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长江证券·早间播报0820

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发表于 2019-8-20 08:26 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【长江研究·早间播报】建材/银行/家电/零售/电子(20190820)

研究支持中心  长江研究  今天


Haruka Nakamura - Lamp
来自长江研究
00:0006:40


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目    录
长江建材 | 当长周期水泥需求见顶之后
长江银行 | 如何看待央行完善LPR形成机制?个股影响几何?
长江家电 | 产业在线7月空调数据简评:终端需求平淡,渠道库存持续去化
长江零售 | 从电商龙头中报看行业发展趋势
长江电子 | 业绩预期改善叠加5G需求共振,电子板块布局正当时

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重点推荐
建材·范超
当长周期水泥需求见顶之后
从人均水泥累计消费量等指标看,我国水泥需求峰值或已见高点。考虑到我国城镇化率仍将继续推进,并结合日本经验,未来一段时间,全国水泥需求或将进入高位平台期。而产能冲击较弱、集中度提升、矿山整治等使得行业格局优化,进而平台期盈利有望保持高位。

风险提示:
1. 地产销售增速不及预期,对水泥中期需求预期形成压制;
2. 环保约束下的行政限产执行力度不及预期。
摘自:《当长周期水泥需求见顶之后》
对外发布时间:2019/08/18
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:范超  SAC编号:S0490513080001

银行·王一川
如何看待央行完善LPR形成机制?个股影响几何?
完善LPR机制实际上是“利率并轨”工作在银行资产端的推进,自去年下半年,货币政策转向结构性宽松,金融市场利率和票据融资利率在政策引导下均显著下行,但一般贷款利率仍然稳定在阶段性高位,这已经说明了市场利率向实体经济传导存在阻碍,完善后的LPR市场化程度将更高。考虑到近期银行存款出现回落,理财收益率、同业存单发行利率均趋于下行,LPR机制完善后大概率能够切实有效的引导贷款利率下降,对于银行息差而言将会承压,尤其是贷款占比较高、久期较短以及零售占比低的银行。

风险提示:
1. 企业盈利大幅下滑影响银行资产质量;
2. 金融监管大幅趋严。
摘自:《如何看待央行完善LPR形成机制?个股影响几何?》
对外发布时间:2019/08/18
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:王一川  SAC编号:S0490514070001

家电·管泉森
产业在线7月空调数据简评:终端需求平淡,渠道库存持续去化
7月空调内销跌幅环比扩大,这一方面是由于去年同期基数仍然较高;另一方面则由于终端需求平淡,预计主要与当月天气表现较弱及前期618集中促销分流相关,7月空调电商推总零售量仅增长4.8%,线下表现也较为平淡;但值得关注的是,虽然7月下旬以来的高温天气对内销出货并无明显提振,但预计渠道库存得到了进一步去化。7月整体出口延续回暖走势,欧洲、东南亚需求表现稳健。

风险提示:
1. 行业需求不及预期;
2. 原材料价格大幅上涨。
摘自:《产业在线7月空调数据简评:终端需求平淡,渠道库存持续去化
对外发布时间:2019/08/19
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:管泉森 SAC编号:S0490516070002

零售·李锦
从电商龙头中报看行业发展趋势
2019年8月13日、8月15日京东与阿里巴巴两大电商巨头依次发布季报,两大电商巨头在2019年二季度均实现收入与业绩的大幅提升,同时在电商红利后期仍能实现活跃用户数的大幅提升,我们本周专题拟对两大电商巨头的二季度经营情况进行梳理,以跟踪电商发展趋势。

风险提示:
1. 终端消费持续下行,消费习惯发生重大变迁;
2. 新技术变革下新渠道产生行业竞争加剧。
摘自:《从电商龙头中报看行业发展趋势》
对外发布时间:2019/08/19
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:李锦  SAC编号:S0490514080004

电子·莫文宇
业绩预期改善叠加5G需求共振,电子板块布局正当时
电子行业的业绩变动核心仍然在于终端应用的需求情况,目前来看5G产业链仍然是需求确定性最高的主线。5G的投资逻辑在于基站建设->5G手机终端升级->5G新终端的兴起,目前行业处于基站的建设初期+5G手机销售初期。5G基站变化主要体现在AAU部分,相应受益的板块集中在PCB、天线,相应企业(特别是通信PCB板企业)业绩已经呈现高增长;5G手机的销售预期正在逐步升温,一方面是因为5G手机的定价与4G旗舰机的价格相当,另一方面5G手机的预售情况相对火爆。

风险提示:
1. 国际贸易关税税率预期波动;
2. 5G建设进度不及预期。
摘自:《业绩预期改善叠加5G需求共振,电子板块布局正当时》
对外发布时间:2019/08/19
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:莫文宇  SAC编号:S0490514090001

文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容等详见完整版报告。
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 楼主| 发表于 2019-8-20 09:16 | 显示全部楼层
当前位置与历次底部的特征比较

包承超团队  长江策略  今天

点击图片进入长江研究小程序查看全文
报告摘要
核心观点
1.  与历史底部的多角度比较下,A股当前已形成中长期估值和配置型底部,但交易及风格面的底部特征或仍需等待。
2.  市场仍待盈利风险消化,叠加外围扰动,入局稍缓,结构为上。
3.  风格切换已开启,大盘成长将占优。增配“方向资产”,底仓优选大金融。
A股离历史底部还有多远?
上周,市场整体回升不到2%,剔除首日后几乎横盘,尚未修复到7月底的水平。客观验证当前核心矛盾在国内的观点。

近期投资者关注的焦点仍在结构上,但反观总量,是否当前指数正处于长周期的底部区域?本周小专题,我们讨论了A股历史上4次底部区域特征,得出结论,A股当前已形成中长期估值和配置型底部,但交易及风格面的底部特征或仍需等待。当前A股微观估值已处历史性底部区域,股息溢价创新高也意味着在“资产荒”下,当前A股相对吸引力超过历史任一底部水平,历史大底多有此特征。但就短期操作而言,由于当前波动率与交易量尚未形成典型历史底部形态,底部风格的“破”与“立”也尚需等待。维持入局稍缓、结构为上的判断,中报密集披露期,聚焦基本面的变化。

行业配置:建议逐步增配“方向资产”

建议增配“方向资产”:1)重视华为产业链,关注华为给生态、供应链、应用和内容方面带来的产业变革和投资机遇。2)关注逆周期成长行业,新能源、5G、信息安全、军工等。3)底仓仍建议增配大金融,首选龙头地产及大行。

主题配置:关注国资国企改革

近期,上海、深圳的“综改试验”,国务院国企改革办印发“双百九条”,山东省推进省属一级企业混改等国改动作值得关注。

风险提示:
1.经济增速超预期下滑;
2.市场情绪超预期波动。
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