请选择 进入手机版 | 继续访问电脑版
查看: 22|回复: 0

安信证券|晨会在线20190813

[复制链接]

新浪微博达人勋

超级版主

发表于 2019-8-13 09:42 | 显示全部楼层 |阅读模式

马上注册海风会员,享受更多便捷服务!

您需要 登录 才可以下载或查看,没有帐号?注册会员 新浪微博登陆

x

安信证券虹桥路营业部  今天


目 录
今日要点在线
◆【社服-刘文正】餐饮行业深度分析:火锅产业链剖析报告:围炉聚炊欢呼处,火锅经济百味融,未来趋势几何?
◆【新三板-诸海滨】3D打印行业:发展阶段、竞争格局与赛道机遇——全市场科技产业策略报告第三十期
◆【新三板-诸海滨】2019年秋季部编版教材实施,孕育哪些投资机会?——全市场教育策略报告
研究分享在线
◆【军工-冯福章】火炬电子:2019H1归母净利润同比增21.22%,符合预期
◆【化工-张汪强】基础化工行业周报:有机硅、醋酸继续上涨,PO、双氧水底部向上

◆【新三板-诸海滨】司南导航:高精度北斗/GNSS应用向大众应用领域渗透,业绩稳步增长
◆【新三板-诸海滨】红外截止滤光片供应商 五方光电上周IPO过会
◆【金工-吕思江】FOF和资产配置周报:避险情绪延续,静待底部信号
财经要闻在线
要闻热点

今日要点在线
◆【社服-刘文正】餐饮行业深度分析:火锅产业链剖析报告:围炉聚炊欢呼处,火锅经济百味融,未来趋势几何?
目前市场对于火锅产业链宏观层面分析较多,而对未来产业链上中下游及对应供需两端的细分趋势分析较少。对此,本文的重点在于分析未来各细分领域的趋势及原因,进而分析具备哪些核心能力的企业能把握机会胜出,并提出相关投资建议。
■大发展的火锅行业供需端格局仍存较多变革,真正能把握住产业链上、中、下游变革趋势的企业有望中长期领跑行业成长。市场对火锅行业在可复制性+需求拉动下的好赛道预期一致,但随更多资本流入该赛道,产业链在中长期维度下变革加大的趋势尚未引起市场关注,我们认为有能力把握住供需中长期变革趋势的企业更有望成为一家长跑龙头,具备更长远成长潜力。
■上游:中下游龙头实现降本提效+优质食材优势的必布局领域,规模化集采+上游延伸布局成产业趋势。火锅食材直接呈现给消费者,因此会影响火锅品质及品牌力,对上游食材的把控至关重要。随着消费者对食材品质关注度提升+企业降低成本驱动,传统分散采购模式难以满足需求,规模化集采+上游延伸布局成产业趋势。
■中游:从供给、需求维度看:供给端标准化,需求端定制化&潮流化为趋势,具备规模化生产和定制化柔性生产的天味、颐海有望受益。
■从产品、渠道维度看:产品端品类更细分定位化,渠道端下沉&线上发力为趋势,未来产品定位更清晰精准+矩阵丰富,以及渠道下沉突出的企业有望受益。
■下游:未来将呈现出三大趋势:餐厅经营从独立走向连锁+“品牌力”作用更显著+川味火锅的差异化定位将更显著,预计具有优质管理能力、品牌力和定位精准的企业有望受益。
■投资建议:1)中游行业供给端标准化工厂生产趋势明显,需求端B、C端展现定制、潮流新动向,产品矩阵更加细化,渠道端扩张下沉加速,未来具备领先生产能力、研发能力、渠道管理能力并且产品矩阵定位清晰品类丰富的企业将受益,推荐天味食品,建议重点关注颐海国际。2)下游餐厅经营将从独立迈向连锁,品牌力作用更加显著,差异化定位也会更加细化。我们认为具有优质管理能力+强复制+品牌力+定位精准的企业更有望成长为龙头,推荐海底捞,建议重点关注呷哺呷哺。
■风险提示:1)门店扩张不及预期;2)食品安全问题;3)渠道开拓不及预期等。

◆【新三板-诸海滨】3D打印行业:发展阶段、竞争格局与赛道机遇——全市场科技产业策略报告第三十期
■写在前面:2019年7月22日,铂力特成为第一批科创板上市的第一家3D打印产业链公司,2019年7月25日,先临三维进行了科创板第一轮问询回复,我们认为伴随着政策的支持和商业化进程的加速,3D打印产业链公司将会陆续登陆资本市场,随着智能制造和产业革命的发展,3D打印行业将大有可为,当前时点对产业链进行深度分析是必要的,我们对3D打印行业的发展空间、竞争格局和发展趋势进行深入分析,并提出以下思考:当前时点,如何看待3D打印产业?横纵比较,不同细分领域的公司发展如何?站在全球视角,3D打印行业未来如何发展?
■思考1:当前时点,如何看待3D打印产业?
3D打印经过30余年的发展,已经形成了一条完整的产业链。上游涵盖三维扫描设备、三维软件、3D打印原材料类及3D打印设备零部件制造等企业,中游以3D扫描、打印设备生产厂商为主,占据主导地位,下游行业应用已覆盖航天航空、汽车工业、能源、金属模具、精准医疗、教育等领域。
以欧美企业为主导,欧美3D打印技术逐步成熟,正从研发应用往制造产业化过渡;国内3D打印企业仍处于发展早期阶段,更多的处于研发应用阶段。欧美3D行业历经数十年的探索实践,3D打印技术目前正在研发应用往制造产业化过渡阶段,在金属3D打印等领域开始进入成熟应用阶段,3D打印最初的4项技术均源自美国。金属3D打印领域的第一梯队公司为EOS、GEAdditive,非金属3D打印领域的第一梯队公司为EOS、HP、Carbon3D等,均为欧美企业。先临三维在3D打印行业处于国内领先地位,不断向前追赶。
3D打印的行业间壁垒高,大型企业趋向于全产业链覆盖。主要体现在技术和研发壁垒高、人才壁垒高和研发投入大、产业化周期长。由于材料及所涉技术的差异化,医疗3D打印、汽车3D打印、桌面级3D打印等不同应用间的行业壁垒较高,除EOS、3DSystem、Stratasys等少数龙头企业覆盖范围广、趋于全产业链覆盖以外,其他企业大多专精于某个领域。
行业毛利率高,但大多公司处于亏损状态。3D打印行业内的毛利率较高,将近50%左右,但是大部分公司面临亏损的困境,这其中最大的根源是成本。
■思考2:横纵比较,不同细分领域的公司的情况如何?
在3D数字化领域,主要企业有GOM、Creaform、3Shape、DentsplySirona、Artec3D等,优质企业主要集中在国外,国内拥有3D数字化产品的企业主要是先临三维。在技术上,国内部分产品在扫描精度和速度上已经达到世界领先水准;在价格上,国内外产品平均单价差距不大;在毛利率上,国内企业占据优势,主要是因为原材料采购成本及人工成本较低。
在3D打印领域,主要企业有EOS、3DSystems、Carbon3D、惠普、SLMSolution、GEAdditive、Formlabs、Materialise、先临三维、铂力特、华曙高科、联泰科技等企业。在技术上,国内龙头企业3D打印产品的关键技术指标达到EOS同类产品水平;在价格上,国内外产品价格相差不大;在业绩情况上,国内外企业体量差距较大,但毛利率水平较为统一,接近50%。在提供3D数字化、3D打印综合解决方案领域,企业有Align、3DSystems和先临三维等。
■思考3:全球视角,3D打印未来的发展方向?
市场规模快速扩大:全球3D数字化市场规模于2017年达37.69亿美元,预计在2017年-2023年间保持7.8%的年均复合增长率,并于2023年达到59.05亿美元。全球3D打印市场规模于2017年达78亿美元,预计在2023年市场规模达273.02亿美元。中国3D数字化市场发展速度(11.1%)快于全球平均速度(7.8%),预计将在2023年达到8.98亿美元。中国的3D打印市场规模于2017年达到16.7亿美元,预计未来有望保持30%以上的增长率,到2022年市场规模将超60亿美元。
金属工业级3D打印产业将是未来3D打印产业的龙头,医疗、消费将成为3D打印产业重要增长点。根据WohlersAssociates,Inc.统计,2017年度全球金属增材制造装备的销售量约为1768台,比2016年度增长了近80%。据SmarTech统计,2016年全球骨科3D打印医疗市场规模达12.29亿美元,其中3D打印植入物市场规模达8.2亿美元,预计全球骨科3D打印医疗市场于2024年将增长至96.39亿美元,其中3D打印植入物市场规模达81.2亿美元。另外消费市场规模庞大市场,根据Euromonitor统计,中国鞋类销售额近4000亿元,3D鞋类打印拥有广阔市场。
■风险提示:技术更迭风险,政策变动风险。

◆【新三板-诸海滨】2019年秋季部编版教材实施,孕育哪些投资机会?——全市场教育策略报告
■写在前面:教育部通知,2019年秋季新学期开始,全国所有中小学生的语文、历史、道德和政治都使用统一部编版教材。我们对于该政策进行分析,并剖析对于资本市场的影响。
■部编教材全国统一政策下,语文学科重要性彰显、教辅类教育公司受到冲击:2019年秋季新学期,“部编本”将覆盖义务教育阶段所有年级。原来由各省自行编写的教材(语文、历史和道德与法制)改为由国家统一编写(又称“部编教材”)。一方面对于教辅企业而言造成大量图书无法销售、库存增加、财务账面需做大量资产减值,直接影响公司的营收及利润;另一方面,其中部分学科的要求和重要性发生变化,如语文学科重要性更加凸显。
■语文学科重要性凸显,“大语文”地位奠定:教育新规频出台,语文培训值得关注。伴随着教育部从教材、考试等多环节改革的推进,其中语文学科的重要性凸显。其中:
教材端:统一使用部编版教材,且语文科目大量增加古诗文,新教材中小学优秀古诗文128篇(+87%)、一年级开始接触论语;初中古诗文选篇124篇(占比51.7%);高中必背古诗词由60篇增加至70篇。(数据来源:教育部)
考试端:新高考、新中考持续推进,语文大科地位奠定,考试难度增加。中考语文学科分值增加;高考中不再分文理科,英语可一年2考;且语文难度正在逐步提升(卷面字数增加、阅读范围触类广泛),语文区分度大幅提升。
■语文学科培训成为重要方向,刚性需求有望强烈:现行k12学科培训生态中,英语是家长用户普遍认为紧迫性最高、培训机构必要性也最高的课外辅导品类,其次为兴趣素质,其次为数学,语文培训排名较低。阅读量的提升、古诗文难度的提升,中高考的学科难度逐渐提升。在中高考指挥棒的引导之下,语文培训的需求显著增长。2017年起,新东方、学而思等教培巨头均加码布局语文培训赛道,提升语文培训业务的比重。
■大语文格局初现,一级市场多为早期项目、二级市场中立思辰发力大语文:一级市场中2014年后大部分语文培训机构成立,多数项目融资阶段集中在天使轮和A轮之间,处于早期融资阶段。从内容上看既包括K12阶段应试的需求,也包括儿童阶段。二级市场中,立思辰(300010.SZ)收购中文未来进军大语文,目前奠定行业龙头地位。
■风险提示:政策风险,行业增速不达预期。

研究分享在线
◆【军工-冯福章】火炬电子:2019H1归母净利润同比增21.22%,符合预期
■事件:公司发布2019年中报。2019H1,公司实现营收10.61亿元,同比增长12.70%;整体销售毛利率37.52%,同比增长1.82个百分点;归母净利润2.13亿元,同比增长21.22%;符合我们此前预期。
■盈利预测和评级:受益于军民用高端MLCC市场需求高速增长,以及SLC、薄膜电容、脉冲功率陶瓷电容等产品逐步形成新的业绩增长点,我们认为军用电子业务夯实公司基本盘,特种陶瓷材料业务打开成长空间。我们预计,公司2019~2021年净利润分别为4.10亿元、4.99亿元、5.80亿元,同比增速分别为23.1%、21.6%、16.1%;EPS分别为0.91、1.11、1.28元,对应当前股价的PE分别为25X、20X、18X维持“买入-A”评级。
■风险提示:特种陶瓷材料研制进展、市场放量不及市场预期。

◆【新三板-诸海滨】司南导航:高精度北斗/GNSS应用向大众应用领域渗透,业绩稳步增长
■事件:公司发布2019年半年报,公司上半年实现营业收入10,689.25万元,同比增长33.32%;归母净利润为817.81万元,同比增长69.75%。公司毛利率54.15%,净利率7.65%,相比去年同期大致持平。公司营收和净利润快速增长的原因:(1)公司继续围绕既定的发展战略和年度经营目标,巩固提升服务质量,扩大测绘、测量等北斗/GNSS高精度应用领域传统专业市场;(2)拓展了智能驾驶、无人机、野外机器人等新兴高精度北斗/GNSS专业市场中的大众应用市场,持续加大涉及智能驾驶等新行业应用及高精度北斗/GNSS核心技术等的研发投入;(3)加强研发及营销队伍建设,借势一带一路国家级顶层合作倡议,大力推进海外北斗高精度应用。(半年报)
■投资建议:公司是北斗高精度应用技术领域有相对优势公司,2019年上半年营收和利润维持高增长。截至最新公司股价18.51元,市值为8.11亿元,建议关注。
■风险提示:政治经环境变动、盈利增长不及预期。

◆【新三板-诸海滨】红外截止滤光片供应商,五方光电上周IPO过会
■近1周企业IPO情况总览:1、非科创板企业:8月8日,1家企业首发上会并顺利过会:五方光电,周通过率为100%。2、科创板企业:本期无科创板企业过会。
■2019年IPO统计:1、非科创板企业:综合1月至今IPO情况:共58家公司过会,IPO通过率为79.45%。在73家上会企业中,共有18家来自新三板,占比24.66%。上会的18家新三板企业中,共14家过会,三板公司整体通过率为77.78%。2、科创板企业:6月5日至今,共43家企业上会,41家企业过会。
■五方光电相关问询简析及公司简介:本期过会企业涉及财务方面的问询:毛利率持续下降。涉及经营方面的问询:客户集中度较高。合规方面:部分股东入股价格较低。五方光电营业收入主要来自红外截止滤光片,现有客户主要集中于智能手机制造行业,公司的产品主要用于华为、小米、OPPO和VIVO等知名品牌智能手机。
■新三板企业IPO排队企业共130家:4家公司处于已过会待挂牌状态:分别为中科软、长江材料、新产业、泰林生物。本期无新增公司。津同仁堂中止审查。
■新三板、港股、科创板关联统计:截至目前,有19家公司与三板市场和港股市场有关,上周成大生物取消港股上市申请。目前三板市场剩8家公司表达了H股上市意向:分别为中国康富、寰烁股份、九生堂、易销科技、盛源科技、爱酷游、金开利、阿拉科技。其他相关公司已摘牌。截至目前,有31家三板公司表达了科创板上市意向(已剔除成功过会的公司):大力电工、先临三维、金达莱、江苏北人、赛特斯、泰坦科技、久日新材、凌志软件、现在股份、映翰通、盛本智能、驱动力、天力锂能、泽达易盛、星昊医药、三元基因、联瑞新材、八亿时空、阿拉丁、京冶轴承、新数网络、泽生科技、君实生物、京源环保、锦波生物、新眼光、亿华通、联赢激光、山大地纬、仁会生物、观想科技。本期新增观想科技。
■风险提示:政策风险、IPO进度放缓。

财经要闻在线

08

13




要闻热点
1)国务院任命姜万荣为住房和城乡建设部副部长[金融界]
2)央行开展300亿元逆回购操作[第一财经日报]
3)央行:7月末M2余额191.94万亿元 同比增长8.1%[第一财经日报]
4)央行:7月份社会融资规模增量为1.01万亿元   比上年同期少2103亿[第一财经日报]
5)央行:7月末社会融资规模存量为214.13万亿元 增长10.7%[中国证券报]
6)央行副行长潘功胜:将推出债券ETF等指数型产品 全面放开回购交[中国证券报]
7)央行报告:上半年现“三个回落” 房市继续平稳[中国证券报]
8)方星海:证监会将围绕五方面做好商品期货市场对外开放工作[金融界]
9)银保监会:二季度末,银行业金融机构本外币资产281.58万亿元,[证券时报]
10)银保监会:上半年商业银行实现净利润1.13万亿 同比增长6.5%[证券时报]
11)信通院:7月国内手机出货量3419.9万部   其中5G手机7.2万部[证券时报]
12)工信部:做好机电产品再制造试点验收工作[第一财经日报]
13)工信部:上半年电子信息制造业增加值同比增长9.6%[第一财经日报]
14)工信部:上半年智能手机产量同比下降4.8%[第一财经日报]
15)工信部:受台风影响浙江等五省市光缆受损5349公里[第一财经日报]
16)自然资源部北海预报中心发布风暴潮红色警报[第一财经日报]
17)财政部:强化财政扶贫资金违规追责   确保每一分钱用在"刀刃上"[金融界]
18)国家知识产权局:加快推进“蓝天”专项行动集中整治工作[证券时报]
19)国家粮食和物资储备局紧急调运中央救灾储备物资支持浙江抗台风[金融界]
创建和谐社区,提升论坛人气。
!
回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 注册会员 新浪微博登陆

本版积分规则

QQ|小黑屋|手机版|海风股票论坛 ( 闽ICP备05030991号-1 )|网站地图

GMT+8, 2019-8-22 17:54

 
快速回复 返回顶部 返回列表