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平安证券分析报告(0612)

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发表于 2019-6-11 17:27 | 显示全部楼层 |阅读模式

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大盘长阳吞五阴,新一轮上涨开始?!

原创: 小安  平安证券投资助手  今天


   

行情回顾

主要指数大幅上涨,成交明显放大

A股今日借地方专项债的利好消息大幅反弹,沪深主要指数全天稳步上涨,成交量不断放大,个股反弹由点到面,最后呈现全面普涨格局。盘面上,证券、酿酒、食品、建筑建材涨幅居前,无行业板块下跌。全天3540只个股收涨,约占A股总数的98%,仅2只个股跌停,市场人气快速回复。截止收盘,沪指涨2.58%,创业板指数涨3.91%,两市总成交5655亿元,总成交量较前一日明显放大。


今日热点

基建板块发力,大水漫灌开始?!

今天市场超预期大幅上涨,其中基建类板块功不可没,建筑、建材及工程机械等基建板块涨幅均在5%左右,在所有行业中居前。基建板块表现如此强势,主要受政策消息面的影响,6月10日,新华社正式编发近日中共中央办公厅、国务院办公厅下发的《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,提出专项地方债可以补充项目资本金,引发市场对经济刺激政策出台的强烈预期。

为什么市场对该政策反应如此激烈?这其实跟当前的经济背景是有很大关系, 最新发布的5月经济数据较差,加之在中美贸易摩擦的外部影响下,中国经济下行压力增大。从过往的情况看,每当国家在经济走弱时出台相关稳增长政策,市场都会联想大水漫灌式的刺激手段,因为这会大幅增加市场流动性,股市因此也出现大涨。

那这次会出台强刺激经济政策吗?当前美联储降息的预期增加了中国政策腾挪的空间,因此市场想像出台刺激政策是可以理解的,但我们认为概率还是比较小。一方面,去年以来的多次高层会议都强调不会搞强刺激政策;另一方面,据有关机构测算,本次专项地方债政策的出台,可以额外拉动基建1.5%-2.4%的增长,还难以形成强刺激。

总体而言,市场持续下跌到目前位置,期待政策稳定市场的愿望还是比较强的。本次政策虽然不会形成大水漫灌式的政策出台,但有利于修复过度悲观的市场预期,推动市场企稳,形成超跌反弹。


核心观点

中美摩擦变数大,关注确定性收益

本周观点:多数指数破位,继续谨慎观望
主要逻辑:
上周市场受情绪面影响,沪深两市均大幅下跌,创业板指和中小板指数已经完成缺口的回补,并跌破半年线和年线支撑,形成破位走势,而沪指表现相对强势,回补了部分缺口,但仍站上年线上方,但上证380指数,已经回补缺口,并走出破位走势,技术面不利短期走势。

外围市场受美国墨西哥暂时达成协议的影响大幅反弹,短期有利A股;由于近期沪深两市持续缩量下跌,市场赚钱效应不佳,预计短期仍是弱势震荡格局,虽然短期有小幅反弹的可能性,但可操作性不佳,建议继续谨慎观望为主,等待更好的建仓时机;操作上可定投优质的基金产品以及现金理财产品。

本月观点:技术反弹空间有限 关注确定性收益
主要逻辑:
6月上旬经济基本面和市场无风险利率相对稳定,在美国出台3250亿美元商品关税草案及中美领导人见面之前,存在短暂风险空窗期,A股或有技术性反弹。

经济与企业盈利尚不稳固,或影响市场节奏。制造业投资、消费增速、房地产投资增速的下行隐忧,以及中美经贸关系对进出口的冲击,经济确认进入上行通道需要时间和政策加码;扣非、剔商、收入与利润增速背离,显示企业净利润增速的企稳仍需时间,或会出现二次稳固。中美关系影响市场风险偏好,若后续谈判进展不及预期,将导致全球经济增长预期下修,贸易格局重塑下供应价值链重构压力凸显,中长期市场逻辑会被进一步修正。流动性稳健合理,但需关注季末MPA考核、缴税的对资金面的冲击。A股隐含股权风险溢价(ERP) 快速上行,但未触及均值1倍标准差的高性价比位置。

6月上旬A股或有波段机会,但空间有限,总体策略上对权益市场仍需保持警惕,攻守平衡,关注确定性收益。


行业跟踪

1、银行行业
今日上涨0.89%,弱于深300指数。看好逻辑:
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1、市场风格或向价值股切换:经过前期快速上涨,市场风险偏好或有所下降,银行股在一季度跑输其他行业,地产汽车弱复苏带来经济企稳预期,在二季度会有相对收益。整体预计上市银行19年净利润增速6.6%,wind预测PB(MRQ)0.85倍。

2、货币政策稳健:3月社融数据在2.86万亿,4月1.36万亿,同比少增4080亿,环比回落1.5万亿。市场担心通胀预期和货币政策是否收紧,由于贸易战的不确定性,预计仍以维稳为主,周初也降低了县域银行存款准备金率,释放2800亿资金。

3、低利率周期扶持民营经济: 2019年监管层着力减税降费,将有助于企业盈利能力回升,带动银行资产质量企稳,利率低位条件下,同业负债成本较低,预计中小银行净息差将得到改善,受CPI上行影响,货币政策倾向定向支持小微。

2、家电行业
今日上涨2.87%,弱于沪深300指数。看好逻辑:
【上下滑动查看更多内容】
1、估值:市场整体估值提升,但家电板块目前估值仍属合理(龙头2019年PE估值在11-14倍),MSCI增加中国股市权重,家电板块估值在全球仍有优势,而且业绩确定性、稳定性较强。

2、政策:政府之前推出促进家电消费的政策,对行业销量预计会产生一定的提振,行业销量增速有望稳步回升。当前,中美贸易摩擦加剧,为对冲外部冲击,后续有望推出更大力度的促消费刺激政策。

3、结构:龙头公司产品结构持续上移,产品均价逐年稳步提升,给公司业绩带来稳定性。


操作策略

市场逆转还不具备条件,做好仓位管理

沪指今日全天单边上涨,这样的走势是自4月8日3288点见顶以来的首次,我们认为这是技术面超跌和消息利好积累共振的结果。最近政策面暖风频吹,证监会主席新闻联播四分钟采访、金融委办公室会议、央行及银保监会的发言,再到今天的地方专项债的消息,政策维稳意图比较明显,但在维稳政策中各指数不断创出回调新低,在这种技术面与消息面背离的情况下,早晚有一天大盘会反弹,但是你很难提前猜到哪一天反弹,更难猜到反弹强度和持续时间,比如你从新闻联播四分钟采访后进场,目前大概率还是被套的。所以,我们并不依靠预测市场来制定策略,而是依靠对市场的评估来动态调整策略。目前,我们认为消息面和技术面条件仍不足以确认大盘逆转,只能确认行情在向好的方向变化,接下来如果消息、技术面等各方面条件继续向好的方向发展,那么当大盘指数再次回落的时候,我们将迎来抄底时机。目前,仍建议保持五成左右仓位,不急于追涨,重仓投资者还可以趁机调仓减仓,盘活仓位提高资产的流动性,为中线布局做准备。

【风险提示】市场有风险,投资需谨慎
【免责申明】本资讯中的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。资讯中的内容和意见仅做参考,并不构成投资建议。投资者因依赖本报告进行投资决策而导致的财产损失平安证券不承担法律责任。
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 楼主| 发表于 2019-6-11 17:29 | 显示全部楼层
万亿险资有望驰援A股,哪些标的最受偏爱?

原创: 小安  平安证券投资助手  今天

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本文系“平安证券财富顾问中心”提供专题文章

今日A股放量长阳,各大指数全线走强,在消息面平稳的情况下,幸福来的有些突然。

一根大阳线,千军万马来相见,大盘技术面随即好转,沪指由破位边缘直逼箱体上轨。

大盘破位警报虽已解除,但中线趋势转强尚需迈过3000点大关。

市场若想回到年初的强势格局,需要各路资金共同努力,今年MSCI以及富时等外资入市规模相对明确,而内资尤其是机构资金的动向,对A股后市更为重要。


1.7万亿险资有望驰援A股

最近有关保险资金的权益配置就出现了新消息——监管鼓励险资入市。

银保监会新闻发言人9日表示,正在积极研究提高保险公司权益类资产的监管比例事宜。

银保监会称,此次研究保险资金投资方面的新政策,目的是提高证券投资比重,促进资本市场长期稳定健康发展,进一步优化保险资产配置结构。提高保险公司权益类资产的监管比例,总体方向是在审慎监管的原则下,赋予保险公司更多投资自主权,更好地发挥保险资金长期投资、价值投资优势。

市场人士认为,此次险资权益类投资比例上限可能会由30%提升至40%。如果以2019年一季度末的数据测算,保险入市资金每提升1个百分点,将直接带来1705亿元增量。由此可见,若险资配置比例提升10个百分点,将为二级市场带来1.7万亿元的增量资金。


险资入市为何备受关注?

目前保险资金在A股市场占据十分重要的地位。

从横向来看:在A股的专业机构投资者中,保险、公募、外资三足鼎立,截止2018年底,保险资金投资股票(包括基金)的规模达1.9万亿,占A股流通市值的5.45%,已高于公募的4.44%和外资的3.27%。

从纵向来看:2017年美国保险机构投资股票比重高达31.5%,而我国保险资金投资股票(包含基金)占比仅为11.7%,未来我国保险资金投资股票的比重仍有较大上升空间。

保险资金这样体量的大机构,监管往往会引导其实现某种政策目的,2015年以来,监管层对保险资金运用的监管重点发生了不同的变化:

2015年股灾期间,监管层放宽保险资金投资股票比例以稳定市场。

2015-2016年险资举牌高峰期,监管重心在于规范险资举牌以及万能险产品发行。

2017年至今,监管引导险资加大权益类资产投资,以支持实体经济发展。

目前中国经济内外环境均有挑战,资本市场支持实体经济的重要性与日俱增,而保险资金作为市场的稳定器,提升权益投资比例上限也是十分必要的。

从今年的数据来看,一季度险资的运用余额较2018年底增长近4%,投向股票和偏股基金的规模已突破2万亿元。若此增速能够保持,2019年二季度乃至全年的险资增量值得期待。

如果权益类投资上限再提高,无疑对市场信心具有更强的提振作用,但险资入市应该是循序渐进的,井喷入市的可能性不大。

保险公司会多大程度利用即将落地的“松绑”新政策,还是要看市场状况,以及保险公司对市场走势的判断。


险资最爱哪类股?

从险资以往的投资风格来看,保险资金久期较长,平均久期超过10年,长久期的资金属性决定了保险资金长期价值投资者的定位。

随着险资扩大入市规模的预期明朗,A股相关板块的风险偏好无疑将会提升,那么险资热衷于哪类个股呢?

首先,保险资金体量大,流动性是首要考虑的因素。从近半年保险重仓的509只个股来看,平均流通市值达305亿元,大幅高于全部A股平均百亿出头的市值。

其次,高股息率的股票也备受险资青睐,险资重仓股2018年年度股息率达3.3%,同样高于A股平均值2.4%。

再次,险资偏好盈利能力较强、业绩相对稳定的个股。险资重仓股平均ROE(TTM)为8.5%,远高于市场平均值2.1%。

总体来看,保险资金偏爱流动性好、股息率高、盈利能力强的个股,对标的品种往往是蓝筹和白马
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