期,无风险利率大幅波动,正股股价超预期波动。


罗鼎|中信证券建筑行业首席分析师
S1010516030001

建筑&水泥|释放流动性并疏通政策传导机制,稳基建仍可加码:央行降准点评
9月6日,央行决定于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,此外,还将额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点。我们认为,考虑降准及货币政策传导机制逐步疏通,信贷增速有望回升。在内外环境承压下,基建将继续发挥托底作用,维持基建温和复苏判断。

风险因素:专项债发行进度不及预期,财政政策结构性发力不及预期等风险。


敖翀|中信证券周期产业首席分析师
S1010515020001

有色|有色板块盈利下滑,但股票交易预期表现抢眼:2019年中报总结
有色金属价格低位运行,2019年上半年延续走弱态势。未来重点关注:1)供需格局修复带来的铜铝板块投资机遇;2)流动性宽松环境下,黄金板块未兑现的上升逻辑;3)钴供需反转和钼基本面持续向好下稀有金属公司的业绩弹性;4)5G半导体材料和高端钛材需求高速增长下的投资机会。

风险因素:宏观经济运行风险,金属价格波动风险,产业政策变动风险。


宋韶灵|中信证券新能源汽车行业首席分析师
S1010518090002

比亚迪(002594):电动销量环比持平,9月有望回升
虽然公司受行业补贴退坡扰动销量、盈利短期承压,中长期看,公司作为电动车龙头,具备“爆款新能源汽车”能力,有望享受新能源汽车未来增长红利;且供应链开放迈向新的台阶,价值有望显现,继续推荐,维持公司(A+H股)“买入”评级。

风险因素:公司新能源汽车产销不及预期;新能源汽车政策波动;云轨推进不及预期。


>>>会议提示<<<

❶电话会议:保利地产2019年8月销售数据解读
时间:2019年9月9日15:30
主持人:张全国
嘉宾:保利地产 董事会办公室总监 旷煜

❷现场会议:中信证券“科技春天,寻找核心资产”主题投资交流会
时间:2019年9月19-20日
地点:苏州洲际酒店
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