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广发证券·早间速递0813

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发表于 2019-8-13 08:34 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【广发·早间速递】策略/银行/轻工/家电/农业/计算机/宏观每日一图

广发证券研究  今天

目录
策略 | 首批降温,二批稀缺性溢价延续
银行 | 走势回归基本面逻辑,中期业绩基本反应
轻工 | 全球视角下如何打破渠道玻璃天花板
家电 | 空调新冷年开盘顺利推进
农业 | 预计猪价维持强势,供给断档期难以跨越
计算机 | 短期市场环境仍影响,龙头公司溢价继续体现
宏观每日一图 | 美国居民部门金融资产规模及其分项占比


策略
首批降温,二批稀缺性溢价延续
“广发科创板一周全景”是广发策略独家科创板周度跟踪系列产品,观察数据、总结策略。本期核心观点:第一,科创板二批2家公司周四上市,发行节奏略超预期,稀缺性溢价延续。第二,首批“学习效应”下,投资者二级交易策略更加成熟,市场情绪趋于理性。第三,首批降温,二批上市充分博弈可能对首批产生“内部分流”。第四,后市打新节奏预判:8月12日第三批1家上市;预计9月初第四批10-15家企业集中上市。第五,第二批首日融券额均高于融资额,多空双方博弈更加激烈;证金公司下调转融通费率整体力度和对投资者融资成本的降低作用较为有限。第六,A股券商7月业绩出炉,7月券商投行收入整体大幅提升,券商业绩结构性分化加大,头部券商优势明显。
风险提示:科创板进展不及预期,监管升级,中美关系超预期。
本摘要选自广发研发中心研报:《首批降温,二批稀缺性溢价延续》
对外发布时间:2019年8月11日
报告作者:倪赓  S0260519070001;戴康  S0260517120004
银行
走势回归基本面逻辑,中期业绩基本反应
上周五,央行发布《二季度中国货币政策执行报告》,报告显示货币政策保持定力,且更加注重国内经济,短期仍需关注汇率变化的影响;利率市场化改革或提速,加大营收端压力。报告强调“把握好处置风险的力度和节奏,稳妥化解中小金融机构流动性风险”、“做好中长跑的打算”,预计未来信用风险释放可能呈现缓慢上升、释放期长的特点,风控能力是重中之重。短期内行业业绩预计仍有韧性,但中期来看增速将逐渐回落。中报披露期,板块走势回归基本面逻辑,目前股价对中报业绩的反应已经接近尾声。中报披露之后至年底,板块进入盘整期,绝对收益的空间较小。建议关注经营稳健的国有大行和风控能力经过周期检验的优质细分龙头。
风险提示:中美贸易格局变化超预期;货币政策调整超预期;经济增速下行超预期;不良上升压力超预期。
本摘要选自广发研发中心研报:《走势回归基本面逻辑,中期业绩基本反应》
对外发布时间:2019年8月11日
报告作者:倪军  S0260518020004;屈俊 S0260515030005


轻工
全球视角下如何打破渠道玻璃天花板
本篇主要从渠道变革角度阐述如何塑造渠道力,渠道的变革伴随消费者流量的变革,家具行业的流量变革意味着龙头成长需打破“价格带”及“有效场景”两大玻璃天花板。海外龙头通常通过扩产品拓渠道、渠道两大阶段升级打破“价格带”玻璃天花板。此外,电商作为性价比更高的渠道逐步崛起,通过布局高性价比消费场景渠道,突破“有效场景”玻璃天花板。相比来看,国内家具领军企业渠道变化仍然较为单一,而且现有传统渠道早已无法满足行业内企业对流量的需求,渠道拓展势在必行。在渠道改革中,品牌力、生产实力强,资金实力雄厚的龙头企业,有望持续受益于马太效应,进一步加固自身渠道护城河,助力渠道集中度提升。
风险提示:房地产行业政策调控力度加大;重点城市供给改善不及预期;三四线成交热度快速下行;库存累积快于预期;房企融资持续收紧;地产历史经验与实际情况出现背离;家具行业竞争压力加大;多元渠道拓展低于预期;原材料价格上涨影响盈利水平;产能投放不及预期;同业竞争风险加剧。
本摘要选自广发研发中心研报:《全球视角下如何打破渠道玻璃天花板》
对外发布时间:2019年8月11日
报告作者:赵中平  S0260516070005;陆逸  S0260519070005
家电
空调新冷年开盘顺利推进
8月伊始,各区域陆续进入空调新冷年开盘,综合来看,虽然外部环境压力仍存,但龙头渠道库存仍在可控范围内,各地区冷年开盘目前来看均较为顺利将使龙头未来的收入、业绩表现更具稳定性。总的来看,家电行业需求端确有承压,但好于年初悲观预期。竞争格局上,龙头的市场地位依旧稳定,定价策略上具备灵活空间,而减税、原材料价格下行、汇率贬值将为业绩端带来利好。当下中美关系反复使得市场风险偏好下行,业绩确定性的价值凸显。因此,从短期业绩确定性及长期竞争力角度,我们建议继续配置长期竞争力显著的白马龙头,同时建议关注受益于消费升级的小家电龙头。
风险提示:原材料价格大幅上涨;汇率大幅波动;行业需求趋弱;市场竞争环境恶化。
本摘要选自广发研发中心研报:《空调新冷年开盘顺利推进》
对外发布时间:2019年8月11日
报告作者:曾婵  S0260517050002;袁雨辰  S0260517110001;王朝宁  S0260518100001
农业
预计猪价维持强势,供给断档期难以跨越
非洲猪瘟疫情导致全国生猪产能普遍面临大幅冲击,随着提前出栏等抛售情形结束,从19年3季度开始,行业供给将严重不足,猪价有望维持强势。7月上市公司出栏量,受产能区域分布以及疫情时间节点差异影响,增速影响不一,同时我们观测到部分上市公司加大留种计划一定程度上加剧短期生猪供应压力。在未来疫情相对平稳的假设下,建议关注后续回交产能增长幅度以及成功率,目前行业层面产能恢复程度尚不明显。即使现在开始大量进行三元回交,所生产的肥猪最快约需1年后才能上市,仍无法填补未来3个季度的断档期。由于母猪短缺以及后市涨价预期,仔猪价格涨幅明显大于猪价涨幅,自繁自养与外购仔猪育肥利润显著拉开。
风险提示:农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等。
本摘要选自广发研发中心研报:《预计猪价维持强势,供给断档期难以跨越》
对外发布时间:2019年8月11日
报告作者:王乾  S0260517120002;钱浩  S0260517080014;张斌梅  S0260517120001

计算机
短期市场环境仍影响,龙头公司溢价继续体现
我们对于鸿蒙系统的理解如下:a)技术的来源、成型与发展很可能与其他跨国公司类似:即跨区域的智力贡献。b)架构和主要目标是针对汽车、电视等物联网终端。c)操作系统的生态环境建设难度丝毫不亚于技术本身。d)从原定的明年发布这个时间表来看,本身也是匹配5G时间表,毕竟5G是物联网真正全面发展的基础。对产业的影响:a)中长期看,加快促进5G环境下物联网应用的大发展,催生一批新设备、新软件和新应用,除了传统角度的垂直细分领域机会外,可能会诞生一批基础通用型的产业链特定环节的行业小巨人。b)中短期看,考虑到开发周期、基础设施资本开支指引的波动,以及应用开发与基础设施之间的相互影响,我们认为短时间内相关产业链的公司特别是下游的应用开发不大可能迅速体现在业绩上。
风险提示:外部环境与市场风险偏好变化;行业内两极分化对指数的影响。
本摘要选自广发研发中心研报:《短期市场环境仍影响,龙头公司溢价继续体现》
对外发布时间:2019年8月11日
报告作者:刘雪峰  S0260514030002;庞倩倩  S0260519010004

宏观每日一图
美国居民部门金融资产规模及其分项占比
创建和谐社区,提升论坛人气。
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