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华泰证券每日晨会启明星20190613

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发表于 2019-6-13 08:21 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【华泰证券研究所】每日晨会启明星20190613

营销团队  华泰证券研究所  今天


晨会分享内容目录
【买方反馈 公募机构】
【华泰宏观 | 李超、朱洵】宏观:CPI同比上行,但涨价压力仍可控
【华泰宏观 | 李超、程强、朱洵、刘天天】宏观: 专项债用于资本金是大水漫灌吗?
【华泰固收 | 张继强、张亮】固定收益研究: 低基数带动社融增速,专项债新政待发力
【华泰中小市值 | 孔凌飞、王莎莎】中小市值: 政策护航,资源平均化大幕已开
【华泰检测行业国际比较报告】公用事业: 百年商业服务,挖掘检测遗珠
【华泰环保公用 | 王玮嘉】维尔利(300190,买入): 餐厨受益垃圾分类,渗滤液龙头迎高质量成长
【华泰医药 | 代雯】康缘药业(600557,买入): 冬藏春生,锋芒渐露

买方反馈(公募机构)
大盘观点:
反馈来看,随着市场对利空因素的消化,同时叠加政策的催化,客户普遍认为下方支撑较强,但由于影响市场偏好主要的贸易战仍未落地,短期认为市场仍将维持震荡趋势。
中期客户认为随着G20,科创板等一系列事件的落地,市场或将迎来短暂的交易性机会。

行业观点:
1、目前客户仍偏好受贸易战影响较小,需求稳定的消费,保险,医药板块;
2、随着科创板的推出,也有部分客户提及科技成长类的TMT公司将迎来配置机会。

重点推荐
【宏观 | 李超、朱洵】宏观: CPI同比上行,但涨价压力仍可控
5月CPI环比零增长、同比+2.7%,持平我们预测。据统计局解释,5月鲜果价格和猪肉价格合计影响CPI上涨约0.86个百分点。5月猪肉CPI环比小幅回落,但受基数原因影响,同比涨幅继续较前值扩大。鲜果CPI同比涨幅较前值明显扩大,我们认为鲜果价格上涨主要是受天气因素(倒春寒、阴雨等)和低库存综合影响。预计6-7月CPI可能继续小幅上行,中性情况下,我们仍预计今年CPI中枢上行到+2.5%,高点可能在6月或7月、低于+3%。
风险提示:受猪周期上行和鲜果短期涨价的因素影响,通胀上行速度可能超预期,货币政策可能超预期收紧,对资本市场和实体经济产生超预期负面冲击。
发布时间:20190612
报告评级:无
分析师SAC:李超S0570516060002/朱洵S0570517080002
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【宏观 | 李超、程强、朱洵、刘天天】宏观: 专项债用于资本金是大水漫灌吗?
6月10日,中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》。文件提出:允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金。我们认为,这一规定是模糊认知的确定。项目资本金应当是权益性资金,但专项债发行收入属于政府性基金,即预算内资金,因此专项债能否用于资本金没有文件规定,实践中地方政府较难适从。本次规定相当于认可了“专项债+市场化融资”的模式。
风险提示:政策落地不及预期、经济下行超预期。
发布时间:20190612
报告评级:无
分析师SAC:李超S0570516060002/程强S0570519040001/朱洵S0570517080002/刘天天S0570518050003
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【固收 | 张继强、张亮】固定收益研究: 低基数带动社融增速,专项债新政待发力
5月新增信贷1.18万亿、社融1.4万亿,社融存量同比10.6%。信贷数据不强,反映内外部复杂环境下实体资本开支意愿较弱、宽信用仍面临挑战。存款数据反映包商事件可能验证资管产品赎回压力,未来提防信用收缩及信用违约风险。专项债新政适时推出,关注对信用的撬动。利率债中期震荡市格局仍未打破、机会大于风险,重申近期利率债恐慌和上行是机会的判断,经济下行压力、包商事件重新定义无风险利率、中美利差等仍是正面因素,而流动性扰动、供给压力是制约。维持十年期国债利率3.3~3.55%为配置区间,底部3.0%多头陷阱的判断,短期仍担心评级利差拉大风险。
风险提示:包商事件引发信用收缩、专项债新政杠杆效果不及预期。
发布时间:20190612
报告评级:无
分析师SAC:张继强S0570518110002/张亮S0570518110005
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【中小市值| 孔凌飞、王莎莎】中小市值: 政策护航,资源平均化大幕已开
2019年北京义务教育和中考新政已开始进入强力执行阶段:幼升小多校划片开始正式实施;小升初主动择校途径即将关闭,被动择校全面登场;中考校额到校的大幅提升使得一般初中升入优质高中的机会已经和优质初中基本均等。在如此强力的资源平均化政策下,我们认为未来几年北京基础教育阶段的生源分布可能发生较大变化,全面平均化有望成为长期趋势。我们看好具备资源特色的民办学校和大型课外培训机构。推荐A股相关上市公司凯文教育。
风险提示:教育政策不确定风险、培训机构产品体系和业务模式变化风险、管理运营风险、教师及核心管理人才流失风险。
发布时间:20190612
报告评级:无
分析师SAC:孔凌飞S0570517040001/王莎莎S0570517090002
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【检测行业国际比较报告】公用事业: 百年商业服务,挖掘检测遗珠
商业服务是欧洲股市过去十年表现最好的三大板块之一,源于盈利模式的三大属性——1)市场增速可观:客单价提升(交叉销售+增值服务)×增量需求不断涌现(伴随专业分工服务外包);2)龙头的品牌竞争力不断体现,并利用低成本融资和高估值外延并购,强者恒强;3)运营杠杆带动利润率提升,人力作为通常最大的成本项。其中,检测行业诞生的牛股最多,中国的商业检测(第三方)初具规模,本文旨在为投资者梳理检测市场的情况,挖掘潜在的可以对标海外龙头的检测标的。推荐第三方检测龙头华测检测,建议关注检测各细分领域龙头公司。
风险提示:行业整合进度不及预期,行业规范程度提升不及预期,下游需求波动。
发布时间:20190612
报告评级:增持
分析师SAC:王玮嘉(S0570517050002)、鲍荣富(S0570515120002)、代雯(S0570516120002)、王宗超(S0570516100002)、孔凌飞(S0570517040001)、张雪蓉(S0570517120003)、金榜(S0570517070008)、刘千琳(S0570518060004)
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【环保公用 | 王玮嘉】维尔利(300190,买入): 餐厨受益垃圾分类,渗滤液龙头迎高质量成长
公司前身为德资企业,渗滤液绝对龙头(18年市占率30%),技术传承优势显著,公司定位 “渗滤液+餐厨”,餐厨受益垃圾分类,需求端预计快速增长,18年环保工程营收占54%/设备营收占27%/运营营收占19%,同时调整管理战略(“事业部”制考核+虚拟合伙人利益共享),公司步入有质量的高成长阶段,预计19-21年EPS0.41/0.54/0.68元,参考可比公司19平均P/E17x,给予19年16-17xP/E,目标价6.56-6.97元/股,首次覆盖“买入”评级。
风险提示:餐厨垃圾处理市场释放不及预期,项目进度不及预期。
发布时间:20190612
报告评级:买入
分析师SAC:王玮嘉S0570517050002
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【医药 | 代雯】康缘药业(600557,买入): 冬藏春生,锋芒渐露
有别于市场认知,我们认为康缘药业饱受市场诟病的销售能力与产品结构正在大幅改善,得益于其在行业与自身的低谷期养精蓄锐、苦炼内功、整改销售、优化激励,热毒宁的收入贡献从2014年的50%降至2018年的40%、银杏二萜与金振的收入贡献同期则从3%升至23%。我们预计,即使热毒宁维持小幅下滑,公司2018-21年业绩仍有望实现21%的复合增长,得益于理顺内部外部利益后、银杏二萜与金振开启全国性拓展放量,我们预计2019-21年EPS为0.89/1.08/1.31元,给予2019年PE估值20-22倍,目标价17.87-19.65元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:政策风险,热毒宁下滑超出预期,银杏二萜低于预期,金振推广不达预期。
发布时间:20190612
报告评级:买入
分析师SAC:代雯S0570516120002
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即时报告分享:
【华泰宏观 李超/朱洵】宏观: CPI同比上行,但涨价压力仍可控
【华泰固收 张继强/芦哲】固定收益研究: CPI或已至全年高点,PPI迈入下行通道
【华泰中小市值 孔凌飞/王莎莎】中小市值: 政策护航,资源平均化大幕已开
【华泰医药 代雯】康缘药业(600557,买入): 冬藏春生,锋芒渐露
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