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中信证券晨会0611

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发表于 2019-6-11 08:30 | 显示全部楼层 |阅读模式

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晨会0611|专项债可作项目资本金

中信证券研究  今天
>>>重点推荐<<<

诸建芳|中信证券首席经济学家
S1010510120003

宏观丨地方专项债政策再助力,基建在三季度将显著回升
2019年6月10日,中办、国办印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》。文件指出,加强财政、货币、投资等政策协同配合,其中允许部分重大项目使用专项债作为项目资本金,撬动投资,并积极鼓励金融机构提供配套融资支持。我们认为此文件将有利于基建投资的进一步企稳回升,信号和实际意义均显著,我们维持基建增速年末回升至8%上方的判断。


肖斐斐|中信证券银行业首席分析师
S1010510120057

银行|扩融资,稳投资,修预期 :对《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》的点评
6月10日中共中央办公厅和国务院办公厅发布《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》。专项债新政有助项目投资恢复,银行资产质量预期修复。在市场波动中,银行股相对价值仍凸显,从中长期视角看则可择机配置优质公司。

风险因素:宏观经济失速下行;银行资产质量超预期恶化。


罗鼎|中信证券建筑建材行业首席分析师
S1010516030001

建筑|专项债可作项目资本金,稳基建再加码
中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金。此文件的出台将边际上拓宽可撬动社会融资的政府资金渠道,表明了政府对于稳基建的决心,将对市场对于基建的预期有所修复。叠加建筑板块估值和机构持仓均处于较低水平,建议两主线把握:1)推荐更加受益于当期融资环境的央企和地方国企;2)关注区域和细分专业内扩张驱动的业绩持续增长且估值较低的设计公司。

风险因素:专项债投放力度不及预期、财政政策结构性发力不及预期等风险。


诸建芳|中信证券首席经济学家
S1010510120003

宏观丨贸易摩擦升温扰动进出口增速:5月进出口数据点评
5月进出口增速与预期出现偏差主要是受到贸易摩擦升温的扰动。出口增长明显好于进口促使贸易顺差增长较快。我们认为顺差高增的主要原因之一是中美加税促使中国对日、韩电子产品等相关行业的零部件进口需求减少从而拖累整体进口,并非典型的“衰退式顺差”。后续需要重点关注中美磋商不确定性对短期的扰动影响。


姜鹏|中信证券金融产品分析师
S1010515090001

金融产品丨公募科创板基金多维解析
继四月首批科创板基金按比例配售后,6月5日第二批5只科创板基金同步发行,且均可参与科创板标的战略配售,亦均设置10亿元的规模上限。报告围绕其产品设计、投资运作、投资策略、配售打新收益及未来展望,结合与首批产品的多方比较,对第二批科创板基金进行综合解读。


祖国鹏|中信证券煤炭行业首席分析师
S1010512080004

周期丨煤耗数据走弱,用电量真的变差了吗?:大宗商品"见微知著"系列之一
近一年的结构性变化导致沿海六大电厂日耗数据走弱,今年5月这一趋势加剧,但我们推算短期全国整体用电量同比增速并不会下滑,经济依然有韧性。中长期看,沿海六大电厂日耗数据与PMI、消费、出口等宏观指标的相关性依然很强。尽管经历结构性的变化,沿海六大电厂依然可以作为观察宏观经济波动的指标。

风险因素:新能源对火电替代速度加快,火电日耗数据代表性进一步削弱。东部区域经济增速进一步放缓,影响在全国用电量中代表性。


明明|中信证券首席FICC分析师
S1010517100001

固收|以史为鉴,债市行情该如何演绎?
国内经济基本面走弱,但通胀抬头、汇率贬值压力仍存是当前经济环境的一组矛盾。目前央行对汇率波动容忍度的提升可能利好债市,但未来仍需关注中美利差压缩导致的外资配置意愿削弱以及市场对3000亿美元商品关税加征时期的预期差。总体来看,我们仍维持看多债市的判断,10年期国债收益率将向区间底部3.0-3.2%靠近。

风险因素:市场流动性出现大幅波动,宏观经济不如预期,无风险利率大幅波动,正股股价超预期波动。


唐思思|中信证券传媒行业首席分析师
S1010517080007

传媒|互联网视频:战略和机制将成为下一阶段决胜关键
我们维持互联网视频板块“强于大市”评级。互联网视频行业已经不再是资本竞赛,战略和机制将决定下一阶段行业地位。预计财务资本退场、监管政策趋严、“限薪令”的执行将持续改善视频平台的成本结构,2019年平台内容成本占比、毛利率等指标大概率将出现拐点。我们认为未来平台型公司将在我国互联网视频行业拥有更强的话语权,重点推荐龙头平台型公司爱奇艺(IQ)以及新媒体龙头、垂直型品牌媒体芒果超媒。

风险因素:用户付费习惯提升不及预期风险;宏观经济下行风险;内容投资波动风险;政策监管趋严风险。


罗鼎|中信证券建筑建材行业首席分析师
S1010516030001

建材|水泥:价格高位稳定,区域趋于分化
水泥行业经过过去三年供给端产能优化,目前行业处于平稳期,未来如果实质性去产能行动取得有效突破,落后产能实质性淘汰,水泥行业有望保持良性供需关系。随着基建、地产等下游需求复苏情况陆续得到验证,错峰生产等政策力度持续,全国水泥价格全年有望在2019Q1的基础上维持高位区间,维持行业“强于大市”评级。

风险因素:逆周期调节力度低于预期,棚改退坡等原因导致地产需求不及预期,天气原因导致开工低预期,环保限产边际放松等。


刘正|中信证券交运行业首席分析师
S1010511080004

大秦铁路(601006):
日运量重回高位,6月或略承压
5月大秦线日运量128.5万吨,基本符合预期。电厂耗煤量持续不振、高库存叠加水电挤压或拖累上半月运量,但考虑盛夏临近居民用电有望提升,6月大秦日运量或120万吨左右。我们维持公司2019-2021年净利润预测141亿/143亿/145亿元。假设2019年分红率50%,预计股息率接近6.0%,作为优质防守龙头投资吸引力增强。维持“买入”评级。

风险因素:动力煤需求不及预期,水电、进口煤超预期,铁路货运价格下调。
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