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华泰证券每日晨会启明星20190813

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发表于 2019-8-13 08:05 | 显示全部楼层 |阅读模式

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晨会分享内容目录
买方反馈(公募机构)
【宏观 | 李超、程强、朱洵、刘天天】宏观: 历史上美国的金融大棒是怎么打的
【宏观 | 李超】宏观: 信贷为何大幅少增
【钢铁 | 邱瀚萱】大冶特钢(000708,买入):  中国制造业优质资产,“买入”评级
【TMT | 胡剑、彭茜、刘叶】电子元器件:华为鸿蒙问世,彰显IoT王者之志
【家电 | 林寰宇、王森泉】格力电器(000651,买入):公开征集方案有望成为混改龙头
【家电、TMT | 林寰宇、王林、胡剑、王森泉】TCL集团(000100,增持):聚焦面板产业,提升核心竞争力
【化工 | 刘曦、庄汀洲】恒力石化(600346,买入):  中报大超预期,炼化项目盈利前景良好
【TMT | 郭雅丽】启明星辰(002439,买入):  性价比与成长性兼备的网安龙头
【金融 | 沈娟】银行: 社融不及预期,期待政策对冲
【医药 | 代雯、李沄】通化东宝(600867,买入):拐点已至,上升通道重启
【医药 | 代雯、李沄、沈卢庆】长春高新(000661,买入):季度波动,不改核心业务增势稳健
【医药 | 代雯】柳药股份(603368,买入):分销零售双发力,业绩再超预期
【机械 | 章诚、肖群稀、李倩倩、关东奇来】先导智能(300450,买入):19H1盈利增长20%,符合预期

买方反馈(公募机构)
大盘观点:
1、由于人民币贬值以及贸易战反复,上周市场出现大幅调整,公募客户并未出现大幅减仓的情况,并且部分客户根据自身风险偏好对持续跟踪的标的选择了加仓。
2、短期需要关注7月金融数据,基本面在地产融资进一步收紧的政策环境下如何表现仍需检验。

行业观点:市场对“抱团取暖”的消费蓝筹股业绩产生分歧,部分客户认为华为产业链、5G将会成为未来一段时间的主线,后续可能会逐渐蔓延到消费电子的其他板块。

重点推荐
【宏观 | 李超、程强、朱洵、刘天天】宏观: 历史上美国的金融大棒是怎么打的
8月5日,特朗普在推特上宣布中国为汇率操纵国。美国通过金融大棒制裁其他国家的案例不在少数,不论是日本、俄罗斯,还是伊朗、古巴等发展中国家,均不同程度上受到美国金融制裁冲击。我们通过比较美国对多个经济体的金融制裁案例发现,美国实施金融制裁的手段和方式不断丰富,制裁力度和效果也不断提升,我们提示关注中美贸易摩擦后续可能出现的金融摩擦,不论中美是经贸摩擦还是金融摩擦,实质是中美百年未有之大变局下的大国博弈,审时度势,冷静应对,“做好自己的事情”更重要。
风险提示:中美贸易谈判超预期缓和,中美经济超预期下行,中美货币政策超预期收紧。
发布时间:20190812
报告评级: 无
分析师SAC:李超 S0570516060002/程强 S0570519040001/朱洵S0570517080002/刘天天 S0570518050003
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【宏观 | 李超】宏观: 信贷为何大幅少增
7月信贷同比少增主因非金融企业贷款少增:1、地产信贷监管强化,冲击房企开发贷,对虚假消费贷的打击也冲击居民短期贷款;2、存贷款增速差仍较大,中小银行负债端问题或逐渐向资产端传导。在此过程中,央行MPA一季度纳入对制造业中长期信贷的考核,银行为满足监管要求,压降短期信贷。社融同比少增主因信贷少增及票据多减,专项债放量难以有效对冲。随着四季度专项债发行大概率大幅减少,后续信贷社融走势主要看信用释放节奏,目前政策着力优化信贷结构,严控房企表内外融资,此时由于银行仍面临负债端压力,预计短期信用释放难度较大,而政策可能加强对冲。
风险提示:经济回落压力升温,通胀超预期上行,货币政策难度加大。
发布时间:20190812
报告评级: 无
分析师SAC:李超 S0570516060002
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【钢铁| 邱瀚萱】大冶特钢(000708,买入):  中国制造业优质资产,“买入”评级
中国制造业优质资产,首次覆盖给予“买入”评级。公司重组获证监会有条件通过,中信特钢将实现整体上市。中信特钢是国内少见的深耕特钢且有良好盈利的一线特钢企业,现产能1300万吨、全球最大,国内市占率30%,产品下游为汽车、军工航空、石油开采、工程机械、新能源等高端装备制造领域,也是中国制造升级的原材料提供商,是中国制造业的优质资产。我们预测公司重组后2019-2021年EPS分别为1.29、1.47、1.58元,对应PE分别为9.95、8.74、8.14倍,目标价14.41~20.35元,首次覆盖给予公司“买入”评级。
风险提示:国内外宏观经济形势及政策调整;重组事项未通过;标的公司业绩不及预期。
发布时间:20190811
报告评级: 买入
分析师SAC:邱瀚萱 S0570518050004
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【TMT | 胡剑、彭茜、刘叶】电子元器件:华为鸿蒙问世,彰显IoT王者之志
由网到端展现竞争力,华为19年全球开发者大会开启万物互联新时代。8月9日华为召开全球开发者大会,重磅推出了基于微内核、面向全场景的分布式操作系统HarmonyOS鸿蒙,借此一举打破了单个智能终端的硬件局限,为实现万物互联奠定了系统基础。我们认为,在5G渐行渐近之际,以通信业务起家的华为,作为5G标准制定的重要参与者,基于对于通信技术的理解,正展现出由网到端的强大竞争力,5G网正成为华为核心能力的输出口。我们看好华为引领智能终端5G高速物联时代,继续推荐华为产业链核心标的:光弘科技(EMS)、顺络电子(被动元件)、硕贝德(天线)、视源股份(板卡)、歌尔股份(声学)、立讯精密(连接器)等。
风险提示:经济下行中业绩兑现风险,电子产品渗透率不及预期的风险。
发布时间:20190811
报告评级: 电子元器件 增持(维持)
分析师SAC:胡剑 S0570518080001/彭茜S0570517060001/刘叶 S0570519060003
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【家电 | 林寰宇、王森泉】格力电器(000651,买入):公开征集方案有望成为混改龙头
有望成为混改龙头,企业价值进一步凸显。我们认为公开征集方案公布,公司混改进程提速,且意向转让方有望为公司带来现代企业制度改革、改善法人治理结构,同时有望为公司引入更多的战略协同资源,在公司目前产业链优势和国内龙头品牌力稳固的情况下,混改大概率加速公司向全球化空调产业龙头发展,提升未来成长空间,未来龙头价值进一步凸显,继续保持公司2019-2021年EPS为5.06、5.97、7.07元的预测,维持“买入”评级。
风险提示:外资流入低于预期。宏观经济下行。地产影响或超出预期。
发布时间:20190812
报告评级: 买入
分析师SAC:林寰宇 S0570518110001/王森泉S0570518120001
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【家电、TMT | 林寰宇、王林、胡剑、王森泉】TCL集团(000100,增持):聚焦面板产业,提升核心竞争力
重组后上市平台聚焦半导体显示及材料核心主业,半导体显示产能预计在2019-2021年持续释放, 量规模提升稳定价格下降引起的收入波动。在大尺寸面板上T1+T2维持满产满销,公司预计T6在2019 年底实现满产,在小尺寸面板上,T3在2018Q4达到满产,同时公司预计T4于2019Q3投产,我们预计小尺寸面板将有持续增量。公司积极在半导体显示周期底部布局新产能,虽然由于重组导致收入同比下滑,但公司盈利能力优化,有望在未来新一轮行业周期中,迎来更大的业绩弹性。我们预测公司2019-2021年EPS为0.32、0.39、0.43元,首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示:面板行业景气度下滑,竞争加剧;原材料价格不利波动;中美贸易摩擦不利变化;人民币汇率不利波动。
发布时间:20190812
报告评级: 增持
分析师SAC:林寰宇 S0570518110001/王林 S0570518120002/胡剑 S0570518080001/王森泉S0570518120001
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【化工| 刘曦、庄汀洲】恒力石化(600346,买入):  中报大超预期,炼化项目盈利前景良好
2019年上半年业绩大超预期,上调至“买入”评级。恒力石化于8月9日发布2019年中报,实现营收423.3亿元,同比增60.0%,实现归母净利润40.2亿元,同比增114%,按照70.39亿股的最新股本计算,对应EPS 0.57元,其中2019Q2实现营收272.8亿元,同比增长83.5%,实现归母净利润35.2亿元,同比增长351%,且环比大幅增加595%,业绩大超预期,我们上调公司2019-2021年净利预期分别至114/168/194亿元,对应EPS 1.61/2.39/2.75元,上调至“买入”评级。
风险提示:油价大幅波动风险,建设进度低于预期风险。
发布时间:20190812
报告评级: 买入
分析师SAC:刘曦 S0570515030003/庄汀洲 S0570519040002
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【TMT | 郭雅丽】启明星辰(002439,买入):  性价比与成长性兼备的网安龙头
性价比与成长性兼备的网安龙头。公司立足传统安全产品优势,逐步开拓安全城市运营、云安全、工控安全三大战略新兴业务。一方面,由于公司政企客户占比较大,有望深度受益等保2.0和安全可靠建设;另一方面,随着运营服务模式的出现,行业生态或将向整体解决方案竞争转变。我们认为,合规、新业态所带来的行业整体规模扩容加之生态转变,公司有望充分享受行业扩容与市占率提升双重红利。预计公司2019-2021年EPS分别为0.80/1.01/1.26元,首次覆盖,给予“买入”评级,目标价35.30-38.51元。
风险提示:中美贸易事件升级;客户安全支出受限;科技股估值回调;商誉减值风险;减持风险。
发布时间:20190812
报告评级: 买入
分析师SAC:郭雅丽 S0570515060003
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【金融 | 沈娟】银行: 社融不及预期,期待政策对冲
7月社会融资规模增量1.01万亿元,月末存量同比增速较6月末下降0.2pct至10.7%,数据不及预期。数据主要有三个关注点:一是贷款增速下行;二是未贴现银承拖累表外融资大降;三是地方专项债持续放量,继续起到稳社融作用。社融数据不及预期,期待后续更多对冲政策出现,目前货币政策空间与灵活性较大,银行有望获得政策呵护;专项债继续发力则为银行提供了优质资产。个股推荐招商银行、平安银行、农业银行、成都银行。
风险提示:经济下行超预期,资产质量恶化超预期。
发布时间:20190812
报告评级: 银行Ⅱ/银行 增持/增持
分析师SAC:沈娟 S0570514040002
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【医药 | 代雯、李沄】通化东宝(600867,买入):拐点已至,上升通道重启
公司8月12日发布2019年中报,1H19实现营业收入14.34亿元(-1.96%yoy),归母净利润5.32亿元(-0.85%yoy),受去年同期渠道压货与房地产结算影响,公司合并报表端表观增速较低,但实际业务增长已经恢复(经营性现金流同比增长27.36%)。考虑到公司3Q18去库存且甘精胰岛素上市在即,我们预计公司19-21年归母净利润增长23.4/23.6/23.8%,维持公司19-21年EPS 0.51/0.63/0.78元,维持19年34-36倍PE(公司领衔国内胰岛素细分市场,管线布局完善,重磅产品上市在即,给予估值溢价),维持目标价17.34-18.36元,给予买入评级。
风险提示:二代胰岛素基层增速下滑,甘精胰岛素获批进度低于预期;产品研发进展低于预期。
发布时间:20190812
报告评级: 买入
分析师SAC:代雯 S0570516120002/李沄S0570518060003
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【医药 | 代雯、李沄、沈卢庆】长春高新(000661,买入):季度波动,不改核心业务增势稳健
中报业绩略低于预期,维持“买入”评级。公司1H19实现收入33.9亿元(+23.4% yoy),归母净利润7.3亿元(+32.6% yoy),扣非净利润7.2亿元(+39.5% yoy),扣除房地产后制药业务利润增速约25%,低于我们此前30%以上增速预期(主因金赛2Q18基数偏高及疫苗厂房搬迁批签发停滞)。我们略微下调公司19-21年EPS至8.04/10.42/12.74元 (前次预测8.14/10.56/12.94元,不考虑金赛重组对EPS的影响),对应归母净利润分别为13.7/17.7/21.7亿元,现价对应20年PE33.0倍,如考虑20年并表,则20-21年归母净利润24.1/29.6亿元(基于重组后直接发行股本,20年PE 28.9倍),维持买入评级。
风险提示:重组方案落地受阻,水针降价或销售不达预期,疫苗产能恢复和新品推出不达预期。
发布时间:20190812
报告评级: 买入
分析师SAC:代雯 S0570516120002/李沄S0570518060003/沈卢庆 S0570519060001
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【医药 | 代雯】柳药股份(603368,买入):分销零售双发力,业绩再超预期
8月12日公司发布2019年中报,实现收入71.97亿元(+30.47%),实现归母净利润3.56亿元(+39.35%),扣非归母净利润3.50亿元(+37.22%)。如果扣除万通制药并表影响,我们估计公司1H19归母净利润内生同比增速约为32%。公司2Q19实现收入38.10亿元(+35.86%),扣非归母净利润1.95亿元(+37.74%),增速较1Q19分别提高10.97pct和1.18pct,继1Q19业绩继续超预期。我们上调盈利预测,预计公司2019-2021年EPS为2.73/3.42/4.19元,上调目标价至43.72-49.19元,维持“买入”评级。
风险提示:药品集采推广超预期;并购标的增长不及预期。
发布时间:20190812
报告评级: 买入
分析师SAC:代雯 S0570516120002
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【机械 | 章诚、肖群稀、李倩倩、关东奇来】先导智能(300450,买入):19H1盈利增长20%,符合预期
公司发布2019年中报业绩,2019H1实现营业收入18.61亿元/+29.22%,归母净利润3.93亿元/+20.16%,扣非后3.85亿元/+17.94%,业绩符合预期。毛利率如期回升,研发投入加大导致净利率略降。结合预收与存货判断,在手订单依然充足。我们看好全球电动化趋势,长期成长方向不变,我们认为19Q3或将是电动车锂电池产业链的业绩低点。维持公司2019-2021年营业收入为50.57/60.68/66.75亿元,归母净利润为10.56/14.02/15.95亿元,对应EPS为1.20/1.59/1.81元,PE为28.08/21.14/18.59x,维持38.49~40.89元的目标价,对应2019年PE 为32~34倍,维持“买入”评级。
风险提示:动力电池扩产不及预期;订单中标体量不及预期;订单验收进度严重滞后;应收账款回收不及时导致坏账。
发布时间:20190812
报告评级: 买入
分析师SAC:章诚 S0570515020001/肖群稀 S0570512070051/李倩倩 S0570518090002/关东奇来 S0570519040003
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【华泰地产 陈慎、刘璐、韩笑】金融街(000402,买入): 开发销售高弹性,商业自持稳增长
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