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广发证券·早间速递0814

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发表于 2019-8-14 09:03 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【广发·早间速递】宏观/金工/银行/机械/建材/宏观每日一图

广发证券研究  今天

目录
宏观 | 社融低于预期的背后
金工 | A股负ALPHA因子策略——转融通选股系列之一
银行 | 低基数难抵供需两缩
机械 | 销量淡季加速,环保置换是重要推手
建材 | 旧改风已起,防水/建筑涂料/塑料管材受益明显
宏观每日一图 | 全球人均名义美元GDP


宏观
社融低于预期的背后
7月新增社融低于预期,同比增量几乎只靠专项债独力托举。低于预期的社融数据背后可能包含几个因素共同影响:1)房地产政策边际收紧对居民和企业两端的影响。2)中小金融机构存在一定缩表压力。3)外部贸易环境的不确定性导致企业预期谨慎。4)银行信贷结构调整优化带来的波动。5)中小企业内生需求压力继续加大的影响。单月数据尚难定论;但未来或可见货币金融政策的三个看点:一是防止中小金融机构过快缩表,央行指出“稳妥化解中小银行局部性、结构性流动性风险”,“既要做好减法,也要做好加法”;二是政治局会议提出稳定制造业投资,央行提出“引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资”;三是贷款利率市场化改革引导融资成本下降和融资结构调整。
风险提示:政策调控超预期,外部环境变化超预期。
本摘要选自广发研发中心研报:《社融低于预期的背后》
对外发布时间:2019年8月12日
报告作者:郭磊  S0260516070002;周君芝  S0260517030004
金工
A股负ALPHA因子策略——转融通选股系列之一
2019年6月,公募基金参与转融通业务指引发布,融券业务在券源及费率上都有望得到显著改善;8月9日,融资融券标的又一次迎来大扩容。随着转融通业务发展,未来 Alpha 策略的有效性有望逐步恢复。本文尝试从时间序列及行业板块等维度对因子的“正负Alpha”进行拆解分析,从而挖掘出真正显著有效的“正 Alpha”和“负 Alpha”因子。结果显示,价量因子的正负Alpha相对均衡,其中股价反转因子负Alpha更加凸显;基本面因子中的盈利因子及质量因子,正Alpha则显著占优。基于上述分析,报告进一步在转融通标的中分别构建股票多空、正Alpha及负Alpha策略。
风险提示:本模型采用量化方法对各类风格历史表现进行统计回测,并构建相关的多因子策略,未必符合当前市场特点,未来存在失效风险。
本摘要选自广发研发中心研报:《A股负ALPHA因子策略——转融通选股系列之一》
对外发布时间:2019年8月12日
报告作者:史庆盛  S0260513070004;罗军  S0260511010004;安宁宁  S0260512020003


银行
低基数难抵供需两缩
央行公布7月金融数据,我们点评如下:1)社融增速低于预期,主要是信贷和未贴现银行承兑汇票收缩幅度大于预期。2)7月中长期贷款回落显示信用需求继续走弱,可能开始反应地产监管对信用需求的影响。短期贷款和票据回落显示银行信用供给意愿下行,可能显示银行体系风险偏好继续下行。3)由于近期银行风险事件的冲击,中小行由于负债压力,后续有缩表压力。6月份我们看到由于负债端压力,城商行大幅减持利率债以缓解流动性压力,7月中小行抛债行为有所缓解。如果后续中小行信用供给增速继续下行,叠加专项债额度渐少、地产监管对信用扩张抑制,年内后续可能需要做好社融增速逐月下行的准备。
风险提示:关注上半年财政前移对四季度形成的透支效应;关注理财子公司开业执行资管新规带来的摩擦效应;监管趋严对银行体系风险偏好的影响,以及中小银行负债端成本压力。
本摘要选自广发研发中心研报:《低基数难抵供需两缩》
对外发布时间:2019年8月13日
报告作者:倪军  S0260518020004;屈俊 S0260515030005
机械
销量淡季加速,环保置换是重要推手
7月份国内挖掘机销量增速重回两位数增长,呈现出典型的淡季不淡的趋势,表明终端需求继续保持韧性。从前瞻指标来看,当前中长期信贷增幅处于窄幅区间,挖掘机开工小时数同比增幅环比改善显著。本轮以来,更新需求是需求来源中的重要贡献力量,环保排放升级刺激更新需求的释放。当前工程机械板块需求保持稳定,更新需求为工程机械各项产品提供了较强的中期需求基础,微观方面,企业净利润率持续改善,市场份额加速向龙头企业聚集。当前板块估值处在历史底部区域,我们认为工程机械板块19年有希望在估值方面有一定向上修复空间。建议重点关注工程机械领域的龙头企业,19年重点关注非挖掘机产品业绩弹性较大的品种。
风险提示:宏观需求波动带来工程机械需求波动;房地产投资和基建投资增速下滑;行业竞争加剧导致毛利率下滑;应收账款积压形成坏账风险。
本摘要选自广发研发中心研报:《销量淡季加速,环保置换是重要推手》
对外发布时间:2019年8月13日
报告作者:罗立波  S0260513050002;代川  S0260517080007;刘芷君  S0260514030001
建材
旧改风已起,防水/建筑涂料/塑料管材受益明显
2019年三部委联合印发旧改工作通知,国常会、政治局会议也反复提及,旧改已逐步上升至国家高度。地方文件大多强调旧改先“基础”后“提升”,而基础类的改造将带动建材需求。主要受益品种为防水材料、建筑涂料、塑料管材、保温材料等,我们也在本文中具体测算了旧改对上述几类建材市场的拉动。未来,伴随着我国存量房屋数量不断增长,住宅平均年限逐年增加、二手房销售占比提升将带来存量住宅翻新需求提升,参考美国经验,未来存量翻新可能会取代新建成为消费建材下游占比最高的需求来源,给消费建材长期需求带来保障。
风险提示:旧改政策推动不及预期;旧改对应的财政支出不及预期等。
本摘要选自广发研发中心研报:《旧改风已起,防水/建筑涂料/塑料管材受益明显》
对外发布时间:2019年8月13日
报告作者:邹戈  S0260512020001;谢璐  S0260514080004;赵勇臻  S0260519040002

宏观每日一图
全球人均名义美元GDP

广发宏观郭磊团队
资深分析师:张静静 S0260518040001

2011年全球人均名义美元GDP突破10000美元;截止2017年,全球人均名义美元GDP为10664.57美元。
风险提示:全球经济超预期;全球人均名义美元GDP超预期。




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