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中信证券晨会0815

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发表于 2019-8-15 08:42 | 显示全部楼层 |阅读模式

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晨会0815|经济放缓略超预期

中信证券研究  今天
>>>重点推荐<<<

诸建芳|中信证券首席经济学家
S1010510120003

宏观|经济放缓略超预期:7月经济增长数据点评
7月数据显示,实体经济目前仍在底部,工业、消费数据如期回落,但降幅超预期,其中工业增加值7月同比增长4.8%,环比大幅回落1.5个百分点;社零增速也放缓至7.6%。基建投资虽不及预期,但投资整体保持相对平稳,而调查失业率小幅走高至5.3%,凸显就业压力。向后看,在“就业优先”的“政策锚”下,逆周期调节的力度预计将有所加大,对冲经济基本面的下行压力。


敖翀|中信证券周期产业首席分析师
S1010515020001

有色|货币超发叠加信用风险下的黄金机会
全球货币超发、美国主权信用风险显现和现有货币体系中美元地位下滑使得目前货币体系的信任值下降,黄金储备吸引力提升,叠加美债收益率下破1.6%关键点位,实际利率接近零,料将带来黄金价格的持续上涨。维持行业“强于大市”评级。核心推荐山东黄金(A/H),招金矿业(H),持续关注恒邦股份,紫金矿业。

风险因素:货币政策超预期变化,美国经济超预期变化,贸易战进程超预期变化。


姜娅|中信证券消费产业首席分析师
S1010510120056

消费|季节性回落,汽车增速波动明显:7月社零数据点评
7月社零增速环比明显回落,但剔除6月大促等季节性影响,6-7月合计数来看,实际稳健。结构上,必需坚挺,可选相对承压,地产产业链下游消费仍在徘徊,预计趋势延续。我们认为,在政策引导和内需消费释放背景下,消费整体向上趋势无疑,建议持续配置。在资金偏好变化或基本面阶段性波动中,积极增配各细分领域龙头企业。

风险因素:经济放缓超预期造成消费低于预期;自然灾害、政治事件带来的负面影响;房地产调控趋严负面影响超预期;个别公司治理风险等。


汪浩|中信证券家电行业首席分析师
S1010518080005

九阳股份(002242):
从豆浆机到品质小家电
公司短期渠道调整负面影响基本结束,业绩重回双位数增长。近期,在组织架构调整背景下,公司迎合行业发展趋势,在产品端和渠道端都存在较大边际改善,中期有望真正实现从豆浆机到品质小家电的蜕变。基于此,我们给予2019年合理估值约23-25倍,首次覆盖给予“买入”评级。

风险因素:新品终端零售不达预期;新技术迭代周期偏长;渠道变革不确定性;Shark国内拓展不达预期。


明明|中信证券首席FICC分析师
S1010517100001

固收|从联动角度看人民币汇率与中美利差
周三债券市场变动较大,10年期国债收益率跌破3%,美债方面10年期与2年期国债收益率倒挂,同时自在岸和离岸人民币汇率双双破“7”以来,人民币汇率问题持续成为市场关注的热点问题。在国际和国内债券市场均存在较大变动,汇率问题备受关注的背景下,从汇率与利差联动的角度来分析汇率与中美利差走势便显得格外重要,因此本文从资本账户的角度对中美利差与人民币汇率展开分析。



陈聪|中信证券基地产业首席分析师
S1010510120047

地产|竣工或将进入增长通道,投资韧性仍在:7月运行数据点评
我们认为,当前的融资收紧,主要是对2019年6月部分城市网签过于火爆,土地出让金上升。我们深信,不存在通过房地产刺激经济的可能性,但维持房地产市场稳定仍是目标。我们建议投资者勿对政策态度过于悲观。同时,我们认为尽管龙头公司销售市占率提升开始减速,但盈利能力具备明显优势。我们推荐地产开发板块,看好保利地产,华夏幸福,招商蛇口,万科A(万科企业),龙湖集团等。

风险因素:融资渠道收紧过程中个别公司的信用风险。


刘正|中信证券交通运输行业首席分析师
S1010511080004

交运|快递:社零放缓不改快递景气上行,价格战未见缓和
在社消及电商零售增长放缓之下,7月快递件量增速同升1.3pcts至28.6%,行业需求增速连续4个月超去年同期,显示行业景气上行。7月同城+异地快递价格同降6.9%,跌幅同比/环比分别扩大5.6/0.1pcts,行业盈利料有承压。建议配置盈利能力较强的中通快递和韵达股份,同时加配直营模式的顺丰控股,因长期投资价值已经凸显。

风险因素:宏观经济下行,电商网购需求放缓,竞争加剧,成本持续上涨。


顾海波|中信证券通信行业首席分析师
S1010517100003

中国联通(600050):
营收下滑开支审慎,创新业务维持高增长
2019H1实现营收/归母净利润1449.5/30.2亿元,同比-2.8%/+16.8。传统业务营收下滑,创新业务成为增长驱动力。短期,公司优化网络审慎投资,业绩有望企稳。长期,公司借力“战投”具备差异化经营优势,布局5G有望逐步打开B端成长空间。维持“增持”评级。

风险因素:传统业务持续下滑;创新业务增长不及预期;5G应用落地不及预期。


薛缘|中信证券食品饮料行业首席分析师
S1010514080007

海天味业(603288):
“三五”计划拔锚启航,收入&业绩增长稳健
公司“二五”顺利收官,实现收入翻番目标;“三五”开启新征程,预计收入实现中双位数复合增长。综合考虑,给予公司2019/2020/2021年EPS预测为1.94/2.36/ 2.80元,对应增速20%/22%/19%,维持“买入”评级。

风险因素:原料价格波动风险;食品安全风险;行业景气度下降风险。


弓永峰|中信证券电新行业首席分析师
S1010517070002

通威股份(600438):
中报业绩高增长,光伏业务盈利修复
公司2019H1营收/净利润分别增长29%/58%,业绩符合预期,全年有望保持快速增长。预计2019-2021年EPS为0.83/1.09/1.36元,对应PE为16/12/9倍,给予目标价16.5元(对应2019年20倍PE),维持“买入”评级。

风险因素:光伏发展不及预期,公司产能释放不及预期,成本下降不及预期等。


许英博|中信证券科技产业首席分析师
S1010510120041

腾讯控股(00700.HK):
广告业务拖累整体营收,移动游戏全面复苏
受广告业务拖累,公司二季度营收显著不及市场预期,但受益于有利的营收结构,以及费用端有效控制,公司利润数据好于市场预期。公司游戏业务中期能见度较为理想,广告业务亦接近触底,金融及其他业务对公司中期营收、利润的贡献度不断凸显,继续维持对公司“买入”评级,以及长期乐观看法。

风险因素:游戏产业政策风险;宏观经济不确定性继续压制广告主支出风险;新互联网产品&服务用户分流风险;新业务领域持续投入导致利润阶段性承压风险等。


冯重光|中信证券纺织服装行业首席分析师
S1010519040006

李宁(02331.HK):
靓丽业绩远超预期,复苏之路正在远航
2019H1李宁业绩超预期,收入/净利润分别同增33%/196%。公司经多年调整积淀步入复苏正轨,看好未来持续成长,上调2019/2020年EPS预测至0.61 /0.87元,新增2021 EPS预测为1.05元,维持“买入”评级。

风险因素:产品升级和渠道优化不达预期,行业竞争加剧的风险等。


>>>会议提示<<<

❶电话会议:铝价近期上行背后的逻辑
时间:2019年8月15日15:00
主持人:敖翀
嘉宾:上海有色网铝产业首席分析师 王芮

❷现场会议:中信证券第九期资产配置与财富管理论坛(主题:多元资产与多策略配置)
时间:2019年8月16日
地点:江苏国泰南园宾馆2号楼飞泉厅

❸现场会议:第三届“金融衍生品与量化策略”研讨会(中信证券、中信期货联合举办)
时间:2019年8月23日
地点:嘉兴市月河客栈(南湖区同乐路118号)

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