长江证券·早间播报0423

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【长江研究·早间播报】建材/地产/银行/家电/电子(20190423)

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Tony Anderson - Open Arms
来自长江研究
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目    录
长江建材 | 预期的中值回归与基本面的持续向好
长江地产 | 地产销售结构趋势展望：一二线回暖持续，三四线依旧承压
长江银行 | 若利率趋势上行对银行有何影响？
长江家电 | 产业在线3月空调数据简评：促销带动需求反弹，一季度内销超预期
长江电子 | 消费电子最坏的时间正在过去

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重点推荐

建材·范超
预期的中值回归与基本面的持续向好
和其他周期品相比，依靠行业良好的竞争格局，水泥具有明显的α属性，即使地产继续收紧，行业需求及高盈利依然有支撑。考虑到社融结构上基建相关支出明显加快，继续推荐强基建属性、高弹性的京津冀水泥。若板块短期受货币等政策预期扰动或反垄断告诫会情绪影响出现调整，或现较好买入时点。同时看好全年竣工企稳回升，业绩层面仍有望持续受益即将到来的竣工高峰。

风险提示：
1. 地产销售增速不及预期，对水泥中期需求预期形成压制；
2. 环保约束下的行政限产执行力度不及预期。
摘自：《预期的中值回归与基本面的持续向好》
对外发布时间：2019/04/21
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：范超  SAC编号：S0490513080001

地产·申思聪
地产销售结构趋势展望：一二线回暖持续，三四线依旧承压
2019年第一季度，商品房销售好于预期，其中一二线城市销售回暖趋势明显，三四线城市占比较高的区域商品房累计销售面积好于去年同期。预计2019年一线、二线城市销售面积分别同比增长10%、3%，销售金额分别同比增长15.5%、8.1%。三四线城市受棚改货币化安置的影响有望小于预期，但下半年棚改或将面临“财政前移”，全年销售依旧承压。预计2019年三四线城市销售面积下滑6.0%，销售额下滑7.9%。

风险提示：
1. 房地产政策或存不确定性；
2. 行业流动性情况或存不确定性。
摘自：《地产销售结构趋势展望：一二线回暖持续，三四线依旧承压》
对外发布时间：2019/04/21
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：申思聪  SAC编号：S0490518010003

银行·王一川
若利率趋势上行对银行有何影响？
从信用修复的角度，未来利率趋势上行是大概率，考虑到结构性宽松政策短期仍有一定延续性，因此我们判断大概率会出现国债期限利差扩张的阶段，而这从历史经验来看或是比“信用拐点”更好的指示板块行情的标志。而从行业基本面角度，利率抬升情况下，尽管短期银行息差将因负债成本压力边际上升而收窄，规模扩张增速亦趋于相对平稳，但基本面核心矛盾资产质量压力在当前信用环境持续修复之下将明显缓解，行业整体基本面将延续稳健向好的态势，但需要注意的是前期受益于政策红利具备较高弹性的中小行优势或将不存，经营稳健且资产质量优异的龙头或更加占优。回到股票层面，考虑行业基本面今年大概率维持稳健，且信用环境加速修复带动经济预期改善，叠加外资持续流入这一重要边际催化，我们认为板块有望迎来一轮趋势性上涨行情。个股方面，推荐招商银行、兴业银行、平安银行和宁波银行。

风险提示：
1. 金融监管大幅趋严；
2. 企业盈利大幅下滑影响银行资产质量。
摘自：《若利率趋势上行对银行有何影响？》
对外发布时间：2019/04/21
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：王一川  SAC编号：S0490514070001

家电·管泉森
产业在线3月空调数据简评：促销带动需求反弹，一季度内销超预期
龙头份额稳步提升，一季度经营表现超预期：美的积极促销带动其内销市场份额大幅提升，格力及奥克斯受冲击有限，海尔市场份额则承压下行；一季度行业CR4同比提升0.96pct至81.04%，集中度提升趋势仍在延续。考虑到行业内销出货表现超预期、龙头市场份额提升及原材料成本压力有所减缓，综合影响下白电龙头一季度业绩实现稳健正增长预期持续强化。后续随着竣工逻辑逐步兑现及销量基数转低，行业仍有望延续稳健增长。

风险提示：
1. 行业需求不及预期；
2. 原材料价格大幅上涨。
摘自：《产业在线3月空调数据简评：促销带动需求反弹，一季度内销超预期》
对外发布时间：2019/04/22
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：管泉森  SAC编号：S0490516070002

电子·莫文宇
消费电子最坏的时间正在过去
高通与苹果和解的一小步，5G智能手机的一大步；台积电Q1业绩承压，环比改善趋势显现。以上两个事件都反映着消费电子行业最坏的时间正在过去的事实。年内，虽然依然面临着换机周期延长、出货量增长停滞等阻力，但我们亦可观察到诸如屏下光学指纹、Mini LED、四摄光学膜组等创新亮点。除智能手机外，多种类型的终端设备、物联网及智能驾驶均是未来的重要成长线索。相信消费电子的长夜终将迎接黎明。

风险提示：
1. 半导体产业景气度不及预期；
2. 下游智能手机、PC、服务器、汽车等需求不及预期。
摘自：《消费电子最坏的时间正在过去》
对外发布时间：2019/04/21
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：莫文宇  SAC编号：S0490514090001

文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容等详见完整版报告。