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中信建投早班车0814

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发表于 2019-8-14 08:17 | 显示全部楼层 |阅读模式

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突发利好!中美再次通话,隔夜美股大涨,A股怎么走?

原创: 李殿龙  中信建投优问  今天



市 场 结 论
受中国7月部分宏观经济数据不及预期及国际市场普跌的影响,A股周二维持低位窄幅震荡走势,沪指全日振幅仅为0.41%。截至收盘,沪指跌0.63%报2797点,深成指跌0.85%报8902点,创业板指跌1.01%报1524点。两市合计成交金额仅为3397亿元(含科创板28只个股交易额),较上一交易日续减230亿元。盘面上,黄金板块一枝独秀,板块整体大涨4.16%;此外,人造肉概念因双汇宣布将推出中国第一款人造肉产品而再度走强;保险、券商等大金融领跌行业板块,拖累市场。

晚间最大的消息面是中美经贸高级别磋商牵头人通话,贸易前景改善。受此消息影响,美股三大股指全线上涨、欧洲股市纷纷飘红、富时中国A50指数期货飙升,中概股暴涨;离岸人民币对美元升破7.0关口;黄金、白银直线跳水;至于对A股市场影响如何,最近证监会副主席李超在接受央视采访时曾表示美国极限施压对A股影响趋于弱化。他还表示,我国资本市场的韧性在增强,抵御外部冲击的能力在提高。另外上交所表示,科创板不局限于6大战略新兴行业,具体行业范围将由上交所发布并适时更新;上海市印发《上海市人民政府关于本市促进跨国公司地区总部发展的若干意见》,对外开放的步伐再度加快。技术上看,沪指周二未能延续前日强势并完全回补跳空缺口,全日运行在年线及2800点整数关口下方。K线上收出标准的小阴十字线,并与前日光头阳线组成身怀六甲的孕线K线组合形态,暗示市场短线或将变盘。从沪指30分钟级别看,该级别多条均线已呈高度粘合状态,也预示着市场短期将面临方向选择。

预计A股短线受中美贸易前景改善消息刺激,会有脉冲式反应,但要谨防冲高回落。操作策略上建议投资者继续淡化预期,保持适度谨慎,合理控制仓位,谨防市场出现二度回踩。短线可重点关注科技股尤其是电子、5G和半导体领域;阶段内机场、旅游、券商仍具备攻守兼备属性,可继续关注。中线可逢低关注避险型、防御型板块,如黄金、白酒、医药等板块的投资机会。



宏观分析及市场重要信息
今天消息面上值得关注的有以下几个:

1、中美经贸高级别磋商牵头人通话
最新消息,8月13日晚,中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。中方就美方拟于9月1日对中国输美商品加征关税问题进行了严正交涉。双方约定在未来两周内再次通话。商务部部长钟山、中国人民银行行长易纲、国家发改委副主任宁吉喆等参加通话。

2、上交所彭义刚:科创板不局限于6大战略新兴行业
8月13日,在“2019西普会”上,上交所发行上市服务中心业务副总监彭义刚表示,科创板主要聚焦6大战略新兴行业,其他的行业还有没有机会?如果你是传统的行业,但是传统行业中致力于推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合,引领中高端消费,推动质量变革、效率变革、动力变革的企业都可以在科创板上市。具体行业范围由上交所发布并适时更新。

3、IPO发审放缓:1个月内无新增申报企业 创业板连续四周零过会
下半年IPO财务核查一月有余,IPO市场变化已然显现。一方面,终止审查的IPO企业数量明显增加。7月份以来已经有9家终止审查,其中7月份就达到了8家,是今年企业终止审查数量最多的月份;另一方面,IPO过会率走低,创业板更是连续4周过会率为0.IPO新申报企业以及批文的发放速度也呈放缓趋势。

4、券商陆续松绑科创板两融风控指标 持仓上限明显放宽
12日,广发证券的科创板两融业务持仓集中度指标调整正式实施。从指标数据来看,相较科创板开板前的相关规定有明显宽松:符合条件的投资者,持有单一科创板股票占信用账户市值的比例可由15%提升至30%,并且信用账户无负债的投资者持有的科创板板块市值较之前的30%提升到50%。

5、上海促进外资总部经济集聚:放宽总资产要求至2亿美元
上海市印发《上海市人民政府关于本市促进跨国公司地区总部发展的若干意见》。《方案》提出,将调整跨国公司地区总部和总部型机构认定标准,将跨国公司地区总部母公司总资产要求放宽至2亿美元,将跨国公司总部型机构母公司资产要求放宽至1亿美元。这方面,《方案》还提出,将取消跨国公司地区总部母公司实缴注册资本和地区总部被授权管理机构数量的限制。

6、离岸人民币兑美元升破7元关口
离岸人民币兑美元涨幅超过1000点,刷新日高至6.9972元上方。

7、贸易前景改善提振美股收高 纳指涨近2%道指涨超370点
贸易前景改善提振市场信心,美股三大股指周二集体收涨,道指涨超370点,涨幅为1.44%报26279.91点;纳指涨1.95%报8016.36点;标普500指数涨1.48%报2926.32点。中概股普涨,业绩超预期京东大涨近13%,网易涨近11%,搜狐涨超10%,拼多多涨超6%,趣头条涨超4%,蔚来、趣店涨超3%,阿里巴巴涨近3%,百度、微博、爱奇艺涨超2%。科技股普涨,苹果涨超4%,高通涨超3%,台积电、亚马逊、特斯拉涨超2%,谷歌、Facebook、甲骨文涨超1%。


热点题材
阿里正在研发专用SoC芯片 以推动下一代云计算技术升级

三星寻找锂电池替代选择 即将推出配备石墨烯电池手机

油脂价格连续上涨创年内新高、备货旺季支撑价格进一步走强

商务部:对原产于印度的进口单模光纤反倾销措施发起期终复审调查

“菜篮子”寿光被淹 北京新发地部分菜价上涨30%

重要公告
▷鹏鼎控股(002938):上半年净利6.09亿元 同比增42%
鹏鼎控股8月13日晚间披露半年报,公司上半年实现营业收入93.39亿元,同比下降1.49%;净利润6.09亿元,同比增长41.60%。基本每股收益0.26元。受上半年全球手机出货量下滑影响,报告期内,公司通讯用板类产品营业收入较上年同期下降15.20%;公司通过优化产品结构,提升自动化水平,不断提高生产效率,降低生产成本,实现了利润水平的提高。

▷兴森科技(002436):上半年净利1.39亿元 同比增45%
公司上半年实现营业收入17.66亿元,同比增长4.39%;净利润1.39亿元,同比增长44.64%。基本每股收益0.09元。净利润增长的主要原因一方面是子公司经营情况大幅改善和提升,实现扭亏为盈的经营目标;另一方面是实施的降本增效,加强预算管理的经营策略显现成效,期间费用同比呈现下降趋势。

▷中船科技(600072):拟21.1亿元收购海鹰集团100%股权
中船科技8月13日晚间披露重组草案,拟以7.42元/股的价格发行股份,作价21.10亿元收购海鹰集团100%股权。同时,公司拟募集不超过11.21亿元配套资金。交易完成后,中船集团对公司的合计持股比例将进一步提升。通过本次重组,公司将注入水声探测装备和各类电子设备的研制、生产和销售业务,实现在高科技和新产业方面的战略布局。

【其他】
双汇发展(000895):上半年净利微降0.16% 养老金账户新进前十大股东

伯特利(603596):上半年净利同比增27% 拟回购200万股-300万股公司股份

兰州民百(600738):已耗资1.16亿元回购2.31%股份

中设集团(603018):拟回购股份3000万至6000万元,回购价格不超过14元/股

京运通(601908):签订4.41亿元供货合同 占去年营收近20%

【新股发行】
小熊电器(002959):发行价格34.25元,申购上限1.20万股,主营创意小家电;唐源电气(300789):发行价格35.58元,申购上限1.15万股,主营工程监测及信息化管理系统;松霖科技(732992):发行价格13.54元,申购上限1.20万股,主营卫浴配件产品。
资料来源:上证报、证券时报、中证报、证券日报等
重要声明:
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 楼主| 发表于 2019-8-14 09:01 | 显示全部楼层
晨会0814 | 从贸易战到金融战,日本做错了什么?紫光股份

产品中心  中信建投证券研究  今天

今日重点推荐

目录

【策略-张玉龙】从贸易战到金融战,日本做错了什么?
【电子-黄瑜】华为手机出货逐步恢复,物联网/智慧屏等布局带动本土配套机会
【计算机-石泽蕤】四维图新(002405):持续创新打造自动驾驶汽车大脑,云端布局掘金数据价值
【通信-阎贵成】紫光股份(000938):ICT设备龙头,云网布局领先
【银行-杨荣】招商银行(600036):估值溢价回升的动因与趋势
【通信-阎贵成】太辰光(300570):业绩持续高增长,400G升级迎机遇
如需查看报告全文,请联系对口销售


张玉龙
中信建投策略首席
从贸易战到金融战,日本做错了什么?
中美争端逐步升级,在短期内从根本上解决的可能性并不大。本文以史为鉴,系统梳理了1980-1990年美日贸易战、金融战和经济战中采用的手段和应对方式,并深刻总结了日本的经验和教训,为中国的长期应对提供参考。

从日美贸易战、金融战和经济战来看,在争端过程中日本不断的向美国妥协,放弃了本国的经济主导权是最根本的政策失误。其次,美国通过逼迫日本汇率升值和金融开放,导致国际资本进入日本有利可图,形成了日本经济泡沫的外部因素。第三,日本采用扩张性的财政政策和扩张性的货币政策导致了国内经济泡沫和债务水平高企。

之后的十年,日本在实体经济和银行体系都摆脱债务压力之后,通过培育新的经济增长点,能够实现经济可行性区域的恢复。新经济增长点移动了IS曲线,同时也扩大了经济可行性区域。

中美争端是一个长期的过程。从日本的经验教训来看,首先必须根据本国的实际经济状况来展开谈判,不能放弃经济主导权。其次,美国通过贸易战和日元升值打击日本出口,进而打击经济。现阶段美国是采用加征关税打击中国出口,做法如出一辙。在这种情况下不能简单的通过国内政策刺激经济,积累泡沫。第三,中国本身债务压力高企,房地产泡沫是存在的。因此货币贬值引起资本流出带来的风险值得关注。

参照日本走出衰退10年的经验,在政策制定的时候,应该充分听取企业家和学界的意见,培养先进的生产力,增加经济实力,处理银行的不良债权,充实银行资本减轻金融机构的压力,通过供给侧改革化解实体经济的压力。

执业证书编号:S1440518070002


黄瑜
中信建投电子首席
华为手机出货逐步恢复,物联网/智慧屏等布局带动本土配套机会
手机出货逐步恢复大力布局智慧物联,华为产业迎配套机遇
我们认为华为近期系列动作充分体现本土电子产业趋势:1)华为手机出货坐二望一,利好本土供应链,亦将加速半导体等核心元器件本土化进程;2)在5G应用方面,华为率先主推物联网和智慧大屏,符合我们对5G应用成熟先后顺序的判断,利好物联网终端、传输芯片、高端面板、MiniLED、体感等细分领域。
华为发布鸿蒙系统布局物联网,5G推动下有望带来硬件机会
华为发布荣耀智慧屏,大屏显示有望迎来发展新机遇
本周核心推荐
立讯精密、卓胜微、生益科技、华正新材、深南电路、沪电股份、鹏鼎控股、顺络电子、大华股份、大族激光、三安光电
执业证书编号:S1440517100001


石泽蕤
中信建投计算机首席
四维图新(002405)      持续创新打造自动驾驶汽车大脑,云端布局掘金数据价值


公司为中国领先的导航地图和动态交通信息服务提供商,经过10余年的发展,成为国内第一、全球第三大数字地图供应商。致力于为车企及行业客户提供包括以高精度地图、高精度定位、车载智能芯片为核心的产品和服务。
2021年高精度地图将迎规模商用,五年增量收入或达49亿元,推动公司地图业务迈入新增长期。2020年后高阶自动驾驶汽车产业或将进入为期五年的高速发展阶段。
面向车厂提供云平台和云端数据支持,未来公司云服务收入有望获得高增长。目前公司已与以华为云为代表的多家云基础设施提供商开展合作,联合为车厂打造智能云平台,预计2019~2020年就可以看到云服务规模化贡献收入。
交通出行大数据业务多年来稳步增长,政企多行业全面开花。乘用车联网业务持股占比下降、财务压力有所减轻。公司基于成熟多元大数据、核心算法和移动互联网等技术优势,搭建了集团级别位置大数据平台MineData。目前MineData 3.0 位置大数据平台主要面向政府、公安、交通等垂直行业提供企业级位置智能方案。
深入布局汽车芯片四大产品线,不断增强综合解决方案实力。芯片子公司杰发科技主营产品为IVI芯片及解决方案,产品覆盖前装与后装市场,其中后装市场市占率在50%以上。
盈利预测与投资建议:看好中长期发展前景,给予买入评级。预计公司2019-2021年的归母净利润分别为3.50、4.51、5.76亿元,同比增长分别为-26.9%、28.6%、27.8%,相应EPS分别为0.18、0.23、0.29元,对应当前股价PE分别为78、61、48倍,公司作为自动驾驶核心资产同时作为华为自动驾驶核心合作伙伴,我们持续重点推荐并给予买入评级。
执业证书编号:S1440517030001


阎贵成
中信建投通信首席
紫光股份(000938):  ICT设备龙头,云网布局领先

紫光股份作为我们近期核心推荐标的,自2019年7月21日首次列入重点推荐以来,涨幅已超20%(详见《行业趋势向好,业绩开始兑现,建议持续关注 5G、云计算领域》)。公司作为国内网络设备TOP2、IT分销TOP5,具备核心竞争力。
公司旗下新华三,系国内企业级交换机、路由器、服务器、WLAN产品龙头,2018年为公司贡献了超70%净利润。
新华三正面临新的发展机遇:
(1)运营商市场:交换机、路由器在运营商市场的价值量是企业级市场的2倍以上,新华三有望打开该市场,收入贡献提升至20%左右;
(2)海外市场:由于历史原因,公司此前几乎无法独立拓展海外市场,2019年开始公司可以发力海外,势头良好;
(3)企业级市场(含数据中心):公司的传统主战场,随着流量增长,发展趋势向好,叠加竞争伙伴更加聚焦原主业,带来新机遇;
(4)网络安全及私有云市场:公司积极布局云网络安全,国内私有云市场占有率领先,未来发展空间仍大。
盈利预测与投资建议:我们预计,公司2019-2021年归母净利润分别为20.33亿元、24.62亿元、32.91亿元,对应PE分别为32X/27X/20X。从中期来看,我们认为公司具备核心技术壁垒,属“核心资产类公司”,发展潜力仍大,预计公司市值可以突破1000亿元。
风险提示:大额解禁减持;业务拓展不及预期;国际环境变化带来的系统性风险等。
执业证书编号:S1440518040002


杨荣
中信建投银行首席
招商银行(600036):    估值溢价回升的动因与趋势
招商银行估值溢价持续提高的原因分析:
招商银行长期领先且不断扩大的ROE水平为其赢得了投资者的认可,也成为其估值溢价的基石。从2015年至2018年,招商银行相对于可比同业的ROE差距从1.06BP上升至3.15BP,平均每年增长0.70BP,表明招商银行与同行业相比,具备更强的高盈利能力。
其一、活期存款占比高且同行业的差距持续回升。较高的活期存款占比带来较低的综合负债成本率,从而导致高的NIM,从而带来高净利润增速和高ROE,带来较高的估值溢价。而且随着活期占比同行业的差距持续扩大,从而综合成本率其较行业的差值也在持续扩大,助推估值溢价的提升。当然零售贷款占比高,资产端优势显著,带来较高的资产收益率,对NIM也有贡献,但是同行业的差值不太显著,但是估值溢价却持续回升,从而资产端优势不是招行估值溢价持续提高的核心来源。
其二、资产质量优于同业且同行业的差距持续扩大。招行不良率和行业均值的差持续扩大,这同零售溢价持续回升保持一致。资产端优势领先,估值可以持续回升。逻辑是:不良率持续下降,同行业差不断扩大,需要计提的拨备减少,确保业绩高增长,从而带动ROE回升,带来较高溢价。
因此,零售业务行业领先优势趋强是其估值溢价持续提高的核心原因。
金融科技发展如何增强招商银行的零售业务优势?提升零售溢价。招行发展金融科技的初衷是为了巩固其在零售业务的优势。金融科技对于招商银行的原有零售业务优势主要有两点增强:
其一、引流原有零售客户向线上转移,将持卡人变成App用户。
其二、对于长尾客户的风控水平提高。招商银行不良率的快速降低,得益于招商银行在大数据和金融科技方面的技术优势。
未来零售溢价提高预测——对标富国银行。根据敏感性分析结果显示,招商银行ROE具备进一步上升空间。借鉴富国银行发展历史,招行的零售估值依然低,有望回升到2倍以上。
投资建议:我们认为随着金融科技的发展,将强化零售端优势,同行业均值差将继续扩大,估值溢价可超100%。我们预计公司19\20年营业收入同比增长13%/15%,归母净利润同比增速16%/17%,EPS分别为3.70元/4.33元,BVPS为23.64元/26.23元,对应的PE为9.6/8.2,对应的PB为1.5/1.35。维持“买入”评级,六个月目标价43元,对应1.8倍的PB。
执业证书编号:S1440511080003


阎贵成
中信建投通信首席
太辰光(300570)买入  业绩持续高增长,400G升级迎机遇
业绩持续高增长,略超市场预期。
19H1公司收入同比实现高增长,主要源于:
1)主力客户北美某互联网巨头(直接客户为康宁)光纤连接器需求从18H2开始爆发,18H1基数较低;
2)公司在北美另一互联网巨头获突破,逐步上量;
3)此前公司主要给康宁供应光纤连接器,插芯和配套组件也逐步进入康宁供应体系。
高密度MTP/MPO比例提高,推升毛利率。
19Q2公司毛利率为36.74%,同比提升5个百分点,环比提升4个百分点,部分受益于人民币贬值,主要由于公司主力产品光纤连接器中高密度MTP连接器的比例提高,同时公司Q2出货了一定比例16芯/32芯连接器,该产品供应源少,毛利率较高。
20年数据中心光网络需求有望高增长,400G升级迎机遇。从产业跟踪的情况看,光网络已于19Q1见底,有望逐季回升。
19年为400G元年,400G开始上量,20年400G有望放量,开启新一轮升级周期。100G从低点开始回升,400G从起点开始放量,预计20年数据中心光网络需求有望高增长。公司作为MTP/MPO连接器龙头,有望受益。
盈利预测及评级:
公司为MTP/MPO连接器龙头,北美大客户上量中,份额有望逐步提升;20年数据中心光网络需求有望高增长,400G升级迎机遇,公司有望受益。我们预测公司2019-2020年净利润分别为2.2亿、3亿元,对应PE分别为28倍、21倍,给予“买入”评级。
执业证书编号:S1440518040002
会议提示
电话会议:通威股份2019年中报解读
时间:8月14日(周三)20:00-21:00
联系人:对口销售经理
现场会议:中信建投证券热点行业私募沙龙·第一期
时间:8月15日(周四)下午 15:00
地点:北京
联系人:对口销售经理
现场会议:中信建投证券内蒙古包头宏观固收策略会
时间:8月15日-18日
地点:内蒙古
联系人:对口销售经理
现场培训:首席大讲堂·第十四期
时间:8月16日(周五)下午15:30-17:00
地点:北京东城区朝内大街188号鸿安国际大厦地下一层多功能厅
联系人:对口销售经理
现场调研:完美世界
时间:8月16日(周五)上午10:30
地点:北京
联系人:对口销售经理
半年报业绩说明会:拉卡拉
时间:8月16日(周五)
地点:北京
联系人:对口销售经理
现场会议:中信建投证券2019年秋季资本市场峰会
时间:2019年9月4日-5日
地点:北京
联系人:对口销售经理
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