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长江证券·早间播报0612

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发表于 2019-6-12 08:49 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【长江研究·早间播报】钢铁/交运/轻工/环保/纺服(20190612)

研究支持中心  长江研究  今天


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来自长江研究
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目    录
长江钢铁 | 出口专题:内生定位与外生冲击
长江交运 | 如何看待市内免税店的影响?
长江轻工 | 天猫经营范围新增“电子烟”,蒸汽烟或加速规范化
长江环保 | 国常会通过固废法修订,推行垃圾分类制度
长江纺服 | 从年报问询函角度看服装公司存货

如需查看报告全文,请联系对口销售

重点推荐
钢铁·王鹤涛
出口专题:内生定位与外生冲击
定位:被动型+中低端。根据国际贸易理论,出口国输出产品更多的是进口国无法生产或者价格方面具备相对比较优势的种类。从当前我们国内出口量的具体拆分来看,中低端品种占比相对较高,仅中棒材、中厚宽带钢、镀层板等便接近总出口量的60%以上,这也是过去几年出口量与国内钢价的变动反向相关的主要原因。考虑三个维度的出口:直接出口、间接出口与隐性出口。出口潜在受影响区域中,美国统计如下,1)直接出口占比国内粗钢产量仅0.12%;2)选取曾被美国认证过为中国钢材出口转运国的越南、泰国、马来西亚及墨西哥为测算对象,合计转运出口或仅占比国内粗钢产量0.21%;3)我国汽车、造船及家电领域逐步打入国际市场,出口比重相对较大,因此,我国钢材隐性出口领域当前及未来,较大概率也将集中在这些领域,合计测算占比国内粗钢产量或仅为0.40%。因此,出口美国占比总计应不超过国内供给的1%。
   
风险提示:
1. 供给端出现明显波动;
2. 下游需求大幅下滑。
摘自:《出口专题:内生定位与外生冲击》
对外发布时间:2019/06/11
研究报告评级:维持“中性”
本报告分析师:王鹤涛  SAC编号: S0490512070002

交运·韩轶超
如何看待市内免税店的影响?
今年以来,中免青岛、厦门、大连、北京和上海等市内免税店陆续开张或亟待开业,市内免税店对机场免税店的影响引发市场的关注。从行业内部竞争格局、行业外部消费回流两个维度来看,我们认为市内免税店对机场免税分流影响有限,两者都将从免税市场的扩张受益:1)国内免税的牌照更加稀缺,免税行业的盈利能力更高;2)机场和市内店交错发展,差异化的运营战略弱化竞争;3)随着规模的扩张,国内免税行业的竞争力不断提升,机场店和市内店将共同获益于免税消费回流。

风险提示:
1.欧美经济复苏受阻;
2. 原油价格大幅上涨;人民币汇率风险;
3. 快递行业爆发恶性价格战。
摘自:《如何看待市内免税店的影响?》
对外发布时间:2019/06/09
研究报告评级:维持“中性”
本报告分析师:韩轶超  SAC编号:S0490512020001

轻工·鄢鹏
天猫经营范围新增“电子烟”,蒸汽烟或加速规范化
5月30日,浙江天猫网络科技有限公司经营范围发生变更,新增“电子烟”销售(含网上销售),且6月3日,阿里官方表示,所有经营行为都符合国家相应法律法规,是正常的商业行为。此次天猫新增“电子烟”的销售,或预示着行业正在逐步规范化。随着后期电子烟行业的监管、行业标准等规范的落地,产品不符合质量标准的中小企业、以及销售不符合规范的部分渠道或有望逐步出清,利好产品质量过硬、具备渠道优势的烟草产业链龙头。继续看好烟草产业链,重点推荐以劲嘉股份为代表的传统烟草产业链龙头,以及IQOS配套产业链的国内先进制造龙头。传统卷烟领域,受益于卷烟恢复性增长(1-4月,卷烟产量同增6.6%)叠加烟草高端化升级,具备强制造力和创新力的民营烟草产业链龙头料加速成长;新型烟草渗透率在全球快速提升背景下,国内市场的监管政策亦趋于积极,后续新型烟草领域或持续催化,包括蒸汽型电子烟标准等落地、中烟香港IPO、加热不燃烧烟草政策变化等。
   
风险提示:
1. 房地产增速低于预期;
2. 原材料价格大幅波动。
摘自:《天猫经营范围新增“电子烟”,蒸汽烟或加速规范化》
对外发布时间:2019/06/09
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:鄢鹏  SAC编号:S0490517110003

环保·凌润东
国常会通过固废法修订,推行垃圾分类制度
强调产废者主体责任,推行垃圾分类制度。修订稿重点强调,明确“无害化”是“资源化”的前提,提出“最大限度降低填埋处理量”,源头减量和资源化成为趋势。提出固废纳入排污许可证管理,强调废物产生者的主体责任,不随固废转移而转让,上市公司需公开固废污染环境防治等信息。增设垃圾分类制度,根据产生者付费原则,实施差别化垃圾收费制度。推出危废强制险,参与者包括危废收集、贮存、运输、利用、处置单位。禁止进口固废,即全面禁止进口洋垃圾得到了法律确认。强化地方政府责任,为后续《生活垃圾分类制度实施方案》提供法律支撑。
   
风险提示:
政策执行力度不达预期风险;法律审批进度低于预期风险。
摘自:《国常会通过固废法修订,推行垃圾分类制度》
对外发布时间:2019/06/09
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:凌润东 SAC编号:S0490517100002

纺服·于旭辉
从年报问询函角度看服装公司存货
交易所针对服装公司的问询函问题多集中于“存货”层面,问询要点以存货库龄结构、存货跌价准备计提和存货跌价准备转回或转销为主。本周,我们以年报问询函为切入点,分析服装行业存货特点并探讨代表性公司存货特征。总结来看,服装公司的存货问题之所以受关注,主要在于:(1)轻资产模式下,存货是重要的资产项,存货周转率对于“薄利多销”的大众服饰公司尤为重要;(2)服装对销售的时效性要求较高,存货跌价往往影响报表利润,其中存货库龄结构和品类结构是重要影响项,一般来说女装存货跌价计提最激进、童装品牌最缓和,库龄2年以上的存货进入减值加速期;(3)服装公司存货跌价转回或转销会对下期业绩造成影响,因此较强的过季库存消化能力有助于平滑业绩。
   
风险提示:
1. 零售环境恶化的风险;
2. 并购整合不及预期的风险;
3. 原材料及汇率大幅波动的风险等。
摘自:《从年报问询函角度看服装公司存货》
对外发布时间:2019/06/09
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:于旭辉  SAC编号:S0490517120001
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