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广发证券·早间速递0815

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发表于 2019-8-15 08:56 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【广发·早间速递】宏观/金工/电子/宏观每日一图

广发证券研究  今天

目录
宏观 | 地产竣工或已处在小周期底部区域
宏观 | 失业率上升或成为逆周期政策催化剂
金工 | 财务指标选股策略研究:基于Piotroski Fscore模型
电子 | 5G浪潮开启,聚焦景气赛道,积极布局未
宏观每日一图 | 部分新兴经济体短期外债占外储比重


宏观
地产竣工或已处在小周期底部区域
观测地产对于宏观经济的影响,越来越需要对地产周期各细分指标做具体跟踪,但随着金融去杠杆和金融供给侧的推进,地产几个小周期的背离相对更明显。18Q2以来新开工持续回升,Q3以来施工上行也有加速,但竣工数据却始终偏低迷。我们认为可能的原因之一在于这轮地产需求周期与融资周期出现分化,销售强而融资弱,因而虽然有施工需求却无施工意愿,施工进度放慢;原因之二在于这轮地产周期的动力主要源于棚改,三四线期房销售的预售标准明显低于一二线,施工周期被三四线城市显著拉长。目前地产融资政策有所收紧,存量施工已过高峰,或将进入施工向竣工切换阶段。我们判断目前竣工大致处于周期底部,由此所带来的地产后周期产业链值得关注。从产业链的角度看,竣工数据见底亦可以用建筑业竣工面积、工业品量价等多维度的中微观数据进行验证。
风险提示:竣工好转低于预期;房地产下行压力超预期。
本摘要选自广发研发中心研报:《地产竣工或已处在小周期底部区域》
对外发布时间:2019年8月13日
报告作者:盛旭  S0260518050001
宏观
失业率上升或成为逆周期政策催化剂
工业表现继续吻合季节特征,但季节性肯定不是最重要的因素,我们猜测7月工业表现偏弱还与几个因素有关:1)房地产政策边际收紧和银行信贷结构调整的影响。2)外部环境不确定性导致企业预期谨慎。3)中小金融机构存在一定缩表压力。4)外需下行对于中小企业订单和生产的拖累。5)外资企业工业增加值存在下滑趋势。消费和固定资产投资大致在趋势值之内,基建增速仍在横向徘徊,不及预期。城镇调查失业率上升至5.3%,且属于连续第二个月快速上行,我们预计这将成为逆周期政策催化剂。整体偏弱的数据包含一定亮点:制造业投资累计增速继续回升,已属连续第三个月回升;房地产销售基本低位徘徊但呈现韧性,新开工下行但施工、竣工表现较好。在消费品中,必需消费品整体显示出较强的韧性。
风险提示:经济下行压力超预期;外部环境变化超预期。
本摘要选自广发研发中心研报:《失业率上升或成为逆周期政策催化剂》
对外发布时间:2019年8月14日
报告作者:郭磊  S0260516070002


金工
财务指标选股策略研究:基于Piotroski Fscore模型
近年来,市场的风格较以往几年发生了较大的变化,风格上主要集中于价值蓝筹类个股,传统的反转类、市值类等因子指标失效。价值投资兴起使得投资者对基本面相关的指标越来越重视,本篇专题报告主要探讨基于个股的基本面相关财务指标优先出“好”公司,探讨Piotroski Fscore提出的Fscore模型在A股中的有效性。基于模型对全市场及多个指数成分股进行实证分析,在不同样本池中,根据个股Fscore得分将个股分为三个组合:low、mid、high组合。分组回测结果显示在不同的样本池中,分组单调性明显。全市场high组合相对low组合年化超额收益率为7.63%,沪深300指数成分股中high组合相对low组合年化超额收益率为10.43%,中证800指数成分股,high组合相对low组合年化超额收益率为11.26%。
风险提示:本文所做的数据测算完全基于过去数据的推演,市场未来环境可能发生变化。投资者制定投资策略时,必须结合市场环境和自身投资理念。
本摘要选自广发研发中心研报:《财务指标选股策略研究:基于Piotroski Fscore模型》
对外发布时间:2019年8月13日
报告作者:陈原文  S0260517080003;罗军  S0260511010004;安宁宁  S0260512020003
电子
5G浪潮开启,聚焦景气赛道,积极布局未来
华为5G手机发布开启5G浪潮,当前时点我们建议重点关注电子板块行情,尤其关注5G产业链投资机会。半导体板块,代工封测单月营收增速由负转正,显示后续景气度有望改善,同时国内半导体产业政策扶持力度、以及产业链加速国产替代的大趋势不会因为中美贸易摩擦的影响而发生变化,当前时点建议把握国内优质标的的成长机遇。消费电子板块,智能机跌幅收窄,台股月度营收转好,板块或迎拐点机遇,我们看好3个重要产业方向:非手机终端如AirPods和Apple Watch与新型5G时代硬件品类如AR/VR等、5G相关重要升级产业链环节如射频连接器、5G换机和创新预期下的龙头型白马。安防监控板块,招投标数据显示财政压力对需求端影响已经显露,但7月相比6月将有所改善。周期品板块,7月LCD面板价格重回下跌,但Q3伴随韩厂部分LCD产能退出,行业供需有望边际改善;PCB方面,软板恢复正常备货,5G通信PCB开始放量;LED方面行业底部区域逐步确认。
风险提示:行业景气度下滑的风险;行业竞争格局恶化的风险等。
本摘要选自广发研发中心研报:《5G浪潮开启,聚焦景气赛道,积极布局未来》
对外发布时间:2019年8月14日
报告作者:许兴军  S0260514050002;王亮  S0260519060001;王璐  S0260517080012;余高  S0260517090001

宏观每日一图
部分新兴经济体短期外债占外储比重

广发宏观郭磊团队
资深分析师:张静静 S0260518040001

截止2017年,土耳其、南非短期外债占其外储比重分别为142.4%、77.0%;此外,2016年数据显示阿根廷及马来西亚短期外债占其外储比重分别为141.7%及93.9%。
风险提示:新兴经济体短期外债超预期。




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