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平安证券分析报告(0712)

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发表于 2019-7-11 17:55 | 显示全部楼层 |阅读模式

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美股历史新高,A股如此颓势怎么办?!

原创: 小安  平安证券投资助手  今天



丨导读丨
行情回顾
今日热点
核心观点
行业跟踪
操作策略
阅读时长约5-7分钟
   


行情回顾

市场冲高回落,个股涨跌互现

沪深股指今日先扬后抑,各指数收盘涨跌互现,成交量维持地量状态。盘面上,虽有一些板块上涨但无明确热点,酿酒板块普跌,五粮液跌2.3%破10日线,部分科技股补跌。两市A股有1634家上涨,1712家下跌,3家跌幅超过9%。截止收盘,沪指涨0.08%,创业板指数涨0.25%,两市总成交3485亿元,较前一交易日略有增大。





今日热点

美联储释放降息信号,有色一马当先!

今天市场持续低迷,有色成为难得的亮点,银泰资源、电工合金等四股涨停,恒邦股份、新疆众和等大幅上涨,这与昨晚美联储主席释放鸽派降息预期有关。

《纽约时报》10日消息,鲍威尔当天在国会众议院金融服务委员会参加听证时,强调了特朗普引发的贸易摩擦和全球经济放缓给美国经济带来的持续性风险。报道称,在美国经济强劲、就业市场稳步增长之际,美联储正在考虑降息,凸显出鲍威尔及其同事对美国经济扩张前景的担忧。虽然鲍威尔10日并未明确提出要降息,但《纽约时报》报道称,鲍威尔当天表示“将采取必要措施维持经济扩张”,这也暗示暗示美联储可能在本月晚些时候再次开会时降息。

在鲍威尔“放鸽”后,美股三大股指均触及历史新高,黄金及原油等大宗商品大幅上涨,这也刺激了今天A股有色板块的表现。对于后续有色的表现需要区别看待,首先,黄金由于具备金融属性和避险功能,价格也与美元挂钩,在降息预期下,美元贬值压力上升,因此黄金价格上涨预期强烈,且降息也意味着全球经济增长风险加大,资金避险需要提高,黄金会更受青睐;其次,铜锌铝等工业金属,与宏观经济关联度高,虽然美元贬值也有利于其期货价格表现,但更重要的是经济前景不乐观带来的需要压力,对它们更重要,因此很难有持续好的表现。



核心观点

短期维持震荡格局,中期不确定性仍较大

本周观点:科创板开市在即,关注中报个股机会
主要逻辑:
上周市场受中美贸易缓和的利好消息影响,大幅高开以后并未能延续强势,缩量震荡回落的走势,表明资金仍偏保守,同时由于PMI数据表现不佳也对市场有所抑制。上周五美国非农数据超预期,美联储降息预期下降对全球风险资产造成冲击,后续需要关注美联储的表态。市场近期蓝筹抱团出现松动现象,对指数会形成压制。总体上市场维持震荡的概率较高,关注个股结构性机会,特别是中报优质个股。行业关注金融、计算机、家电等,配置优质股类基金。

本月观点:基本面尚未企稳,反弹空间有限
主要逻辑:
7月A股市场大概率前高后低,整体呈现震荡格局。短期来看,G20峰会中美两国首脑会晤使贸易谈判再启,对中美谈判预期的修正将短暂提升投资者风险偏好。中期来看,随着中旬经济数据的披露和中报预期的明朗,市场行情仍然会由定价公式分子端的盈利预期主导,中期经济下行压力较大,专项债新政对基建的刺激作用有限,投资者仍需攻守平衡,处变不惊。



行业跟踪:金融、计算机、家电

1、金融行业
银行行业今日上涨0.23%,强于沪深300指数。看好逻辑:
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1、以价值股为配置基石:整体预计上市银行19年净利润增速6.6%,wind预测PB(MRQ)0.83倍。银行股估值较低,业绩增速尚可,大银行股息率在4%,在市场比较弱势条件下具备相对收益。

2、货币政策稳健:5月份社会融资规模增量为1.4万亿元,环比基本持平,比上年同期多4466亿元,社融存量同比增长10.6%,环比增加0.2个百分点。人民币贷款增加1.19万亿元,同比多增459亿元;M2同比增长8.5%,增速与上月末持平。在经济需求较为平稳、一季度大幅冲量的条件下,二季度社融回归平淡。

3、招商银行等三家银行已对涉案调查事件作出澄清:国际关系风险事件可能对市场进行扰动,但从外交部表态和三家银行声明看仍存在解决问题空间,可暂时回避招行、浦发和交通银行,挑选估值较低的标的配置。

非银金融今日上涨0.16%,强于沪深300指数。看好逻辑:
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1、券商迎多项政策利好:央行鼓励向中小非银机构提供流动性支持,通过六大行向大型券商提供流动性,缓解同业流动性风险;科创板于6月13日正式开板;《上市公司重大资产重组管理办法》修订,取消“净利润”指标、“累计首次原则”由60个月缩短至36个月;拟回复重组上市配套融资。中信证券拟减值中信建投股权盈利约100亿,7月10日,9只科创板股票将集中发行。

2、保险:受中国平安持续回购影响,保险公司估值得到提振。市场对贸易战预期偏向稳定,十年期国债收益率回落至3.14%附近,虽然未来有美联储降息周期的预期,但历史上看中国执行降息周期要滞后美国,目前保险公司使用贴现率11%过高,若下调可对冲投资端利率下降风险。保障型保费支撑新业务价值率提升及价值合理增长,中国平安1.3倍PEV、中国太保、新华保险、中国人寿在0.9倍,仍在合理区间。新华保险管理层落定,一定程度有助于稳定估值。银保监会放开保险投资集合资金信托规则,信托公司从近三年未受处罚降低至一年,可合作信托从26家增至41家,有助于提高保险资金收益率。

3、券商需要择时,保险更具长期价值,可适当仓位配置龙头个股。

2、计算机行业
今日下跌0.67%,弱于沪深300指数。看好逻辑:
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1、产业地位提升:中央经济工作会议要求加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设。计算机行业成为助力经济高质量增长的关键,工业互联网和人工智能龙头公司迎来发展新机遇。

2、政策继续强力支持:近期财政部等公布对集成电路和软件企业实施税收“两免三减半”优惠政策,美国对我国部分科技企业进行限制凸显计算机软硬件自主可控的重要性,同时后续仍有可能发布针对软件行业的整体行业振兴计划,代表我国将持续重视和扶持计算机行业。预计医保局9月份制定互联网诊疗医保支付相关政策,将加速互联网医疗落地,对医疗信息化子行业形成政策支持。

3、龙头公司估值水平较低:一季度计算机行业涨幅靠前,但是经过此轮回调,尤其龙头公司估值水平已处于较低位置,建议积极关注。近期互联网巨头采用入股或战略合作的方式与传统软件龙头公司形成紧密合作,有利于AI等向软件行业应用的渗透。

3、家电行业
今日上涨0.11%,强于沪深300指数。看好逻辑:
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1、估值:市场整体估值提升,但家电板块目前估值仍属合理(龙头2019年PE估值在11-14倍),MSCI增加中国股市权重,家电板块估值在全球仍有优势,而且业绩确定性、稳定性较强。

2、政策:政府之前推出促进家电消费的政策,对行业销量预计会产生一定的提振,行业销量增速有望稳步回升。当前,中美贸易摩擦加剧,为对冲外部冲击,后续有望推出更大力度的促消费刺激政策。

3、结构:龙头公司产品结构持续上移,产品均价逐年稳步提升,给公司业绩带来稳定性。



操作策略

市场乏善可陈,将根据变化调整策略

虽有美元即将降息的利好刺激,但大盘整体走势依然乏善可陈,除黄金涨幅较大外并无新热点,过去两月表现较强的酿酒板块开始走弱,旧热点走弱、新热点未出使得大盘上攻动力不足,稳定的消息面氛围使得指数下行动力也不大,这时候震荡成了大盘的折中选项,预计这种情况还将继续直到消息面出现新变化。我们继续建议保持适当仓位持股观望,等待出现新变化后再动态调整应对策略。


【风险提示】市场有风险,投资需谨慎
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