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安信证券晨会在线20190715

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发表于 2019-7-15 09:30 | 显示全部楼层 |阅读模式

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安信证券虹桥路营业部  今天


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今日要点在线
◆【建筑-苏多永】安徽水利公司深度分析
研究分享在线
◆【计算机-胡又文】金溢科技公司快报
◆【计算机-胡又文】中科创达:业绩符合预期,收入快速增长
◆【计算机-胡又文】虹软科技公司新股分析
◆【计算机-胡又文】久远银海:中报业绩超预期,受益于医保信息化新一轮建设高峰   
◆【通信-夏庐生】乐鑫科技公司新股分析   
◆【通信-夏庐生】澜起科技公司新股分析
◆【电子-马良】方邦股份公司新股分析
◆【电子-马良】光峰科技:国内激光显示领先企业
◆【电子-马良】安集科技公司新股分析

行业周报在线
◆【环保及公用事业- 邵琳琳】环保及公用事业行业周报
◆【煤炭- 周泰】煤炭行业周报:焦炭预期好转,价格有望反弹
◆【化工- 张汪强】基础化工行业周报
财经要闻在线
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今日要点在线
◆【建筑-苏多永】安徽水利公司深度分析
国企改革成效显著,综合竞争能力提升。作为地方国企改革标杆,公司取得了建筑、公路、市政工程等七项施工总承包特级资质及工程甲级设计资质,拥有各类总承包或专业承包资质146项,其中一级以上资质79项。公司综合竞争力显著提升,行业地位快速提升。2018公司实现营业收入388亿元,净利润8.20亿元;期末总资产755亿元,净资产119亿元,公司营收规模、盈利能力和资产规模大幅增长,公司已经成长为中国企业500强、中国承包商80强、ENR全球承包商250强和ENR国际承包商250强企业。
基建、PPP业务加码,工程业务渐入佳境;地产业务量价齐升,结转高峰即将来临;
投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价7元。预计2019-2021年公司营业收入分别为427.11亿元、465.55亿元和502.79亿元,分别增长10.00%、9.00%和8.00%;预计归母净利润分别为10.40亿元、13.02亿元和15.67亿元,分别同比增长30.04%、25.19%和20.33%;EPS分别为0.60元、0.76元和0.91元,对应2019年7月11日收盘价的预测PE分别为7.3倍、5.8倍和4.8倍,预测PB分别为1.0倍、0.9倍和0.8倍。维持买入-A的投资评级,6个月目标价为7元。
风险提示:宏观经济表现不及预期,基建投资增速放缓,PPP政策调整,房地产市场调控,业绩不及预期等风险。
研究分享在线
◆【计算机-胡又文】金溢科技公司快报
公司发布半年度业绩预告,预计1-6月实现净利润4200万-4800万元,去年同期为亏损386.99万元。
政策驱动业绩大幅增长。受益于2019年5月21日交通运输部办公厅印发的《关于大力推动高速公路ETC发展应用工作的通知》政策影响,公司获得的销售订单突增,导致二季度确认的营业收入和销售毛利均较前次预计数较大幅度增加,最终导致净利润增加。
中标江苏ETC订单,全国ETC大规模招标有望开启;ETC政策仍在密集催化。
投资建议:预计公司2019-2020年EPS分别为2.60元、2.74元,给予买入-A评级,6个月目标价55元。
风险提示:ETC政策推广力度弱于预期;行业竞争加剧。

◆【计算机-胡又文】中科创达:业绩符合预期,收入快速增长
事件:公司7月11日晚间发布半年报业绩预告,预计2019年上半年净利润约8000万元-9000万元,同比增长31.01%-47.39%;扣非净利润约为6500万元-7500万元,同比增长18%-36%。
业绩符合预期,收入快速增长。公司业绩高增的主要原因是:1)公司上半年营业收入保持持续增长,较上年同期增长约27%:2)公司智能系统软件业务在5G等新技术的普及下持续增长;智能网联汽车平台产品随着市场占有率的增加持续高速增长。
软件定义汽车时代的确定性受益者。软件定义汽车的产业趋势已经明晰,而作为汽车软件层面的整合提供商——中科创达将全面受益于未来汽车的软件含量将逐步提升。
IOT业务受益于5G+AI的新时代科技红利。公司的IOT业务有望全面受益于5G+AI推动的新一轮科技创新浪潮。
投资建议:5G+AI掀起新一轮科技创新浪潮,公司前瞻布局智能汽车、IOT两大智能终端产业,将全面受益于智能手机之后又一波创新红利。不同于传统的智能手机业务,公司智能汽车和IOT业务在业务模式上将从项目开发收费逐步往Loyalty收费等模式升级,我们看好公司的产业卡位以及核心能力,智能汽车、IOT产业的繁荣发展有望再造一个创达,预计2019-2020年EPS分别为0.58、0.82元,维持买入-A评级,6个月目标价40元。
风险提示:贸易摩擦加剧、IOT及汽车业务发展不及预期。

◆【计算机-胡又文】虹软科技公司新股分析
技术领先的手机视觉方案提供商。公司是一站式视觉人工智能解决方案提供商,AI技术实力强劲。公司主营业务增长强劲:2016-2018主营业务收入分别为2.61亿元、3.46亿元、4.58亿元,复合增长率达32.47%。公司2016-2018的归母净利润分别为0.73亿元、0.74亿元、1.75亿元,在2018年加速增长,增长率达136.49%。
手机业务应用广泛,多项创新业务协同发展;公司秉持开放态度,具备核心竞争力。公司打造视觉智能开放平台,开放态度促进产业合作。AI平台化是大趋势,各大主流人工智能技术公司正在积极布局。
估值及询价建议:公司是国内领先的视觉人工智能技术公司,将受益于人工智能浪潮带来的巨大市场。公司的智能手机视觉业务具备较高的市场占有率,为其贡献稳定的营收。公司的智能汽车和IoT业务逐步发展,将受益于汽车智能网联化市场替代及AIoT技术新兴市场。我们预计公司2019年-2021年的收入增速分别为20%,25%,30%,净利润增速分别为37%,38%,43%,成长性突出。采用相对估值方法,国内同行业主要上市公司有科大讯飞、四维图新、中科创达、海康威视等。根据同类公司估值情况,给予公司2019年50~60倍市盈率估值,对应的股价区间是27.00-32.40元/股。
风险提示:行业景气度下行风险;新兴业务增长不及预期。

◆【计算机-胡又文】久远银海:中报业绩超预期,受益于医保信息化新一轮建设高峰   
事件:公司7月14号晚间公告,预计2019年中报业绩为5,865.66万元-6,517.40万元,同比增长35%-50%。
中报业绩超预期。中报业绩高增长的主要原因是:1)公司继续加大市场拓展,合同订单增长较大;同时公司加强软件和运维生产过程控制,毛利率有所上升,带动营业收入和净利润较上年同期较大增长;2)公司使用暂时闲置募集资金进行现金理财也给公司业绩带来一定的贡献。值得强调的是,草根调研显示医疗保障局的IT采购大幕才刚开启,下半年将是IT采购的高峰,公司业绩有望继续保持高增长。
联手平安,共拓医保控费蓝海市场。根据公司在全景网的披露,目前公司与平安已在全国100余城市开展医保控费、智慧医疗以及融合支付等相关业务,合作进展良好。
投资建议:随着国家医疗保障局工作的逐步推进和落地,医保信息化的市场开始拉开新一轮建设高峰。公司作为医保信息化行业领军企业,有望充分受益。预计2019、2020年EPS为0.72、0.92元,维持买入-A评级,6个月目标价35元。
风险提示:行业发展低于预期;行业竞争加剧导致毛利率下降。

◆【通信-夏庐生】乐鑫科技公司新股分析
Wi-Fi芯片核心供应商,成长可期:公司主要从事物联网Wi-FiMCU通信芯片及其模组的研发、设计和销售,是典型的FablessIC厂商,主要产品Wi-FiMCU是智能家居、智能照明、智能支付终端、智能可穿戴设备、传感设备及工业控制等IoT领域的核心通信芯片。
物联网连接百花齐放,Wi-Fi芯片下游驱动强劲;Wi-Fi芯片行业充分竞争,公司竞争优势显著。
投资建议:我们预计公司2019-2021年营业收入分别为6.45亿元(+35.8%)、8.77亿元(+36.0%)和11.97亿元(+36.5%),归母净利润分别为1.31亿元(+39.05%)、1.80亿元(+38.02%)和2.49亿元(+37.96%);对应EPS分别为1.63元、2.25元和3.11元。采用相对估值方法,可比公司有汇顶科技与全志科技,对应19年的动态PE分别为41、46倍。考虑到公司是Wi-Fi芯片稀缺上市标的,我们给予2019年40~45倍PE区间,对应6个月合理股价区间是65.20~73.35元/股。
风险提示:新产品研发进展不及预期;新产品产业化不及预期

◆【通信-夏庐生】澜起科技公司新股分析
全球内存接口芯片龙头,基因优秀的“中国芯”力量:公司是一家Fabless模式下的内存接口芯片设计商,下游客户是以三星、海力士和美光为代表的内存模组制造商。内存接口芯片行业具有市场规模小、集中度高的特点。2018年市场规模为5.7亿美元,份额主要为澜起科技、IDT和Rambus三大厂商所有,公司位列行业龙头,份额高达45%。公司自2004年成立至今不断发展壮大,背后拥有强大的创始人和管理团队。公司两位创始人行业经验丰富,创业之前曾在全球顶尖的芯片设计公司从事研发工作,创立公司后分别担任公司董事长和总经理至今。目前,公司除继续巩固在内存接口芯片的市场地位外,规划布局服务器CPU平台。X86服务器龙头Intel参股公司10%股权。
云数据中心发展迅猛,服务器市场高成长,内存接口芯片和CPU发展动力强劲:5G网络商用以及数字化时代背景下,云计算和数据中心具备强劲的发展动力和成长空间。
强大的行业话语权助力业绩高成长,未来有望持续保持领先地位。
投资建议:我们预计公司2019-2021年营业收入分别为20.85亿元(+18.6%)、25.64亿元(+23.0%)和34.10亿元(+33.0%),归母净利润分别为8.81亿元(+19.5%)、10.84亿元(+23.1%)和14.55亿元(+34.2%);对应EPS分别为0.78元、0.96元和1.29元。采用相对估值方法,可比公司有汇顶科技与兆易创新,对应19年的动态PE分别为41、60倍。考虑到公司的行业龙头地位,我们给予2019年35~45倍PE区间,对应6个月合理股价区间是27.3~35.1元/股。
风险提示:新产品研发进展不及预期;新产品产业化不及预期

◆【电子-马良】方邦股份公司新股分析
率先打破国际垄断,电磁屏蔽膜业务规模位居全球前列。公司现有产品包括电磁屏蔽膜、导电胶膜、极薄挠性覆铜板及超薄铜箔等,其中以电磁屏蔽膜为主要收入来源。电磁屏蔽膜是FPC抑制电磁干扰的核心材料,在智能手机等现代电子产品中有着广泛的应用。公司于2012年成功开发出具有自主知识产权的电磁屏蔽膜,打破了该市场长期被境外企业的垄断的局面。凭借着一流的研发实力和出色的产品质量与国内外知名FPC大厂如旗胜、景旺电子等建立了良好的合作关系。
一流的研发实力使行业领先地位得到巩固;下游应用前景向好,扩充产能抓机遇。
投资建议:我们预计公司2019~2021年的营业收入分别为3.36亿元、4.22亿元、5.50亿元,同比增速分别为22.2%、25.8%、30.3%;归母净利润分别为1.48亿元、1.91亿元、2.47亿元,同比增速分别为26.3%、29.1%、29.3%;按照公开发行后公司总股本8000万股计算,对应EPS分别为1.85元、2.39元、3.09元。考虑到公司业务的全球领先性和稀缺性,以及5G普及后预期电磁屏蔽膜业务的高成长性,给予2019年25~35倍的动态市盈率,对应股价46.25~64.75元/股。
风险提示:产品结构单一的风险;新产品的研发、生产及市场推广的风险。

◆【电子-马良】光峰科技:国内激光显示领先企业
十余年深耕激光显示,合营推动商业化进程:光峰科技是一家拥有原创技术、核心专利、核心器件研发制造能力的全球领先激光显示科技企业。
营收增速大,租赁业务成为新的增长极。公司2017-2018年实现营收8.06亿元、13.86亿元,分别同比增长126.96%、72.01%;实现归母净利润1.05亿元、1.77亿元,分别同比增长655.85%、67.91%。公司保持销售业务收入的同时开拓高毛利租赁业务。
ALPD激光显示技术发明者,显示行业多点覆盖;募集资金发力布局科技创新领域。
投资建议:我们预计公司2019~2021年营业收入分别为18.41亿元(+32.83%)、24.11亿元(+30.96%)、30.62亿元(+27.02%),归母净利润分别为2.53亿元(+43.14%)、3.42亿元(+34.85%)、4.55亿元(+33.44%),对应EPS分别为0.56元、0.76元、1.01元。参考A股可比上市公司中光学及视源股份估值,采取PE相对估值法,给予公司2019年30X~35X估值,对应6个月合理股价区间为16.80-19.60元。
风险提示:技术创新不达预期的风险;租赁业务盈利增速不能持续和出租光源管理不善的风险;合营的商业模式效益下降或难以维持的风险;宏观经济、汇率波动影响下游需求和汇兑收益的风险。

◆【电子-马良】安集科技公司新股分析
深耕于关键半导体材料领域,依托长期技术积淀填补国内空白,实现从无到有的突破:公司从事关键半导体材料的研发和产业化,目前产品包括不同系列的化学机械抛光液和光刻胶去除剂,主要应用于集成电路制造和先进封装领域。
集成电路产业步入发展黄金期,上游材料迎发展良机,公司逐渐建立国产品牌知名度;铸行业发展基石,迎进口替代契机。
投资建议:我们预计公司2019~2021年营业收入分别为2.93亿元(+18%)、3.51亿元(+20%)、4.28亿元(+22%),归母净利润分别为0.55亿元(+22.2%)、0.64亿元(+16%)、0.77亿元(+20.5%),对应EPS分别为1.03元、1.20元、1.45元。参考A股上市半导体材料公司上海新阳及江丰电子估值,采取相对估值法,给予公司2019年40X~45X估值,对应6个月合理股价区间为41.2元~46.4元。
投资建议:半导体行业发展低于预期;募投项目进展低于预期;新产品推进不及预期等。


行业周报在线
◆ 【环保及公用事业- 邵琳琳】环保及公用事业行业周报
新一轮环保督察全面动员进行时,九部门联合推进农村生活污水处理:日前,生态环境部印发《工业炉窑大气污染综合治理方案》。方案列出的主要目标为:到2020年,完善工业炉窑大气污染综合治理管理体系,推进工业炉窑全面达标排放,京津冀及周边地区、长三角地区、汾渭平原等大气污染防治重点区域工业炉窑装备和污染治理水平明显提高,实现工业行业二氧化硫、氮氧化物、颗粒物等污染物排放进一步下降,促进钢铁、建材等重点行业二氧化碳排放总量得到有效控制,推动环境空气质量持续改善和产业高质量发展。
建议关注大气治理的龙头企业【龙净环保】【清新环境】,以及环境监测的优质标的【先河环保】【聚光科技】。垃圾分类强制施行从上海逐渐扩展到各大城市,政策及实施方案不断惠及固废产业链,建议关注餐厨垃圾龙头【维尔利】以及环卫装备企业【龙马环卫】【盈峰环境】,可回收垃圾回收网络的重建将利好资源回收利用企业,建议关注资源再生龙头【中再资环】。此外,建议关注优质现金流的垃圾焚烧企业【旺能环境】【瀚蓝环境】。随着水污染防治工作的进一步深化推进,利好水处理板块,建议关注水处理领域标的【博世科】【国祯环保】【碧水源】。
迎峰度夏期间多地电力供应偏紧,看好火电三季度表现建议重点关注二线火电龙头【长源电力】【皖能电力】【豫能控股】【建投能源】和火电龙头【华能国际】【华电国际】。近日三峡水利发布公告,其股东新华发电成为长电资本(长江电力全资子公司)的一致行动人,长江电力成为三峡水利的控股股东,着力打造配售电平台,利好【长江电力】和【三峡水利】,建议重点关注。
终端配气环节渐趋规范,利好天然气产业长远发展。看好拥有气源优势的企业和中石油调价影响小的城燃公司【深圳燃气】。建议重点关注收购亚美能源的【新天然气】和煤层气龙头【蓝焰控股】。
投资组合:【长源电力】+【长江电力】+【华能国际】+【华电国际】+【旺能环境】+【先河环保】+【聚光科技】+【新天然气】。
风险提示:项目推进不及预期;煤价持续高位运行,电价下调风险。

◆【煤炭- 周泰】煤炭行业周报:焦炭预期好转,价格有望反弹
动力煤港口价格较上周下降:据Wind数据,截至7月12日秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于597元/吨,周环比下跌13元/吨。主产地煤价涨跌互现,据煤炭资源网,山西大同地区Q5500周环比持平,陕西榆林地区Q5800指数环比下降5元/吨,内蒙古鄂尔多斯Q5500上涨2元/吨。
电厂日耗小幅下降,库存攀升。下游需求有望边际好转,煤价下跌幅度有限。焦炭价格本周下降;焦炭价格企稳,未来有望反弹。港口焦煤价格小幅下降;焦炭预期改善,焦煤价格有望反弹。
风险提示:宏观经济预期扭转不及预期,库存去化进程慢于预期,煤炭价格大幅下跌。

◆【化工- 张汪强】基础化工行业周报
安监整治力度升级,供给收缩超预期,重点关注一体化园区企业:根据盐城市政府网,当地决定关闭响水化工园区并支持建设“无化区”,4月底《江苏省化工产业安全环保整治提升方案》正式出台,园区整治力度和事故发酵大超预期。
我们持续重点关注供需格局好、景气可维持高位的品种,把握具备扩产放量、ROE向上逻辑的优质公司,包括黄磷(兴发集团、云图控股、澄星股份)、工业杀菌剂龙头(百傲化学)、农药(广信股份、利尔化学)、呈味核苷酸二钠i+g行业、抗老化助剂(利安隆)、改性塑料(国恩股份)、电解液(石大胜华)、垃圾处理与锦纶工程服务(三联虹普)、5G材料(沃特股份)等。
石化:OPEC+联合减产挺价,全年供需取决于非OPEC产量和全球经济下行情况:推荐(中国石化、中油工程),以及加快聚酯产业链一体化建设并进攻大炼化的(桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化)。
化工行业重点动态更新:
防范墨西哥湾风暴美国原油产量减少,油价上涨;黄磷供应低位价格大幅上涨;萤石市场坚挺向上
产品价格涨跌幅:本周价格涨幅前五分别为黄磷、盐酸、液氯、丁酮、环氧氯丙烷,跌幅前五分别为硫酸、磷酸二铵DAP、动力煤、丙烯腈、硫磺。
风险提示:产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。

◆【煤炭- 周泰】周报:旺季需求复苏,煤价有支撑   
动力煤港口价格较上周反弹。焦炭价格本周下降;港口焦煤价格保持平稳;据Wind数据,截至7月5日秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于610元/吨,周环比上涨4元/吨。主产地煤价基本呈现涨势,据煤炭资源网,山西大同地区Q5500周环比上涨11元/吨,陕西榆林地区Q5800指数环比持平,内蒙古鄂尔多斯Q5500上涨2元/吨。
风险提示:宏观经济预期扭转不及预期,库存去化进程慢于预期,煤炭价格大幅下跌。

◆【社服- 刘文正】餐饮旅游行业周报:中公教育中报业绩预计高增,广州酒家拟收购老字号陶陶居
中公教育中报业绩预计持续高增,拟申请45亿元以内授信加码硬件投入。
免税:财政部发布《口岸出境免税店管理暂行办法》,继续推荐中国国旅。广州酒家拟收购陶陶居100%股权,有望为主业带来规模效应实现双赢。
一周市场回顾:休闲服务/-0.07%,上证综指/+1.08%,深证成指/+2.89%。涨幅前三:科锐国际/+10.62%、新智认知/+10.60%、腾邦国际/+8.13%;跌幅前三:三特索道/-4.65%、中国国旅/-2.43%、大连圣亚/-2.03%。

行业要闻:
酒店:中断发展遇阻:锦江酒店转型期遭多位股东减持
景区:海南深化改革开放移民出入境、交通管理政策
出境游:中国游客创造奥地利单人消费额增长率双第一
投资建议:中国国旅、科锐国际、广州酒家、宋城演艺、中公教育、首旅酒店、锦江股份、中青旅、众信旅游。
风险提示:景区客流不及预期,酒店行业竞争加剧,恶劣天气等自然因素影响旅游客流等。



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要闻热点

1)证监会上半年核发64家IPO批文 下半年科技类企业发行或维持高位[金融界]
2)银保监会:地方资产管理公司不得帮助金融企业虚假出表掩盖不良资产[第一财经日报]
3)银保监会:鼓励地方政府及相关部门扶持支持地方资产管理公司健康发展[第一财经日报]
4)央行李伟:推动金融与其它民生领域信息系统的总对总互联互通[第一财经日报]
5)央行李伟:强化金融信息安全保护 用个人隐私换取便利得不偿失[中国证券报]
6)发改委就《优化营商环境条例》公开征求意见[中国证券报]
7)国家统计局:2019年全国夏粮总产量同比增长2.1%[中国证券报]
8)发改委黄汉权:中国正在进入深度工业化阶段[金融界]
9)肖钢:数字资本市场将在八方面发挥重要作用[证券时报]
10)肖钢:发展数字资本市场应坚持三大原则[证券时报]
11)特朗普决定不对铀进口作出限制[证券时报]
12)农业农村部:今年中央财政拟安排100亿元资金 重点支持发展农产品初加工等[第一财经日报]
13)亚投行第四届理事会年会举行 成员数达到100个[第一财经日报]
14)民航局与上海市签署战略合作协议[第一财经日报]
15)我国建筑垃圾治理试点总体推进顺利[第一财经日报]
16)逾30家保险及资管公司参与科创板“打新” 获配金额超11亿元[第一财经日报]
17)上海市房管局副局长冷玉英:上海每年旧住房改造面积不低于千万平方米[金融界]
18)又一城跻身千万人口行列 杭州官宣人口正式突破1000万[证券时报]
19)深圳举行2019年招商引资大会 16个重大项目签约投资总额约463亿[金融界]
20)周五,美股三大指数高开高走,截至收盘,道琼斯工业指数涨0.9%,报27332.03点;标普500指数涨0.46%,报3013.77点;纳斯达克指数涨0.59%,报8244.14点。美股三大指数收盘均创历史新高,标普500指数收盘首次站上3000点。[万得资讯]





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