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中信证券晨会0814

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发表于 2019-8-14 08:27 | 显示全部楼层 |阅读模式

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晨会0814|美将推迟对部分产品加征关税

中信证券研究  今天
>>>重点推荐<<<

诸建芳|中信证券首席经济学家
S1010510120003

宏观|不应过于乐观解读3000亿清单中部分商品暂缓加征关税
美国官方宣布对华3000亿加税清单中部分商品暂缓加征关税至12月15日,其余部分从9月1日起加征10%关税。根据3000亿加税清单估算,暂缓商品规模约占3000亿清单商品的比例为57%。我们认为,美方对部分商品暂缓加征关税主要是因为这部分商品对中国市场的依赖度高(大多在70%~90%以上),加征关税对美国消费者影响较大,而其余部分从9月1日起加征10%关税也有悖美方在日本大阪G20中美元首峰会上所作的承诺,中美贸易摩擦的根本性好转仍有待于美方改变极限施压的错误做法。从市场策略角度看,相比之前宣布3000亿清单全部加征关税,部分商品暂缓加征关税的情形“优于”市场预期,因此有助于夯实市场的底部,但并非中美贸易摩擦根本性的好转,而A股中期做多窗口再次打开,还需要耐心等待基本面和流动性的空间打开。

风险因素:人民币贬值幅度超预期,导致外资加速流出A股;国内宏观经济数据和中报业绩显著低于预期。


王喆|中信证券基础化工首席分析师
S1010513110001

化工|加税风云突变,相关标的需求预期大幅改善
贸易形势出现转机,部分子行业需求预期有望大幅改善。服装、鞋帽等下游行业改善幅度较大,染料和粘胶纤维行业受益明显,结合三季度需求旺季来临,产品价格修复和估值改善预期下,主要推荐浙江龙盛、闰土股份和三友化工。

风险因素:双边贸易谈判再度恶化;国内宏观经济疲弱;化工品价格大幅波动。


盛夏|中信证券农林牧渔行业首席分析师
S1010516110001

中牧股份(600195):逆风而上,龙头归来
公司不断从研发、工艺、管理多方面提高竞争力,后续业绩有望稳定恢复,我们预测19/20/21年EPS 0.41/0.49/0.56元,考虑到公司或将受益非瘟疫苗的商品化,我们给与公司目标市值169亿,维持"买入"评级,目标价20元,

风险因素:产能恢复不及预期,产品竞争加剧,非瘟疫苗进展不及预期。


李想|中信证券公用事业行业首席分析师
S1010515080002

黔源电力(002039):
现金创造能力突出,分红前景演绎决定价值
自由现金流收益率高达23.6%,业内排名第一;电价优势突出推动公司ROE位居行业前列;长电入股有望推动公司提升派息比率进而提升股息率;采用DCF估值法推导出目标价为18.70元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险因素:来水转向偏枯;电价向下调整;市场化让利幅度及规模加剧。


明明|中信证券首席FICC分析师
S1010517100001

固收|沉寂的基建能否重振旗鼓?
2019年上半年在严控地方政府隐性债务、金融供给侧改革等政策的影响下,财政支出和基建投资出现背离。展望后续,基建年内尚不具备大幅回升的基础,我们认为下半年全口径基建投资增速将较上半年水平回升1.50%-2.07%达到4.45%-5.02%,温和回升的基建对总需求的提振力度有限,对于债市而言总体利多,我们预计10年国债到期收益率将在2.8%~3.2%区间运行。


杨泽原|中信证券计算机行业首席分析师
S1010517080002

金蝶国际(00268):
战略攻坚大型企业,云化力度料将加大
看好公司核心星空云的持续高速增长和苍穹云在产业互联网时代的发展前景,带动云收入比重上升,预测公司2019-21年云业务收入为13.02/18.59/26.58亿元,维持“增持”评级。

风险因素:大企业云增速不及预期、小微云扭转受阻、传统软件增速持续放缓


陈俊斌|中信证券制造产业首席分析师
S1010512070001

耐世特(01316.HK):
短期业绩承压,长期潜力仍存
耐世特上半年实现营业收入18.3亿美元,同比下滑10.5%,实现归母净利1.31亿美元,同比下滑34%,自由现金流为0.45亿美元,同比下滑75.4%。公司2019年下行压力较大,长期仍有望成为智能驾驶时代的转向巨头,下调至“增持”评级。

风险因素:配套车型销量不达预期;研发进度低于预期;中美贸易摩擦加剧。


唐思思|中信证券传媒行业首席分析师
S1010517080007

腾讯音乐娱乐集团(TME):
流媒体付费驱动订阅收入增长,社交娱乐获客及活跃度提升成效良好
公司发布2019年未经审计二季报,流媒体付费与社交娱乐产品运营完善驱动下,2019Q2收入同比+31%,但由于成本端抬升,Non-IFRS净利润同比+6%,综合考虑公司长期竞争力与当前隐含估值水平,我们维持“持有”评级。

风险因素:订阅服务付费率和ARPPU值提升低于预期风险;娱乐直播业务受宏观经济及竞争加剧影响风险;版权成本提升风险;监管风险。


阅文集团(00772.HK):
并表带来收入增长新业务布局拖累利润
公司付费阅读业务在行业变局前提下遇到一定挑战,未来免费阅读领域布局进度将成为关注焦点;另一方面,版权运营业务进入深水区,未来IP资源和新丽传媒如何协同成为核心潜在矛盾,我们维持“持有”评级。

风险因素:新丽传媒承诺净利润无法实现风险;免费阅读业务进展不及预期风险;付费阅读业务持续下滑风险。


>>>会议提示<<<

❶现场会议:中信证券第九期资产配置与财富管理论坛(主题:多元资产与多策略配置)
时间:2019年8月16日
地点:江苏国泰南园宾馆2号楼飞泉厅

❷现场会议:第三届“金融衍生品与量化策略”研讨会(中信证券、中信期货联合举办)
时间:2019年8月23日
地点:嘉兴市月河客栈(南湖区同乐路118号)



>>>评级调整<<<


注:“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告(标示的日期为相关证券研究报告发布的时间),仅供汇总参考之用
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