查看: 20|回复: 1

国金证券晨讯0514

[复制链接]

新浪微博达人勋

超级版主

发表于 2019-5-14 08:32 | 显示全部楼层 |阅读模式

马上注册海风会员,享受更多便捷服务!

您需要 登录 才可以下载或查看,没有帐号?注册会员 新浪微博登陆

x
【国金晨讯】高景气水泥行业债券信用如何?燃料电池产业升温,重视投资主线;“人造肉”Beyond Meat是怎样的公司?

国金证券研究所  今天


深度专题
高景气下的水泥众生相

研究点评
燃料电池、农业周报



高景气下的水泥众生相——产业债信用研究大图谱之二
总量研究中心-固收周岳/裴涛
基本结论
目前水泥行业整体供给端增加有限,行业集中度仍在不断提升,在下游基建回暖的背景下,预计今年整体供应将偏紧,行业整体盈利或仍将上升,行业内企业内生现金流获取能力增强。
水泥产品由于附加值较低、易受潮,因此不耐久藏以及长途运输,具有一定的销售半径,外销占比较低,形成了区域性的产品价格差异。目前中南地区水泥整体供需比较平衡,华东地区水泥供给存在一定缺口,西南、华北及西北供给存在轻微的过剩,东北地区产能过剩相对比较严重。

水泥行业毛利率比较稳定,但净利率波动较大,这个主要与水泥行业销售及管理费用较刚性有关,在2015年行业景气度最低点,行业净利润率仍保持为正,经营净现金流也为正,行业整体的抗风险能力相对较强。近几年,水泥行业整体负债率不断下降,但长期偿债能力受行业景气度波动影响较大,部分企业仍存在一定长期偿债压力。从货币资金留存来看,短期偿债能力波动不大,水泥行业日常运营资本控制能力较强,且随行业景气度提升,短期偿债能力有所提升。

截至2019年4月末,债券市场共有水泥行业发行人18家,共计债券存量余额1,367.50亿元(不包括山水水泥存续余额)。其中,中央国有企业债券余额为1,072.92亿元,占存量债比例达到77.89%,地方国有企业发行额为156.38亿元,占比11.35%,民营企业(包括外资企业)占10.75%。

我们从经营优势、财务稳健性、股权稳定性及间接融资能力四方面对水泥发债存续主体做梳理,海螺水泥各项指标均极好,整体抗风险能力极强,发生信用风险的概率极低。中国建材及其下属南方水泥和西南水泥,经营优势明显,股权稳定性好、间接融资能力强,财务稳健性稍差,整体抗风险能力极强。

对于区域布局较差,单条产线产能较低,短期债务占比较高,间接融资空间较窄的企业,仍需防范流动性风险。对于持股比例较分散的企业,或存在一定的企业控制权风险。

风险提示:1.房地产、基建投资不及预期,水泥需求大幅缩减;2.行业错峰、环保力度不及预期,水泥供给大幅增加;3.信用融资环境恶化。
扫码阅读原文




燃料电池周报:产业持续升温,重视燃料电池投资主线
新兴产业中心-燃料电池张帅/彭聪
投资建议
燃料电池产业还处于导入期,距离产业走向成熟期是一个漫长的阶段,目前越来越多的上市公司加入燃料电池行业。站在当前阶段,建议关注:美锦能源(参股膜电极明星公司广州鸿基、拟投资电堆龙头国鸿氢能、控股燃料电池车制造企业佛山飞驰、副产氢和加氢站建设运营)、嘉化能源(副产氢、加氢站、国投聚力合作)、雪人股份(空压机主要供应商、参股HYGS)、大洋电机(布局燃料电池系统、运营,参股BLDP)和雄韬股份(布局膜电极、电堆、系统企业)。
本周评论
本周燃料电池指数下跌4.9%,板块涨幅前三分别为德威新材(10.2%)、京城股份(6%)和美锦能源(2.1%)。多地地方政府持续加码燃料电池,高功率密度和大功率燃料电池进入研发推广阶段,燃料电池补贴正式期政策有望6月颁布,继续维持板块推荐。

氢能行业写入政府工作报告以后,地方政府频频加码投资和运营。荆州高新区管委会与武汉格罗夫氢能汽车有限公司签约,将在高新区建设格罗夫氢能汽车产业基地;山东聊城首批30辆氢燃料新能源公交车已投放至K11路和K351路两条线路,开始上线试运营;福建省支持福州等设区市培育氢燃料电池汽车全产业链,力争十年内氢燃料物流车占比位列全国前五;德州市30辆氢能物流车投放示范运营。

企业加速发展高功率密度和大功率电堆/模块,技术水平稳步提升。东风汽车集团委托武汉理工开发50kW燃料电池电堆模块; 德威新材推出80千瓦大功率燃料电池发动机;新研氢能使用超薄金属双极板研制出了40kW级水冷燃料电池堆;新源动力共推出了6款燃料电池新产品,最高功率达70kW;氢璞创能正在完成4kW/L功率密度超过100kW的金属板电堆。

风/光+燃料电池构建氢能社会缩影。国家能源集团牵头承担的国家重点研发计划“大规模风/光互补制氢关键技术研究及示范”项目进入启动阶段,项目打造具大规模风光耦合制-储-输-用氢系统综合示范工程。光伏/风电逐渐平价上网,结合氢储能,未来可构建无污染能源社会。

风险提示:行业发展不及预期,加氢站建设不达预期,成本下降不达预期。
行业信息
政策动态: 5月5日,四川发布《打好柴油货车污染治理攻坚战实施方案》,鼓励发展燃料电池汽车;5月9日,上海科委发布“科技创新行动计划”申报指南,氢能、燃料电池在列;福建省政府表示将推动燃料电池技术消化吸收。

企业动态: 5月6日,全国人大常委视察新源动力;工信部领导赴雪人股份参观调研;德威新材发布80kW燃料电池发动机;;PowerCell在华开设销售办事处;8日新研氢能燃料电池生产线开工;Nel推出大型集装箱电解槽;5月9日,江苏氢枫能源装备有限公司正式开工。

地区动作:中国国际氢能与燃料电池技术应用展览暨产业发展大会在京举办;7日,燃料电池发动机及商用车产业化技术与应用(国家重点研发计划)推进会在潍坊召开。
扫码阅读原文



农业周报:“人造肉”Beyond Meat是一家怎样的公司?
医药健康研究中心-袁维
投资建议
生猪价格上涨成必然,只需等待,上市公司产能进一步释放叠加三季度消费旺季,我们继续关注生猪企业:温氏股份、天邦股份、唐人神;关注动保企业:生物股份、瑞普生物。
行业观点
“人造肉”是否影响畜牧养殖业?Beyond Meat是一家怎样的公司?
从消费者接受程度、成本、技术、道德法律、食品安全等角度出发,人造肉离规模量产还有较大的路程,对畜牧养殖业影响微乎其微。

Beyond Meat是一家营销“革命性”素食肉产品的高成长性食品公司,2018年营业收入同比增长170%,源于其大单品Beyond Burger的全国推出,但由于公司创新、营销投入较大,净利润亏损。

公司主要基于牛肉、猪肉和家禽三个核心工厂销售一系列素食肉产品,公司产品以“新鲜产品”和“冷冻即食产品”形式销售,并通过“零售”和“餐厅及食品服务商”渠道销售;公司注重渠道铺设,2018年餐厅及服务商渠道大幅增长344%,随之新鲜产品销售增长356%。

公司是如何快速打开市场?
从行业看:市场空间增长快速,肉类替代市场规模达60亿美元;肉类替代品是新的增长领域,人们健康意识高度提升,传统商超和食品服务商也越来越多地扩大此类产品供应。目前Beyond Meat在美国肉类替代市场的市占率为6.8%,还有较大增长空间。

从公司看,以“人造肉”营销打造品牌:1)公司转变范式定位消费群体以获取更多的客户;公司定位主流消费者利用其好奇进行销售,而不只定位到素食主义者(占美国人口不到5%);2)公司注重研发创新:研发优质食品:公司目前创新团队由44名科学家、工程师、研究人员和厨师组成;快速从台式转变为规模化生产:公司在加利福尼亚州开设了曼哈顿海滩项目创新中心,拥有强大的产品线;3)推出大单品,绑定大客户,打造品牌:公司推出大单品Beyond Burger打响后,深度绑定零售和餐厅大客户营销,如美国第二大汉堡连锁店A&W Canada以及TGI Fridays快速为其做新产品发布,实现共赢;并且公推出蛋白质营销活动等,保持社交网络热度,提升品牌影响力。

非洲猪瘟疫情更新:本周共通报1起疫情,香港屠宰场出现疫情情况。
生猪产业链数据更新:本周生猪价格小幅上涨;本周全国生猪价格窄幅上涨,周均价15.01元/kg,环比上涨0.15%,同比上涨49.18%,我们认为主要受屠宰端冻品抛售出清影响。

主要原料药价格跟踪:本周维生素品种价格整体平稳,品种中维生素E、D3环比略上涨,同比来看泛酸钙价格同比大幅增长,维生素K3、D3同比小幅增长,其余品种同比均下降。

风险提示
非洲猪瘟疫病控制风险、原材料价格波动风险、猪价上涨不达预期、食品安全风险、其他疫病风险、环保风险。
创建和谐社区,提升论坛人气。
!
回复

使用道具 举报

新浪微博达人勋

超级版主

 楼主| 发表于 2019-5-14 09:17 | 显示全部楼层
【投资策略】考验韧性[后市怎么看,戳这儿]

国金证券财富管理  今天


投资策略


考验韧性(
A股)






■市场判断
A股三大股指全线走弱,沪指收盘下跌1.21%,收报2903.71点,险守2900点整数关口;深成指下跌1.43%,收报9103.36点;创业板指大跌2.01%,收报1503.06点。市场成交量萎缩,两市合计成交仅有4662亿元,行业板块多数收跌,券商、保险、银行等金融股领跌,ST股掀起跌停潮。

据财政部网站13日消息,2019年5月9日,美国政府宣布,自2019年5月10日起,对从中国进口的2000亿美元清单商品加征的关税税率由10%提高到25%。美方上述措施导致中美经贸摩擦升级,违背中美双方通过磋商解决贸易分歧的共识,损害双方利益,不符合国际社会的普遍期待。为捍卫多边贸易体制,捍卫自身合法权益,中方不得不对原产于美国的部分进口商品调整加征关税措施。两国贸易往来摩擦,受影响的不仅仅是中国企业,其实更多的美国公司将面临贸易战带来的巨大冲击,“搬起石头砸自己的脚”,全球经济一体化,已密不可分,刚刚过去的一周美股的大跌已是最好的证明。考虑到贸易磋商中的分歧点依旧存在,我们预计从曲折到阶段性缓和或需要更长的一段时间,而在此期间市场风险偏好将受到制约。

北京时间5月14日凌晨,国际知名指数编制公司MSCI宣布,将把现有A股的纳入因子提高一倍,即从5%提高至10%。26只中国A股(包含18只创业板股票)将加入MSCI中国指数。5%的纳入比例的提升可能带来的主动和被动增量资金约为200亿美元左右,并预计其中被动资金占比可能在20%左右。据估算,届时将有约40亿美元(折合人民币在200亿元至300亿元之间)的资金将在5月底左右进入A股市场。从外资持股风格上看,资金普遍偏好于“食饮、家电、非银、银行、医药”等行业,MSCI事件将会对“消费、金融”板块有一定提振作用。

技术上,大盘周一低开后以震荡为主,收出十字星。短期大盘或仍将受到贸易摩擦的影响,考验韧性。

■操作建议
短期大盘或仍将受到贸易摩擦的影响,考验韧性。建议激进投资者关注保险、旅游以及科创概念股等,稳健投资者维持五成左右仓位。

投资策略
震荡加剧(港股通)



■市场判断
昨日港股休市一天。上周五港股恒生指数高开0.53%,午后呈V型走势;截止收盘,恒生指数涨0.84%,报28550.24点;国企指数涨0.79%,报10931.05点;红筹指数涨1.25%,报4429.23点。

外围市场,中美贸易战持续升级,引发全球资本市场剧烈波动。美方威胁对剩下的3250亿美元中国输美产品征收25%的关税,并将于近日宣布清单。中国昨日也宣布反制措施,决定对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率。全球贸易紧张局势加剧导致市场波动加剧,避险情绪急剧升温,美股VIX暴涨30%,道琼斯指数盘中一度跌逾600点。离岸人民币兑美元昨日跌破6.91关口,日内大跌逾660点或0.97%,续创去年12月以来新低。联邦基金利率期货显示,美联储今年6月维持利率在2.25%-2.5%的概率为87.4%,降息25个基点的概率为12.6%;9月维持利率在该区间的概率为48.4%,降息25个基点的概率达到40.9%。

从经济基本面看,中美互加关税对中国经济必然会带来一定下行压力,但总体处于可控水平。首先,经济结构上,消费对中国GDP增长的贡献率达76.2%,出口依存度已下降至17.9%;其次,贸易结构上,前4个月对美贸易占中国外贸总值的比例下降至11.5%,美国已退居我国第三大贸易国;而中国与欧盟、东盟等主要贸易伙伴进出口额均保持快速增长,中国外贸伙伴日益多元化,外贸抗压能力不断增强。技术面上,恒生指数在年线上方弱势震荡,预计恒指仍处于下降通道,短期震荡将加剧。

■操作建议
建议投资者等待大盘企稳信号,择机轻仓布局,关注农牧渔及大消费板块。

风险提示
《国金财富早刊》属于国金证券股份有限公司,有鉴于情报或情报信息科学的属性,不能将产品视为等同于媒体的新闻传播,其作用仅在于提供参考。国金证券对任何依据本内容所作出的决策,不承担任何责任。股市有风险,入市需谨慎。
创建和谐社区,提升论坛人气。
回复 支持 反对

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 注册会员 新浪微博登陆

本版积分规则

QQ|小黑屋|手机版|海风股票论坛 ( 闽ICP备05030991号-1 )|网站地图

GMT+8, 2019-9-21 23:49

 
快速回复 返回顶部 返回列表