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平安证券分析报告(0517)

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发表于 2019-5-16 20:28 | 显示全部楼层 |阅读模式

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都是坑!千亿白马纷纷爆雷,必看的10大共同点

原创: 小安  平安证券投资助手  今天

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今年以来,A股市场频繁爆雷,爆雷的公司比往年来的更早一些,也更多一些。

春节前,商誉减值雷倒一大片,而到了近期,不少白马股也相继加入爆雷阵营,坑人无数。

其实白马股爆雷并非新鲜事,从乐视网到三聚环保,从神雾系到东方园林,从三安光电到亨通光电,从康得新到康美药业,这些以前广受市场追捧的白马股,业绩说变就变,让投资者蒙受了不白之冤。


白马股突然爆雷,究竟有没有征兆呢?

从公开报表中,我们是可以发现一些端倪的,尤其是现金流。

第一种白马雷:公司营收没问题,但现金流极差。

在公司财报上,若经营现金流出现明显恶化,则公司资金链断裂的风险就会大增。

此前的乐视网、神雾环保、三聚环保、东方园林等,都是现金流问题。这些公司赚的利润,其实是应收账款,公司对账面利润几乎没有支配能力。而这些公司的运营,是靠融资、靠负债,质押比率奇高。在这种情况下,一旦出现现金流断裂,则公司利润分分钟就没了,股价也会直线坠毁。

这些公司的现金流断裂方式不同,有的是扩张太猛,有的是靠融资度日,有的是杠杆太高,但给股民带来的伤害,同样沉重。

因此,如果上市公司多年来利润很漂亮,但经营现金流却很差,应收账款或者存货又很高,公司只能靠融资来维持正常经营,那么这种公司爆雷的可能性就非常大。

第二种白马雷:公司营收没问题,现金流也不错,但大量借债。

这种雷的代表品种就是大名鼎鼎的双康——康美药业和康得新。

康美和康得新爆雷均源自被质疑:账上明明有大量的现金,为啥还要从外面大量借钱?账上现金的利息收入为什么对不上号?好事者按图索骥,最终才发现这两家公司的现金紧缺问题,此前康得新的几期债券就无法按时兑付。

这二家公司的共性就是:现金流不差,但多年来分红额却都低于再融资金额,而且账上现金跟财务费用不匹配。

由此可见,排除此类白马雷的关键,是要弄清楚公司的运营逻辑。如果公司现金流很好,却又大额借款,那么现金到底流向哪里了?流向之处有没有为公司带来利润?投资者多问几个为什么,才有可能发现隐患,从而避免踩雷。


A股市场还有各种花样的雷

除上述以外,还有如下一些指标供大家参考:

1. 大额商誉,商誉占净资产比例极高。

2. 极高的质押比例。

3. 公司高管频繁、大额减持。

4. 常年经营性现金流为负或远低于净利润,应收账款或存货暴增。

5. 公司利润现金流良好,累计分红金额之和却远小于再融资金额之和。

6. 净现金充沛,但利息费用不符。

7. 公司与许多莫名其妙的客户交易。

8. 公司净利润率大幅抛开行业平均,与行业特性不符。

根据指标1和2,我们提取了商誉占净资产比例前10和股权质押比例前10的上市公司,供投资者参考:



一些不良上市公司,为了钱,谎言可以变为真相。而真相,可能比谎言还要可怕。所以在选择好公司的时候,有时不必求新求异,市场上公认的大白马,几个巴掌就能数得过来,无非是那些我们耳熟能详的公司,茅台、招行、格力、万科等等。

常在河边走,哪有不湿鞋。在市场待久了,投资者难免会摊上一个半个的爆雷公司。解决这个问题的根本,还是在于投资理念:及早建立资产配置的理念,不要在某只个股上过分重仓,将投资分散在不同的领域中。如此,即便不幸踩雷,我们也不会很痛,对不对?

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 楼主| 发表于 2019-5-16 20:35 | 显示全部楼层
海马汽车到底有多少套房?

原创: 小安  平安证券投资助手  今天

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有趣的复盘,欢乐的吐槽
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早间,美方发出涉华为禁止令,中国外交部除了敦促美方停止错误做法外,还表示,将采取进一步的必要措施。

中美贸易摩擦仍在继续,不过市场最近淡定了很多,今天大盘小幅收涨。

盘面飘红的板块居多,涨幅居前的均受到消息面刺激。

稀土永磁概念风情走位,板块暴涨7.64%,近20家涉磁个股掀涨停潮。带有商品属性的板块一般受供求影响比较大,据报道,云南腾冲海关将自5月15日起,重新全面禁止缅甸稀土矿进口中国。行业供给受限,稀土价格水涨船高,再加上环保严查力度不减,市场突发炒作一下也比较理性。

草甘膦等农药板块的拉升,主要是受到了害虫的入侵。据全国农业技术推广服务中心称,4月下旬以来,一种新的鳞翅目有害生物席卷长江中下游和黄淮地区。未来,扑杀这种名为草地贪夜蛾的工作将迅速提上日程,所以农药的销量必然会大大增加。

由于稀土和农药的裙带关系,有色、化工等板块沾光,但受摩擦影响的科技板块整体比较面。

技术上,沪指五日线即将金叉十日线,但20线很快死叉60日线,比较纠结,所以还是个震荡,涨也涨不多,跌也跌不多。



海马汽车,这个曾经在中国家喻户晓的汽车品牌,如今特别地落寞。

公司2018年营业收入、净利润亏损幅度、汽车销量,全部大幅滑坡。而且由于2017年度、2018 年度连续亏损,按照规定,股票名称披星戴帽,变为ST海马。

想当年海马推出的323经典车型,一度与凯越、伊兰特组成了车市的新三样。但是自从被马自达抛弃之后,公司就开始一蹶不振,再加上产品质量不过关,口碑一步步下滑。海马汽车就像是一个被抱大的孩子,一旦失去了马自达的怀抱,竟然再也长不大了。

如今海马汽车销量暴跌,业绩巨亏,退市风险高企,如何自救呢?

公司想的办法倒也简单卖房子!

5月15日晚间,ST海马公告称,为优化和盘活存量资产,公司拟公开出售位于海口市金盘开发区的部分闲置房产。其中住宅269套,商铺15套,账面价值原值3千多万,最终处置价格以成交价为准。

然而,这已不是海马汽车第一次这么大手笔卖房子了。

就在不久前的4月22日,海马汽车公告称,拟公开出售位于上海市的36套闲置房产,以及位于海南省海口市的81套闲置房产,账面原值为3386.17万元。

两次公告一共打算卖多少套房子?

401套房……

你看,不逼自己一把,你都不知道自己名下有多少套房子呢。

上市公司为了保壳卖掉一两套房产经常见到,但是一口气想卖掉400套房子的,真是稀罕。

可是即便公司最终将这些房产全部出手,恐怕也无法弥补业绩的伤痛,公司2017、2018两年,巨亏26.31亿元,一气鲸吞2003年以来累计的全部净利润23.23亿。十六年赚的钱,不够补两年的亏空。

ST海马:当年买房千百户,蓦然回首,可恨都在遥远郊区处……
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