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中信证券晨会0613

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发表于 2019-6-13 08:20 | 显示全部楼层 |阅读模式

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晨会0613|社融短期仍将向上

中信证券研究  今天
>>>重点推荐<<<

诸建芳|中信证券首席经济学家
S1010510120003

宏观|信贷结构环比修复,社融短期仍将向上:5月金融数据点评
2019年5月全月新增信贷1.18万亿,新增社融1.4万亿,社融增速10.6%,M2同比增速8.5%(中信证券此前预期10.5%和8.5%),基本符合预期。我们认为伴随专项债的持续发行及近期的相应政策利好,6-9月社融增速还将逐步抬升,短期将触及11%左右的较好水平。


肖斐斐|中信证券银行业首席分析师
S1010510120057

银行|相机之下,融资窄幅波动:5月金融数据点评
5月社融表现略低于预期,货币增速整体平稳。预计信用事件的影响和贸易摩擦的反复仍将延续,近期密集出台的财政与信用支持政策,有望对6-9月社融产生正向影响。银行股相对价值已持续(显现)数周,预计6月仍将持续,中长期视角可择机配置优质公司。

风险因素:宏观经济大幅下行,银行资产质量超预期恶化。


刘方|中信证券资产配置分析师
S1010513080004

配置|资产配置再平衡的原理及实践
再平衡机制是资产配置的必要环节,其本质是舍弃资产价格动量的收益,而把握资产间相对收益的均值回归机会。长期机构投资者的再平衡实践来看,固定时间和固定阈值是最常见的两种机制。本文以经典的60/40为基准,回溯国内资产再平衡的历史表现:从过去12年的回溯效果来看,各类再平衡机制的风险收益特征均好于无再平衡机制。

风险因素:1)回溯模型选取的时间点影响统计结果;2)历史样本数量有限。


田良|中信证券非银行业分析师
S1010513110005

华泰证券(601688):
拓展国际业务,抢占沪伦通先机
华泰证券发布公告,拟于敦交易所发行不超过8252万份GDR,发行价格区间为20.00美元~24.50美元/份GDR。随着资本市场的双向开放,中国证券公司将越来越多的参与国际竞争,走出去,引进来,是中国投行必须经历的成长之路,伦敦上市和欧洲业务拓展为华泰国际化创造条件,维持“增持”评级。

风险因素:股票市场超预期下跌,质押风险超预期、资本市场改革低于预期。


明明|中信证券首席FICC分析师
S1010517100001

固收|如何看待居民部门杠杆?
2019年6月12日,中国人民银行公布5月金融数据,居民中长期信贷自今年以来始终保持较高增速。2019年5月28日,中国社科院发布最新的中国杠杆率报告显示,我国居民部门杠杆率延续上升势头。本文针对居民杠杆率问题,梳理了传统杠杆率国别比较的缺陷。我们认为从杠杆结构和杠杆率驱动因素两个方面,都能证明目前中国居民部门的杠杆率增速仍然将会维持。


陈俊斌|中信证券制造产业首席分析师
S1010512070001

汽车:国V切换国VI导致行业销量低迷
预计二季度是汽车行业量、价的低点,预计下半年行业景气将环比回升,明年销售也好于今年。结合当前行业估值水平,建议关注龙头公司跌出来的机会,重点积极关注:华域汽车、上汽集团、潍柴动力(A+H)、广汇汽车、比亚迪(A+H)、吉利汽车(H)、广汽集团(H)等。

风险因素:国V切换国VI导致行业出现大范围促销;行业销量不达预期;消费刺激政策落实不达预期;新能源汽车推广不及预期。


宋韶灵|中信证券新能源汽车行业首席分析师
S1010518090002

新能源汽车:短期销量低于预期,政策刺激有望支撑
短期新能源汽车行业销量受补贴政策调整扰动,但长期成长趋势明确,海外景气向上。我们建议关注两条主线,主线一:下游具备“爆款”车型能力的整车企业:比亚迪(A+H)、上汽集团;主线二:中游寻找具备全球竞争力的供应链优质企业:比亚迪、璞泰来、恩捷股份、三花智控,银轮股份。建议关注:宁德时代、欣旺达。

风险因素:新能源汽车销量不达预期;终端价格竞争加剧;政策落实不达预期。


刘正|中信证券交运行业首席分析师
S1010511080004

交运|快递:行业景气不减,Q3淡季或现拐点
5月快递件量增速同升0.1pct至25.2%,快递行业需求向好。5月同城+异地快递价格继续加速下跌,预计价格战或在Q3淡季升级,淡季下的产能利用率提升需求或将加剧行业件量竞争,拐点有望出现。因长期投资价值已经凸显,建议积极配置盈利能力较强的中通快递和韵达股份,同时加配直营模式的顺丰控股和德邦股份。

风险因素:宏观经济下行,电商网购需求放缓,竞争加剧,成本持续上涨。
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